GPU是和黃金一樣的戰(zhàn)略儲(chǔ)備

文/何伊然

編輯/劉宇翔

最近參加各個(gè)科技論壇、峰會(huì)，遇到不少同行，我發(fā)現(xiàn)大家都樂觀了起來，因?yàn)?，在這波科技股AI 浪潮中賺到錢了。

都說三根大陽線改變信仰，這次AI 熱潮的大陽線可不止三根。比起小打小鬧的散戶，科技大廠們?cè)谶@波 AI 熱潮里收獲更豐厚。自 ChatGPT 發(fā)布以來，美國(guó)科技股七巨頭市值增長(zhǎng)了約14萬億美元。在中國(guó)這邊，阿里、百度等公司股價(jià)也大幅上漲。

但浮盈后，大家又有些疑惑：這波AI 熱潮是不是快到頭？會(huì)不會(huì)是泡沫？要不要落袋為安？

這是很多人的疑慮，估計(jì)大佬們也知道了大家的疑慮，于是，站出來“吹票”了。近日，在科技播客節(jié)目BG2中，英偉達(dá)CEO黃仁勛預(yù)測(cè)，全球每年在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的資本支出將達(dá)到5萬億美元，他還認(rèn)為，OpenAI可能成為下一個(gè)萬億美元市值公司。

為了佐證他的判斷，他分析稱，未來全球GDP中有55%至65%基于人工智能創(chuàng)造，這50萬億美元在未來都有望受到“價(jià)值10萬億美元”的AI基建增強(qiáng)。

英偉達(dá)將直接在芯片、軟件、系統(tǒng)乃至AI工廠的層面與OpenAI展開合作，幫助他們成為一個(gè)“完全自營(yíng)的超大規(guī)模公司”，雙方之間的關(guān)系將像埃隆·馬斯克和X公司一樣。黃仁勛表示，這個(gè)過程會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，最新的這次合作是為了應(yīng)對(duì)OpenAI正在經(jīng)歷的“雙重指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)”，分別來自用戶數(shù)量和計(jì)算量。

由GPT 引爆的 AI 熱潮，現(xiàn)在已經(jīng)是底層基礎(chǔ)設(shè)施、模型層和應(yīng)用層共同推動(dòng)。模型層有谷歌的gemini、OpenAI的GPT系列、Anthropic的Claude系列，應(yīng)用層更是百花齊放，Abridge和Hippocratic AI專注于醫(yī)療領(lǐng)域的臨床輔助，Perplexity（AI搜索）和Pika（AI視頻）等產(chǎn)品在企業(yè)和消費(fèi)者領(lǐng)域獲得了大量用戶。

但在基礎(chǔ)設(shè)施層，你只能選擇的英偉達(dá)GPU，或者它的馬甲云算力平臺(tái)CoreWeave。英偉達(dá)是AI 熱潮的最大贏家，坐擁4.42 萬億美元的市值，依然備受追捧。

而黃仁勛無論是態(tài)度謙和，還是警告不能失去中國(guó)市場(chǎng)，都是為了更大的目標(biāo)。他雖然早在25 年就財(cái)富自由，也在近一年套現(xiàn)了約兩億美元，但他應(yīng)該更享受在這個(gè)大博弈時(shí)代位列 AI權(quán)力中樞的快感。

他打造的GPU 終于具有核彈屬性，和黃金一樣，被各國(guó)所囤積。

01

英偉達(dá)與OpenAI 在 9 月 22 日就宣布了達(dá)成合作意向，共同部署AI數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施。不僅如此，英偉達(dá)還將成為OpenAI首選戰(zhàn)略計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，雙方將會(huì)“共同優(yōu)化技術(shù)路線圖”。

過去三年，AI模型參數(shù)從千億級(jí)邁向萬億級(jí)，對(duì)算力的渴求迎來“指數(shù)級(jí)爆炸”。 OpenAI CEO 奧爾特曼反復(fù)強(qiáng)調(diào)：“行業(yè)受制于算力瓶頸?！毕噍^于提升ChatGPT具體的實(shí)用效果，越來越有商人風(fēng)范的奧爾特曼將更多的目光轉(zhuǎn)向了打造“AI基礎(chǔ)設(shè)施”。

2025年，OpenAI大張旗鼓推出號(hào)稱5000億美元規(guī)模的“星際之門”計(jì)劃。奧爾特曼興奮地宣稱：“計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施將成為未來經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)?！?在他的設(shè)想里，大規(guī)模基建可以讓算力成本壓下來，算力最終會(huì)變成像電力一般普惠的資源，而普惠才能真正迎來全民AI時(shí)代。

9月，甲骨文披露跟OpenAI簽下了價(jià)值3000億美元的云計(jì)算算力服務(wù)采購合同，甲骨文股價(jià)隨之一飛沖天。

很快，外界就對(duì)這項(xiàng)合作是否能夠真正落地產(chǎn)生了質(zhì)疑，這張“口頭支票”看上去少了重要的一環(huán)。不過，奧爾特曼確實(shí)行動(dòng)力迅速，OpenAI跟英偉達(dá)的協(xié)議正好補(bǔ)上了缺失的拼圖。

近一年，黃仁勛已明顯不在滿足于被看作是芯片出售方，而是要當(dāng)AI時(shí)代的“算力能源供應(yīng)商”，不惜代價(jià)地鎖定未來長(zhǎng)期需求。第三方統(tǒng)計(jì)顯示，2024年英偉達(dá)參與了近50筆AI領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資，這些獲投企業(yè)的開支幾乎都包括采購英偉達(dá)芯片。

換言之，英偉達(dá)用自己的錢讓客戶買自己的產(chǎn)品，又通過技術(shù)限制等約束條件讓這些AI企業(yè)在未來也只能選擇英偉達(dá)的產(chǎn)品。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，英偉達(dá)年度自由現(xiàn)金流607.24億美元，較一年前增長(zhǎng)60%。手握巨額現(xiàn)金讓老黃更加敢于主動(dòng)出擊。9月，英偉達(dá)以50億美元入股英特爾，英特爾將為英偉達(dá)定制化設(shè)計(jì)x86處理器，以突破PCIe總線的帶寬瓶頸。

多年對(duì)手都能變隊(duì)友，那么上下游統(tǒng)一戰(zhàn)線，也變得順理成章。

在官方新聞稿中，黃仁勛和奧爾特曼勾肩搭背，顯得關(guān)系十分親近。黃仁勛還表示：“從第一臺(tái) DGX 超級(jí)計(jì)算機(jī)到 ChatGPT 的突破，英偉達(dá)和 OpenAI 十年來一直相互推動(dòng)?！憋@然，雙方有意凸顯彼此在行業(yè)的重要地位和特殊意義，進(jìn)一步鞏固自己是“業(yè)內(nèi)第一”的形象。

具體來說，英偉達(dá)將為OpenAI的下一代AI基礎(chǔ)架構(gòu)部署至少10吉瓦的英偉達(dá)系統(tǒng)。吉瓦是衡量電力輸出規(guī)模的關(guān)鍵單單位，10吉瓦相當(dāng)于400到500萬塊GPU的算力，差不多是英偉達(dá)今年全年的出貨量。

雙方共同規(guī)劃未來發(fā)展路線將有利于形成“需求—技術(shù)—產(chǎn)品”的閉環(huán)，保持領(lǐng)先地位。

據(jù)透露，英偉達(dá)將按照每吉瓦100億美元的節(jié)奏向OpenAI投資，至多1000億美元。作為交易的一部分，英偉達(dá)會(huì)獲得OpenAI的部分股權(quán)。知情人士表示，按照OpenAI近期在資本市場(chǎng)5000億美元的估值計(jì)算，首筆100億美元投資將為英偉達(dá)換取約2%的股份。

如果是一年前，新聞媒體的頭版頭條都將被這則合作協(xié)議占領(lǐng)，可是AI領(lǐng)域的雄心壯志實(shí)在是太多了，資本市場(chǎng)面對(duì)不把錢當(dāng)錢的AI企業(yè)已經(jīng)變得冷靜起來。

不僅英偉達(dá)的股價(jià)沒有如甲骨文那般出現(xiàn)明顯異常飛躍，甚至新聞媒體都興趣平平，輿論的質(zhì)疑聲音壓過了吹捧。

02

彭博社直接給這筆交易套上了“循環(huán)交易與循環(huán)營(yíng)收”的帽子。

簡(jiǎn)單來說，OpenAI、英偉達(dá)、甲骨文形成了“ONO”三角聯(lián)盟，甲骨文是AI云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的直接提供者，OpenAI向甲骨文購買算力服務(wù)，甲骨文向英偉達(dá)購買GPU來搭建AI基礎(chǔ)設(shè)施，英偉達(dá)轉(zhuǎn)過頭投資OpenAI。也有傳聞稱，OpenAI和英偉達(dá)是“芯片租賃”商業(yè)模式。

同一筆資金在三家公司之間來回?fù)v騰，實(shí)現(xiàn)了完美循環(huán)，一臺(tái)帶動(dòng)AI領(lǐng)域狂奔的“永動(dòng)機(jī)”就此誕生。

往好了想，如果市場(chǎng)表現(xiàn)符合預(yù)期，資金可以快速循環(huán)，無限迭代，三家公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)繼續(xù)飆升，在各自細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)龍頭，牢牢握住AI行業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。

可問題是，市場(chǎng)表現(xiàn)真的有那么好嗎？

面對(duì)外界對(duì)“ONO”是否在玩數(shù)字游戲的質(zhì)疑。黃仁勛在這期播客節(jié)目中予以否定的態(tài)度?！笆杖攵伺c投資端無關(guān)。投資機(jī)會(huì)沒有綁定任何條件?！?/p>

他強(qiáng)調(diào)，投資是基于對(duì)OpenAI未來發(fā)展的信心，OpenAI的客戶數(shù)量在指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，計(jì)算量也處于指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心的規(guī)模是由下游需求撐起來的，英偉達(dá)需要站出來抓住這樣的建設(shè)機(jī)會(huì)。黃仁勛還表示，摩爾定律已死，通用計(jì)算會(huì)轉(zhuǎn)向加速計(jì)算。“我們與英特爾的合作就是在承認(rèn)通用計(jì)算正遷移到加速計(jì)算與AI。”

黃仁勛還對(duì)沒有在早期就跟OpenAI達(dá)成深度合作感到非常遺憾。“他們?cè)缒昃脱?qǐng)我們投資，當(dāng)時(shí)我們太窮了，投得不夠，真該把所有錢都投進(jìn)去。”

不過，考慮到OpenAI 早期投資者馬斯克和奧爾特曼已經(jīng)鬧到勢(shì)不兩立了，黃仁勛或許不需要遺憾什么。

為了論證AI的潛力，黃仁勛直接把AI推到了維護(hù)國(guó)家安全、跟進(jìn)現(xiàn)代化的高度，認(rèn)為AI在未來會(huì)是必需品。“AI是現(xiàn)代軟件?！總€(gè)國(guó)家都必須在計(jì)算中保持現(xiàn)代化?！被蛟S是為了強(qiáng)調(diào)AI的重要性，黃仁勛還用AI競(jìng)賽類比“曼哈頓計(jì)劃”，甚至說沒有人希望有原子彈，但人人都需要AI。

奧爾特曼也對(duì)一系列質(zhì)疑進(jìn)行了公開回應(yīng)。

他稱，自己完全理解外界在擔(dān)憂什么，但現(xiàn)在所有的投資規(guī)模并沒有過度，是AI革命下必須要做的建設(shè)，大型科技繁榮需要大膽且協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。“OpenAI的增長(zhǎng)速度比以往任何企業(yè)都要快。”

奧爾特曼還樂觀地表示，在擁有10吉瓦算力時(shí)，AI也許能找到治愈癌癥的方法。

盡管雙方都表現(xiàn)得對(duì)自己所言深信不疑，但外界聽后只會(huì)更加擔(dān)心這是不是一場(chǎng)當(dāng)事人成功把自己騙了的“泡沫”。

畢竟，兩個(gè)人都回避了一個(gè)核心問題，那就是OpenAI仍處在虧損狀態(tài)。財(cái)務(wù)文件顯示,OpenAI在2025年預(yù)計(jì)虧損50億美元，2026年擴(kuò)大到140億美元。按照最樂觀的預(yù)測(cè)，2029年才有可能實(shí)現(xiàn)盈利。

也就是說，OpenAI還沒有自給自足的能力。一旦奧爾特曼拿不到新的融資，雄心壯志的AI基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃就會(huì)成為失控的爛攤子。

盡管OpenAI已經(jīng)明顯偏離了公益組織的定位，奧爾特曼還是不想被外界看成是單純的商人，他一直對(duì)上市持有擰巴的態(tài)度。他認(rèn)為，認(rèn)為上市后需要每個(gè)季度給華爾街交出一份答卷，這會(huì)讓公司長(zhǎng)期投資變得困難。

聽上去，有那么些掩耳盜鈴。

03

所謂的有需求不等同于必需品，兩者之間的鴻溝很可能永遠(yuǎn)無法跨越。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，ChatGPT 用戶已超過7億，但付費(fèi)用戶不到3%。極低的付費(fèi)比例說明用戶對(duì)其依賴性并不高，仍是錦上添花的工具。奧爾特曼在炫耀需求增長(zhǎng)時(shí)，從來沒有論述過如何建立起有效的商業(yè)模式。

貝恩公司測(cè)算，2030年全球AI公司需要2萬億美元的年收入才能為滿足預(yù)期需求所需的計(jì)算能力提供資金。然而，按照現(xiàn)有的營(yíng)收推算，AI行業(yè)將面臨8000億美元收入缺口。

數(shù)據(jù)中心不同于傳統(tǒng)的電路設(shè)施，它的核心硬件設(shè)備更新?lián)Q代更快，出現(xiàn)故障的概率也更高。雖然科技公司渲染“軍備競(jìng)賽”可以一步到位，但只要運(yùn)行過機(jī)房，就知道它需要持續(xù)大量的資金投入。一旦設(shè)備供應(yīng)跟不上最新潮流，功效就大打折扣。

即便算力就位，也需要在客戶端找到應(yīng)用爆發(fā)。只有準(zhǔn)確的場(chǎng)景才能激發(fā)消費(fèi)者對(duì)高價(jià)值服務(wù)的認(rèn)可。目前來看，業(yè)內(nèi)將希望寄托在教育、醫(yī)療等關(guān)鍵領(lǐng)域，可是垂直細(xì)分巨頭并沒有成型。

無論是大型投資機(jī)構(gòu)，還是政府基金，亦或是散戶，都認(rèn)同AI領(lǐng)域存在著嚴(yán)重“泡沫”，資本給AI投資附加的約束條件正在明顯增多。

可是對(duì)于科技巨頭而言，AI對(duì)自身在未來能否生存下去實(shí)在是太重要了，他們不敢觀望。

作為局中人，哪怕“自說自話”也得往前沖下去，這是關(guān)乎未來的生死之戰(zhàn)。扎克伯格就承認(rèn)，可能會(huì)有“空中陷阱”，Meta可能會(huì)浪費(fèi)100億美元之類的，但這不是重點(diǎn)。對(duì)于奧爾特曼和黃仁勛，他們當(dāng)然清楚自己是在循環(huán)投資打造“永動(dòng)機(jī)”，但這也不是重點(diǎn)。

AI行業(yè)的估值溢價(jià)反映了大規(guī)模結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，對(duì)于掌握核心技術(shù)的英偉達(dá)和OpenAI而言，它們堅(jiān)信只要技術(shù)路線是對(duì)的，泡沫也能創(chuàng)造價(jià)值，要把泡沫視作是“未來”和“夢(mèng)想”。創(chuàng)新只能在樂觀的情緒中獲得推進(jìn)，得有容忍失敗的冗余空間。所以，用技術(shù)泡沫來推動(dòng)邊界擴(kuò)展是一條必然要選的路。

因此，當(dāng)外界的質(zhì)疑聲變多，投資者開始猶豫時(shí)，行業(yè)大佬更要站出來加油鼓勁。

只要不是百分百會(huì)失敗，有1%的概率成真，那么對(duì)于巨頭來說就是要勇于下注的。畢竟，沒成真不過是損失了些資金和市值，但出局了，就得下牌桌。

對(duì)于這些科技巨富來說，再?zèng)]有比失勢(shì)更糟糕的事了。

比科技巨富更焦慮AI 的是各大國(guó)，AI 競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)是黃仁勛所暗示的是“新曼哈頓計(jì)劃”，是國(guó)運(yùn)之爭(zhēng)，誰都不敢懈怠，更不會(huì)認(rèn)輸，只會(huì)爭(zhēng)相投入，對(duì)算力基石GPU 的需求已經(jīng)超越了商用需求的范疇，變成和央行囤黃金一樣的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

而對(duì)于廣大投資者尤其小散來說，既然大國(guó)、大佬們敢all in，那有什么理由不跟呢，一手增持黃金，一手增持科技股。在很多時(shí)候互為對(duì)沖的資產(chǎn)，達(dá)成了同時(shí)上漲的奇觀，看似是“杠鈴交易”，其實(shí)是跟隨下注未來。

面對(duì)愈發(fā)混沌不明的世界，這臺(tái)“永動(dòng)機(jī)”是所有人一起打造的。