近期，綠捷這家壟斷上海校園配餐市場(chǎng)的企業(yè)，陷入輿論漩渦，被立案調(diào)查。其持續(xù)多年向澳大利亞轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的路徑，也隨之浮出水面。

日供60萬(wàn)份學(xué)生餐，沉淀的資金與利潤(rùn)，通過(guò)精密的資本架構(gòu)和交易設(shè)計(jì)，不斷流向其澳大利亞母公司KGF，形成一條橫跨中澳的資本輸送鏈條。

上海綠捷的利潤(rùn)，源于校園配餐市場(chǎng)。這家成立于2014年的企業(yè)，如今擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，已覆蓋上海16個(gè)區(qū)的500多所中小學(xué)及幼兒園，日供餐量達(dá)到60萬(wàn)份以上。

僅2025年8月份，綠捷就密集拿下20多個(gè)學(xué)校的學(xué)生餐供應(yīng)項(xiàng)目，包括華東師大附屬外國(guó)語(yǔ)實(shí)驗(yàn)學(xué)校、上海市光明中學(xué)等名校，中標(biāo)價(jià)格不等，一般小學(xué)生每份13元，初中生每份15元。

上圖為15元/份的學(xué)生餐。圖片源于網(wǎng)絡(luò)。

學(xué)生餐采用“先付費(fèi)后供餐”的模式；60萬(wàn)個(gè)學(xué)生，每人每月預(yù)付400元，讓綠捷的賬上，常年沉淀著2億多元的資金。而且，這2億多元是不需要付息的，融資成本幾乎是0。

據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，綠捷每份學(xué)生餐的綜合成本，在6元至8元之間，最高不超過(guò)8元；而餐標(biāo)卻高達(dá)13元至15元，部分高價(jià)學(xué)生餐，毛利率甚至超過(guò)60%。

早在2017年，綠捷營(yíng)收就達(dá)到5.6億元，凈利潤(rùn)率高達(dá)15.7%，遠(yuǎn)超普通餐飲企業(yè)的水平。這樣一座“現(xiàn)金奶?！?，自2018年被KGF以1.7億美元收購(gòu)后，便成為其利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心引擎。

據(jù)悉，KGF有規(guī)定，綠捷利潤(rùn)的70%必須轉(zhuǎn)移到澳大利亞。而轉(zhuǎn)移的載體，就是精心設(shè)計(jì)的三層離岸股權(quán)架構(gòu)。

工商信息顯示，上海綠捷的唯一股東是GreenExpress，2018年在香港注冊(cè)；而這家公司又被納入KGF的資本體系，最終由新希望家族信托和厚生投資共同掌控，持股比例超84%。

這種紅籌模式，不僅隱藏了實(shí)際控制權(quán)，更搭建起利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的合法通道。綠捷的盈利可通過(guò)分紅、管理費(fèi)等形式，經(jīng)香港公司層層向上輸送，最終并入澳大利亞KGF的財(cái)務(wù)報(bào)表。

供應(yīng)鏈上的關(guān)聯(lián)交易，則成為利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的具體抓手。綠捷每年需采購(gòu)數(shù)千噸肉類原料，其中大量流向新希望控股的KGF關(guān)聯(lián)企業(yè)，采購(gòu)價(jià)格往往高于市場(chǎng)公允水平。通過(guò)高價(jià)供應(yīng)的定價(jià)策略，將利潤(rùn)留存于澳大利亞。

在2018年收購(gòu)?fù)瓿珊?，這種操作的效果立竿見(jiàn)影。2017年，KGF凈利潤(rùn)為0.52億美元，2018年飆升至1.16億美元。官方也毫不避諱，直言凈利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于“收購(gòu)上海綠捷”。

非貿(mào)易費(fèi)用支付，進(jìn)一步放大了利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的效應(yīng)。作為控股子公司，綠捷需向澳大利亞母公司支付品牌授權(quán)費(fèi)、技術(shù)服務(wù)費(fèi)等各類費(fèi)用；而這些費(fèi)用的定價(jià)，往往缺乏充分的市場(chǎng)參照。也是轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的方式之一。

綠捷利用學(xué)生們預(yù)付的2億多元免息資金，形成沉淀池；購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，賺取收益。這些收益，也可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或費(fèi)用分?jǐn)偟确绞搅飨虬拇罄麃啞?/p>

這三條利潤(rùn)轉(zhuǎn)移路徑，近年持續(xù)暢通。KGF的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線，就是最直接的印證。

2023年至2024年，KGF總收入從18.707億美元增至21.95億美元，同比增長(zhǎng)17.3%；凈利潤(rùn)從3470萬(wàn)美元增至6040萬(wàn)美元，增幅高達(dá)74.1%，毛利率也從8.4%擴(kuò)張至10.6%。

在KGF未披露其他核心資產(chǎn)大幅盈利的情況下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，綠捷的利潤(rùn)輸送是其業(yè)績(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵動(dòng)力。

日供60萬(wàn)份上海學(xué)生餐，最終，70%的利潤(rùn)遠(yuǎn)流澳大利亞。

這場(chǎng)資本游戲中，校園配餐的公共屬性被不斷弱化；而隱藏在背后的跨境利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，讓公眾難以看清資本逐利的完整軌跡。

2023年，綠捷在曾因使用問(wèn)題肉類被行政處罰，2025年又因食品安全問(wèn)題被立案調(diào)查。隨著調(diào)查的深入，這條橫跨中澳的利潤(rùn)鏈條，以及利潤(rùn)轉(zhuǎn)移中可能存在的操縱行為，或許將面臨更嚴(yán)格的審視與規(guī)制。

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