近日，湖南發(fā)展并購銅灣水電、清水塘水電、筱溪水電、高灘水電四家水電站控制權(quán)一事，迎來關(guān)鍵進展——已獲得湖南省國資委批復(fù)。

這一動作不僅是湖南發(fā)展聚焦清潔能源主業(yè)的重要布局，更是湖南省屬能源資產(chǎn)專業(yè)化整合的標(biāo)志性事件，對公司長遠發(fā)展及區(qū)域能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有深遠意義。

01

15億并購+8億募資，夯實水電業(yè)務(wù)版圖

從交易方案來看，湖南發(fā)展此次并購采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”結(jié)合的方式，總交易對價達15.12億元，同時擬募集不超過8億元配套資金，資金主要用于支付交易現(xiàn)金對價、補充流動資金及支付中介機構(gòu)費用。

具體而言，公司擬收購湖南能源集團電力投資有限公司（簡稱“電投公司”）持有的四家水電站控股權(quán)：銅灣水電90%股權(quán)、清水塘水電90%股權(quán)、筱溪水電88%股權(quán)及高灘水電85%股權(quán)。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，四家標(biāo)的公司均深耕水力發(fā)電業(yè)務(wù)，合計在運裝機容量達50萬千瓦，且均位于湘西水電基地核心流域——銅灣水電、清水塘水電地處沅水干流，高灘水電位于沅水一級支流酉水流域，筱溪水電坐落于資水干流，流域來水穩(wěn)定，發(fā)電效率具備天然優(yōu)勢。

從定價公允性來看，本次交易以2025年3月31日為評估基準(zhǔn)日，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為定價依據(jù)，標(biāo)的資產(chǎn)合計評估增值率40.35%，對應(yīng)市盈率12.02倍、市凈率1.40倍，顯著低于水電行業(yè)可比上市公司平均水平（市盈率22.76倍、市凈率2.19倍）及可比交易平均水平（市凈率1.77倍），充分保障了上市公司及中小股東利益。

02

三重邏輯支撐，清潔能源布局再升級

此次并購并非簡單的資產(chǎn)注入，而是湖南發(fā)展基于政策導(dǎo)向、自身發(fā)展及行業(yè)趨勢的三重戰(zhàn)略選擇。

國家“雙碳”目標(biāo)下，水電作為清潔、穩(wěn)定的可再生能源，是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要支撐。

《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》明確提出“因地制宜開發(fā)水電，力爭2025年常規(guī)水電裝機容量達3.8億千瓦左右”，湖南發(fā)展加碼水電資產(chǎn)，正是響應(yīng)國家能源戰(zhàn)略的具體實踐，也契合湖南省“打造省級能源資產(chǎn)證券化標(biāo)桿”的國資改革方向。

從公司發(fā)展角度，本次并購是湖南發(fā)展聚焦主業(yè)的關(guān)鍵一步。

此前，公司已逐步剝離與電力主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的業(yè)務(wù)，此次注入的四家水電站與現(xiàn)有水力發(fā)電業(yè)務(wù)高度協(xié)同——并購?fù)瓿珊?，公司水電裝機容量將實現(xiàn)翻倍增長，發(fā)電量及營收規(guī)模顯著提升。

據(jù)備考財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤將從6.78億元增至19.35億元，基本每股收益從0.15元/股提升至0.34元/股，資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力同步增強。

水電資產(chǎn)具備“現(xiàn)金流穩(wěn)定、抗周期性強”的特性，且四家標(biāo)的公司均與國網(wǎng)湖南省電力有限公司簽署長期購售電協(xié)議，電費回收有保障。

通過整合不同流域水電資產(chǎn)，湖南發(fā)展可有效分散單一流域來水波動風(fēng)險，進一步增強盈利穩(wěn)定性，鞏固在區(qū)域清潔能源領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

03

協(xié)同效應(yīng)落地，國資證券化提速

本次交易完成后，湖南發(fā)展控股股東仍為湖南能源集團，實際控制人為湖南省國資委，控制權(quán)穩(wěn)定，為后續(xù)資產(chǎn)整合奠定基礎(chǔ)。

從整合路徑看，公司將從三方面釋放協(xié)同價值：一是運營協(xié)同，通過統(tǒng)一調(diào)度、集中運維，降低四家水電站的管理及檢修成本；二是財務(wù)協(xié)同，借助上市公司平臺優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低標(biāo)的公司財務(wù)費用；三是戰(zhàn)略協(xié)同，依托標(biāo)的公司成熟的水電運營經(jīng)驗，為后續(xù)拓展新能源業(yè)務(wù)積累技術(shù)及管理能力。

值得關(guān)注的是，此次并購也是湖南省屬能源資產(chǎn)證券化的重要進展。作為湖南能源集團旗下唯一能源上市平臺，湖南發(fā)展通過此次交易承接優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)，不僅提升了國有資產(chǎn)證券化率，更實現(xiàn)了省屬能源資產(chǎn)的專業(yè)化管理，為后續(xù)更多能源資產(chǎn)注入埋下伏筆。

總體而言，湖南發(fā)展此次并購四家水電站控制權(quán)，是公司深耕清潔能源、落實國資改革的關(guān)鍵舉措，長遠來看將顯著提升公司核心競爭力與抗風(fēng)險能力。

隨著后續(xù)整合落地及協(xié)同效應(yīng)釋放，湖南發(fā)展有望成為湖南省屬能源資產(chǎn)整合的核心平臺，為區(qū)域能源綠色低碳轉(zhuǎn)型貢獻更大力量。