今天大盤在連續(xù)上攻之后出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢(shì)，但從中長(zhǎng)期來看，本輪行情趨勢(shì)并沒有改變。首先，從這輪行情的起因來看，政策支持加上資金推動(dòng)共同帶動(dòng)了行情的啟動(dòng)。我認(rèn)為這輪行情不是一個(gè)短期的行情，而可能是一個(gè)長(zhǎng)期的向上的行情。在上漲過程中出現(xiàn)一些震蕩調(diào)整是情理之中的，因?yàn)閷?duì)于這輪行情仍然存在一定的分歧，看多的投資者積極看多，而看空的投資者也不在少數(shù)，這也造成了市場(chǎng)出現(xiàn)一定的震蕩反復(fù)。

從市場(chǎng)成交量來看，市場(chǎng)的成交量依然比較大，近期A股日成交額基本上都維持在2萬億以上，有的交易日甚至超過3萬億，逼近歷史新高。近期兩融余額突破23000億創(chuàng)下歷史新高，超過了2015年最高點(diǎn)的兩融余額。這一方面說明投資者交投意愿較為活躍，另一方面也是短期調(diào)整的一個(gè)信號(hào)，因?yàn)閮扇谟囝~的增加反映出投資者過于亢奮的情緒，這可能會(huì)導(dǎo)致一些謹(jǐn)慎的投資者暫時(shí)離場(chǎng)獲利了結(jié)。不過根據(jù)我們測(cè)算，目前市場(chǎng)的總市值已經(jīng)突破100萬億人民幣，而流通市值也大幅增加。相對(duì)于2015年當(dāng)時(shí)22700億的兩融余額占流通市值的比重為4.27%，而現(xiàn)在2.3萬億的兩融余額占流通市值的比例不到3%。因此從杠桿率來看，現(xiàn)在的杠桿率和十年前有較大區(qū)別，加上當(dāng)前沒有場(chǎng)外配資，說明目前市場(chǎng)可能并沒有到行情的中后期，反而可能是行情的初期。所以這次調(diào)整或是上漲過程中的一次正常調(diào)整，可能不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，“金九銀十”的行情依然值得期待。

在二季度市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，受到關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊，投資者情緒較為悲觀，很多人不相信下半年市場(chǎng)會(huì)有行情。當(dāng)時(shí)我提出A股往往有“五窮六絕七翻身”的規(guī)律，下半年市場(chǎng)的行情將超過所有人的預(yù)期，現(xiàn)在已經(jīng)得到了初步驗(yàn)證。目前市場(chǎng)走到這個(gè)位置，很多投資者確實(shí)有一些恐高心理，特別是前期熱炒的一些科技板塊，累積了大量的獲利盤，比如說算力、算法、芯片、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等，都累積了較多的獲利盤，因此出現(xiàn)調(diào)整也是正常的。但我們看到近期調(diào)整時(shí)創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人板塊依然逆勢(shì)上漲，受益于去產(chǎn)能的反內(nèi)卷行情也在持續(xù)。特別是新能源板塊近期的逆勢(shì)反彈，一方面是因?yàn)榍捌诘撕脦啄?，跌幅較大，具備反彈動(dòng)力，另一方面是因?yàn)榉磧?nèi)卷后產(chǎn)能過剩的情況可能有效改善，提升了行業(yè)龍頭企業(yè)的盈利能力，價(jià)格戰(zhàn)的現(xiàn)象大大減少。因此從估值和市場(chǎng)總體走勢(shì)來看，當(dāng)前依然是比較健康的，大家不必過于擔(dān)憂。

本周和下周，由我擬任基金經(jīng)理的前海開源中證A500指數(shù)增強(qiáng)型基金正在發(fā)行。中證A500指數(shù)是由滬深兩市約前10%的股票，即A股五百強(qiáng)上市公司組成的一個(gè)指數(shù)。因?yàn)樗且源笾行蜕鲜泄緸橹?，平均市值?000億左右，它的估值目前約16倍，業(yè)績(jī)穩(wěn)健，或是抓住這輪行情的一個(gè)好選擇。前海開源中證A500指數(shù)增強(qiáng)型基金是通過等權(quán)重的方法來增強(qiáng)收益。等權(quán)重指將指數(shù)按市值大小加權(quán)的方法改為等權(quán)重，即500支成分股不論大市值還是小市值，都按1/500的權(quán)重來配置，這相當(dāng)于提升了中小盤成分股的占比，大幅減少了大市值的占比。

長(zhǎng)期來看，中小市值公司往往跑贏大市值公司，這就是所謂的小市值現(xiàn)象，這在各個(gè)市場(chǎng)中都存在。另外一個(gè)增強(qiáng)策略是按季度進(jìn)行再平衡。如果過去一個(gè)季度指數(shù)的某個(gè)成分股出現(xiàn)較大漲幅，其占比超過1/500，就會(huì)賣掉一部分，相當(dāng)于“高拋”獲利了結(jié)；而如果過去一個(gè)季度某個(gè)成分股下跌，則會(huì)買回一些，補(bǔ)充到1/500的等權(quán)重，這樣相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了“高拋低吸”。

當(dāng)前市場(chǎng)行情已經(jīng)開啟，有六路資金流入共同推動(dòng)行情深化：第一路資金是以險(xiǎn)資為代表的機(jī)構(gòu)投資者的加倉，這直接帶動(dòng)了銀行等權(quán)重板塊上漲，推動(dòng)指數(shù)突破；第二路資金是居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，存款搬家的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，存款利率的下調(diào)將使得更多居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向股市；第三路資金來自債市，債市已進(jìn)入下跌階段，股市開始上升，股債平衡的蹺蹺板效應(yīng)使得債市資金流入股市；第四路資金是從樓市流出的資金，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交低迷，房?jī)r(jià)上漲預(yù)期發(fā)生了根本性改變，資金或?qū)⒘飨蚬墒?；第五路資金來自傳統(tǒng)行業(yè)特別是產(chǎn)能過剩行業(yè)退出的資本，這些資本會(huì)轉(zhuǎn)向股市尋找轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)；第六路資金是外資流入，上半年外資流入A股101億美元，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科技創(chuàng)新突破，外資流入會(huì)加快。這六路資金的流入是一個(gè)陸續(xù)進(jìn)行的過程，不是一蹴而就的。因此，這決定了這輪行情將是波動(dòng)的，震蕩上行，而非單邊上揚(yáng)。

近期市場(chǎng)的放量大漲讓很多人感到心慌，調(diào)整反而顯得更加踏實(shí)、健康。正確看待市場(chǎng)調(diào)整，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，應(yīng)關(guān)注具有估值吸引力、未來仍有成長(zhǎng)潛力的行業(yè)，如科技創(chuàng)新、消費(fèi)白馬、新能源龍頭和金融龍頭等，這些都是可以重點(diǎn)關(guān)注的方向。做價(jià)值投資并不容易，需要專業(yè)知識(shí)判斷大勢(shì)，選擇好行業(yè)、好公司，并且需要良好的心態(tài)，不以漲喜不以跌悲，才能走得更遠(yuǎn)。再次建議大家不要隨意加杠桿，不要通過兩融提高杠桿率，以防市場(chǎng)出現(xiàn)急跌時(shí)改變心態(tài)。短期走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，我們只能關(guān)注大趨勢(shì)中的機(jī)會(huì)。所以，大家仍需用閑錢投資，理性投資、價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。這也是我一直給廣大投資者的忠告，衷心祝愿大家能夠抓住這輪行情的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，獲得財(cái)產(chǎn)性收入。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）

注：材料內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資者在進(jìn)行投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、最新《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣丝赡軙?huì)根據(jù)市場(chǎng)情況在符合《基金合同》約定的前提下調(diào)整投資策略和資產(chǎn)配置比例，導(dǎo)致投資收益不及預(yù)期。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。前海開源中證A500指數(shù)增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)來自銀河證券，適合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為C3及以上投資者。不同的銷售機(jī)構(gòu)采用的評(píng)價(jià)方法不同，基金法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能存在不一致的風(fēng)險(xiǎn)，投資人在購買基金時(shí)需按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配檢驗(yàn)。