黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：《華爾街之狼》

沒想到，剛剛過去的這個8月，竟是A股近10年來“最爭氣”的8月！

不僅打破了連續(xù)三年“8月必跌”的魔咒，還創(chuàng)下了自2016年以來最強的8月表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

處于行情C位的人工智能賽道，表現(xiàn)更為強勢。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間20250801~0829

被稱為“人工智能+三劍客”的三只ETF大幅領(lǐng)跑。

8月短短一個月內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）大漲超37%，人工智能AIETF（515070）大漲超36%，科創(chuàng)人工智能ETF華夏（589010）大漲超35%，同期滬深300指數(shù)漲幅為10.33%。

當(dāng)時網(wǎng)上最火爆的評論，都是：

“等一等，我還未上車~”

但進(jìn)入9月份以來，調(diào)整如期而至。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)月度最大回撤已經(jīng)達(dá)到-13.29%，是今年以來回撤幅度第二大的月份，調(diào)整幅度僅次于今年4月份（最大回撤-19.42%）。

要知道，在4月份那波調(diào)整之后，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)可是走出了翻倍的行情。

果不其然，這兩天，AI卷土重來，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）兩天下來已經(jīng)大漲超過12%！

• 這波人工智能的調(diào)整已經(jīng)到位了嗎？

• AI是否仍將占據(jù)行情C位？

01

人工智能還能成為行情主線嗎？

先來看看，最近人工智能板塊為什么出現(xiàn)調(diào)整？

首先，核心的原因還是短期漲幅太大了。

截至8月29日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)今年以來已經(jīng)漲了79%，最猛的是8月，一個月內(nèi)就沖了37%。短期漲得這么快，稍微調(diào)一調(diào)，本來也在預(yù)期之內(nèi)。

其次，資金聚集，短期擁擠度偏高。

在市場大漲的背景下，8月份滬深兩市交易量迅速放大，AI作為市場最強主線，資金更是扎堆往里進(jìn)，這就導(dǎo)致籌碼在短期內(nèi)迅速聚集，光模塊、國產(chǎn)算力等細(xì)分方向，階段性擁擠度一下子被推到了相對較高的位置。（數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券）

最后，獲利盤豐厚，資金有“止盈”需求。

AI的這波急漲，讓前期進(jìn)場的資金賺得盆滿缽滿。

9月份以來，市場情緒稍微一降溫，新進(jìn)場的資金接不上，沒法再推著股價往上沖，之前賺錢的資金就開始“落袋為安”。這么一來，短線的“踩踏效應(yīng)”就出現(xiàn)了，前期漲幅較大的龍頭股也隨之出現(xiàn)了一波急跌。

也就是說，這次人工智能板塊的調(diào)整，更大程度上是交易層面的原因。

科技行業(yè)本來波動就大，作為普通投資者，我們很難預(yù)測短期的漲跌，對于人工智能板塊，我們更需要深究的是：

這波調(diào)整，AI的邏輯是否發(fā)生了變化？

答案還是很清晰的：并沒有。

1?? “人工智能+”指明方向，政策力度持續(xù)加碼

最明顯的就是，政策支持力度不但沒有退坡，而且還在持續(xù)加碼。

8月26日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，以科技、產(chǎn)業(yè)、消費、民生、治理、全球合作等六大領(lǐng)域為重點，深入實施“人工智能+”行動，推動人工智能與經(jīng)濟社會各行業(yè)各領(lǐng)域廣泛深度融合。

意見中還提出了三階段發(fā)展目標(biāo)，

• 到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%；

• 到2030年，我國人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%，智能經(jīng)濟成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要增長極，推動技術(shù)普惠和成果共享；

• 到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

中信建投證券認(rèn)為，該政策從國家戰(zhàn)略高度推進(jìn)人工智能與產(chǎn)業(yè)、消費、治理等多領(lǐng)域深度融合，明確了三階段發(fā)展目標(biāo)，釋放出人工智能作為“新質(zhì)生產(chǎn)力”核心引擎的強烈信號。

這其實也給我們做投資指出了中長期的布局方向。

還記得10年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”嗎？

2015年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見》。

• 計算機板塊作為“互聯(lián)網(wǎng)+”的核心受益板塊，在1年半的時間內(nèi)上漲了366%。

• 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2014年年中到2015年6月初，也上漲超過200%。

• 幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭也是從當(dāng)時開始成長起來的，給投資者創(chuàng)造了豐厚的長期回報。

當(dāng)前的“人工智能+”，從國家的戰(zhàn)略定位和政策的支持力度來看，都比之前的“互聯(lián)網(wǎng)+”有過之而無不及，對普通人來說，就是十年一次的產(chǎn)業(yè)機遇。

2?? 產(chǎn)業(yè)邏輯堅實，中國AI加速崛起

產(chǎn)業(yè)的層面上，這波AI產(chǎn)業(yè)革命浪潮席卷全球，第三次產(chǎn)業(yè)革命的邏輯并沒有發(fā)生變化。

一方面，全球AI投資已經(jīng)進(jìn)入工程化加速期。

科技龍頭與國內(nèi)云廠商2023–2025年資本開支持續(xù)上行，英偉達(dá)調(diào)整2030年AI基礎(chǔ)設(shè)施支出預(yù)期至四萬億美元，推動算力與數(shù)據(jù)要素快速擴張，說明AI投資正進(jìn)入工程化加速期。

另外，這兩天AI板塊大反彈，就是因為甲骨文和 OpenAI 聯(lián)手搞了件大事：簽下 5 年期算力協(xié)議，金額直奔 3000 億美元！

這可是史上規(guī)模最大的云服務(wù)合同之一，直接給市場打了針 “強心劑”。

這意味著，全球 AI 算力的擴張，才剛剛拉開大幕。

另一方面，本輪智能產(chǎn)業(yè)革命的浪潮中，中國AI產(chǎn)業(yè)加速崛起，在部分領(lǐng)域已經(jīng)成為了行業(yè)的引領(lǐng)者。

算力擴容，大模型加速商業(yè)化，應(yīng)用多點開花加速落地，持續(xù)賦能制造、醫(yī)療、金融等關(guān)鍵領(lǐng)域智能化升級。

根據(jù)IDC測算，中國AI市場有望邁向2028年的8159億元，五年CAGR約33%。

更重要的是，與上一次“互聯(lián)網(wǎng)＋”不同，本輪AI浪潮中，不少核心公司都在A股，A股的這波人工智能行情基本面邏輯更堅挺。

中報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，創(chuàng)業(yè)板以7.04%的增速領(lǐng)跑主要板塊，較一季度上升1.08個百分點；

創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)多只成份股中報業(yè)績更是超預(yù)期，30只歸母凈利潤實現(xiàn)正增長；

光模塊龍頭尤其亮眼，其中新易盛、銳捷網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤增速分別超355%、194%，中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光等均實現(xiàn)收入利潤雙高增。

3?? 資金入場“卡位”，外資正在悄悄吸籌

資金的動向也是一個觀察角度。

9月份以來的調(diào)整中，外資正在默默加倉中國科技。

根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，二季度以來，外資對中國資產(chǎn)的配置邏輯出現(xiàn)了一個顯著的變化，加倉的重心從白酒等傳統(tǒng)消費，轉(zhuǎn)向了半導(dǎo)體、AI等科技成長板塊。

特別是在9月份第一周，A股人工智能行業(yè)出現(xiàn)較大波動的時候，外資反而加速流入了科技板塊，逆勢吸籌。

這表明，全球投資者對中國股市的系統(tǒng)性配置意愿增強，并且，在這場AI浪潮中，長期低配中國科技股的全球資本，正在等待時機，布局“卡位”。

02

如何抓住行情主線的“補票”機會？

那么，在市場高位震蕩的階段，我們在操作層面上可以如何應(yīng)對呢？

首先，戰(zhàn)略上“不缺席”。

人工智能的主線邏輯仍在，作為新一輪科技周期的核心，短暫調(diào)整過后，大概率還將引領(lǐng)市場，從配置角度上，我們需要在倉位上至少維持標(biāo)配。

其次，節(jié)奏上有分別。

在配置節(jié)奏上，已經(jīng)提前布局人工智能板塊的小伙伴，面對高位震蕩其實并不需要過分擔(dān)心，如果倉位太重?fù)?dān)心波動，可以逢高做一些“止盈”。

至于前期建倉不足或者沒有倉位的小伙伴，則可以抄抄外資的作業(yè)，選擇在階段性調(diào)整的時候，擇機布局。

還有一個問題，就是如何選擇合適的投資工具？

其實，本輪行情，對普通投資者比較友好的就是可以選擇通過ETF入場，投資門檻大大降低。

人工智能板塊相關(guān)的ETF選擇也不少，比如“人工智能+三劍客”，指數(shù)的側(cè)重點就各有不同。

人工智能AIETF（515070），跟蹤中證人工智能主題指數(shù)（930713.CSI），聚焦人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上中游，前十大權(quán)重股包括寒武紀(jì)-U、海康威視、中際旭創(chuàng)、中科曙光、科大訊飛、豪威集團(tuán)、新易盛、瀾起科技、金山辦公、紫光股份等國內(nèi)科技龍頭。

科創(chuàng)人工智能ETF華夏（589010），跟蹤上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)（950180.CSI），覆蓋科創(chuàng)板的AI產(chǎn)業(yè)鏈，成分股更多以算力芯片和部分應(yīng)用公司為主。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381），跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)（970070.CNI），精準(zhǔn)布局創(chuàng)業(yè)板中的AI產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，聚焦高景氣AI算力（光模塊CPO權(quán)重占比超40%）、AI中游軟件和應(yīng)用。

從市場表現(xiàn)上看，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）進(jìn)攻性更強。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間20250101~0829

截至8月29日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)今年以來累計上漲了79.09%，顯著跑贏了科創(chuàng)AI和CS人工智等同類AI指數(shù)，成為今年AI賽道中的“佼佼者”。

事實上，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的“強進(jìn)攻性”并非短期現(xiàn)象，在過去多次AI大行情中，這一特征都很明顯。

• 2024年9月末~10月初，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)大漲70.86%，對比滬深300指數(shù)，超額收益達(dá)到36.64%。

• 2025年1月~2月，指數(shù)再度大漲33.17%，相對滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)50都錄得了不俗的超額收益（26.58%、18.63%）；

• 在今年4月~9月，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)直接翻倍（129.93%），相對滬深300指數(shù)錄得103.91%的超額收益，大幅領(lǐng)跑。

創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)為什么進(jìn)攻性更強？仔細(xì)研究了一下，發(fā)現(xiàn)這只指數(shù)有三大特色。

1?? 強聚焦

我們買行業(yè)指數(shù)，最怕的就是“名不副實”。創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)不一樣，它從編制的時候開始，就設(shè)定了一套“硬規(guī)則”，確保選樣精準(zhǔn)聚焦在“真AI”領(lǐng)域。

指數(shù)在每次調(diào)整樣本股的時候，都會給不同領(lǐng)域的個股設(shè)定權(quán)重的天花板。

比如，存算和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)和軟件服務(wù)領(lǐng)域這些AI核心領(lǐng)域的公司，單只權(quán)重不超過10%；

而場景應(yīng)用這些相對外圍的領(lǐng)域，單只權(quán)重則卡在2%以內(nèi)。

這么做的目的很明確，不讓非核心公司搶占C位，讓指數(shù)更聚焦在以AI為主業(yè)的公司，和AI行情的聯(lián)動性自然就更強了。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250909，

行業(yè)分類為申銀萬國二級行業(yè)

這一點從行業(yè)分布上可以看出，通信設(shè)備行業(yè)占比達(dá)到54.1%，這一塊是AI硬件的核心領(lǐng)域，說明指數(shù)把更多倉位聚焦在了AI最關(guān)鍵的硬科技領(lǐng)域。

同時，指數(shù)也布局了AI軟件、應(yīng)用等行業(yè)，從硬件技術(shù)、軟件算法再到場景落地，一鍵打包AI的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這樣一來，就能高效地跟上AI行情的節(jié)奏。

2?? 抓龍頭

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250909

研究指數(shù)的權(quán)重股，可以發(fā)現(xiàn)，指數(shù)匯聚了一批AI行業(yè)的龍頭，前三大重倉股就是本輪行情表現(xiàn)最猛的“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）。除此以外，重倉股中還有云服務(wù)、半導(dǎo)體、軟件等領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

正如我們前面提到的，跟十年前“互聯(lián)網(wǎng)+”相比，本輪AI行情中，不少核心企業(yè)都在A股，創(chuàng)業(yè)板更是優(yōu)質(zhì)龍頭的聚集地，這也讓創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)長期配置價值凸顯。

3?? 高成長

創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的高成長潛力也不容忽視。

對科技企業(yè)來說，研發(fā)投入是一個核心指標(biāo)，投入越高，技術(shù)競爭力和成長動力就越足。

國金證券統(tǒng)計顯示，從2023年底到2024年底，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)成分股的研發(fā)投入總額占營業(yè)收入的比值，始終維持在10%以上（按權(quán)重加權(quán)），比同板塊創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的8%更高。

這意味，指數(shù)成分股更舍得進(jìn)行研發(fā)投入，成長潛力也更扎實。

值得一提的是，跟蹤該指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）場內(nèi)綜合費率僅0.20%，位居同類最低；對于想通過場外布局的小伙伴，現(xiàn)在也有好消息， 2025 年 9 月 9 日 ~12 日，華夏創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF發(fā)起式聯(lián)接基金（A類：025505，C類：025506）正式啟動發(fā)行，在高位震蕩的格局下，提供了一個從容布局的時機。

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