日本經(jīng)濟(jì)正在我們眼前崩塌，它正瀕臨1929年式的大蕭條。實(shí)際上，日本經(jīng)濟(jì)在過去幾十年里一直在下滑，而特朗普即將給它釘上最后一顆棺材釘。因?yàn)槿绻罡叻ㄔ翰蛔柚固乩势盏年P(guān)稅政策，日本將成為第一個(gè)為此付出巨大代價(jià)的國(guó)家?？赡苈犉饋?lái)像我在夸大其詞，但只要你看看我看到的這些事實(shí)，你就會(huì)得出完全一樣的結(jié)論。

僅僅在過去幾年里，日本經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)經(jīng)歷了一次衰退。什么是衰退？就是連續(xù)三個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)，而日本在2024年就出現(xiàn)了這種情況。2023年也有三個(gè)季度是負(fù)增長(zhǎng)，但不是連續(xù)的，所以我們不能稱之為衰退。最近幾個(gè)季度，GDP增長(zhǎng)率僅為0.1%，幾乎等于零增長(zhǎng)。而這種情況，從1995年開始就成了日本經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。

如果你看看這張圖表，就能明白這場(chǎng)危機(jī)有多嚴(yán)重。2011年和2012年，日本的GDP是6.3萬(wàn)億美元，而今天只剩下大約4萬(wàn)億美元。也就是說，日本在過去12到13年里損失了20%的GDP。想象一下，如果美國(guó)的GDP從30萬(wàn)億美元跌到22萬(wàn)億美元，那將是多么巨大的災(zāi)難。事實(shí)上，如果把日本今天的情況和1929年美國(guó)的大蕭條相比，美國(guó)當(dāng)時(shí)損失了27%的GDP，而日本的危機(jī)已經(jīng)接近那個(gè)水平了。

回到1990年代，日本占全球經(jīng)濟(jì)的18%，是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，影響力巨大。而今天，這個(gè)比例已經(jīng)跌到不到4%。更令人唏噓的是，1980年代，日本生產(chǎn)了全球近一半的半導(dǎo)體。而今天，誰(shuí)控制了芯片，誰(shuí)就控制了世界，因?yàn)槲覀冋幱贏I革命的前夜。如今全球最有價(jià)值的公司是設(shè)計(jì)芯片的英偉達(dá)（NVIDIA）。那么問題是，為什么日本沒有變得更有錢？它曾經(jīng)生產(chǎn)了全球一半的半導(dǎo)體，而今天這個(gè)比例已經(jīng)降到不到10%?，F(xiàn)在這個(gè)行業(yè)由英偉達(dá)、臺(tái)積電和三星掌控。

不僅僅是美國(guó)在從中受益，三星是韓國(guó)公司，臺(tái)積電是中國(guó)臺(tái)灣公司，而臺(tái)灣和韓國(guó)都是日本的鄰居。1980年代，全球前50大公司中有32家是日本公司。如果你當(dāng)時(shí)翻開世界500強(qiáng)名單，你會(huì)看到一連串的日本公司。而今天，你只會(huì)看到一家日本公司——豐田。而且它不是排在前十，甚至不是前二十，大概是第48位。三年后，連豐田都可能失去這個(gè)地位，日本將沒有任何一家公司進(jìn)入全球前50強(qiáng)。你能看到這場(chǎng)悲劇正在發(fā)生嗎？

而這就是如何摧毀一個(gè)經(jīng)濟(jì)的“教科書級(jí)”案例。經(jīng)濟(jì)在下滑，你可能會(huì)以為政府會(huì)坐下來(lái)制定計(jì)劃拯救經(jīng)濟(jì)，這是任何政府或經(jīng)濟(jì)學(xué)家最該做的邏輯事情。但日本自1990年代以來(lái)所做的，只是不斷借錢，然后濫用這些資金，最終讓整個(gè)國(guó)家陷入一個(gè)無(wú)法逃脫的債務(wù)陷阱。

如果你回到1970年代和1980年代，你會(huì)發(fā)現(xiàn)日本政府發(fā)行的債務(wù)在這些年里大幅增長(zhǎng)。為什么？因?yàn)閭鶆?wù)的利率在下降。如果借錢這么便宜，那為什么不盡可能多借？但這就是債務(wù)陷阱的開始——如果你不償還債務(wù)，利率遲早會(huì)上升，那時(shí)你就會(huì)有真正的債務(wù)問題。

事實(shí)上，如果你看看1980年代和1990年代的利息支出，它們占據(jù)了政府支出的很大一部分。然而，隨著利率在1995年后持續(xù)下降，利息支出變得極低，這讓政府避免了違約，但并沒有阻止它繼續(xù)借更多的錢。今天，日本的債務(wù)與GDP之比已經(jīng)達(dá)到約216%，是全球最高的，甚至超過了大多數(shù)負(fù)債累累的歐洲國(guó)家。

當(dāng)然，日本的債務(wù)與歐洲略有不同，因?yàn)樗幌駳W洲那樣暴露在全球市場(chǎng)中。但無(wú)論如何，它仍然是債務(wù)?，F(xiàn)在看看政府的收入與支出，這才是真正的問題所在。自1990年代以來(lái)，日本的稅收收入一直在下降。而如果你的收入在減少，理智的做法是減少支出。但日本卻反其道而行之，繼續(xù)擴(kuò)大支出，就像一個(gè)人失業(yè)后還繼續(xù)刷信用卡，債務(wù)越積越多。

去年，日本政府僅用于支付債務(wù)利息的支出就占到了總收入的25%。想象一下，你年收入10萬(wàn)美元，卻要拿出2.5萬(wàn)美元只用來(lái)還利息，而不是本金。這就是日本政府今天的處境。而日本債務(wù)的一半由日本央行持有，這聽起來(lái)似乎不那么危險(xiǎn)，因?yàn)檠胄杏胸?zé)任維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。但仍有5%到10%的債務(wù)由外國(guó)投資者持有，考慮到債務(wù)總額巨大，這部分也已經(jīng)非常可觀。

更糟的是，日本的金融機(jī)構(gòu)（如銀行、保險(xiǎn)公司）依法必須將資金投資于本國(guó)政府債券。如果政府無(wú)法繼續(xù)支付利息，這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)將變得一文不值，整個(gè)金融體系將面臨崩潰。

那為什么我說日本政府可能無(wú)法繼續(xù)支付利息呢？看看日本的30年期國(guó)債利率就知道了。過去一年里，它從不到2%上升到3.3%。每一個(gè)百分點(diǎn)的上升，都會(huì)增加政府再融資的成本。去年利率低于2%時(shí)，政府已經(jīng)要拿出四分之一收入來(lái)還債。如果利率升到4%，政府可能一半收入都要用來(lái)還債。而美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾會(huì)議上也明確表示：**低利率時(shí)代已經(jīng)結(jié)束**。

接下來(lái)，特朗普登場(chǎng)了?？纯慈毡镜某隹诮Y(jié)構(gòu)，它嚴(yán)重依賴汽車和電子產(chǎn)品出口，而美國(guó)是其最大客戶，約20%的出口都流向美國(guó)。日本與美國(guó)不同，它沒有足夠的自然資源，也沒有足夠的土地來(lái)養(yǎng)活自己。它的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)依賴于出口制造品，換取美元，再用這些美元進(jìn)口糧食和能源。如果出口下降，它的進(jìn)口能力也會(huì)下降。

而如果特朗普對(duì)日本征收高額關(guān)稅，日本將失去最重要的出口市場(chǎng)。特朗普已經(jīng)提出，如果日本不先在美國(guó)投資5000億美元，就要對(duì)日本商品征收25%的關(guān)稅。25%的關(guān)稅將讓日本汽車和電子產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。

而日本在過去35年里，沒有培養(yǎng)出任何一家全球性的科技巨頭。美國(guó)有谷歌、蘋果，中國(guó)有阿里巴巴、華為，而日本卻一家都沒有。它錯(cuò)過了互聯(lián)網(wǎng)革命，也錯(cuò)過了AI浪潮。它的商業(yè)模式還停留在1970和1980年代。1980年代，日本生產(chǎn)了全球20%的汽車，今天只剩下5%到6%，而在關(guān)稅打擊下，可能再跌到2%到3%。

你可以清楚地看到，日本經(jīng)濟(jì)的整個(gè)結(jié)構(gòu)正在崩塌。而這一切，可能只是一個(gè)開始。