今天行情沒啥好說的，漲就完事了。恒科也沒啥好說的，信我就是了。

聊下大股東的增減持。

先說下，大股東減持是一個(gè)正?，F(xiàn)象。

畢竟大股東也有資金需求——可能是創(chuàng)業(yè)多年，想兌現(xiàn)部分收益改善生活；可能是旗下其他業(yè)務(wù)遇到資金缺口，需要補(bǔ)充現(xiàn)金流；也有可能是為了布局新賽道。

這是資本循環(huán)的正常環(huán)節(jié)，和「是否看好公司」沒有必然關(guān)聯(lián)。既然允許公司上市，就要允許人家減持

而問題的關(guān)鍵在于，減持的多與少，以及是否增持。

下圖是滬深300（≈A股市值最高的300家公司）過去7年的凈減持情況。藍(lán)線是指數(shù)走勢。黃線是每年各月份300家公司凈減持金額的累計(jì)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，大股東們凈減持最多的年份剛好就是2020~2021年。其中，2020年減持金額最高。

而這正是上一次牛市的頂部。

大股東凈減持最少的年份恰好是2024年。這又是上一輪熊市的最底部。

事實(shí)上，2024年不僅沒凈減持，甚至還出現(xiàn)了凈增持。彼時(shí)股市大跌，散戶很慌，對(duì)未來很悲觀，但大股東反而不慌不忙地買入自家股票

說白了，大股東對(duì)公司包括行業(yè)的理解往往超過普通投資者，更相信公司的基本價(jià)值而不是股價(jià)本身。

因此，他們也相對(duì)更理性，往往會(huì)選擇在低位增持，高位減持。他們的增減持操作能從側(cè)面反映出市場點(diǎn)位的高低。

而目前滬深300成分股的大股東凈減持也很少，說明滬深300所代表的大盤股風(fēng)險(xiǎn)并不高。當(dāng)下，上漲歸上漲，但不應(yīng)過于杞人憂天。

咱再來看看當(dāng)下的熱門行業(yè)。比如半導(dǎo)體。

半導(dǎo)體行業(yè)的增減持情況如下圖黃線。藍(lán)線是半導(dǎo)體指數(shù)走勢。

同樣的，半導(dǎo)體行業(yè)的凈減持最多的年份，也是2020~2021年。

與滬深300不同的是，半導(dǎo)體指數(shù)上一輪牛市的最高點(diǎn)是2021年。

因此，半導(dǎo)體行業(yè)凈減持最多的年份是2021年，其次才是2020年。

另外，2023年因?yàn)閏hatGPT橫空出世，帶動(dòng)半導(dǎo)體股價(jià)暴漲。該年也出現(xiàn)了一波減持高峰。

而2024年是半導(dǎo)體行業(yè)凈減持最少的年份。

特別是2024年9月暴漲之前，幾乎沒有減持，可見彼時(shí)股價(jià)之便宜，大股東自己都舍不得賣

而到了今年，半導(dǎo)體的凈減持又上來了。特別是7、8、9月份大漲后，減持速度明顯加快。

目前還比不上2020~2021年的減持力度。但也不要認(rèn)為大股東是不想減持。

主要是因?yàn)槿ツ曷鋵?shí)了減持新規(guī)，對(duì)大股東減持有所限制。尤其是對(duì)于半導(dǎo)體等新興行業(yè)，會(huì)影響他們的減持速度。

總體來看，半導(dǎo)體行業(yè)的減持在加速，逐漸向2020~2021年靠近了。

還可以看下光伏風(fēng)電為主的新能源行業(yè)。

和滬深300以及半導(dǎo)體不同的是，光伏風(fēng)電的減持高峰是2022年，其次才是2020和2021年。

這主要也是行情決定的。2022年股市整體熊市，但部分光伏風(fēng)電股又漲了一波，續(xù)了一年命。很多大股東也趁這波大漲做了減持。

相同的點(diǎn)在于，2024年也是減持最少的年份。準(zhǔn)確滴說，在9月大漲前，大股東甚至已轉(zhuǎn)為增持。

而到了今年，光伏風(fēng)電股的減持也開始增加，特別是最近3個(gè)月大漲后。

目前的減持速度在每月20億左右，而2020~2022年牛市減持速度在40億左右。還未趕上當(dāng)年，但不得不說，這大概率已是牛市半途了。

最后看創(chuàng)新藥。

（港股創(chuàng)新藥50ETF(513780)，聯(lián)接A/C(023597/023598)）

相同點(diǎn)就不多說了：都是2020~2021年大減持，然后2024年在增持。

區(qū)別在于，即使2024年9月A股大漲后，創(chuàng)新藥板塊的大股東依然在持續(xù)增持。

彼時(shí)創(chuàng)新藥漲幅落后于市場。但是，創(chuàng)新藥企業(yè)的大股東并不認(rèn)為股價(jià)落后是公司有問題，反而在大膽增持。

而從結(jié)果看，大股東這次又對(duì)了，今年創(chuàng)新藥大漲

目前，創(chuàng)新藥大股東的減持也在增長，但比半導(dǎo)體和光伏風(fēng)電好多了，減持量并不大。

一定要說個(gè)數(shù)的話，那就是當(dāng)前創(chuàng)新藥板塊減持金額在2~3個(gè)億每月，而2020~2021年牛頂在20~30個(gè)億每月。

最后的最后，給大家做個(gè)總結(jié)：

（1）大股東情緒更為穩(wěn)定，對(duì)公司、行業(yè)和宏觀理解更為充分。這也使得他們通常是逆向投資：在牛市一片看好聲中，反而大量減持；在熊市一片悲觀絕望中，卻大膽增持。

（2）目前滬深300為代表的大盤股，減持還是比較少的。說明大股東依然保持淡定，并沒想著跑路，牛市還未到高位。

（3）半導(dǎo)體和光伏風(fēng)電的減持在加快，雖然還趕不上2020~2021年牛市，但也達(dá)到當(dāng)年一半的水平了。創(chuàng)新藥的減持相對(duì)要好一些，在牛市的十分之一左右。

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