前言

最近海外儲能市場爆單，大小儲能企業(yè)賺得盆滿缽滿，笑得合不攏嘴。但是，大家至少都是從前一輪冬天里熬過來、挺過來的。站在這個角度看，恐怕沒有一家儲能企業(yè)，比思格新能源的成功更加輕松吧。

種種信息和數(shù)據(jù)顯示，思格新能源的核心管理層、技術專利、市場渠道、客戶網(wǎng)絡幾乎通盤都是來自于華為。只要模仿打造出一個爆款產(chǎn)品，不足3年，就干成了一匹儲能黑馬！并且，頭頂著華為的光環(huán)與標簽，現(xiàn)在即將上市。

正如其SLOGAN所言，“暢享綠色能源”，思格新能源幾乎暢快地享用了華為的所有戶儲光伏資源。

01與華為光伏高度雷同的“拳頭產(chǎn)品”

思格新能源成立于2022年5月，2023年開始產(chǎn)生營業(yè)收入。

招股說明書顯示：2023年、2024年思格新能源的營業(yè)收入分別是0.583 億元、13.298 億元；（經(jīng)調整后）凈利潤分別為–2.49 億元、1.50億元。今年思格的業(yè)績繼續(xù)高增長，2025年1-4月收入為12.1億元，經(jīng)調整凈利潤超4億元。

思格新能源的產(chǎn)品結構非常清晰，只有一款主打產(chǎn)品——SigenStor。這款產(chǎn)品對思格新能源的營收貢獻超過90%。

招股說明書顯示：“于2024年及截至2025年4月30日止四個月，我們的旗艦產(chǎn)品SigenStor 實現(xiàn)能源容量銷售總額分別為447兆瓦時及433兆瓦時�！�

這是可堆疊的五合一光儲充一體機，將光伏逆變器、儲能電池、能源管理系統(tǒng)（EMS）等模塊化整合。

這款產(chǎn)品不僅幫助思格新能源快速占領市場，也取得了不錯的可觀的毛利。這得益于高質高價的產(chǎn)品定位。

招股說明書也顯示了SigenStor的價格：

• 2023年：平均銷售價格為人民幣3.17元/瓦時。

• 2024年：平均銷售價格為人民幣2.69元/瓦時。

• 截至2025年4月30日止四個月：平均銷售價格為人民幣2.54元/瓦時。

思格新能源認為， SigenStor 在毛利率提升經(jīng)營質量中發(fā)揮了關鍵作用，其毛利率在2023年為32.2%，2024年為47.0%，2025年同期為51.2%，均高于整體毛利率水平。

SigenStor的產(chǎn)品毛利率明顯優(yōu)于陽光電源等頭部企業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：上能電氣:1-1 募集說明書（修訂稿）；上能電池募投項目預測毛利率與同行業(yè)上市公司2021-2023年度的儲能變流器產(chǎn)品毛利率對比情況

SigenStor雖然在2023年3月就獲得榮獲紅點設計獎，實際在2023年6月才正式推出。

在非常重視品牌與安全的領域，SigenStor產(chǎn)品接受市場檢驗的時間不長卻大獲成功，很可能與華為有關。

思格新能源的產(chǎn)品在設計理念、技術路徑、市場定位和品牌形象上，對華為的智能光伏業(yè)務進行了深度的追隨和模仿，甚至在終端消費者和渠道代理商中產(chǎn)生了“高度一致”的印象。

思格新能源熟悉華為的產(chǎn)品并不意外。其2號人物張先淼，在行業(yè)浸潤17年，在華為有11年的工作經(jīng)歷，負責光伏逆變器研發(fā)及產(chǎn)品設計規(guī)劃�，F(xiàn)在網(wǎng)上還可以查詢到其在逆變器領域擁有多項專利技術。

華為是逆變器龍頭、儲能龍頭，對新能源行業(yè)有深刻的理解，對市場有敏銳的觀察力。

眾多企業(yè)都在學習華為，學習華為的經(jīng)營、管理、文化，但誰也沒有思格新能源學習得最徹底。非但是學習，而且是直接抄作業(yè)，這真的是一條捷徑！

02前華為人，踩在華為的肩膀上致富！

和華為相似的不只是產(chǎn)品，而是團隊——思格新能源的管理團隊主要來自華為。

思新新能源的創(chuàng)始人、董事長許映童，有近23年的華為工作經(jīng)歷。

公開資料顯示：

1999年1月，許映童加入華為，先后擔任無線產(chǎn)品的 PDT 經(jīng)理、無線軟件平臺部長和華為無線杭州研究所所長等職務。

2011年1月，許映童從通信行業(yè)轉向新能源領域，出任華為智能光伏業(yè)務總裁，帶領團隊在2015年讓華為光伏逆變器業(yè)務做到全球出貨量第一，并且該業(yè)務持續(xù)領先至2019年。

2020年3月，許映童轉任華為昇騰計算業(yè)務總裁。

2022年3月，許映童離開華為，同年5月在上海創(chuàng)辦思格新能源。

可以說，許映童是儲能逆變器的行業(yè)的老兵。

令人不解的是，許映童并不是從華為智能光伏業(yè)務總裁位置上直接辭職創(chuàng)業(yè)的，而是又在昇騰計算業(yè)務總裁熬了兩年后才創(chuàng)業(yè)、回頭干起了光伏。

這究竟是為什么呢？

關鍵是他還能成功拉攏了一幫華為智能光伏業(yè)務板塊的舊部。

招股說明書顯示，思新新能源的執(zhí)行董事兼總裁張先淼、監(jiān)事會主席劉秦維、解決方案銷售總經(jīng)理張嘉偉、營銷總經(jīng)理喬凌子、監(jiān)事楊順霞均來自華為。他們的工作內容覆蓋技術研發(fā)、銷售、品牌、財務等。

思格新能源宣傳稱：“核心團隊成員來自知名的能源和科技公司，為光伏逆變器、儲能電池、動力電池、電動車和消費電子產(chǎn)品的開發(fā)和營銷帶來了豐富的專業(yè)知識。”牛！

根據(jù)公開資料整理

思格新能源上市，這些高管也將獲得巨額財務增值。招股說明書顯示：

（1）截至最后實際可行日期，合資格參與者認購員工持股平臺上海谷廩及上海鷗集持有的所有股份，且相關登記已完成。授出獎勵相關的每股相應股份的認購價為每股股份人民幣1.90元、人民幣0.48元及人民幣1.35元。

（2）董事會于2025年2月決議授予彼等股份激勵計劃項下的股份，“據(jù)此，許映童先生及張先淼先生分別以每股普通股人民幣1元的對價認購874,586股及291,529股普通股。該等股份于授出當日的公允價值為每股股份人民幣248.93元，乃根據(jù)市場法厘定�！�

以最新的248.93元/股計算，這些從華為跳槽而來的老人，均獲得了至少數(shù)千人民幣的股權財富。

來自招股說明書

03思格第二大客戶，或來自華為

強大的營銷能力，也是思格新能源成功的關鍵之處。

從招股說明書來看，思格新能源的營銷有兩大特點：

一是思格新能源從未在中國內地市場開展過大規(guī)模的商業(yè)化銷售，2022年期間無銷售數(shù)據(jù)，2023年至2025年期間中國內地收入占比均低于10%。它的主要銷售地是歐洲。

二是思新能新源嚴重依賴分銷商。截至2022年末、2023年年末、2024年年末、2025年4月30日，分銷商數(shù)量分別是0家、26家、92家、119家，遍布歐洲、亞太及非洲等所有主要市場。

一般來說，高端市場、歐美市場特別看重企業(yè)的品牌形象。

思格新能源成立才3年多，產(chǎn)品SigenStor上市才2年多，為什么能贏得上百家的分銷商、700余家安裝商認可呢？

思格新能源僅稱：“本地化銷售通過貿易展覽會、展會、社交媒體平臺和在線交流群組等多元化的銷售渠道。”

趕碳號認為，華為的品牌形象、全球分銷網(wǎng)絡，也可能是思格新能源迅速獲得成功的重要因素。

（1）華為和陽光電源長期以來是歐洲市場占有率最高的逆變器企業(yè)，營銷網(wǎng)絡遍布歐洲。思格新能源成立僅6個月，還沒有產(chǎn)品的時候，華為的前營銷人員喬凌子就加盟了，負責整個營銷運營。

（2）思格的大客戶或許也是華為的大客戶。

招股說明書顯示：在2022年、2023年及2024年各年以及截至2025年4月30日止四個月期間，五大客戶產(chǎn)生的收入占比分別為0%、72.5%、37.1%及42.2%。于2022年、2023年及2024年各年以及截至2025年4月30 日止四個月，最大客戶產(chǎn)生的收入占相應期間總收入的零、22.9%、8.9%及 14.1%。

這說明，思格新能源的分銷商多，也嚴重依賴核心大客戶。

一般情況下，企業(yè)開拓客戶都是從大市場入手。但是從思格新能源公布的大客戶來看，主要的經(jīng)銷商并不是來自德國、意大利、英國、西班牙等傳統(tǒng)大市場，而是來自比利時、瑞典、奧地利等相對冷門的國家。

要知道，逆變器企業(yè)是不允許經(jīng)銷商串貨的！

思格新能源招股說明書顯示：2025年的前四季度的第二大客戶來自奧地利：4個月貢獻了1.2億的銷售收入。

巧合的是，華為的歐洲第一大客戶正是奧地利企業(yè)SKE Engineering GmbH。SKE 從奧地利向歐洲16個國家供應華為的智能太陽能產(chǎn)品，為住宅、商業(yè)和工業(yè)以及公用事業(yè)規(guī)模應用提供解決方案。除了SKE，估計不會再有哪個奧地利企業(yè)能有這樣的銷售能力了吧。

那么，思格新能源與SKE有業(yè)務合作嗎？

其實，奧地利是一個非常小的市場。根據(jù)奧地利統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025 年 1 月 1 日，奧地利人口數(shù)量只有 919.72萬人。很難想象，這個奧地利客戶是如何取得這些銷售成績的。

值得關注的是，思格對客戶的信貸期限多為30天，而對這個奧地利經(jīng)銷商為30至90天。

來自招股說明書；2025年前4個月

當然，“高返利”是思格新能源成功占領市場的重要原因。招股說明書顯示：“于2023年及2024年間，SigenStor的平均售價下跌，主要原因是我們于2024年降低了SigenStor 的價格，并向分銷商提供了更高的整體銷售返利�！�

高于同行的、不正常的高銷售返利，往往會被理解為“內卷”、不正當競爭。某兩家知名光伏企業(yè)在歐洲搶客戶并交惡，就是因為這個原因。

04華為怎么看？

許映童

思格新能源SigenStor的海外市場取得如此巨大的成功，究竟是研發(fā)的貢獻大，還是市場銷售渠道的貢獻大呢？這真的可以對比看一看。

思格新能源2022年、2024年、2024年、2025年前4個月的研發(fā)投入分別是0.262億元、1.93億元、2.803億元、1.351億元。

（1）銷售人員的收入遠高于研發(fā)。截至2025年4月30日，公司擁有420名全職研發(fā)員工，其中60%以上員工擁有碩士或以上學歷。許多員工在光伏及儲能系統(tǒng)行業(yè)擁有超過10年的專業(yè)經(jīng)驗。

不過，從思格新能源的招聘計劃來看，研發(fā)人數(shù)的薪酬遠不及銷售：研發(fā)人數(shù)年薪在10萬至30萬元；銷售的薪酬在30萬至80萬之間。

（2）截至2025年4月30日，思格新能源（上海）股份有限公司在中國共提交了420項專利申請，并已獲得125項專利授權。招股書也列出了8項重要專利。

這些專利的發(fā)明人，甚至與華為在這方面的專利發(fā)明人，出現(xiàn)了重名情況。

當然，從專利絕對數(shù)量上看，思格新能源和華為的光伏專利顯然不是一個數(shù)量級。截至2024年底，華為全球共持有有效授權專利超15萬件。90%以上為發(fā)明專利。華為在光伏逆變器的專利數(shù)量超過2000件。

來自招股說明書；截至最后實際可行日期，思格新能源已注冊或已獲授權使用對業(yè)務而言屬重大的專利

那么，一向以管理嚴格、紀律嚴明著稱的華為，為什么會默許許映童如此創(chuàng)業(yè)、挖自家墻腳呢？

對此，市場中有兩種不同的觀點：

一種觀點認為，逆變器、儲能并不是華為最核心的業(yè)務，現(xiàn)在的芯片、人工智能等高科技領域才是。許映童的行為，沒有傷及華為的根本，可以容忍。

市場還有一種傳言，稱許映童攜一眾華為員工離職創(chuàng)業(yè)后，華為曾向合作供應商下達“禁令”，要求不得與思格新能源合作。

未來，華為會不會就專利問題、競業(yè)條款等，向思格新能源發(fā)起挑戰(zhàn)呢？

現(xiàn)在的財務數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了思格新能源的確是一匹黑馬，只有時間才能驗證思格新能源是不是一匹千里馬了。

現(xiàn)在，華為以一當十，在陣前與最強大的敵人廝殺，背后卻有曾經(jīng)的明星高管辭職創(chuàng)業(yè)，并且不斷挖角，不免令人唏噓。許映童曾擔任過華為昇騰業(yè)務總裁整整兩年，也算為華為、甚至為中國算力產(chǎn)業(yè)立下過汗馬功勞。這可能才是華為對于這種行為不予追究的根本原因吧。