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聚焦高成長(zhǎng)公司，15萬+投資菁英共同關(guān)注

近年來，全球地緣政治持續(xù)震蕩，醫(yī)藥行業(yè)亦不時(shí)受到?jīng)_擊。以近期為例，從特朗普政府被傳擬限制新藥BD交易，到品牌藥及專利藥面臨100%關(guān)稅的潛在風(fēng)險(xiǎn)，一系列動(dòng)向引發(fā)市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥及CXO板塊的高度關(guān)注。

回望本世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟(jì)與醫(yī)藥行業(yè)歷經(jīng)多輪周期波動(dòng)。然而，對(duì)于那些具備前瞻視野、提前布局的企業(yè)而言，此類波動(dòng)的影響往往有限。

以CXO頭部企業(yè)藥明康德為例，盡管外部環(huán)境復(fù)雜多變，該公司憑借其獨(dú)特的CRDMO業(yè)務(wù)模式和全球化的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長(zhǎng)韌性與戰(zhàn)略定力。

自2000年成立至今，藥明康德已走過四分之一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展歷程。從最初的一間實(shí)驗(yàn)室，逐步壯大為在全球擁有20多個(gè)研發(fā)和生產(chǎn)基地、約38000名員工、服務(wù)數(shù)千家客戶的CRDMO平臺(tái)，其成長(zhǎng)軌跡有目共睹。如今，公司年度營收已突破400億元，規(guī)模與影響力持續(xù)提升，未來增長(zhǎng)空間依然廣闊。

在近期舉辦的2025年投資者開放日活動(dòng)中，藥明康德多位核心高管向與會(huì)者分享了公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的底層邏輯，并傳遞出對(duì)未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。從所披露的信息中，亦可窺見其戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)演進(jìn)的關(guān)鍵方向。

01

持續(xù)強(qiáng)化的CRDMO平臺(tái)能力

CRDMO模式是藥明康德持續(xù)保持韌性發(fā)展的核心基石，也在整場(chǎng)會(huì)議中被高頻提及。這一模式覆蓋新藥研發(fā)全流程，代表公司賦能全球藥物創(chuàng)新的精髓所在。它通過整合藥物發(fā)現(xiàn)（R）、開發(fā)（D）與生產(chǎn)（M）環(huán)節(jié)，依托上下游協(xié)同與模塊化運(yùn)作，在質(zhì)量、效率和成本三大維度構(gòu)建起持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

相較于傳統(tǒng)CRO/CDMO模式，藥明康德在R端業(yè)務(wù)的布局展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。“強(qiáng)大的R階段業(yè)務(wù)能力，幫助藥明康德超越了CDMO委托開發(fā)、生產(chǎn)模式，從新藥研發(fā)的早期就為每一個(gè)創(chuàng)新夢(mèng)想服務(wù)。”藥明康德聯(lián)席首席執(zhí)行官楊青博士說。

藥明康德的R端業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)、生物學(xué)及臨床前測(cè)試等關(guān)鍵早期平臺(tái)。憑借這些早期平臺(tái)的深厚積累，公司能夠持續(xù)洞察前沿科技、新分子類型及客戶未滿足的需求趨勢(shì)?；谶@種敏銳的洞察力，藥明康德能夠在風(fēng)口到來前及早布局卡位，讓企業(yè)始終站在行業(yè)前沿， 并通過D&M端的規(guī)?；?、一體化能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新技術(shù)的快速放大和高效產(chǎn)出。

寡核苷酸、多肽及相關(guān)化學(xué)偶聯(lián)藥物等新分子領(lǐng)域的成功拓展，正是這一能力的體現(xiàn)。2018年，藥明康德正式推出了專注于該領(lǐng)域的一體化平臺(tái)WuXi TIDES，提供從發(fā)現(xiàn)到生產(chǎn)的全周期CRDMO服務(wù)，涵蓋新型單體、連接體、配體以及復(fù)雜偶聯(lián)物的工藝開發(fā)與規(guī)模化生產(chǎn)。

在強(qiáng)勁市場(chǎng)需求推動(dòng)下，WuXi TIDES業(yè)務(wù)近年來增長(zhǎng)迅猛。2025年上半年，該平臺(tái)收入達(dá)50.3億元，同比增幅高達(dá)141.6%。預(yù)計(jì)全年收入有望突破百億元，同比增長(zhǎng)超過80%。

藥明康德聯(lián)席首席執(zhí)行官陳民章博士在會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“獨(dú)特的CRDMO業(yè)務(wù)模式始終是藥明康德實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，尤其是對(duì)新分子的布局正在推動(dòng)新一輪加速增長(zhǎng)?！?/strong>

據(jù)悉，藥明康德當(dāng)前投資的重點(diǎn)之一仍然是新分子相關(guān)能力和產(chǎn)能建設(shè)。

不僅僅是TIDES藥物，隨著科技持續(xù)突破，越來越多針對(duì)復(fù)雜靶點(diǎn)的新分子蓬勃涌現(xiàn)，包括靶向蛋白降解、分子膠、共價(jià)抑制劑、別構(gòu)抑制劑，以及復(fù)雜的大環(huán)化合物等等。

以曾經(jīng)“難以成藥”的KRAS靶點(diǎn)為例，近年來該領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)里程碑式突破，相關(guān)創(chuàng)新療法正逐步惠及患者。例如專注于KRAS靶點(diǎn)研發(fā)的創(chuàng)新企業(yè)Mirati，從起步階段就與藥明康德展開深度合作，雙方在化學(xué)、藥效評(píng)價(jià)、毒理、腫瘤生物學(xué)、結(jié)構(gòu)生物學(xué)等多個(gè)環(huán)節(jié)緊密協(xié)同，高效推進(jìn)項(xiàng)目并快速達(dá)成關(guān)鍵里程碑。2023年，Mirati被百時(shí)美施貴寶以48億美元收購，也印證了合作項(xiàng)目的科學(xué)價(jià)值與開發(fā)效率。

在靶向蛋白降解劑（TPD）領(lǐng)域，藥明康德亦深耕多年，展現(xiàn)出深厚積淀。公開數(shù)據(jù)顯示，該公司已與150多家企業(yè)建立TPD相關(guān)合作，合成了超過18.8萬種復(fù)雜TPD化合物。其中，70多個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入臨床前候選階段，10余項(xiàng)進(jìn)展至后期開發(fā)，持續(xù)推動(dòng)TPD療法從概念走向臨床。2024年，藥明康德進(jìn)一步搭建全新的DAC（抗體偶聯(lián)降解劑）能力平臺(tái)，為突破不可成藥靶點(diǎn)提供了新的解決方案。

CRDMO模式的另一核心優(yōu)勢(shì)，在于其高效的“漏斗式”項(xiàng)目引流能力。憑借龐大的R端早期業(yè)務(wù)布局，藥明康德能夠持續(xù)將客戶的早期研發(fā)項(xiàng)目導(dǎo)入一體化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從發(fā)現(xiàn)到開發(fā)、生產(chǎn)的順暢轉(zhuǎn)化。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司發(fā)現(xiàn)和臨床前早期平臺(tái)貢獻(xiàn)了70%的新客戶來源，為R-D-M業(yè)務(wù)鏈條持續(xù)注入活水。以化學(xué)早期平臺(tái)為例，2024年下半年至2025年上半年，研發(fā)化學(xué)服務(wù)部服務(wù)了1000家客戶，其中308家具備向D端轉(zhuǎn)化的潛力，最終成功引導(dǎo)185家客戶、涉及336個(gè)新分子進(jìn)入下游開發(fā)階段。

在行業(yè)需求和獨(dú)特CRDMO模式的雙重驅(qū)動(dòng)下，藥明康德展現(xiàn)出超越行業(yè)均值的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24%，約為同期NBI（納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)）增長(zhǎng)率的三倍。同時(shí)，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)38%，其中D&M板塊增速更達(dá)到55%。2025年，公司在手訂單首次突破500億元，增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。

化學(xué)業(yè)務(wù)平臺(tái)是這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的典型代表。過去十年，該業(yè)務(wù)保持近30%的復(fù)合增長(zhǎng)率，2025年上半年收入達(dá)163.1億元，同比增長(zhǎng)33.5%。北美與歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，增速分別達(dá)46.3%和22%，顯示其全球競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升。

藥明康德首席財(cái)務(wù)官施明女士也指出：“藥明康德獨(dú)特的CRDMO業(yè)務(wù)模式與團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行能力確保了業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。通過新分子等領(lǐng)域的能力建設(shè)，R端的引流帶來新客戶、新分子與新項(xiàng)目，推動(dòng)了下游D&M端的高速增長(zhǎng)”。

從近年來的產(chǎn)能布局與業(yè)務(wù)調(diào)整可以看出，藥明康德正持續(xù)聚焦CRDMO一體化平臺(tái)戰(zhàn)略，不斷夯實(shí)全鏈條服務(wù)能力。

可以預(yù)測(cè)，未來該公司將持續(xù)強(qiáng)化其CRDMO全鏈條服務(wù)能力，進(jìn)一步放大該模式的優(yōu)勢(shì)和潛力。

02

持續(xù)加強(qiáng)的全球網(wǎng)絡(luò)和能力建設(shè)

作為一家全球性CRDMO平臺(tái)，藥明康德的全球化布局也是其應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，前瞻布局的重要一面。

目前，藥明康德在亞洲、歐洲和北美擁有20多個(gè)研發(fā)和生產(chǎn)基地，并持續(xù)投入以強(qiáng)化全球網(wǎng)絡(luò)，從而為全球客戶提供高效、靈活、且可靠的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。

以部分基地的新近發(fā)展為例，可以看到該公司在全球CRDMO網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)投資，正積極為未來創(chuàng)新需求做好產(chǎn)能準(zhǔn)備：

歐洲方面，瑞士庫威生產(chǎn)基地正持續(xù)擴(kuò)建，其中口服劑型包裝產(chǎn)能已于2024年翻倍，噴霧干燥車間正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于2026年竣工，后續(xù)還將增加腸外制劑和脂質(zhì)納米顆粒（LNP）等方面的能力建設(shè)。

北美方面，美國特拉華州的制劑研發(fā)和生產(chǎn)基地的建設(shè)同樣正在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)將于2026年底投入運(yùn)營，支持口服膠囊和片劑的臨床及商業(yè)化生產(chǎn)、包裝和測(cè)試，預(yù)計(jì)2027年底注射制劑車間也將投產(chǎn)。

亞太地區(qū)，新加坡基地于2024年初正式開工建設(shè)，計(jì)劃于2027年起陸續(xù)投入運(yùn)營，為小分子、寡核苷酸、多肽及復(fù)雜偶聯(lián)藥物提供服務(wù)。

在全球拓展和能力建設(shè)的過程中，質(zhì)量管理始終是藥明康德發(fā)展的核心基石，也是其競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。

2025年3月，藥明康德位于常州及泰興的兩個(gè)API生產(chǎn)基地以零缺陷通過FDA檢查，其中常州基地接受了未預(yù)先通知的“飛行檢查”，涵蓋六大GMP系統(tǒng)和21款已獲FDA批準(zhǔn)的產(chǎn)品。FDA提前一天完成所有核查，未發(fā)現(xiàn)任何不符合項(xiàng)。這并非偶然，而是體系性實(shí)力。藥明康德每年接受數(shù)百次各類審計(jì)，僅化學(xué)業(yè)務(wù)平臺(tái)2009年以來就累計(jì)獲FDA和EMA的25次獲批前審查豁免，顯示出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其質(zhì)量體系的高度認(rèn)可。

“藥明康德始終保持高質(zhì)量體系，經(jīng)得起隨時(shí)隨地的檢驗(yàn)?！?/strong>該公司高管在投資者開放日上如是強(qiáng)調(diào)。

在規(guī)模化運(yùn)營背景下，藥明康德將精細(xì)化運(yùn)營（Operation）和高效執(zhí)行視為CRDMO模式的重要支撐。多項(xiàng)運(yùn)營數(shù)據(jù)反映出其卓越的運(yùn)營能力：

● 車間產(chǎn)能爬坡周期從2017年的22.6個(gè)月大幅縮短至2024年的2.4個(gè)月，效率提升近9倍；

● 自2009年以來，僅化學(xué)業(yè)務(wù)平臺(tái)累計(jì)通過全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)審計(jì)超140次，所支持創(chuàng)新藥在105個(gè)國家獲批；

● 過去7年間，通過技術(shù)升級(jí)與流程優(yōu)化，人均產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)翻番，單位收入對(duì)應(yīng)的固定經(jīng)營費(fèi)用下降50%。

可見，藥明康德通過持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營管理和資源利用率，不僅推動(dòng)其效率和質(zhì)量的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也增強(qiáng)了在復(fù)雜環(huán)境中的發(fā)展韌性和增長(zhǎng)動(dòng)能。

結(jié)語：當(dāng)前，生物醫(yī)藥行業(yè)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：新藥研發(fā)平均需耗資26億美元、耗時(shí)超十年，超過90%的候選藥物在臨床試驗(yàn)中折戟，數(shù)千種罕見疾病仍無藥可醫(yī)。如何提升研發(fā)效率、降低成本并增強(qiáng)藥物可及性，已成為全球性課題，亟待整個(gè)創(chuàng)新生態(tài)協(xié)同破局。這一背景，恰恰定義了藥明康德這類賦能平臺(tái)的根本使命。

可以預(yù)見，在應(yīng)對(duì)未來行業(yè)挑戰(zhàn)的進(jìn)程中，藥明康德將繼續(xù)作為全球醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)中不可或缺的中堅(jiān)力量，發(fā)揮其關(guān)鍵價(jià)值。

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