美國政府從10月1日開始并持續(xù)數(shù)天的停擺極有可能發(fā)生。

然而，這種情況總是難以預(yù)測的。因為在過去的幾年中，已經(jīng)出現(xiàn)過幾次險些發(fā)生的情況，雖然每次 停擺的概率 在最后期限前看起來都非常高，但在最后一刻卻總能達成協(xié)議。

在本次停擺中，政府在決定如何在停擺期間運作方面具有一定的靈活性，可能會采取與此前政府不同的做法。

下面是對此次政府停擺有關(guān)的九個問題，高盛也做出了相應(yīng)的回答：

Q1：政府停擺的可能性有多大？

A：截至本文撰寫時，市場預(yù)測10月1日開始停擺的概率為56%，低于過去幾天的75%。

高盛認為停擺的可能性大于不停擺。不過，即使是在最后一刻，也捉摸不透這種情況，而且過去幾年里也發(fā)生過幾次“差點”停擺的情況。

比如，在2023年9月底，市場預(yù)測在10月1日截止日期到來前停擺的概率大幅上升，但在最后一刻還是達成了協(xié)議，避免了停擺。

Q2：政府為何會停擺？

A：今年早些時候通過的國會撥款將于10月1日到期。眾議院按照大致按黨派劃分的原則通過了一項由共和黨提出的持續(xù)決議案，該決議案將撥款期限延長至11月21日。

但幾乎所有的民主黨議員都阻止了這項提案，反而提出了一項為期一個月的延期方案。

該方案還要求撤銷國會今年早些時候通過的醫(yī)療補助削減措施，延續(xù)將于年底到期的增強型健康保險保費補貼，并限制總統(tǒng)在未獲國會批準的情況下取消資金的權(quán)限。

關(guān)于引發(fā)停擺的更多原因可以參考我們在上周發(fā)布的這篇推文：

Q3：接下來會發(fā)生什么？

A：特朗普取消了與民主黨領(lǐng)導(dǎo)人的會議，但現(xiàn)在看來很可能會在今天與兩黨國會領(lǐng)導(dǎo)人會面。

參議院也將在今天結(jié)束休會期，而眾議院則計劃休會到支出授權(quán)到期。如果眾議院不復(fù)會，那么通過眾議院提出的為期7周的延期方案將成為避免政府停擺的唯一途徑。

在明天對眾議院通過的立法進行投票之前，參議院很可能會考慮一項民主黨的提案，如前所述，這項提案將支出授權(quán)期限延長至10月30日，撤銷醫(yī)療補助削減措施，延續(xù)保費補貼，并限制國會批準的支出撤銷。

要結(jié)束這場辯論并在最后期限前通過任何一項法案，都需要獲得60票（即獲得兩黨支持）。

Q4：停擺期間會發(fā)生什么？

A：停擺只會影響那些由國會撥款資助的項目，也就是所謂的自由支出。國防大部分屬于自由支出，約占總自由支出的半數(shù)。

在撥款程序之外資助的項目，也就是所謂的強制支出，將繼續(xù)進行，運營這些項目的所有員工都將繼續(xù)工作，但在資金恢復(fù)之前不會獲得報酬。

這包括像醫(yī)療保險、醫(yī)療補助和社會保障這樣的福利計劃，以及聯(lián)邦債務(wù)利息的支付和學(xué)生貸款的發(fā)放。

這些“強制性”項目和利息支出約占聯(lián)邦年度支出的75%。

除了負責(zé)管理仍有資金支持的項目的員工外，那些通過自由支出項目資助且職責(zé)涉及“人類生命安全或財產(chǎn)保護”的員工將被豁免于暫時停職。

在曾經(jīng)影響到所有機構(gòu)的停擺中，這意味著只有大約40%的聯(lián)邦文職員工被暫時停職，按當(dāng)前就業(yè)水平計算的話，約為90萬名員工。

聯(lián)邦工作人員在停擺期間無論身份如何都不會獲得薪資，不過，一旦資金恢復(fù)，這些薪資將會被補發(fā)。

高盛假設(shè)可能從10月1日開始的停擺將按照以往政府停擺（如2013年）的模式進行，但也可能有所不同，原因有二。

首先，10月的停擺影響到的國防部員工數(shù)量可能比以往少，因為最近通過的財政方案包含用于軍事準備的額外資金，這部分資金可能會被轉(zhuǎn)用。

其次，撥款中斷期間的行動由行政部門的解釋。自1980年以來（當(dāng)時撥款中斷時，一項法律解釋導(dǎo)致員工暫時停職和機構(gòu)關(guān)閉），停擺通常遵循著相同的指導(dǎo)原則。然而，理論上特朗普可以對這項法律做出不同的解釋。

9月24日，白宮OMB向各機構(gòu)發(fā)布了一份備忘錄，指示它們“考慮”向參與資金已中斷且“與總統(tǒng)的優(yōu)先事項不一致”的項目員工發(fā)出裁員通知。

目前尚不清楚這會產(chǎn)生多少實際效果，因為資金可能在30天期限（即裁員生效前的通知期限）前就得到恢復(fù)。然而，這表明政府可能在停擺的某些方面采取與前任總統(tǒng)不同的方法。

Q5：停擺會持續(xù)多久？

A：政府整個停擺相當(dāng)罕見，而且就算發(fā)生，其持續(xù)時間通常也比較短。

最長的一次是從2018年12月22日開始，持續(xù)了34天，但受到影響的員工人數(shù)不到政府停擺時的一半，因為國會已經(jīng)通過了涵蓋約85%總支出授權(quán)的支出法案。

其他適用于大多數(shù)或所有機構(gòu)的停擺通常只持續(xù)幾天。2013年的停擺持續(xù)了17天，但國防部在立法通過一周后便得以重新開門。

過去，軍隊發(fā)薪日期被視為重新開門的潛在最后期限。今年首個面臨風(fēng)險的軍隊發(fā)薪日期可能是10月15日。

而對于文職員工來說，首個面臨風(fēng)險的發(fā)薪日期是10月10日，但這不太可能導(dǎo)致雙方妥協(xié)。

Q6：停擺對經(jīng)濟增長的影響是什么？

A：每周停擺將導(dǎo)致聯(lián)邦休假的季度年化實際GDP增長率下降約0.15個百分點，如果停擺在此之前結(jié)束，也會對第一季度的增長有同樣的正面影響。

假設(shè)停擺將影響約90萬名聯(lián)邦員工，并且大致采用與以往停擺相同的模式。如果國防部或其他機構(gòu)能夠通過其他來源為部分運作提供資金，那么停擺對增長的影響將略微減小。

在短期停擺中，聯(lián)邦政府對商品和服務(wù)采購受到的影響應(yīng)當(dāng)是最小的，但如果持續(xù)停擺下去，則可能會對增長產(chǎn)生負面影響。

雖然大多數(shù)商品采購和設(shè)備及建筑投資會在季度內(nèi)后期得到彌補，但由私人承包商提供的服務(wù)以及研究和軟件開發(fā)投資可能會在停擺期間有所減少。

這種情況似乎在2018年末開始的為期34天的停擺期間出現(xiàn)過，但在持續(xù)時間較短的停擺中并不明顯，包括2013年持續(xù)17天的停擺。

Q7：停擺會對就業(yè)產(chǎn)生什么影響？

A：停擺可能會暫時提高失業(yè)率，但對就業(yè)其他方面的影響應(yīng)該微乎其微。在家庭報告中，聯(lián)邦工作人員應(yīng)被報告為因臨時裁員而失業(yè)。

這樣的話，如果停擺持續(xù)到10月18日之后（即家庭調(diào)查參考周的結(jié)束日期），那么10月的失業(yè)人數(shù)總數(shù)將會增加。

但是在2013年和2018-2019年的停擺中，大多數(shù)被暫時停職的員工卻被錯誤地報告為在職但未上班。

如果10月的潛在停擺時間長到足以涵蓋參考周，那么當(dāng)類似的錯誤分類發(fā)生時，暫時停職的員工可能會將失業(yè)率推高0.1-0.2個百分點。

相比之下，這對就業(yè)人數(shù)的影響應(yīng)該不大。在企業(yè)調(diào)查中，被暫時停職的聯(lián)邦員工將被視為在職人員，因為根據(jù)法律，一旦政府重新開門，他們將獲得薪資補償。

2019年就是這種情況，當(dāng)時一些聯(lián)邦員工在整個參考期間都被暫時停職，但在那個月的報告中并未被視為失業(yè)者。

由于錯誤的申報，失業(yè)救濟申請數(shù)量可能會上升，但這不應(yīng)成為一個大問題。因為聯(lián)邦員工應(yīng)通過單獨的項目進行申報，而且暫時停職的員工無論如何都不應(yīng)提交申請，因為他們將在資金恢復(fù)后獲得薪資。

如果他們申請了，那么他們將會被要求償還任何已領(lǐng)取的失業(yè)救濟金。

Q8：停擺將如何影響經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布？

A：幾乎所有聯(lián)邦數(shù)據(jù)的發(fā)布都將被推遲到停擺結(jié)束之后，如果數(shù)據(jù)收集受到影響，那么后續(xù)數(shù)據(jù)的發(fā)布也可能會被延遲。

通常，預(yù)計原定于10月初發(fā)布的數(shù)據(jù)將會被延遲，而這一延遲時間略長于此次政府停擺的持續(xù)時間，就像之前幾次停擺的情況一樣。

1995-96年的停擺影響了商務(wù)部和勞工部以及其他幾個政府部門，導(dǎo)致就業(yè)報告和消費者物價指數(shù)報告推遲了大約兩周才得以發(fā)布。

2013年的停擺影響了所有機構(gòu)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)發(fā)布推遲的時間略長于停擺的持續(xù)時間。預(yù)計今年10月1日開始的停擺將會依照2013年的模式進行。（2018-2019年的停擺沒有影響就業(yè)報告和消費者物價指數(shù)報告，因為當(dāng)時勞工部有資金保障，但如果本周發(fā)生停擺，情況可能就會不一樣了。）

有一些聯(lián)邦數(shù)據(jù)發(fā)布可能會繼續(xù)進行。首先，勞工部應(yīng)該繼續(xù)發(fā)布每周的失業(yè)救濟申請數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)來自各州的統(tǒng)計，并且在之前的停擺期間也曾發(fā)布過。

其次，財政部可能會繼續(xù)發(fā)布每日財政報表。第三，美聯(lián)儲應(yīng)該會繼續(xù)發(fā)布常規(guī)內(nèi)容，因為它并不依賴國會的資金支持。

Q9：停擺如何影響金融市場？

A：在過去，停擺對股票、利率和美元的影響復(fù)雜多樣，并沒有明顯的規(guī)律。

10年期國債收益率在停擺開始后通常會下跌，而美元在大多數(shù)情況下會走弱。股票市場則沒有明顯的規(guī)律。

大多數(shù)情況下，市場走勢在政府重開后并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這表明還有其他因素在起作用。

然而，之前的停擺與本周可能發(fā)生的停擺并不完全相同，因為它們通常只影響政府的較小部分，主要是由于對支出水平或赤字的分歧，或涉及債務(wù)上限的最后期限，而目前這個因素并不起作用...

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