富凱摘要：9月26日上攻第三個(gè)漲停失敗，從上漲8.70%轉(zhuǎn)為大跌6.74%。

作者|歐文

“在長江一座占地約3.08平方千米的島嶼上，稻田正被改造成一系列大型服務(wù)器農(nóng)場”，這描述的正是位于安徽蕪湖、總投資2700億元的“中華數(shù)島”，境外媒體將其視為中國鞏固AI算力“霸權(quán)”的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

總部同樣位于蕪湖，且以智慧城市解決方案起家的中電鑫龍，面對家門口的新基建紅利自然在市場上引發(fā)不少聯(lián)想。

連日來，中電鑫龍股價(jià)一路走高。不過股價(jià)驅(qū)動(dòng)核心動(dòng)力或許還在于其業(yè)績基本面的“戲劇性”反轉(zhuǎn)。半年報(bào)顯示，公司一年內(nèi)便實(shí)現(xiàn)了從巨虧到實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1855.57萬元的巨大轉(zhuǎn)變。然而在這背后，中電鑫龍主營的智慧城市仍因計(jì)提壞賬準(zhǔn)備產(chǎn)生虧損，大額應(yīng)收賬款逾期壓頂，也成為市場擔(dān)憂之處。

狂歡后的分歧

截至9月25日收盤，中電鑫龍已在4個(gè)交易日內(nèi)收獲3漲停，今年以來累計(jì)漲幅更高達(dá)159.21%。

有分析還將中電鑫龍此波漲勢起始延伸至9月15日。當(dāng)日公告稱，近半年已減持6次的董事束龍勝突然增持9.2萬股，成交均價(jià)10.12元。此后幾個(gè)交易日雖然股價(jià)尚未啟動(dòng)，但融資資金凈流入，以9月18日為例，融資余額達(dá)3.69億元，處于近一年高位，形成“高管增持+杠桿資金跟進(jìn)”的共振格局。

不過，隨著股價(jià)狂歡資金也開始出現(xiàn)分歧，9月24日換手率28.82%，成交額22.86億元，振幅13.07%。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)凈賣出3897.15萬元，營業(yè)部席位合計(jì)凈買入1.87億元。

而在9月25日換手率更提高至37.02%，成交金額達(dá)32.46億元。當(dāng)天的資金流向分歧更加明顯。主力資金凈流出9655.28萬元，占總成交額2.97%，游資資金凈流出6381.04萬元，占總成交額1.97%，散戶資金凈流入1.6億元，占總成交額4.94%。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，上榜的前五大買賣營業(yè)部合計(jì)成交5.98億元，其中，買入成交額為2.33億元，賣出成交額為3.65億元，合計(jì)凈賣出1.32億元。

隨著資金分歧加大，中電鑫龍走勢也更加跌宕。9月26日低開低走后又被迅速拉起，多空爭奪更加激烈。

業(yè)績背后的矛盾

最新公布的半年報(bào)顯示，中電鑫龍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.61億元，同比上升5.2%；歸母凈利潤較去年同期虧損3.34億元，實(shí)現(xiàn)盈利1856萬元；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2995萬元，同比增長273.1%；EPS(全面攤薄)為0.0251元。具體來看，中電鑫龍上半年盈利主要?dú)w功于第一季度，二季度公司歸母凈利潤仍為虧損2366萬元。

這一數(shù)據(jù)對比2024年已經(jīng)出現(xiàn)很大變化。2024年年報(bào)顯示，公司營業(yè)總收入為19.53億元，較去年同報(bào)告期營業(yè)總收入減少2.85億元，同比較去年同期下降12.73%。歸母凈利潤為虧損15.49億元，較去年同報(bào)告期歸母凈利潤減少9.59億元。

對于發(fā)生這種積極變化，公司解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，智慧用能業(yè)務(wù)板塊加強(qiáng)了客戶轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，核心競爭力有所提升，業(yè)績穩(wěn)健增長；在新能源業(yè)務(wù)方面，公司把握市場機(jī)遇，積極推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了顯著的凈利潤增長。

但智慧城市板塊仍在拖后腿。全資子公司北京中電興發(fā)因客戶支付能力下降，上半年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致北京中電興發(fā)2025年半年度經(jīng)營業(yè)績虧損6060.75萬元。值得注意的是，截至2025年上半年，公司應(yīng)收賬款余額為10.64億元，占總資產(chǎn)比例為20.70%。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，業(yè)績改善存在明顯結(jié)構(gòu)性缺陷，應(yīng)收賬款高企，若下游客戶回款進(jìn)一步惡化，盈利可持續(xù)性存疑。

在中電鑫龍業(yè)績?nèi)〉梅崔D(zhuǎn)的同時(shí)，還有一柄“達(dá)摩克利斯之劍”高懸公司頭頂，那就是年初爆發(fā)的“1.3億合同造假”事件。

據(jù)媒體報(bào)道，事件始于2024年10月，中電鑫龍公告子公司北辰能源與中農(nóng)信投簽署1.3億元光伏電站EPC合同，稱“將提升新能源領(lǐng)域市場地位”。但4個(gè)月后突然公告取消，理由是“補(bǔ)充協(xié)議未簽署”。反轉(zhuǎn)接踵而至：中農(nóng)信投實(shí)名舉報(bào)稱從未簽署該合同，合同印章與公司公章字體不符，且無相關(guān)項(xiàng)目備案記錄。更致命的是，舉報(bào)信披露北辰能源外包人員代某某曾承認(rèn)“合同為業(yè)績造假所制”。

中電鑫龍的回應(yīng)充滿矛盾。董秘甘洪亮先是否認(rèn)造假，稱舉報(bào)內(nèi)容“涉嫌敲詐勒索”，后又表示“子公司業(yè)務(wù)外包，上市公司也是受害者”。法務(wù)人員則否認(rèn)代某某為公司關(guān)聯(lián)人員，但未提供證據(jù)反駁印章造假指控。截至目前，公安機(jī)關(guān)仍未公布調(diào)查結(jié)果。

由此反映出的內(nèi)控缺陷已確定無疑。有律師表示，若造假屬實(shí)，公司將面臨投資者集體訴訟，相關(guān)責(zé)任人可能涉刑責(zé)；即便查明為子公司行為，上市公司信息披露把關(guān)失職也難辭其咎。

當(dāng)前，隨著全球能源轉(zhuǎn)型和城市數(shù)字化進(jìn)程的加速，智慧用能、智慧新能源和智慧城市領(lǐng)域?qū)⒂瓉砀蟮陌l(fā)展機(jī)遇。作為公司涵蓋的三大領(lǐng)域，中電鑫龍以綜合解決方案和創(chuàng)新能力占據(jù)著一席之地。面對“中華數(shù)島”建設(shè)、存儲(chǔ)技術(shù)方案和智能型輸配電設(shè)備應(yīng)用、以及水利工程項(xiàng)目等建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，還有與華為、海思等技術(shù)與產(chǎn)品互認(rèn)證，中電鑫龍未來發(fā)展充滿想象空間。

值得一提的是，中電鑫龍董秘在投資者關(guān)系平臺(tái)上回復(fù)稱，公司正在開展以固態(tài)電池作為儲(chǔ)能介質(zhì)的儲(chǔ)能產(chǎn)品預(yù)研工作。這一前瞻性的研發(fā)也將使中電鑫龍?jiān)谖磥淼氖袌龈偁幹姓紦?jù)優(yōu)勢。

整體來看，中電鑫龍當(dāng)前正處于“拆彈”與“成長”的關(guān)鍵期?！叭裟芗涌旎乜?、厘清造假事件、鞏固新能源業(yè)務(wù)優(yōu)勢，股價(jià)或有進(jìn)一步空間；但如果風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，業(yè)績扭虧可能只是曇花一現(xiàn)?！?/p>

當(dāng)前市場更加關(guān)注的則是中電鑫龍?jiān)?0月中旬披露的三季報(bào)，以及公安機(jī)關(guān)對合同事件的調(diào)查進(jìn)展，這兩大變量或?qū)Q定公司估值重構(gòu)的方向。

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