導(dǎo)語(yǔ)>>

本周期，國(guó)內(nèi)環(huán)氧氯丙烷呈現(xiàn)出引人注目的寬幅反彈態(tài)勢(shì)，價(jià)格突破年內(nèi)峰值，成為化工行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。此輪價(jià)格反彈的核心驅(qū)動(dòng)因素為部分裝置意外停車事件，該事件直接打破了市場(chǎng)前期供需平衡狀態(tài)，觸發(fā)行業(yè)供需格局階段性重構(gòu)。在此背景下，環(huán)氧氯丙烷價(jià)格漲勢(shì)明顯，同時(shí)行業(yè)利潤(rùn)空間也隨之出現(xiàn)階段性擴(kuò)張，整體行情較前期發(fā)生了明顯變化。

一、市場(chǎng)炒漲氛圍強(qiáng)烈，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行

圖1 國(guó)內(nèi)環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

8月底，環(huán)氧氯丙烷主要下游領(lǐng)域--環(huán)氧樹(shù)脂陸續(xù)接到9月份訂單，疊加國(guó)慶節(jié)前下游備貨預(yù)期將逐步釋放，從而為環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)提供利好支撐。在此背景下，環(huán)氧氯丙烷行業(yè)基于現(xiàn)貨無(wú)壓力，及下游補(bǔ)貨需求預(yù)期的基本面，新單推漲意向明顯增強(qiáng)。

9月初，華東地區(qū)某環(huán)氧氯丙烷生產(chǎn)企業(yè)突發(fā)意外，打破了市場(chǎng)此前平穩(wěn)格局，觸發(fā)市場(chǎng)炒漲情緒快速發(fā)酵。受此影響，各生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商紛紛調(diào)漲出廠價(jià)，甚至部分企業(yè)為控制貨源進(jìn)一步采購(gòu)封盤惜售策略，進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格快速攀漲。以江蘇市場(chǎng)為例，截止9月8日，市場(chǎng)價(jià)格飆升至13000元/噸承兌送到，較月初漲1250元/噸，漲幅10.64%；與去年同期價(jià)格漲5000元/噸，漲幅62.5%。此次價(jià)格推漲是多重因素共同作用的結(jié)果。一方面因部分裝置意外停車，華東市場(chǎng)供應(yīng)量減少，供不應(yīng)求局面迅速體現(xiàn)。另一方面，市場(chǎng)的恐慌情緒也在一定程度上推動(dòng)了價(jià)格的上漲。兩者共同作用下，使得價(jià)格上漲表現(xiàn)明顯。

二、價(jià)格寬幅推漲，不同工藝環(huán)氧氯丙烷利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯

圖2 2024-2025年國(guó)內(nèi)丙烯法成本毛利對(duì)比圖（元/噸）

圖3 2024-2025年甘油法環(huán)氧氯丙烷成本毛利走勢(shì)對(duì)比圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

近期國(guó)內(nèi)環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入快速寬幅上行通道，受此驅(qū)動(dòng)，行業(yè)內(nèi)不同生產(chǎn)工藝的利潤(rùn)空間也得到了明顯的提升。其中，丙烯法環(huán)氧氯丙烷憑借其成本優(yōu)勢(shì)，疊加價(jià)格持續(xù)上漲雙重利好，利潤(rùn)空間得到了極大的釋放，當(dāng)前利潤(rùn)處于高盈利狀態(tài)。而甘油法工藝雖長(zhǎng)期處于高成本的困境中，但在此次價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，已逐步脫離虧損區(qū)間，實(shí)現(xiàn)理論利潤(rùn)值扭虧為盈。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月9日，9月丙烯法環(huán)氧氯丙烷的平均理論利潤(rùn)值達(dá)到了5512元/噸，其中9月8日單日利潤(rùn)值達(dá)到了6123元/噸，刷新年內(nèi)最高利潤(rùn)紀(jì)錄。甘油法環(huán)氧氯丙烷9月平均理論利潤(rùn)值雖然仍為負(fù)值（-188元/噸），但受近日價(jià)格寬幅推漲提振，9月8日單日利潤(rùn)已回升至450元/噸，同樣創(chuàng)下年內(nèi)最高水平。

從行業(yè)影響來(lái)看，不同工藝?yán)麧?rùn)空間的持續(xù)擴(kuò)大，有效提振了企業(yè)生產(chǎn)積極性，推動(dòng)行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷逐步提升，為國(guó)內(nèi)環(huán)氧氯丙烷行業(yè)后續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、價(jià)格寬幅推漲，供應(yīng)量增加，下游變化有限

圖4 環(huán)氧氯丙烷及下游環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)能利用率對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

從環(huán)氧氯丙烷供應(yīng)端來(lái)看，近期市場(chǎng)價(jià)格階段性寬幅反彈，使得行業(yè)整體供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。當(dāng)前，不同工藝毛利空間得到了明顯修復(fù)，直接推動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工意愿，近期河北晉邦、河北卓泰、山東民基、湖北民騰、淄博飛源等裝置陸續(xù)重啟，雖然期間部分裝置因意外而停車，但行業(yè)供應(yīng)總量增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明顯。預(yù)計(jì)9月環(huán)氧氯丙烷行業(yè)產(chǎn)能利用率有望提升至52%，較8月環(huán)比提升4.49個(gè)百分點(diǎn)，供應(yīng)釋放節(jié)奏進(jìn)一步加快。

從主要下游環(huán)氧樹(shù)脂來(lái)看，9月產(chǎn)能利用率變化有限，生產(chǎn)企業(yè)以交付訂單為主，裝置運(yùn)行保持平穩(wěn)，短期對(duì)環(huán)氧氯丙烷需求拉動(dòng)相對(duì)溫和。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，10月伴隨東營(yíng)易瑞增（一期）8萬(wàn)噸/年及浙江弘利14萬(wàn)噸/年新裝置將相繼投料試產(chǎn)。另一方面，10月山東某工廠計(jì)劃年內(nèi)大檢，下游終端可能釋放部分需求，對(duì)周邊環(huán)氧樹(shù)脂企業(yè)形成一定利好支撐，將間接傳導(dǎo)至環(huán)氧氯丙烷需求端。綜合供需兩端來(lái)看，環(huán)氧氯丙烷供需缺口預(yù)計(jì)擴(kuò)大，市場(chǎng)供需格局將向供過(guò)于求演進(jìn)。

綜上所述，環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)在經(jīng)歷了此次裝置停車事件后，目前正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。但從后期情況來(lái)看，成本壓力仍存，供應(yīng)量預(yù)期增加，但考慮到9月中旬前后存在國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前備貨預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)節(jié)前備貨需求存在樂(lè)觀預(yù)期。因此9月中下旬國(guó)內(nèi)環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)將高位調(diào)整走勢(shì)運(yùn)行。但仍需要密切關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)、裝置運(yùn)行以及下游需求變化等因素，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性，把握市場(chǎng)變化帶來(lái)的機(jī)遇。