全球都在迎接這一刻

作者｜龍貓

全球金融市場的目光此刻都聚焦于華盛頓，美聯(lián)儲議息會議的結(jié)果即將揭曉，而一位押注50基點(diǎn)降息的神秘交易員，已經(jīng)以創(chuàng)紀(jì)錄的大宗交易改寫了市場歷史。

北京時間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲將宣布2025年的首次利率決定。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將降息25個基點(diǎn)，但一批大膽的交易員正在押注更激進(jìn)的可能性。

相關(guān)消息顯示，本周一，芝加哥商品交易所（CME）出現(xiàn)了聯(lián)邦基金期貨有史以來最大的大宗交易——84000份合約。這筆神秘交易每個基點(diǎn)的風(fēng)險敞口高達(dá)350萬美元，被認(rèn)為是對美聯(lián)儲可能降息50基點(diǎn)的超級鴿派意外進(jìn)行對沖。

01

史上最大押注與分歧

這筆史上最大大宗交易出現(xiàn)在美聯(lián)儲議息會議前夕，絕非偶然。它涉及10月的聯(lián)邦基金期貨合約，總計84000份合約。

研究員Ed Bolingbroke分析認(rèn)為，該大宗交易的價格和時機(jī)均符合買方特征。

鑒于當(dāng)前掉期市場已充分消化25個基點(diǎn)降息預(yù)期，此舉可能暗示該神秘交易員正對周三美聯(lián)儲決議直接降息50個基點(diǎn)的風(fēng)險進(jìn)行對沖。

芝加哥商品交易所官方周二也已確認(rèn)，這是聯(lián)邦基金期貨有史以來最大的大宗交易。這些合約誕生于1988年，一直是市場對美聯(lián)儲利率路徑預(yù)期的重要參考指標(biāo)。

市場對美聯(lián)儲本次會議的降息幅度存在明顯分歧。目前市場普遍認(rèn)為最可能出現(xiàn)的情況是降息25個基點(diǎn)。

據(jù)芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲本次會議降息25個基點(diǎn)的概率高達(dá)95.9%，而降息50個基點(diǎn)的概率僅為4.1%。

然而，也有機(jī)構(gòu)支持更大幅度的降息。渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最新報告中指出，鑒于就業(yè)增長疲軟，美聯(lián)儲本周可能出現(xiàn)50個基點(diǎn)的“追趕式”降息。

渣打銀行香港、大中華及北亞區(qū)金融市場及戰(zhàn)略客戶主管曾繼志表示，預(yù)期美聯(lián)儲屆時將一次過減息50點(diǎn)，然后留待明年再減息，合共75至100點(diǎn)。

02

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)矛盾與政治壓力

美聯(lián)儲的決策面臨艱難平衡。一方面，勞動力市場顯著疲軟，另一方面，通脹壓力依然存在。

美國8月失業(yè)率攀升至4.3%，創(chuàng)下近四年新高。美國勞工部還將2024年4月至2025年3月的新增非農(nóng)就業(yè)崗位總數(shù)下修了91.1萬個。

通脹方面，美國8月CPI同比上漲2.9%，核心CPI同比上漲3.1%，仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，但通脹壓力已有緩解。

這種矛盾局面讓美聯(lián)儲陷入兩難。降息太早，可能破壞抗通脹成果；降息太晚，又可能對就業(yè)市場造成不可逆的傷害。

美聯(lián)儲的決策不僅基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還面臨著來自白宮的巨大政治壓力。

美國總統(tǒng)特朗普已多次批評美聯(lián)儲主席鮑威爾降息步伐過慢。近日他更是在社交平臺多次發(fā)聲，要求美聯(lián)儲大幅快速降息，甚至明確要求幅度超出預(yù)期。

特朗普政府還采取了一系列行動來影響美聯(lián)儲決策。一方面，試圖解雇美聯(lián)儲理事麗莎·庫克；另一方面，安插“自己人”——白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭進(jìn)入美聯(lián)儲理事會。

米蘭的任命以48比47的微弱優(yōu)勢通過參議院確認(rèn)，他成為了第一位同時擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問的美聯(lián)儲理事。這將打破數(shù)十年來政府在任成員不干預(yù)央行決策的政治禁忌。

03

各方反應(yīng)與預(yù)測

除了聯(lián)邦基金期貨，隔夜擔(dān)保融資利率(SOFR)期權(quán)市場也顯示出交易員對鴿派政策的預(yù)期。

過去一周，與SOFR相關(guān)的交易流顯示，市場對12月期權(quán)合約的押注需求上升。這些期權(quán)將在美聯(lián)儲12月10日貨幣政策公告后的兩天到期。

這些SOFR期權(quán)倉位有望從最多達(dá)兩次的半個百分點(diǎn)降息，或在9月、10月和12月三次會議上三次分別25個基點(diǎn)的降息政策中實(shí)現(xiàn)獲益。

交易員們正在防范鴿派的降息意外出現(xiàn)——類似去年非農(nóng)異常疲軟后美聯(lián)儲宣布超出多數(shù)投資者預(yù)期的降息50基點(diǎn)。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)最新預(yù)測顯示，美聯(lián)儲將在明年1月前的連續(xù)四次會議上實(shí)施降息操作。

這一判斷基于通脹持續(xù)放緩及勞動力市場顯現(xiàn)疲軟態(tài)勢，為該央行加快寬松步伐提供了空間。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在下周會議上完成首次降息，幅度為25個基點(diǎn)，交易員們已押注10月和12月會議將進(jìn)一步降息。

摩根士丹利預(yù)計，美聯(lián)儲將在今年9月、10月、12月及明年1月連續(xù)下降利率，使目標(biāo)利率區(qū)間上限最終達(dá)到3.5%。

大摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對本月降息50個基點(diǎn)，理由是當(dāng)前失業(yè)率仍處相對低位，且聯(lián)邦基金利率在去年下調(diào)1個百分點(diǎn)后，目前已更接近中性水平，無需采取更激進(jìn)舉措。

隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，部分全球主要資產(chǎn)價格已率先作出反應(yīng)。

截至9月15日紐市尾盤，10年期美債收益率跌2.87個基點(diǎn)，報4.0356%；30年期美債收益率也同步下滑。9月16日，黃金價格強(qiáng)勢攀升，COMEX黃金期貨盤中最高觸及3728.4美元/盎司。

中信證券研究表明，在預(yù)防式降息環(huán)境中，美股通常呈現(xiàn)三大特征：一是在“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”托底下難有明顯向下調(diào)整；二是對利率敏感的指數(shù)或板塊表現(xiàn)突出；三是歷史經(jīng)驗(yàn)顯示美股降息交易大約在首次降息后持續(xù)三個月左右。

04

結(jié)語

誠然，美聯(lián)儲降息前夜的風(fēng)雨夠猛烈，在等待正式公布的最后8小時中，全世界依然緊張。

無論結(jié)果如何，這場全球矚目的貨幣決策已經(jīng)創(chuàng)造了歷史——不僅是可能開啟2025年的首次降息，更因?yàn)榍跋δ枪P史上最大大宗交易的驚險押注。

利率市場的神秘巨鱷已經(jīng)落子，現(xiàn)在全看美聯(lián)儲如何回應(yīng)。