出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

當(dāng)多家上市銀行宣布派發(fā)中期“紅包”時(shí)，鄭州銀行卻選擇了沉默。

隨著2025年A股上市銀行中報(bào)披露收官，中期利潤(rùn)分配方案紛紛浮出水面。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，42家上市銀行中已有17家公布中期分紅計(jì)劃，分紅總額達(dá)2375.4億元，其中國(guó)有六大行成為絕對(duì)主力，多家股份行和城農(nóng)商行也積極分紅。

在這場(chǎng)分紅盛宴中，鄭州銀行明確表示暫不進(jìn)行中期分紅。這家剛剛重啟分紅的城商行，再次站在了資本充足與股東回報(bào)的十字路口。

行業(yè)分紅潮下的“獨(dú)特”存在

2025年中報(bào)季的銀行分紅版圖，呈現(xiàn)出鮮明的政策導(dǎo)向特征。

新“國(guó)九條”提出推動(dòng)上市公司一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅以來(lái)，上市銀行中期分紅、季度分紅明顯增多。

其中國(guó)有六大行以 2046.57 億元的分紅金額占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，招商銀行等股份制銀行的加入更讓這場(chǎng)分紅盛宴熱度攀升，其35%的分紅比例甚至超過(guò)部分國(guó)有大行。

城商行陣營(yíng)也不甘落后，寧波銀行、上海銀行等7家銀行已官宣中期分紅，積極響應(yīng)監(jiān)管層的政策導(dǎo)向。其中，上海銀行、寧波銀行分紅方案均為每10股派發(fā)3元現(xiàn)金股利，分紅金額分別為42.63億元和19.81億元。長(zhǎng)沙銀行于今年首次推出中期分紅，擬派發(fā)8.04億元，進(jìn)一步響應(yīng)“一年多次分紅”政策。

銀行“分紅熱潮”背后，是監(jiān)管層希望通過(guò)穩(wěn)定回報(bào)吸引長(zhǎng)期資本、改善銀行股低估值現(xiàn)狀的政策意圖。

蘇商銀行研究院高級(jí)研究員杜娟指出，當(dāng)前銀行板塊整體市凈率偏低，可能會(huì)制約銀行的資本補(bǔ)充能力，繼而對(duì)銀行推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，銀行加大分紅力度有助于增強(qiáng)投資者信心、

與此形成鮮明對(duì)比的是，鄭州銀行再次選擇不分紅。而在這樣的行業(yè)背景下，鄭州銀行的“缺席”顯得格格不入。

2020—2023年期間，因盈利能力持續(xù)承壓等原因，鄭州銀行四年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，直到2025年4月宣布派發(fā)1.82億元2024年度股息，結(jié)束四年“鐵公雞”歷史。

從分紅比例看，2024年度分紅有14家銀行分紅率在30%及以上，在城商行、農(nóng)商行中，其他銀行分紅比例均超過(guò)30%，鄭州銀行是唯一一家分紅比例低于10%（其分紅比例為9.69%）的銀行，且2024年累計(jì)分紅金額低于10億元，分紅總額最低。

鄭州銀行在2025年半年報(bào)中明確表示“暫不進(jìn)行中期分紅”，這也折射出鄭州銀行在資本約束下的艱難抉擇。正如其在年報(bào)中解釋的那樣：“順應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)留存未分配利潤(rùn)將有利于該行進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。”

對(duì)于上市銀行的分紅能力和分紅意愿，中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為要從多方面進(jìn)行考量：

第一，資產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)能力是核心基礎(chǔ)，對(duì)于部分城農(nóng)商行來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；氖杖肱c利潤(rùn)增長(zhǎng)，才具備穩(wěn)定分紅的條件；第二，監(jiān)管要求的資本預(yù)留是硬性前提，核心一級(jí)資本等硬指標(biāo)必須達(dá)標(biāo)，需在滿足監(jiān)管底線后再考慮分紅；第三，對(duì)中小投資者預(yù)期回報(bào)的響應(yīng)程度也很關(guān)鍵，在新“國(guó)九條”背景下，如何滿足中小投資者的分紅訴求，是銀行管理層制定方案時(shí)的重要考量因素。

不分紅背后，核心一級(jí)資本充足率逼近監(jiān)管紅線

正如上述專家分析，鄭州銀行對(duì)于分紅的猶豫，本質(zhì)上源于其資本充足率的持續(xù)惡化。雖然鄭州銀行2025年上半年個(gè)人存款余額達(dá)2580.98億元，較上年增長(zhǎng)18.3%，但難以掩蓋資本充足率不斷下滑的困境。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月末，該行核心一級(jí)資本充足率已降至8.60%，較 2020年的10.1%下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，距離8.5%的監(jiān)管紅線僅一步之遙，這一指標(biāo)不僅低于國(guó)有大行和股份制銀行水平，在城商行中也處于下游位置，嚴(yán)重制約了其業(yè)務(wù)擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

圖片來(lái)源：鄭州銀行2025半年報(bào)

此外，鄭州銀行今年上半年的資本充足率和一級(jí)資本充足率指標(biāo)，也有不同程度的下滑，而且均在連續(xù)下滑。

根據(jù)2024年1月起施行的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率不得低于5%，但實(shí)際上監(jiān)管部門對(duì)系統(tǒng)重要性銀行有更高要求，而對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量承壓的銀行，監(jiān)管紅線更是不可逾越的生命線。

一位銀行業(yè)人士透露，部分銀行選擇不分紅或者分紅規(guī)模較小也有可能是自身資本充足率較低，只能優(yōu)先考慮滿足資本充足率的紅線要求。

因此，對(duì)于鄭州銀行而言，放棄中期分紅或?qū)崒贌o(wú)奈之舉。按照2025年上半年16.27億元的凈利潤(rùn)計(jì)算，若參照行業(yè)平均30%的分紅比例，將派發(fā)現(xiàn)金股利約4.88億元，這足以使其核心一級(jí)資本充足率跌破8.5%的監(jiān)管紅線。在資本市場(chǎng)融資環(huán)境尚未改善的情況下，留存利潤(rùn)成為最現(xiàn)實(shí)的資本補(bǔ)充方式。

與此同時(shí)，資本充足率的持續(xù)下滑與鄭州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化形成惡性循環(huán)。

截至2025年上半年末，該行不良貸款余額達(dá)71.65億元，不良貸款率1.76%，雖然較去年年底微降0.03個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于蘭州銀行（1.81%）之外的大多數(shù)上市銀行。

尤為嚴(yán)峻的是，鄭州銀行公司貸款的不良貸款主要集中在房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，不良貸款率分別為9.75%、3.84%、1.04%。其中房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率在已披露數(shù)據(jù)的銀行中僅次于青農(nóng)商行21.32%的水平。

面對(duì)資本充足率持續(xù)承壓、不良率高企的現(xiàn)實(shí)，鄭州銀行不得不將有限的利潤(rùn)留存用于補(bǔ)充資本。選擇不分紅，或許是鄭州銀行在資本約束與股東回報(bào)之間的艱難平衡。

“雙面”業(yè)績(jī)下的轉(zhuǎn)型陣痛

鄭州銀行2025年中期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的“雙面性”特征。

表面上看，該行經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不乏亮點(diǎn)，資產(chǎn)總額達(dá)7197.38億元，較上年末增長(zhǎng) 6.41%；上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.90億元，同比增長(zhǎng)4.64%；歸屬凈利潤(rùn)16.27 億元，同比增長(zhǎng)2.1%。零售業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)，收入12.36億元、個(gè)人消費(fèi)貸款余額突破200億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)上市以來(lái)新高。

圖片來(lái)源：鄭州銀行2025半年報(bào)

然而這些光鮮數(shù)字卻難以掩蓋深層矛盾，鄭州銀行零售業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張伴隨的是潛在風(fēng)險(xiǎn)積累。

2024年，鄭州銀行推出的“鄭e貸消費(fèi)”等產(chǎn)品雖然以年化利率低至2.95%形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但零售業(yè)務(wù)的資本消耗較高，其快速增長(zhǎng)可能在短時(shí)間內(nèi)加劇資本充足率壓力。

與此同時(shí)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的“換擋頓挫”，也進(jìn)一步加劇了鄭州銀行的資本困境。

2025年新任行長(zhǎng)李紅履新后，鄭州銀行改變了“商貿(mào)金融、小微金融、市民金融”的特色定位，轉(zhuǎn)而聚焦河南省“三個(gè)一批”項(xiàng)目和“7+28+N”產(chǎn)業(yè)鏈群建設(shè)。這一轉(zhuǎn)型不僅讓鄭州銀行面臨與國(guó)有大行和全國(guó)性股份制銀行的直接競(jìng)爭(zhēng)，還需要時(shí)間培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

高管震蕩更讓其轉(zhuǎn)型之路充滿不確定性。自2023年以來(lái)，鄭州銀行已有超10 名高管變動(dòng)，包括原董事長(zhǎng)王天宇被查、原監(jiān)事長(zhǎng)退休等重要崗位調(diào)整。2025年開(kāi)年兩個(gè)月內(nèi)，副行長(zhǎng)傅春?jiǎn)?、行長(zhǎng)助理李紅等三名高管接連辭職，管理層穩(wěn)定性考驗(yàn)其戰(zhàn)略執(zhí)行的持續(xù)性。

一位銀行業(yè)人士告訴拾鹽士，鄭州銀行留給新管理團(tuán)隊(duì)更深層次的挑戰(zhàn)在于，如何打破“資產(chǎn)質(zhì)量惡化—資本消耗增加—分紅能力下降—融資難度加大”的惡性循環(huán)。這需要鄭州銀行在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中找到真正的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而不僅僅是跟隨政策轉(zhuǎn)向。其個(gè)人存款余額半年增長(zhǎng)18.3%至2580.98億元的成績(jī)，顯示出區(qū)域銀行在本地市場(chǎng)仍有潛力可挖，這也考驗(yàn)著新管理層的智慧。