黃奇帆

2025·青島創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)上，黃奇帆擲地有聲：15年后中國股市總量有望達(dá)400萬億！他剖析資本市場(chǎng)跨越路徑，揭秘生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)“財(cái)富金礦”，為資本指明“投早投小”新航向！

“15年后我國股票市場(chǎng)總量有可能在400萬億左右，較現(xiàn)在100萬億的水平翻兩番。”在近日舉行的2025·青島創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)上，中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問、重慶市原市長(zhǎng)黃奇帆擲地有聲地預(yù)測(cè)。

這一宏偉藍(lán)圖并非空穴來風(fēng)，而是建立在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析之上。

黃奇帆指出，當(dāng)今世界對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展成熟度有一個(gè)硬指標(biāo)：資本市場(chǎng)總市值對(duì)GDP比例大體在1：1到1：1.2之間。而目前，中國資本市場(chǎng)總量約100萬億元，GDP預(yù)計(jì)今年達(dá)到140萬億元，證券化率僅約70%，還有較大成長(zhǎng)空間。

01

資本市場(chǎng)新坐標(biāo)：70%到100%的跨越

大會(huì)上，黃奇帆為聽眾描繪了中國資本市場(chǎng)發(fā)展的清晰路徑圖。他用一組詳實(shí)數(shù)據(jù)展示了中國與成熟資本市場(chǎng)的差距。

“美國現(xiàn)在的GDP是29萬億美元，股票市場(chǎng)市值達(dá)到70多萬億美元，是GDP的百分之兩百多，表明美國資本市場(chǎng)熱度過高，存在一定的泡沫?！?/p>

對(duì)比中國情況，他接著說：“中國的資本市場(chǎng)總量今年初是70多萬億人民幣，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到100萬億。中國GDP今年會(huì)達(dá)到140萬億。我們的資本市場(chǎng)目前占GDP比例只有70%，還有較大的成長(zhǎng)空間。”

黃奇帆分析，到2040年中國GDP按不變價(jià)格核算將從現(xiàn)在的約140萬億增長(zhǎng)到280萬億，按可變價(jià)核算則可能達(dá)到350萬億左右。

如果股票市場(chǎng)占GDP的100%-120%，意味著15年后我國股票市場(chǎng)總量有可能在400萬億左右，較現(xiàn)在水平翻兩番。

這一增長(zhǎng)幅度并非簡(jiǎn)單的數(shù)字游戲，而是我國發(fā)展金融強(qiáng)國的內(nèi)在目標(biāo)之一。

黃奇帆強(qiáng)調(diào)：“我們應(yīng)該在15年后讓國民經(jīng)濟(jì)的證券化率達(dá)到100%，這是推動(dòng)金融強(qiáng)國建設(shè)的一個(gè)核心內(nèi)容?！?/p>

02

風(fēng)投轉(zhuǎn)舵：從“旱澇保收”到“投早投小”

在黃奇帆看來，推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量之一就是各類風(fēng)投、創(chuàng)投、私募基金、產(chǎn)業(yè)基金等共同資金。

然而，他指出，目前這些基金的投資方向存在嚴(yán)重扭曲。

“以風(fēng)投創(chuàng)投為主的各類產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)發(fā)展了20多年，目前總量接近30萬億左右，其中40%實(shí)際上投資于各種貨幣資金和固定收益?zhèn)＿@類投資旱澇保收，沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，但其實(shí)是私募基金、風(fēng)投創(chuàng)投投資方向的扭曲?！秉S奇帆直言不諱。

最近一年多，中央和證監(jiān)會(huì)一直在鼓勵(lì)風(fēng)投創(chuàng)投要“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”，就是對(duì)這類投資方向進(jìn)行調(diào)整。

黃奇帆闡述了他對(duì)真正“投早、投小”的理解：應(yīng)該是在“青萍起于微末”的0-1階段就開始投資，到1-100階段又有各種各樣轉(zhuǎn)化性投資，等到產(chǎn)業(yè)成型的100-100萬階段有更多的跟投，這樣A、B、C輪一輪一輪地投。

03

生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)：隱藏的財(cái)富金礦

在演講中，黃奇帆花大量篇幅強(qiáng)調(diào)了一個(gè)常被忽視的投資領(lǐng)域——生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。

他指出，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)不僅是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的生態(tài)土壤，本身就是GDP的最大板塊和最大增長(zhǎng)極，是高市值獨(dú)角獸企業(yè)產(chǎn)生的增長(zhǎng)極。

“在美國去年29萬億美元GDP當(dāng)中，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)占了48%。歐盟GDP里面40%是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。而在中國，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)大體上占到30%?！秉S奇帆用國際比較說明了生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的重要性。

更令人驚訝的是，黃奇帆指出，美國那些明星科技公司本質(zhì)上都是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

“蘋果、微軟、高通、英偉達(dá)、谷歌和亞馬遜都是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。蘋果一年生產(chǎn)、銷售2億部手機(jī)，可以拿到500多億美元利潤，這個(gè)利潤就是它的服務(wù)貿(mào)易、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)創(chuàng)造的。”

黃奇帆詳細(xì)列舉了生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的十大類別：硬核技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈物流配送、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈金融、檢驗(yàn)監(jiān)測(cè)認(rèn)證服務(wù)、綠色低碳服務(wù)、數(shù)字化服務(wù)、采購貿(mào)易批發(fā)零售、品牌專利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、會(huì)計(jì)律師等專業(yè)咨詢服務(wù)、職工培訓(xùn)職業(yè)教育等。

04

資本如何抓住歷史機(jī)遇？

面對(duì)巨大的市場(chǎng)前景，黃奇帆為投資機(jī)構(gòu)指明了五類值得重點(diǎn)關(guān)注的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

第一類是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的中小企業(yè)。黃奇帆指出，當(dāng)下五六千萬個(gè)中小企業(yè)中至少有1%屬于專精特新、具有生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)各種功能的企業(yè)，對(duì)應(yīng)50、60萬個(gè)企業(yè)，這是投小投早投長(zhǎng)期的一個(gè)目標(biāo)。

第二類是一批專業(yè)搞生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的50強(qiáng)企業(yè)。他舉例說，普洛斯在中國資產(chǎn)管理規(guī)模約790億美元；法國的施奈德現(xiàn)在專搞綠色低碳、數(shù)字化服務(wù)，一年可收入上百億歐元的服務(wù)費(fèi)。

第三類是文武兼修的企業(yè)，像青島的海爾那樣，既是硬件制造的大企業(yè)，同時(shí)也是家用電器產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)研發(fā)的企業(yè)。

第四類是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。黃奇帆形容這是把制造環(huán)節(jié)加上十大生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，“1+10”一網(wǎng)打盡都在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)里，是非常高端的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)加制造業(yè)的數(shù)字化平臺(tái)。

第五類是像蘋果、微軟、華為這樣的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)鏈頭企業(yè)，專門把一個(gè)硬科技的產(chǎn)品做到上萬億市場(chǎng)規(guī)模，把產(chǎn)業(yè)鏈上的十大生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)掌握到位。

05

政策暖風(fēng)頻吹，長(zhǎng)期資本入市加速

在黃奇帆發(fā)表演講的同一天，《2025年中國創(chuàng)投風(fēng)投行業(yè)白皮書》也在青島發(fā)布，為他的觀點(diǎn)提供了有力佐證。

白皮書顯示，中國創(chuàng)投風(fēng)投行業(yè)正站在歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)模式創(chuàng)新主導(dǎo)的傳統(tǒng)格局，向以“硬科技”為核心的新范式轉(zhuǎn)變。

政策層面也在積極發(fā)力。9月26日，恰逢中央金融辦、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》落地滿一周年。

一年來，監(jiān)管部門推動(dòng)逐項(xiàng)打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，提高長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例；先后出臺(tái)指數(shù)化投資、公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案，大力發(fā)展權(quán)益類基金，為市場(chǎng)引入更多源頭活水。

數(shù)據(jù)表明，截至今年8月末，中長(zhǎng)期資金持有A股流通市值21.4萬億元，較年初增長(zhǎng)28%，有力支持了資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好的局面。

同時(shí)，全球創(chuàng)投市場(chǎng)正在回暖。根據(jù)CB Insights報(bào)告，2025年全球風(fēng)險(xiǎn)投資總額預(yù)計(jì)將接近4400億美元，相比2024年實(shí)現(xiàn)53%的顯著增長(zhǎng)。其中，生成式人工智能成為最具吸引力的投資領(lǐng)域。

回到黃奇帆的演講，他指出蘋果手機(jī)賣六千元，硬件只值兩三千，剩下三千元是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值——這個(gè)例子生動(dòng)揭示了未來資本市場(chǎng)的價(jià)值所在。

資本正在重新定位，政策已經(jīng)就位，中國資本市場(chǎng)400萬億的征程剛剛開始。那些能早早認(rèn)識(shí)到生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)價(jià)值，并勇敢投早、投小、投長(zhǎng)期的資本，將有望在這波歷史性機(jī)遇中收獲豐厚回報(bào)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）