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制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重。據(jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示， 2025 年 8 月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（ MMSI ）為 149.88 點，同比上升 6.05% ，環(huán)比上升 2.57% 。（數(shù)據(jù)起點 2014 年 1 月指數(shù)為 100 點）。

能源方面，煉焦煤方面，市場高價資源接受乏力，競拍成交熱度減弱，隨著供需邊際均有減弱預(yù)期下，市場采購較為謹(jǐn)慎，價格弱穩(wěn)運行。動力煤方面，月初因供應(yīng)收緊和剛需采購?fù)茲q，中下旬受高庫存、新能源替代及需求分化壓制，漲幅受限并趨于弱勢，整體來看價格先揚后抑。鋼材方面，8月鋼材價格震蕩偏弱。1）政策預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱疊加監(jiān)管干預(yù)，商品市場降溫。政治局會議落地，市場對“反內(nèi)卷”預(yù)期有所降溫。同時，交易所針對焦煤等過熱商品采取限倉等降溫措施，導(dǎo)致前期漲幅過快的品種價格大幅回落，進(jìn)而帶動整個商品板塊重心下移。2）鋼材供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，價格承壓。8月247家鋼廠盈利率周均值66.1%（同比增加61.8%），鋼廠生產(chǎn)積極性較高。截至8月29日，五大鋼材產(chǎn)量同比增加13.6%，而表觀消費量同比僅微增0.02%，導(dǎo)致庫存連續(xù)五周大幅累積，鋼材供需矛盾逐漸顯現(xiàn)。與此同時，作為重要的供需調(diào)節(jié)渠道，鋼材出口在價格過快上漲的背景下，訂單下滑，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)市場供需壓力。

需求方面，1-8房地產(chǎn)新開工、施工、竣工面積同比降幅擴(kuò)大，市場信心不足，銷售端仍有下行壓力。制造業(yè)來看，家電方面，1-8月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)量同比增長；工程機(jī)械方面，8月大規(guī)模設(shè)備更新政策仍有發(fā)力，疊加海外市場需求相對較高，挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量同比持續(xù)增長；汽車方面，8月汽車市場在政策支持和行業(yè)“內(nèi)卷”整治的背景下，產(chǎn)銷均呈現(xiàn)良好態(tài)勢；船舶方面，全球新造船市場持續(xù)降溫，但中國船企仍占據(jù)主導(dǎo)地位，競爭力強(qiáng)勁。

一、8月鋼材庫存持續(xù)累庫

鋼鐵是終端制造業(yè)的重要生產(chǎn)原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準(zhǔn)確的判斷下游制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。8月鋼鐵供給指數(shù)為103.70，同比上升1.75%，環(huán)比下降0.57%。據(jù)Mysteel調(diào)研樣本顯示，供應(yīng)方面，2025年8月五大品種樣本產(chǎn)量略微增加，周產(chǎn)量均值為874.2萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸；需求方面，五大品種樣本表消周均值在874.9萬噸，環(huán)比微增0.8萬噸；庫存連續(xù)累庫，8月末五大鋼材總庫存1467.9萬噸，環(huán)比上月末增加131.4萬噸。綜合來看，進(jìn)入8月份，鋼廠供應(yīng)持續(xù)增加，而鋼材消費進(jìn)入淡季，庫存連續(xù)累庫，基本面壓力增加。展望后期，9月供應(yīng)回落，需求或邊際轉(zhuǎn)弱，供需整體偏平衡，庫存或去化。

8月國際原油價格先跌后漲，均價下移。8月石油供給指數(shù)為63.89，同比下降17.61%，環(huán)比下降1.48%。上旬，OPEC+增產(chǎn)帶來利空壓力，疊加美國制裁計劃暫未引發(fā)明顯擔(dān)憂，國際油價下跌。中旬，市場關(guān)注俄烏談判進(jìn)展，美國商業(yè)原油庫存下降，且美國對部分產(chǎn)油國制裁仍未取消，國際油價小幅上漲。下旬，俄烏局勢不穩(wěn)定帶來潛在供應(yīng)風(fēng)險，美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，傳統(tǒng)燃油消費旺季利好延續(xù)，國際油價上漲。

8月有色金屬主要品種價格窄幅震蕩運行。8月有色供給指數(shù)為296.70，同比上升16.74%，環(huán)比上升1.13%。銅方面，銅價窄幅震蕩運行，均價下移。一是礦端來看，銅原料供應(yīng)維持緊張格局，邊際沒有進(jìn)一步惡化。二是電解銅來看，8月電解銅產(chǎn)量增速放緩，消費偏弱，電解銅現(xiàn)貨庫存累庫。三是8月海內(nèi)外宏觀表現(xiàn)較為平穩(wěn)，電解銅消費偏弱使得月度均價小幅下移。鋁方面，8月電解鋁基本面運行較為穩(wěn)健，供需無明顯矛盾，庫存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫，故8月鋁價窄幅震蕩運行。

8月化工市場景氣度回落。8月化工業(yè)供給指數(shù)為161.66，同比下降0.28%，環(huán)比上升3.37%。受到旺季預(yù)期的提振，化工行業(yè)開工率提升，中下旬部分產(chǎn)品價格有所上漲，但因?qū)嵸|(zhì)性需求并未改善，生產(chǎn)端提速導(dǎo)致行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率下降，影響化工市場景氣度。從8月規(guī)上工業(yè)增加值來看，橡膠和塑料制品業(yè)增長3.5%，增速收縮；從行業(yè)PPI來看，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)降幅擴(kuò)大。展望后期，“金九銀十”消費旺季臨近，市場對后續(xù)需求預(yù)期有所升溫，疊加原油價格預(yù)計仍弱勢調(diào)整，成本壓力趨緩，化工行業(yè)景氣度或小幅上升。

8月不同品種煤價格變化不一。8月煤炭業(yè)供給指數(shù)為130.18，同比下降19.60%，環(huán)比上升11.46%。焦煤方面，供應(yīng)端擾動因素較多，但實際減產(chǎn)比例暫不明顯，核查工作影響下，煤礦端生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，上旬整體煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)，下旬由于區(qū)域個別礦山事故影響停產(chǎn)整頓以及安檢形勢加嚴(yán)，煤礦端停產(chǎn)現(xiàn)象略有增多；需求維持高位，隨著焦炭價格連續(xù)提漲，焦企利潤修復(fù)，開工積極性較高，原料煤剛需不減下，煉焦煤下跌幅度相對有限。總體來看，供需矛盾實際暫不突出，價格弱穩(wěn)運行。動力煤方面，受高溫旺季支撐，電廠日耗升至高位，推動需求釋放。供應(yīng)端受降雨和安全檢查影響，產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，庫存持續(xù)下降。月初因供應(yīng)收緊和剛需采購?fù)茲q價格，中下旬受高庫存、新能源替代及需求分化壓制，價格漲幅受限并趨于弱勢。綜合來看，動力煤價格先揚后抑。

8月汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均增長。8月汽車供給指數(shù)為145.32，同比上升9.77%，環(huán)比上升5.86%。2025年8月，汽車產(chǎn)銷分別完成281.5萬輛和285.7萬輛，環(huán)比分別增長8.7%和10.1%，同比分別增長13%和16.4%。8月汽車市場在“兩新”、個人消費貸財政補(bǔ)貼等政策支持和行業(yè)“內(nèi)卷”整治的背景下，產(chǎn)銷均呈現(xiàn)良好態(tài)勢。新能源汽車方面，8月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成139.1萬輛和139.5萬輛，同比分別增長27.4%和26.8%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的48.8%。展望后期，政策端仍在持續(xù)發(fā)力，9月10日工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展汽車行業(yè)網(wǎng)絡(luò)亂象專項整治行動的通知》，督促行業(yè)規(guī)范運營。同時，銷售旺季來臨，車企新車將密集登場，疊加購車補(bǔ)貼政策刺激，預(yù)計汽車市場維持向好態(tài)勢。

1-8月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)電產(chǎn)量同比增長。8月家電供給指數(shù)為148.11，同比上升7.37%，環(huán)比下降2.64%。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-8月中國空調(diào)累計產(chǎn)量19964.6萬臺，同比增長5.8%；1-8月全國冰箱產(chǎn)量7018.9萬臺，同比增長1.9%；全國洗衣機(jī)產(chǎn)量7826.3萬臺，同比增長7.8%；全國彩電產(chǎn)量12582.1萬臺，同比下降5.1%。8月隨著第三批國補(bǔ)資金到位，家電市場活躍度上升，但刺激效果因國補(bǔ)對消費需求的提前拉動和透支效應(yīng)有所減弱，家電銷售增速放緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月我國社會消費品零售總額同比增長3.4%，其中家電和音像器材類限額以上零售額同比增長14.3%，較上期增速收窄14.3個百分點。展望后期，“金九銀十”消費旺季臨近，家電消費潛力或進(jìn)一步釋放，但去年同期高基數(shù)壓力和資金跟補(bǔ)能力減弱，或為家電市場帶來一定挑戰(zhàn)。

8月挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量同比持續(xù)增長。8月工程機(jī)械供給指數(shù)為200.29，同比上升16.21%，環(huán)比上升8.80%。2025年8月份，銷售各類挖掘機(jī)16523臺，同比增長12.8%。其中國內(nèi)銷量7685臺，同比增長14.8%；出口量8838臺，同比增長11.1%。8月銷售各類裝載機(jī)9440臺，同比增長13.3%。其中國內(nèi)銷量4774臺，同比增長18.3%；出口量4666臺，同比增長8.69%。8月大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)發(fā)力，工程機(jī)械內(nèi)銷淡季不淡。從出口來看，海外市場需求仍相對較高，工程機(jī)械產(chǎn)品出海趨勢向好，出口同比保持增長態(tài)勢。展望后期，隨著國家持續(xù)推進(jìn)城市更新和重大工程項目建設(shè)，釋放需求紅利，預(yù)計工程機(jī)械行業(yè)仍有增長。

8月末中國造船業(yè)手持訂單量市場占有率保持領(lǐng)先。8月造船業(yè)供給指數(shù)為224.58，同比上升3.94%，環(huán)比上升4.15%。1-8月全球新船訂單總量為3448萬修正總噸（1912艘），較去年同期（4014萬修正總噸、2190艘）下降14%。其中，中國船企訂單量為1396萬修正總噸（872艘），市占率40%，較去年同期減少17%，位居第一。截至8月末，全球船廠手持訂單3.97億載重噸，同比上升11.7%，維持高位，其中中國船廠手持訂單2.71億載重噸，占全球份額68.3%，保持領(lǐng)先地位。全球新造船市場持續(xù)降溫，但中國船企仍占據(jù)主導(dǎo)地位，競爭力強(qiáng)勁。展望后期，中國船企高端船型訂單吸引力增強(qiáng)，且8月南北船合并收官后中國船舶將成為全球最大的上市造船企業(yè)，進(jìn)一步增強(qiáng)行業(yè)競爭力，我國造船市場有望持續(xù)向好發(fā)展。

1-8月房地產(chǎn)三大指標(biāo)同比降幅擴(kuò)大。8月建筑業(yè)供給指數(shù)為67.53，同比下降2.71%，環(huán)比下降1.85%。2025年1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降9.3%；房屋新開工面積同比下降19.5%；房屋竣工面積同比下降17.0%。銷售方面，1-8月份，新建商品房銷售面積同比下降4.7%，降幅比上期擴(kuò)大0.7個百分點，其中住宅銷售面積下降4.7%；新建商品房銷售額下降7.3%，其中住宅銷售額下降7.0%。綜合來看，房地產(chǎn)三大指標(biāo)同比下降，銷售面積同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，表明當(dāng)前市場信心仍然不足，銷售端仍有一定下行壓力。展望后期，8月18日，國務(wù)院第九次全體會議再提房地產(chǎn)，進(jìn)一步明確了“止跌回穩(wěn)”依然是房地產(chǎn)政策目標(biāo)，近期核心城市也陸續(xù)出臺樓市新政，對限購、房貸利率等調(diào)控政策做出優(yōu)化，提升市場信心。隨著“金九銀十”銷售旺季到來，預(yù)計房地產(chǎn)市場活躍度或有所回升。

8月建筑業(yè)景氣度回落。8月建材供給指數(shù)為102.59，同比下降15.04%，環(huán)比下降0.42%。8月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.1%，比上月下降1.5個百分點，回落至收縮區(qū)間。建筑業(yè)PMI連續(xù)三個月下降，一方面是高溫多雨天氣仍存，影響施工情況；另一方面，樓市降溫對房地產(chǎn)項目施工有一定拖累。展望后期，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為51.7%，較上月上述0.1個百分點，表明建筑業(yè)企業(yè)對后續(xù)發(fā)展仍有信心，隨著后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力疊加天氣影響進(jìn)一步消退，建筑業(yè)景氣度有望回升。

二、8月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得49.4%，比上月上升0.1個百分點

8月統(tǒng)計局制造業(yè)PMI指數(shù)錄得49.4%，較上月上升0.1個百分點，制造業(yè)景氣水平有所改善。具體分項來看，8月生產(chǎn)指數(shù)比上月上升0.3個百分點至50.8%，新訂單指數(shù)上升0.1個百分點至49.5%，生產(chǎn)端與供應(yīng)端均有改善，但整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱態(tài)勢。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8個百分點，價格指數(shù)持續(xù)回升表明制造業(yè)市場價格總體水平改善，但原材料購進(jìn)價格上升快于出廠價格，或?qū)ζ髽I(yè)利潤有一定抑制。非制造業(yè)方面，8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，位于擴(kuò)張區(qū)間。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)比上月上升0.5個百分點至50.5%，景氣水平明顯回升；建筑業(yè)因高溫多雨天氣因素影響，生產(chǎn)活動放緩，商務(wù)活動指數(shù)比上月下降1.5個百分點至49.1%，景氣水平回落。8月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為47.9%，較上月下降0.1個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)用工情況略有下降，非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.6%，與上月持平，仍低于臨界點，非制造業(yè)企業(yè)用工景氣度偏弱。

8月大型企業(yè)PMI高于臨界點，中小型企業(yè)PMI低于臨界點。從企業(yè)規(guī)?？?，大、小型企業(yè)PMI分別為50.8%和46.6%，分別比上月上升0.5、0.2個百分點；中型企業(yè)PMI為48.9%，比上月下降0.6個百分點。

貨幣方面，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.23萬億元，同比增長6%。流通中貨幣（M0）余額13.34萬億元，同比增長11.7%。前八個月凈投放現(xiàn)金5208億元。

社融方面，2025年8月社會融資規(guī)模新增2.57萬億元，同比少增4630億元。從結(jié)構(gòu)上看，政府債券仍然是主要支撐項，但受發(fā)行減少與高基數(shù)影響，政府債對社融的支撐減弱，8月政府債券融資1.37萬億元，同比少增2458億。企業(yè)債方面，8月企業(yè)債券融資新增1338億元，同比少增354億元。

信貸方面，8月信貸增加5900億元，同比少增3100億元。分項來看，8月居民短期貸款新增105億元，同比少增611億元；居民中長期貸款增加200億元，同比少增1000億元。企業(yè)貸方面，8月企業(yè)短期貸款新增700億元，同比多增2600億元，有所修復(fù)；8月企業(yè)中長期貸款增加4700億元，同比少增200億元。8月居民、企業(yè)信貸雖然恢復(fù)增長但增長較弱，除了基數(shù)效應(yīng)及隱債置換影響外，需求偏弱是主要因素。居民方面，8月房地產(chǎn)市場調(diào)整為主要影響因素，雖然地產(chǎn)政策進(jìn)一步寬松，但顯效不足，房地產(chǎn)銷售降幅繼續(xù)擴(kuò)大；企業(yè)方面短貸需求略有恢復(fù)但票據(jù)沖量現(xiàn)象明顯改善，影響整體企業(yè)貸款同比少增。

房地產(chǎn)方面，1-8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降12.9%，降幅比上期擴(kuò)大0.9個百分點。其中，住宅投資同比下降11.9%；辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房開發(fā)投資同比分別下降17.8%和9.5%。受到銷售端仍有一定壓力的影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資端收縮。展望后期，“止跌回穩(wěn)”仍是房地產(chǎn)政策的主基調(diào)，8-9月核心城市購房政策持續(xù)優(yōu)化，市場信心有一定回暖，預(yù)計后續(xù)仍將出臺房地產(chǎn)相關(guān)政策，助力行業(yè)底部企穩(wěn)。

基建方面，1-8月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長2.0%，較上期收窄1.2個百分點。分項來看，水上運輸業(yè)投資增長15.9%，水利管理業(yè)投資增長7.4%，鐵路運輸業(yè)投資增長4.5%?；ㄍ顿Y增速下滑，一方面，高溫多雨天氣等不利因素影響仍存，施工進(jìn)度不及預(yù)期;另一方面，今年新增專項債發(fā)行實際用于基建項目額度少于去年，專項債形成實物投資進(jìn)度偏慢，化債壓力下地方政府對于新增項目普遍保持謹(jǐn)慎。展望后期，基建投資或仍受到化債壓制，增速可能低位徘徊。

制造業(yè)方面，1-8月制造業(yè)投資同比增長5.1%，增速較上期回落1.1個百分點。制造業(yè)投資增速走弱，一是設(shè)備更新政策邊際效應(yīng)遞減，內(nèi)需走弱背景下投資意愿降低；二是“反內(nèi)卷”政策制約水泥、煤炭、光伏等行業(yè)新增產(chǎn)能，限制相關(guān)行業(yè)投資。但高技術(shù)制造業(yè)仍是拉動制造業(yè)投資的主力，信息服務(wù)業(yè)、航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)和計算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資同比分別增長34.1%、28.0%和12.6%。展望后期，關(guān)稅擾動影響部分制造業(yè)投資，預(yù)計制造業(yè)投資增速放緩。

編輯：胡珊毓

審核：夏 雨