2025年9月22日下午13點(diǎn)，博瑞醫(yī)藥和眾生藥業(yè)股價(jià)幾乎在同一時(shí)間開始大跌。

最終，博瑞醫(yī)藥收盤跌幅為-13.15%，眾生藥業(yè)收盤跌幅為-6.28%。

但是盤后，這兩家公司并未公告任何重大信息。

從基本面角度而言，二者都是今年以來大受市場(chǎng)追捧的“減重藥”概念股。

其中，博瑞醫(yī)藥最為核心的管線是 BGM0504注射液 (GLP-1/GIP雙靶點(diǎn))，這款對(duì)標(biāo)禮來的替爾泊肽的創(chuàng)新藥，已經(jīng)進(jìn)入臨床研發(fā)的后期階段。

其中， BGM0504 在中國(guó)的降糖和減重兩項(xiàng)適應(yīng)癥的III期臨床試驗(yàn)，均已完成全部患者入組，目前在隨訪階段。

這個(gè)國(guó)內(nèi)的研發(fā)進(jìn)度，在同靶點(diǎn)藥物中，僅次于恒瑞醫(yī)藥的 HRS9531。

在美國(guó)， BGM0504 已完成減重適應(yīng)癥的橋接臨床研究（US bridging），并與FDA召開了End-of-Phase II會(huì)議，正在根據(jù)FDA反饋完善III期臨床方案。

至于眾生藥業(yè)，其核心管線也是一款 GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)藥物 RAY1225注射液，目前其針對(duì)肥胖/超重適應(yīng)癥的國(guó)內(nèi)III期臨床試驗(yàn)已完成全部參與者入組，在美國(guó)也收到了II期臨床試驗(yàn)的批件。

在多款國(guó)產(chǎn)在研的 GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)藥物中，博瑞醫(yī)藥和眾生藥業(yè)的上述兩款管線，處于研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先的位置（尤其是在美國(guó)的臨床試驗(yàn)進(jìn)度）。

可以說，這兩家公司的管線，屬于是A股減重藥物的“核心資產(chǎn)”。

這兩家公司同日股價(jià)大跌，市場(chǎng)傳聞可能與輝瑞的一筆金額超過70億美元的大收購(gòu)交易有關(guān)。

就在2025年9月22日當(dāng)天，跨國(guó)藥企巨頭輝瑞宣布， 計(jì)劃以高達(dá)73億美元的總價(jià)收購(gòu)減重藥物開發(fā)公司Metsera。

Metsera公司是一家專注肥胖與代謝疾病的臨床階段生物醫(yī)藥公司，總部位于紐約，其管線同時(shí)布局長(zhǎng)效注射與口服兩條賽道。

在眾多管線中，Metsera公司的核心資產(chǎn)為月制劑GLP-1受體激動(dòng)劑MET-097i（處于中后期臨床）與月制劑胰淀素類似物MET-233i。

對(duì)于這筆天價(jià)收購(gòu)交易和兩家A股公司的關(guān)系，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在輝瑞的收購(gòu)交易宣布之后，博瑞醫(yī)藥和眾生藥業(yè)的減重藥物管線少了一個(gè)潛在大買家，于是造成了今日的暴跌。

這種解讀，未免缺乏基本的邏輯。

其實(shí)在此之前，從未有任何消息表明輝瑞在和上述兩家公司在接觸洽談BD，因此，其實(shí)也基本不存在“輝瑞是潛在大買家”的預(yù)期。

事實(shí)上，輝瑞在自研的三款減重藥物管線陸續(xù)失敗之后，仍然斥巨資收購(gòu)這個(gè)方向的Biotech公司，恰恰說明了減重藥物賽道的重大戰(zhàn)略意義。

在輝瑞之外，有可能收購(gòu)或者GLP-1類減重藥物的跨國(guó)藥企，其實(shí)還可以列一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的名單。

諾和諾德

在司美格魯肽的巔峰期逐漸消退之后，諾和諾德 在代謝賽道已經(jīng)被禮來擠壓到大規(guī)模裁員的地步，然而諾和諾德目前手中并沒有一款可以補(bǔ)位的強(qiáng)勢(shì)管線，

此前，諾和諾德曾經(jīng)從中國(guó)的聯(lián)邦制藥引進(jìn)一款 GLP-1/GIP/GCG 三靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑，但是距離上市尚有一段時(shí)間。

如果有一款在美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入III期臨床的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)藥物，可以直接拿來和禮來的替爾泊肽對(duì)攻，諾和諾德應(yīng)該有理由認(rèn)真考慮。

阿斯利康

阿斯利康在2023年已經(jīng)引進(jìn)一款口服GLP-1管線（ECC5004），說明其在減重藥物領(lǐng)域也是有想法的。

但阿斯利康的在研管線中，沒有GLP-1/GIP 雙靶點(diǎn)藥物，為完善多機(jī)制布局，再買一款雙靶點(diǎn)也是自然的思路。

艾伯維

艾伯維也已經(jīng)切入了減重賽道，但走的是胰淀素（amylin）路線。

作為近年來新興的一個(gè)減重/降糖新技術(shù)路線，amylin藥物在目前的臨床試驗(yàn)中，顯示出和GLP-1類藥物聯(lián)用的效果更佳，因此艾伯維再配置一款GLP-1類藥物，也在情理之中。

默沙東

在2024年，默沙東從瀚森制藥引進(jìn)了一款口服小分子GLP-1，在減重/降糖領(lǐng)域加碼。

更早時(shí)候，默沙東還從韓美引入了一款GLP-1/GCGR雙受體激動(dòng)劑。

這說明，默沙東在代謝領(lǐng)域還是很有想法的，而且習(xí)慣從外部引進(jìn)管線。

目前，默沙東的在研管線也沒有GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)。

如果有一款真的“能打”的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)藥物，默沙東顯然也是潛在買家。

醫(yī)藥研究報(bào)告分享營(yíng)

收集與分享全市場(chǎng)主流醫(yī)藥研究報(bào)告

每天僅需0.8元

暢享超過2000篇存量精選醫(yī)藥研究報(bào)告

每年新增額外500篇