9月18日，水井坊召開股東大會(huì)，通過了增補(bǔ)董事的議案，來自實(shí)控人帝亞吉?dú)W的57歲美國(guó)籍女將Haiying Cheng，正式出任水井坊董事。

Haiying Cheng接替的是今年8月1日辭任的Sathish Krishnan。經(jīng)過此次調(diào)整，水井坊董事會(huì)除三名獨(dú)董外，還有6名董事，其中5名均有帝亞吉?dú)W背景，唯一的“外來戶”是市場(chǎng)化聘任的總經(jīng)理胡庭洲。

水井坊以頻繁更換總經(jīng)理被業(yè)界所津津樂道。自帝亞吉?dú)W成為水井坊實(shí)控人以來的15年內(nèi)，水井坊更換了8任總經(jīng)理（含2任代理總經(jīng)理），平均每位總經(jīng)理的任期不足兩年。

去年7月15日，胡庭洲走馬上任，今年中報(bào)是其上任以來的首份完整“成績(jī)單”。但不幸的是，胡庭洲交出了營(yíng)收下降、凈利腰斬、單季虧損的業(yè)績(jī)。盡管面臨行業(yè)周期等外部原因，但與同業(yè)相比，仍明顯掉隊(duì)。

水井坊2024年財(cái)報(bào)顯示，上任不足半年的胡庭洲稅前薪酬為623.39萬元，月薪超過百萬，在白酒上市公司絕對(duì)屬于頂流。

慘淡的業(yè)績(jī)與天價(jià)薪酬，讓業(yè)內(nèi)不免為胡庭洲捏了一把汗。這位外聘的總經(jīng)理，急需一紙至少“及格”的成績(jī)單，證明自己的實(shí)力，也證明董事會(huì)聘任“外腦”的正確。

外籍董事上任

9月18日召開的水井坊股東大會(huì)，通過了《關(guān)于選舉 Haiying Cheng 女士為公司董事的議案》。

金通社注意到，增補(bǔ)Haiying Cheng為公司董事的議案，持股5%以下的小股東同意票的比例為92.0774%，這意味著，有將近8%的小股東投出的是反對(duì)票或棄權(quán)票。

Haiying Cheng女士現(xiàn)任帝亞吉?dú)W亞太區(qū)及全球免稅業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)總監(jiān)，而現(xiàn)任董事會(huì)成員中已經(jīng)有董事John O’Keeffe，其職務(wù)為帝亞吉?dú)W亞太區(qū)及全球免稅業(yè)務(wù)總裁。兩位來自帝亞吉?dú)W亞太區(qū)及全球免稅業(yè)務(wù)總裁的高管同時(shí)進(jìn)入董事會(huì)，而且這兩位均為外籍，能否為水井坊這類中國(guó)白酒提供真正有用的支持，這或許是小股東的疑問。

資料顯示，Haiying Cheng女士，57 歲，國(guó)籍為美國(guó)，美國(guó)賓州印第安納大學(xué)工商管理碩士。她歷任葛蘭素史克消費(fèi)者保健公司北美財(cái)務(wù)總監(jiān)，葛蘭素史克消費(fèi)者保健公司歐洲及美洲財(cái)務(wù)總監(jiān)，葛蘭素史克消費(fèi)者保健公司美洲及全球研發(fā)中心財(cái)務(wù)總監(jiān)，葛蘭素史克消費(fèi)者保健公司亞太區(qū)財(cái)務(wù)總監(jiān)，赫力昂公司亞太區(qū)財(cái)務(wù)總監(jiān)，赫力昂公司全球生產(chǎn)力計(jì)劃財(cái)務(wù)總監(jiān)。

這位女將上任后，水井坊的董事會(huì)除獨(dú)董之外，現(xiàn)任6位董事中5位均有帝亞吉?dú)W亞背景。

除了上述兩位外籍的帝亞吉?dú)W高管，水井坊董事長(zhǎng)John Fan(范祥福)曾任帝亞吉?dú)W新加坡PTE有限公司董事；董事張永強(qiáng)現(xiàn)任帝亞吉?dú)W亞太區(qū)總法律顧問；董事、副總經(jīng)理蔣磊峰曾任帝亞吉?dú)W洋酒貿(mào)易(上海)有限公司中國(guó)區(qū)高級(jí)財(cái)務(wù)控制經(jīng)理、高級(jí)績(jī)效管理經(jīng)理、商務(wù)財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)等職務(wù)。

非獨(dú)董中只有總經(jīng)理胡庭洲此前沒有帝亞吉?dú)W背景。簡(jiǎn)歷顯示，胡庭洲加入水井坊之前，曾任寶潔、柯達(dá)、百事的銷售經(jīng)營(yíng)相關(guān)管理職務(wù)及好時(shí)中國(guó)總經(jīng)理、平安集團(tuán)壽險(xiǎn)首席產(chǎn)品官、豫園股份總裁。

而水井坊唯一的副總經(jīng)理為蔣磊峰，這意味著，無論是在董事會(huì)還是在經(jīng)理層面，胡庭洲都可看作是唯一的“外腦”。

胡庭洲也是帝亞吉?dú)W入主水井坊以來，第一位來自中國(guó)本土企業(yè)的總經(jīng)理人選，也是除危永標(biāo)之外，唯一一位來自帝亞吉?dú)W體系之外的總經(jīng)理。

天價(jià)薪酬換不來亮麗業(yè)績(jī)

盡管白酒作為市場(chǎng)化的行業(yè)，高管高薪無可厚非，但像水井坊這樣的天價(jià)薪酬，在業(yè)內(nèi)仍屬于比較醒目。

2024年財(cái)報(bào)顯示，胡庭洲半年拿到623.39萬元的薪酬，而唯一的副總經(jīng)理蔣磊峰也拿到了464.75的薪酬，兩人的薪酬占到高管團(tuán)隊(duì)總薪酬的63%。

但令投資者失望的是，水井坊總經(jīng)理天價(jià)薪酬并沒有換來亮麗的業(yè)績(jī)。

8月29日晚，水井坊交出一份營(yíng)收凈利雙降的半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.98億元，同比下降12.84%；歸母凈利潤(rùn)為1.05億元，暴跌56.52%。

單看第二季度，水井坊營(yíng)收同比大降31.37%為5.39億元，，歸母凈利潤(rùn)大降251.25%，錄得0.85億元的凈虧損。水井坊單季度出現(xiàn)虧損，還是自2021年來的首次。

水井坊將業(yè)績(jī)下滑主要?dú)w結(jié)為外部環(huán)境，其在中報(bào)中表示，2025 年上半年，白酒行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整階段，尤其在第二季度，商務(wù)宴請(qǐng)和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)承壓，市場(chǎng)恢復(fù)節(jié)奏放緩。

水井坊在中高端產(chǎn)品上采取了降價(jià)促銷，以拉動(dòng)銷量。但當(dāng)銷量增長(zhǎng)不足以彌補(bǔ)價(jià)格損失，整體營(yíng)收仍呈現(xiàn)下滑。加之白酒產(chǎn)品普遍的高毛利屬性，營(yíng)收的下滑放大到利潤(rùn)端，最終導(dǎo)致了凈利潤(rùn)的“腰斬”。

與腰部白酒類似，水井坊也面臨產(chǎn)品價(jià)格體系倒掛的問題。以水井坊核心大單品52度臻釀八號(hào)為例，其官方指導(dǎo)價(jià)為578元/瓶，而在2025年“618”大促期間，一批價(jià)一度跌至1500元/箱（6瓶），每瓶不足250元。

面對(duì)價(jià)格倒掛，胡庭洲采取了“停貨+回收”的傳統(tǒng)手段，雖短期內(nèi)拉高了批價(jià)，但未能激活真實(shí)需求，渠道信心依舊低迷。

產(chǎn)品戰(zhàn)略上，公司在核心單品臻釀八號(hào)價(jià)格倒掛失守情況下，推出了定位更高的新品牌“第一坊”，意圖打造雙品牌矩陣。這種在主陣地尚未穩(wěn)固時(shí)便急于開辟新戰(zhàn)場(chǎng)的做法，讓本就迷茫的渠道商更加無所適從。

是全球最大的洋酒巨頭帝亞吉?dú)W不懂中國(guó)白酒？還是總經(jīng)理胡庭洲沒有找到適合水井坊的市場(chǎng)策略？長(zhǎng)期問題遭遇短期環(huán)境變化，水井坊全年能否交出跑贏大勢(shì)的成績(jī)單，業(yè)界拭目以待。