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邊江|作者

秋水|編輯

價值線導(dǎo)讀

今日，蘭州中院的一紙文書砸向輿論場—大連萬達集團及法定代表人王健林因未履行 1.86億元債務(wù)，被納入限制高消費名單。

王健林，這位曾揚言“清華北大不如膽子大”的前首富再暴雷，如今連入住自家萬達酒店的資格都可能失去。

十年前，王健林還穩(wěn)坐中國首富寶座，十年之后，負債壓頂！王健林的“雷”到底有多大？

這個周末，英偉達黃仁勛做客對話節(jié)目，關(guān)于AI競賽格局、主權(quán)AI前景等主題發(fā)表看法，稱英偉達很可能成為第一家10萬億美元級別的公司……

9月A股剩下兩個交易日，將迎來國慶長假。持股過節(jié)，還是持幣過節(jié)？

王健林的“大雷”

今日午間，傳來爆炸消息！大連萬達集團股份有限公司及其法定代表人王健林等，近日被限制高消費。

相關(guān)案件流程顯示，此前，大連萬達集團股份有限公司、萬達地產(chǎn)集團有限公司等因此案被強制執(zhí)行1.86億元。

這意味著這位曾乘私人飛機全球布局的前首富，如今可能連自家旗下的“萬達酒店”都不能入住。

更刺眼的是數(shù)據(jù)：截至目前，萬達被執(zhí)行總金額已達142.93億元，57條股權(quán)凍結(jié)信息像鎖鏈般捆住核心資產(chǎn) —— 僅9月就有145.33億元股權(quán)遭凍結(jié)，涉及北京、廣州等多地萬達廣場。

事實上，為應(yīng)對債務(wù)壓力，王健林正以更大力度處置旗下資產(chǎn)。

今年5月份，國家市場監(jiān)管總局的一則公示信息顯示，大連萬達商管旗下48家公司股權(quán)，將被太盟牽頭的“財團”收購，接盤方還包括高和資本、騰訊控股、陽光人壽等，交易金額或?qū)⑦_到500億元。

王健林的雷到底有多大？目前萬達商管負債情況：

總負債：3000億

有息負債：1375億

每年產(chǎn)生的利息：130億

可憐的賬面現(xiàn)金：133億

公司核心利潤：20億

10年前，王健林=292座萬達廣場+1300家影院+13家文旅城+80家五星級酒店+150億美元海外投資 = 2200億身家的胡潤百富榜首富。

但到2025年，網(wǎng)上公開信息說他的身價只剩290億。10年時間，縮水1910億。如此慘狀，絲毫不亞于那些暴雷倒下的房地產(chǎn)老板。

昔日那個走路帶風，雙目如炬的王健林，去年被人偶遇在云南大理金頂寺拜佛時，整個人消瘦的只剩一道閃電，讓人心疼。

但是這一切都是王健林多次逆風豪賭的后果：

第一賭：從港股退市，回A股上市，IPO排隊5年未果，賭輸。

第二賭：大規(guī)模轉(zhuǎn)向海外擴張，內(nèi)保外貸，觸發(fā)監(jiān)管，賭輸。

第三賭：引入戰(zhàn)投，簽訂對賭協(xié)議，賭的是能在2023年前成功上市，賭輸。

第四賭：2022年老王覺得天晴了，雨停了，好不容易從孫宏斌那里套現(xiàn)500億，然后又加了六倍杠桿3000億，又沖進去了，結(jié)果又賭輸了。

20年前老王一句話，“清華北大不如膽子大”，或許已經(jīng)暴露出他的結(jié)局。

黃仁勛最新表態(tài)

周末，黃仁勛做客對話節(jié)目談及了和OpenAi的合作，并就AI競賽格局、主權(quán)AI前景等主題發(fā)表看法。

以下為對談的精彩核心內(nèi)容：

1、OpenAi想和英偉達建立起類似于馬斯克和X那樣的“直接關(guān)系”，包括直接的工作關(guān)系和直接的采購關(guān)系。

2、假設(shè)AI為全球GDP帶來10萬億美元的增值，而這10萬億美元的Token生成有50%的毛利率，那么每年的合理資本支出大約是5萬億美元。

3、10GW大約需要4000億美元投資，這4000億美元需要通過OpenAi的承購協(xié)議來資助，也就是他們指數(shù)級增長的收入。這必須通過他們的資本、通過股權(quán)融資和能夠籌集的債務(wù)來資助。

4、未來5年內(nèi)，AI驅(qū)動收入從1000億美元增至1萬億美元的的概率幾乎是確定的，而且現(xiàn)在幾乎已經(jīng)達到了。

5、英偉達唯一的遺憾是，OpenAi很早就邀請投資，但當時太窮了，沒有投資足夠多的資金。

6、英偉達很可能成為第一家10萬億美元級別的公司。十年前，人們說永遠不可能有萬億美元的公司，現(xiàn)在有了10家。

7、AI競爭比任何時候都激烈，但也比任何時候都困難，這是因為晶圓成本越來越高，這意味著除非進行極限規(guī)模的協(xié)同設(shè)計，否則就無法實現(xiàn)X倍增長因子。

8、谷歌擁有前瞻性優(yōu)勢，在一切開始之前就啟動了TPU1。當TPU成為一門大生意后，客戶自有工具將成為主流趨勢。

9、英偉達芯片的競爭優(yōu)勢在于總擁有成本（TCO），競爭對手在構(gòu)建更便宜的AS-IC，但英偉達的目標是，即使他們將芯片價格定為零，客戶仍然會購買英偉達系統(tǒng)，因為運營該系統(tǒng)的總成本仍然比購買芯片更劃算。

10、英偉達芯片的性能是其他芯片的兩倍，雖然每單位能耗性能也要高得多，但客戶可以從他們的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)生兩倍的收入。

11、每個國家都必須建設(shè)主權(quán)AI。沒有人需要原子彈，但每個人都需要AI。

12、未來人工智能大約占全球GDP的55-65%，也就是約50萬億美元。

13、人工智能不是零和游戲，想法就越多，可以解決的問題就越多，創(chuàng)造的工作就越多，創(chuàng)造的就業(yè)機會就越多。

14、在接下來的5年里，真正酷的事情是人工智能與機器人技術(shù)的融合。

15、AI改變了做事方式，就像不再使用煤油燈而改用電力，不再使用螺旋槳飛機而改用噴氣式飛機一樣。

周末，還有哪些消息？

1、中秋節(jié)，白酒賣不動了！

中秋白酒銷售或同比下滑超20% 基本符合此前券商預(yù)期！

白酒中秋銷售季來臨，據(jù)財聯(lián)社記者多方調(diào)研，除茅臺等少數(shù)品牌銷售有所回暖外，今年中秋白酒整體銷售再遇冷，國內(nèi)多省市酒商反饋動銷下滑兩三成。四川酒類流通協(xié)會人士也透露，今年中秋銷售預(yù)計同比下降20%以上。

此前有券商研報預(yù)計，今年中秋白酒銷售下滑幅度約20%。

2、國家統(tǒng)計局：2025年1—8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.9%

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，1—8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額46929.7億元，同比增長0.9%。1—8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15156.5億元，同比下降1.7%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額34931.9億元，增長1.1%；外商及港澳臺投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額11723.6億元，增長0.9%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額13076.1億元，增長3.3%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長20.4%。

8月企業(yè)利潤飆升，主要原因是去年基數(shù)太低：去年8月利潤當月同比由前值的4.1%降至-17.8%。所以剔除低基數(shù)效應(yīng)，8月利潤并未出現(xiàn)多大的改善。1—8月的利潤累計同比只有0.9%，當然也是今年首次由負轉(zhuǎn)正。

3、開源鴻蒙披露最新進展：未來可支持全尺寸類人型機器人

在開源鴻蒙技術(shù)大會2025上，開源鴻蒙6.0 Release版本正式發(fā)布，可支撐手機、平板、電腦等終端設(shè)備。此外，大會計劃孵化開源鴻蒙跨平臺框架PMC（項目管理委員會）及具身智能PMC，后者采用模型原生操作系統(tǒng)設(shè)計方法，可支持全尺寸類人型機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

4、馬斯克發(fā)文，關(guān)于機器人

9月27日，馬斯克在X平臺發(fā)布推文：“Tesla is working hard on scaling Optimus”（特斯拉正在努力擴大Optimus的規(guī)模）。

5、天風證券：AI存儲革命已至 “以存代算”開啟存儲新紀元

天風證券研報指出，為突破算力瓶頸與“存儲墻”制約，“以存代算”作為一種顛覆性技術(shù)范式應(yīng)運而生。該技術(shù)通過將AI推理過程中的矢量數(shù)據(jù)（如KVCache）從昂貴的DRAM和HBM顯存遷移至大容量、高性價比的SSD介質(zhì)，實現(xiàn)存儲層從內(nèi)存向SSD的戰(zhàn)略擴展，而非簡單替代。其核心價值在于顯著降低首Token時延、提升推理吞吐量，并大幅優(yōu)化端到端的推理成本，為AI大規(guī)模落地提供可行路徑。AI存儲革命已至，“以存代算”催生核心機遇，顯著節(jié)省算力消耗加速AI推理，帶動SSD需求增速高于傳統(tǒng)曲線。

下周，9月A股如何收官？

周五，之前領(lǐng)漲的科技股出現(xiàn)了全面調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板的兩大算力龍頭下跌幅度都超過了4%，寧德時代下挫3.17%。兩大核心力量，算力和儲能都開始表現(xiàn)乏力。科技短期真的是有些沖不動了。

首先8-9月這一大波不少科技龍頭股真的是漲幅太大；其次下周僅剩下兩個交易日，之后就是國慶中秋8天長假，這個時候必然會有部分資金不愿意承擔長假期間消息面變化帶來的風險，所以部分大資金先選擇獲利出局。

對于投資者而言，長假期之前又會面臨一個經(jīng)典的抉擇：是持股過節(jié)，還是持幣過節(jié)？

從板塊來看，前期主線板塊未能繼續(xù)起到拉升作用，光模塊、PCB等通信板塊高位調(diào)整之時，市場其他板塊并未出現(xiàn)持續(xù)性承接。芯片、固態(tài)電池、機器人等都只是階段性走強，其上漲幅度和板塊強度并不足以媲美算力供應(yīng)鏈，難以讓市場走出之前強勢的上行趨勢。

從指數(shù)來看，上證指數(shù)則圍繞3850點窄幅震蕩，3900點整數(shù)關(guān)口或仍構(gòu)成短期壓力，創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50表現(xiàn)最優(yōu)，但當前兩大指數(shù)都呈現(xiàn)頂背離的技術(shù)分析特征?？萍际谴溯喼笖?shù)上漲的主要貢獻者，當前籌碼擁擠度已經(jīng)預(yù)示著調(diào)整需求。

整理兩家券商策略觀點如下：

東吳證券-策略深度報告：國慶節(jié)的先抑后揚

國慶前跌多漲少，國慶后漲多跌少。為剔除極端樣本、經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)周期對行情的影響，對上證指數(shù)不同區(qū)間的勝率和收益率做了統(tǒng)計：（1）從勝率表現(xiàn)看，國慶前T-10＜T-5＜T-20，國慶后T+5＞T+20＞T+10，而國慶后的勝率明顯大于國慶前；T-10的區(qū)間勝率最低，平均不足33%；T+5的區(qū)間勝率最高，平均超過80%。（2）從收益率表現(xiàn)看，國慶前T-10、T-5的收益率中位數(shù)普遍為負；其余時段則普遍為正。其中T+5明顯大于T+10。（3）總體來看，對比萬得全A亦表現(xiàn)出，國慶前跌多漲少，國慶后漲多跌少。剔除2024年的極端樣本后，這一規(guī)律更加明顯。

開源證券-投資策略周報：節(jié)前節(jié)后，市場主線的穿越與切換

長期維持樂觀判斷:①堅定牛市信心，雙輪驅(qū)動下，科技為先，PPI交易為輔。②堅守科技，短期和長期，目前尚不具備高低切條件。③當下市場“科技為先”特征突出，資金從積極追逐科技里少數(shù)景氣方向擴散到科技里多數(shù)細分主題投資方向，持續(xù)的賺錢效應(yīng)進一步加強市場“科技為先”的信仰，積極尋找科技板塊內(nèi)高低切的機會。④如果有投資者相對畏高，對于想尋找除了前期漲幅累積較多的光模塊、PCB、創(chuàng)新藥、科創(chuàng)芯片、液冷以外的低位品種進行高低切，重點關(guān)注傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、華為產(chǎn)業(yè)鏈(消費電子)、電池等品種。

總的來說，市場人士認為控制5-6成倉位過節(jié)比較合適，節(jié)后進可攻退可守。且持倉分布仍堅持以硬科技（機器人、AI 、固態(tài)電池儲能等）為主；以創(chuàng)新藥、有色（黃金股）、消費等為輔。

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本周分段市值漲幅排行榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10