今天周末和老友聚會(huì)，閑聊到港股熱潮，討論了一下今年幾乎跑香港上市的那些公司，今年去香港上市的公司很多，不管大公司還是小公司，都有點(diǎn)扎堆的感覺(jué)。

里面有些公司還是挺有意思的，比如瀾起科技，也是6月份的時(shí)候，公布要去香港上市了。

去大陸外上市，無(wú)非就三個(gè)原因，第一個(gè)有些公司內(nèi)地沒(méi)法上市，典型的就是茶飲公司，明顯就是割韭菜的，你要把類(lèi)似古茗這樣的公司放在A股，那A股的風(fēng)氣就歪了。

還有的公司本身很優(yōu)秀，但是因?yàn)槟承┮?guī)則的原因，也只能去海外上市，典型的就是互聯(lián)網(wǎng)公司。

第二個(gè)是融資，這個(gè)不管在哪上市都一樣，都可以募資一大筆錢(qián)。

第三個(gè)是更方便擴(kuò)張海外業(yè)務(wù)，這是今年港股熱的主線。

我們中國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)是一定會(huì)走向全世界的，尤其是有比較好技術(shù)實(shí)力的，我說(shuō)過(guò)很多次了，我們的經(jīng)濟(jì)注定是外向型，必須要走出去才能改變經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，單純靠?jī)?nèi)需沒(méi)戲。

你看前幾天發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我就不放圖了，不太樂(lè)觀，8月份CPI跌了0.4%，PPI跌了2.9%，主要是食品價(jià)格跌了4.3%。

東西價(jià)格是越來(lái)越便宜了，這不是什么好事情，保持一定程度的溫和通脹才是健康的。

這種敏感的東西就不多講了，產(chǎn)業(yè)出?？隙ɡ脙蓚€(gè)方面，一個(gè)是優(yōu)秀公司海外擴(kuò)張，另一個(gè)是國(guó)際物流。

這兩天有很多朋友問(wèn)我物流公司的問(wèn)題，可能是因?yàn)榍岸螘r(shí)間我在專(zhuān)欄講買(mǎi)入了物流，我都沒(méi)怎么回，這不是幾句話能講清楚的，后面我會(huì)專(zhuān)門(mén)寫(xiě)文章詳細(xì)講。

今天和老朋友們討論的出海公司比較多，很多我平時(shí)都講過(guò)了，今天大概講一家沒(méi)講過(guò)的瀾起科技。

瀾起科技這家公司名氣不小，多年前就在美股上市，后來(lái)陷入風(fēng)波，這里面是有故事的，雖然最后沒(méi)事，但也還是私有化退市，后來(lái)2019年成為了我們創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司之一，而且我記得上市的當(dāng)天，市值就破千億，還是很受歡迎的。

科技公司一般都缺錢(qián)，因?yàn)樾录夹g(shù)研發(fā)這東西，是個(gè)無(wú)底洞，砸多少錢(qián)都可以，不過(guò)瀾起科技從財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)，其實(shí)相對(duì)還好。

公司賬上躺著84億現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債率才6.4%，按照目前的發(fā)展節(jié)奏，其實(shí)并不缺錢(qián)。

公司也真是神奇，在科技公司里面，體量也不算小，但是沒(méi)有一分錢(qián)的短期借款，也沒(méi)有長(zhǎng)期借款，就一點(diǎn)點(diǎn)的應(yīng)付款，債務(wù)干凈的一塌糊涂，而且每年都是這樣。

這樣的情況不說(shuō)在科技領(lǐng)域，在整個(gè)上市公司里面都很少見(jiàn)。

公司現(xiàn)金流也沒(méi)問(wèn)題，融資需求并不迫切，那就只剩最后一個(gè)可能性，要大規(guī)模海外擴(kuò)張了。

瀾起科技在海外的表現(xiàn)其實(shí)已經(jīng)不錯(cuò)，公司70%的收入都來(lái)自海外，在國(guó)際市場(chǎng)上還是有一定地位的。

瀾起科技的業(yè)務(wù)用白話來(lái)說(shuō)，就是給服務(wù)器修高速路的，服務(wù)器里的CPU和存儲(chǔ)芯片要傳數(shù)據(jù)，必須要有一個(gè)東西叫“內(nèi)存接口芯片”，瀾起科技主要就是做這東西。

很顯然現(xiàn)在的所有半導(dǎo)體公司，都在搶AI的紅利，市場(chǎng)也一直在炒作相關(guān)企業(yè)，大消息是一個(gè)接一個(gè)，你看前幾天的甲骨文，市值已經(jīng)這么高的情況下，居然一天的股價(jià)大漲了30%，非?？鋸垼褪且?yàn)锳I給甲骨文帶來(lái)了非常豐厚的訂單。

AI的的核心就兩點(diǎn)，第一個(gè)是數(shù)據(jù)，第二個(gè)是算法，有了足夠龐大和有用的數(shù)據(jù)，AI才會(huì)足夠聰明，架構(gòu)和算法足夠強(qiáng)大，效率才會(huì)更高。

瀾起科技就吃到了數(shù)據(jù)的紅利，畢竟數(shù)據(jù)的傳輸需求越大，公司的業(yè)務(wù)就會(huì)越好。

當(dāng)然不是誰(shuí)都能吃這碗飯的，還是有比較高的技術(shù)門(mén)檻，瀾起科技現(xiàn)在的當(dāng)家產(chǎn)品，就是DDR5內(nèi)存接口芯片，現(xiàn)在全球能做這玩意兒的，就三家，瀾起、日本的瑞薩、美國(guó)的Rambus，也算是這個(gè)領(lǐng)域的國(guó)貨之光了。

而且瀾起科技還做到了行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額拿走了37%，不得不說(shuō)很優(yōu)秀，所以盈利能力也是很強(qiáng)的。

今年公司的毛利率超過(guò)60%，在行業(yè)內(nèi)排名第二，只比海光略微低一點(diǎn)點(diǎn)，我估計(jì)很快就會(huì)成為行業(yè)第一。

因?yàn)楣具M(jìn)步確實(shí)很快，主要是舍得砸錢(qián)搞研發(fā)，剛上市的時(shí)候，研發(fā)費(fèi)用才2.67億，到2024年已經(jīng)漲到7.63億，研發(fā)費(fèi)用率超過(guò)20%，現(xiàn)在依然還在每年增長(zhǎng)。

這么多錢(qián)砸到一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，拿到的成果當(dāng)然也是很不錯(cuò)的，之前還在DDR4時(shí)代的時(shí)候，產(chǎn)品更新迭代的速度是一年半到兩年，現(xiàn)在的DDR5已經(jīng)做到了一年到一年半更新迭代一次，現(xiàn)在DDR5第三代產(chǎn)品出貨量已經(jīng)越來(lái)越高，第五代產(chǎn)品也已經(jīng)交給客戶(hù)在測(cè)試，數(shù)據(jù)傳輸速率能到8000MT/s，技術(shù)確實(shí)過(guò)硬。

這樣一看，是不是覺(jué)得瀾起科技很優(yōu)秀？

其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)也是有的，因?yàn)樗南掠?，行業(yè)集中度太高了，他的客戶(hù)就是存儲(chǔ)芯片企業(yè)，全球絕大部分市場(chǎng)都被三星、SK海力士和美光三家拿走了，瀾起科技主要的業(yè)績(jī)也就是這幾家貢獻(xiàn)的。

所以這是典型的大客戶(hù)過(guò)度依賴(lài)的情況，正常情況下是沒(méi)事，但是一旦出事就是大事。

如果想解決這個(gè)問(wèn)題，公司只能轉(zhuǎn)型。

實(shí)際上2019年剛上市的時(shí)候，公司就已經(jīng)在考慮這個(gè)問(wèn)題，當(dāng)時(shí)是準(zhǔn)備做AI算力芯片的，募資的用途也是這個(gè)。

不過(guò)經(jīng)過(guò)5年的摸索，去年還是暫停了這個(gè)項(xiàng)目，還是決定在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域去擴(kuò)張，方向主要是兩個(gè)，一個(gè)是PCIe芯片，另一個(gè)是CXL技術(shù)。

PCIe芯片是用在GPU的數(shù)據(jù)傳輸，優(yōu)點(diǎn)是數(shù)據(jù)傳輸距離長(zhǎng)，而且傳輸速度還很快，可以大幅度提高大模型訓(xùn)練的效率。

不過(guò)這東西的技術(shù)難度比較高，現(xiàn)在全球能做PCIe Retimer芯片的，就兩家，美國(guó)的Astera Labs和瀾起，不過(guò)瀾起是小弟，Astera Labs拿走了86%的市場(chǎng)。

所以未來(lái)瀾起科技的海外擴(kuò)張，這一塊肯定是重點(diǎn)，使勁去搶Astera Labs的市場(chǎng)。

至于CXL，這是新科技，一種高速互連技術(shù)，能讓CPU、內(nèi)存和加速器之間的通信更高效，是公認(rèn)的未來(lái)數(shù)據(jù)傳輸主流技術(shù)。

瀾起科技在幾年前就已經(jīng)開(kāi)始布局，今年已經(jīng)發(fā)布了CXL2.0，3.0也已經(jīng)向客戶(hù)送樣，雖然科技日新月異，未來(lái)還有不確定風(fēng)險(xiǎn)，但是瀾起科技想要從常規(guī)內(nèi)存接口芯片突圍，必須要選擇新方向，基于自己深耕的領(lǐng)域，去做技術(shù)創(chuàng)新，慢慢擴(kuò)大市場(chǎng)份額，也是一個(gè)很好的選擇。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#