作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

9月24日，山西北交所上市公司大禹生物（871970.BJ）發(fā)布公告，將投資2000萬設(shè)立全資孫公司浮山縣大禹智慧農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖。

這已是該公司自去年12月以來在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域的第二次加碼投資，累計(jì)注資金額已達(dá)1.2億元。

作為山西省運(yùn)城市芮城縣的明星企業(yè)，大禹生物于2022年在北交所成功上市，成為山西省當(dāng)年上市“第一股”。

然而上市后業(yè)績(jī)卻持續(xù)承壓，在連虧兩年半的情況下，這家以飼料添加劑為主業(yè)的公司，開始把目光投向“養(yǎng)豬”。

來源：大禹生物公告

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賣飼料添加劑

業(yè)績(jī)連虧2年半

資料顯示，大禹生物成立于2014年，總部位于山西省運(yùn)城市芮城縣，2017年在新三板掛牌，2022年在北交所成功上市，成為山西省當(dāng)年北交所“第一股”。同時(shí)也是國家高新技術(shù)企業(yè)，國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

其主營業(yè)務(wù)為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料以及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品包括微生態(tài)制劑、酶制劑、飼料、獸藥等。

自2022年北交所上市以來，大禹生物受豬周期下行、原材料價(jià)格上漲及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯波動(dòng)。

上市以來，大禹生物僅在2022年實(shí)現(xiàn)盈利，歸母凈利潤(rùn)為1814.72萬元。

2023年，大禹生物業(yè)績(jī)首虧，歸母凈利潤(rùn)降至-208.98萬元。2024年虧損卻進(jìn)一步擴(kuò)大至-2394.27萬元，同比驟降1045.71%。

大禹生物2022年-2024年歸母凈利潤(rùn) 來源：wind

2025年，公司業(yè)績(jī)顯示出邊際改善跡象。上半年實(shí)現(xiàn)營收6218.1萬元，同比增長(zhǎng)8.61%；歸母凈利潤(rùn)虧損902.28萬元，較去年同期虧損收窄13.66%。

來源：大禹生物2025年半年報(bào)

針對(duì)業(yè)績(jī)虧損原因，大禹生物解釋稱受非洲豬瘟疫情和產(chǎn)能調(diào)控影響，中小散戶退出步伐加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料成本波動(dòng)影響。

業(yè)績(jī)壓力下，大禹生物開始尋找第二增長(zhǎng)點(diǎn)。

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投資1.2億

押注“養(yǎng)豬”業(yè)務(wù)

近年來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模化替代散戶化的顯著趨勢(shì)。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年規(guī)模養(yǎng)殖占比達(dá)到68%，中小散戶加速退出。

大禹生物原以服務(wù)中小養(yǎng)殖戶為主，其飼料及添加劑銷量受此明顯沖擊。同時(shí)，大型養(yǎng)殖集團(tuán)自建飼料廠形成閉環(huán)，進(jìn)一步擠壓第三方供應(yīng)商市場(chǎng)空間。

為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，大禹生物開始布局生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

2024年12月，大禹生物宣布投資1個(gè)億成立全資子公司山西大禹畜牧有限公司，正式切入養(yǎng)豬賽道，采用自繁自養(yǎng)及“公司+農(nóng)戶”模式，應(yīng)對(duì)下游養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)變化帶來的挑戰(zhàn)。

來源：大禹生物公告

2025年1月，大禹生物與蒲縣人民政府簽訂框架協(xié)議，同步在臨汾市蒲縣設(shè)立全資孫公司，投資建設(shè)涵蓋種豬場(chǎng)、原種場(chǎng)、后備場(chǎng)的全鏈條養(yǎng)殖項(xiàng)目。該項(xiàng)目于3月正式動(dòng)工，截至6月底完成819.9畝租賃農(nóng)業(yè)設(shè)施用地，4500頭種豬場(chǎng)完成“三通一平”，預(yù)計(jì)年內(nèi)引入種豬進(jìn)入運(yùn)行階段。

與此同時(shí)，“公司+農(nóng)戶”模式率先落地。截至6月底，已投放仔豬1.46萬頭，計(jì)劃月均投放1萬頭，年底累計(jì)投放量預(yù)計(jì)突破8萬頭。

2025年9月，公司再擲2000萬在臨汾市浮山縣設(shè)立全資孫公司，進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖布局。

盡管布局動(dòng)作頻頻，但大禹生物的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)目前仍處于“投入階段”，短期暫未有顯著成效。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2025年上半年，其控股子公司大禹畜牧實(shí)現(xiàn)營收188萬元，凈利潤(rùn)虧損102.67萬元。公司半年報(bào)中也未單獨(dú)披露養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的具體收入數(shù)據(jù)，側(cè)面反映出該業(yè)務(wù)尚未成為新的利潤(rùn)支撐點(diǎn)。

來源：大禹生物2025年半年報(bào)

不過，行業(yè)層面已釋放積極信號(hào)：大禹生物在半年報(bào)中提及，自2024年5月以來，生豬養(yǎng)殖板塊已連續(xù)14個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利，養(yǎng)殖板塊盈利有所改善，為公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展提供了環(huán)境支撐。

大禹生物在公告中表示，生豬養(yǎng)殖的開展能實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品的閉環(huán)銷售，應(yīng)對(duì)下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來積極影響，有利于增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

總體來看，大禹生物的“養(yǎng)豬轉(zhuǎn)型”，短期需承受投入壓力，但長(zhǎng)期若能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，或有望打破業(yè)績(jī)虧損局面，培育出新的增長(zhǎng)引擎。

9月25日，大禹生物報(bào)收9.69元/股，跌2.02%，總市值10.79億元。