近日，在2025年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會現(xiàn)場，北京基金業(yè)協(xié)會與順禧基金聯(lián)合舉辦“未來可持續(xù)投資·AI醫(yī)療生態(tài)共建”專場。北極光創(chuàng)投、丹麓資本、京東健康、湃沃斯、醫(yī)者AI等20余家機(jī)構(gòu)與企業(yè)的掌舵人展開了一場“閉門碰撞”，為行業(yè)呈現(xiàn)一份“AI 醫(yī)療可持續(xù)增長”的產(chǎn)融對話紀(jì)實(shí)。

四條共識：把“燒錢”變成“燒柴”，火才能旺得久

1、估值冷熱之辯：故事退潮，場景為王

北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣用“市值超預(yù)期卻收入微薄”的現(xiàn)實(shí)舉例：“短期高估、長期低估”是技術(shù)交叉領(lǐng)域的常態(tài)，“關(guān)鍵看時間能否換得出空間”。丹麓資本管理合伙人許謙用二級市場“局部過熱”印證同一判斷，并拋出“大廠如果抄你怎么辦”已成美國Biotech對中國創(chuàng)新的必答題，“資本最終要為場景落地買單，而不是為論文買單”。

2、付費(fèi)困境之解：替代、連接、升維

京東健康探索研究院首席科學(xué)家王國鑫給出平臺方“三問”——能否完全替代原有環(huán)節(jié)？能否把連接效率提升一個量級？能否創(chuàng)造比原有服務(wù)更好的體驗(yàn)？“三者任一成立，平臺才愿意談采購”，直接回應(yīng)了AI 軟件公司的“進(jìn)場難”。

3、數(shù)據(jù)孤島之困：原始行為數(shù)據(jù)比“統(tǒng)計(jì)報(bào)表”更稀缺

京東健康認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司的核心資產(chǎn)是用戶數(shù)據(jù)，但AI時代需要的是原始、未經(jīng)人工加工的行為數(shù)據(jù)。未來AI發(fā)展有兩條路：一是利用行業(yè)規(guī)律數(shù)據(jù)打造垂直模型，二是基于用戶交互形成個人模型。創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會在于深耕行業(yè)級別的數(shù)據(jù)，構(gòu)建專業(yè)領(lǐng)域的垂直模型。醫(yī)者AI秦飛則提出了他們的經(jīng)驗(yàn)——從C端長周期動態(tài)體征切入，用“耳機(jī)捕捉鼾聲-電刺激迷走神經(jīng)”這一微場景繞開醫(yī)院圍墻，證明“新數(shù)據(jù)源”本身就是護(hù)城河。

4、投后“短板”之補(bǔ)：找 CEO、找客戶、找隊(duì)友

北極光創(chuàng)投分享具體案例：技術(shù)派創(chuàng)始人卸任，2019年引入具備政府醫(yī)保資源的新CEO，四年后港股上市，“VC最大的投后不是給錢，而是給關(guān)鍵人”。丹麓資本亦反思，“凡是要挽狂瀾于既倒，說明投時就缺關(guān)鍵拼圖”。湃沃斯董事長吳健也坦言：商機(jī)就在整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源的銜接中，創(chuàng)業(yè)者自己清晰的知道你需要的資源配置，然后去提出來，我們更期待的是投資人從整個產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同上給更多的支持。

兩條路徑：讓資本“長”在產(chǎn)業(yè)鏈上，讓生態(tài)“嵌”在資本里

路徑一、產(chǎn)業(yè)鏈基金“補(bǔ)位”把一次性融資拆成“里程碑式”產(chǎn)業(yè)訂單

順禧基金董事總經(jīng)理李剛透露，北京8支市級產(chǎn)業(yè)基金其管理4支，“早期、長期、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”是硬規(guī)則，順禧團(tuán)隊(duì)從技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合的雙重視角，系統(tǒng)性關(guān)注人工智能在醫(yī)療健康全鏈條中的賦能價(jià)值與落地機(jī)會。并繼續(xù)發(fā)揮順禧基金長期資本、耐心資本的戰(zhàn)略優(yōu)勢，用資金鏈服務(wù)好創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，與科學(xué)家/企業(yè)家/金融等伙伴共同推動AI+醫(yī)療領(lǐng)域的技術(shù)突破與商業(yè)化。

路徑二、生態(tài)成員“拼圖”——讓每家機(jī)構(gòu)都變成“六邊形戰(zhàn)士”的一段邊

北京基金業(yè)協(xié)會7月升級“未來可持續(xù)投資·產(chǎn)融匯”平臺，把生態(tài)成員按“政府-園區(qū)-交易所-機(jī)構(gòu)-企業(yè)”切成功能模塊，項(xiàng)目方像“拼樂高”一樣即插即用。協(xié)會創(chuàng)新發(fā)展中心主任靳苗笑稱：“我們每月兩場活動舉辦速度，已跟不上機(jī)構(gòu)管理規(guī)模和創(chuàng)新企業(yè)估值增速，但借助這一生態(tài)拼圖式的平臺，如今單筆融資從接觸到完成，平均可節(jié)省2到3個月的時間�！�

2025年未來可持續(xù)投資·產(chǎn)融匯委員/成員 授牌儀式

北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣用二十年的時間坐標(biāo)來回看AI醫(yī)療估值，一句“短期高估、長期低估”道破賽道冷熱循環(huán)；面對AI把醫(yī)院處方量瞬間砍掉三成的沖擊，他反而興奮——醫(yī)保省錢、患者少藥，正是AI醫(yī)療最有說服力的應(yīng)用場景，前提是要幫醫(yī)生找到新的價(jià)值錨點(diǎn)，否則知識壁壘被擊穿后醫(yī)生會成為最大的反對黨。

京東健康探索研究院首席科學(xué)家王國鑫站在平臺采購方的最前線，他認(rèn)為只有能對原有服務(wù)實(shí)現(xiàn)完全替代、把連接效率提升一個量級或者創(chuàng)造出前所未有體驗(yàn)的項(xiàng)目，才更容易拿到預(yù)算；數(shù)據(jù)方面他直言，機(jī)器學(xué)習(xí)要的是未經(jīng)人工加工的原始行為數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)公司要打破“專利庫思維”，與其在圍墻外討價(jià)還價(jià)，不如在行業(yè)級垂模和個人模型之間找到平臺顧不到的縫隙，用新數(shù)據(jù)源反向定義護(hù)城河。

湃沃斯董事長吳健從人形機(jī)器人到骨科植入物上游材料一路“冷思考”。對AI+醫(yī)療的落地，他最大的焦慮是軟件公司拿出的數(shù)據(jù)模型無法快速驗(yàn)證成可量產(chǎn)的硬件demo，只有讓數(shù)據(jù)采集—產(chǎn)品設(shè)計(jì)—臨床驗(yàn)證的閉環(huán)縮到最短，上游材料商才愿意買單；他認(rèn)為AI醫(yī)療的終極形態(tài)是“軟件+硬件+人”的三重奏，任何一層缺席都會讓技術(shù)promise變成監(jiān)管disaster，要留好安全閥。

醫(yī)者AI聯(lián)合創(chuàng)始人秦飛把“用戶習(xí)慣”當(dāng)成最大的非技術(shù)門檻，把體驗(yàn)曲線拉平后再談商業(yè)曲線；他認(rèn)為算法開源時代真正的稀缺品是連續(xù)、動態(tài)、長周期的個人健康數(shù)據(jù)，在用C端長時序數(shù)據(jù)喂養(yǎng)和訓(xùn)練個人健康模型；面對數(shù)據(jù)孤島，他的策略是“不進(jìn)醫(yī)院，先占家庭”，當(dāng)AI把每個人上周三吃了什么、心率如何、鼾聲分貝全記下來，新的數(shù)據(jù)源就會成為下一輪競爭的門票。

丹麓資本管理合伙人許謙把“賦能重于輸血”寫進(jìn)了自己的投后詞典，在他看來早期醫(yī)療投資真正的價(jià)值并不是把支票遞出去，而是當(dāng)技術(shù)派創(chuàng)始人走到商業(yè)懸崖邊時，投資人得有能力把合適的CEO、客戶和情緒價(jià)值一起打包送到——資本只是入場券，產(chǎn)業(yè)資源才是長期飯票；只有讓創(chuàng)始人學(xué)會自己造血，資本才能從“救火隊(duì)長”變成“悠閑股東”。

參會嘉賓觀點(diǎn)

會議期間，其他與會代表也進(jìn)行了積極的互動和業(yè)務(wù)溝通。

國科嘉和合伙人張偉：好的AI醫(yī)療產(chǎn)品，會像空氣，看不見、離不開，但能幫醫(yī)院、患者和投資人同時呼吸到商業(yè)化的氧氣。在國內(nèi)，通過先進(jìn)算法讓醫(yī)療精密設(shè)備“悄悄變聰明”，這樣的產(chǎn)品醫(yī)院才會為其買單，為醫(yī)生提供“AI賦能”，為患者提供更高性價(jià)比的醫(yī)療服務(wù)。

智源深瀾創(chuàng)始人王承志：讓機(jī)器人在周末跑實(shí)驗(yàn)，把“miss掉的分子”攢成數(shù)據(jù)燃料，用敏捷小步快跑補(bǔ)位大平臺缺口，等公司、資本一起把“數(shù)據(jù)—分子—成藥”閉環(huán)送進(jìn)產(chǎn)業(yè)終端。

智愈醫(yī)療董事長史軼倫：吃過純軟件AI的支付閉門羹，轉(zhuǎn)身把水刀機(jī)器人做成醫(yī)院“增收工具”，用AI導(dǎo)航前列腺增生手術(shù)，先讓醫(yī)保和患者肯買單，再談技術(shù)情懷。

水木未來創(chuàng)始人郭春龍：從采購進(jìn)口設(shè)備服務(wù)科研起步，到高端儀器國產(chǎn)化，持續(xù)投入研發(fā)，通過AI賦能、技術(shù)創(chuàng)新和中國高效供應(yīng)鏈，將透射電鏡和冷凍電鏡性能進(jìn)一步提升，價(jià)格持續(xù)下降，未來5-7年同院所和政府合作鋪設(shè)1000+臺，數(shù)據(jù)規(guī)模提升1000倍，為面向未來的原位結(jié)構(gòu)解析和AI制藥備足“大模型口糧”。

威脈醫(yī)療聯(lián)合創(chuàng)始人趙思昆：手握三張國內(nèi)+一張F(tuán)DA證，把AI塞進(jìn)注冊、營銷、學(xué)術(shù)全鏈條，兩人搞定全球多國申報(bào)，一周剪出海外廣告片，用效率換溢價(jià)、用速度換規(guī)模。

中因科技董事長鐘顯成：單基因眼病臨床三期在中美同步跑，AI當(dāng)下先幫自己做靶點(diǎn)挖掘和內(nèi)部提效，把稀缺的基因治療數(shù)據(jù)先攢大，再圖多基因眼科適應(yīng)癥。

坤元資產(chǎn)副總經(jīng)理熊昀：作為離市場最近的人民幣母基金，直投只問四個硬問題——效率、成本、質(zhì)量、可及；非常認(rèn)同用產(chǎn)融私享會幫創(chuàng)始人練內(nèi)功——AI醫(yī)療先革自己的內(nèi)部管理，再革醫(yī)院的臨床流程。

仁桐資本合伙人王曉姣：用OCT細(xì)胞級影像+10萬例真實(shí)世界數(shù)據(jù)告訴市場，AI不必硬塞在產(chǎn)品里，讓醫(yī)生在影像上開處方、讓設(shè)備成為數(shù)據(jù)入口，才是技術(shù)走向產(chǎn)業(yè)共贏的最快路徑。

首都醫(yī)科大學(xué)科技園總經(jīng)理張勝海：首醫(yī)23家附屬醫(yī)院就是23條垂直賽道，把臨床需求直接翻譯成AI產(chǎn)品訂單，縱向課題+數(shù)據(jù)平臺一起幫早期項(xiàng)目先跑場景、再談市場。

當(dāng)資本不再只做“輸血者”，而是成為產(chǎn)業(yè)鏈的“造血干細(xì)胞”；當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司不再“獨(dú)行快”，而是嵌入生態(tài)“眾行遠(yuǎn)”，AI醫(yī)療才真正跨出“死亡谷”。服貿(mào)會半天議程結(jié)束，嘉賓們并未交換名片，而是打開“產(chǎn)融會”小程序互加“生態(tài) ID”——也許，這就是可持續(xù)增長的起點(diǎn)：賦能重于輸血，協(xié)同大于獨(dú)行。