在4月30日“收卷”截止日前，A股市場正迎來上市公司2025年年報及2026年一季報“成績單”密集發(fā)布期。截至4月25日，從已披露數(shù)據(jù)看，有色金屬、電子、電力設備、醫(yī)藥生物、通信等領域利潤增幅居前。

近一段時期，滬指重回4100點，創(chuàng)業(yè)板指迭創(chuàng)11年來新高，創(chuàng)業(yè)板綜指刷新歷史新高，深證成指續(xù)創(chuàng)階段新高。不少機構認為接下來中國股市有望走出新高的行情，作為具有市場“穩(wěn)定器”和“引導者”雙重角色的社保和養(yǎng)老基金，以及作為聰明錢的QFII的最新布局，成為不少投資者關注的方向。而上市公司高管們和員工薪酬的變化，也是大家關心的話題。

廖木興/圖

【業(yè)績】

2025年年報 盈利公司占比超八成

截至4月25日，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，已有超3700家A股企業(yè)披露了2025年年報，其中近3000家公司實現(xiàn)盈利，占比超八成。

從已發(fā)布年報的上市公司來看，有75家公司凈利潤超100億元，前十名中銀行依舊占據(jù)半壁江山，工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行凈利潤均超2000億元。其中，工商銀行以3685.62億元凈利潤位于榜首，凈利潤同比微增0.74%。中國人壽以凈利潤1540.78億元位居第六，凈利潤增幅44%，表現(xiàn)亮眼。中國石油和中國海油凈利潤均超1200億元。寧德時代和紫金礦業(yè)凈利潤分別為722.01億元和517.77億元，增幅均超40%。

在凈利潤增幅方面，有477家公司凈利潤增幅超100%，電力設備、電子和國防軍工領域不少公司利潤增長明顯。電力設備概念寧波富邦歸母凈利潤同比暴增超36倍占居增幅榜首位，2026年一季度預計凈利潤同比最高增長也近6倍。值得注意的是，寧波富邦2025年的盈利暴增并非是因主營業(yè)務實現(xiàn)的突破，5858.68萬元的歸母凈利潤中，扣非凈利僅770.23萬元，非經(jīng)常性損益貢獻了超80%的凈利潤。

站在了AI光通信風口、與貴州茅臺爭霸A股“股王”的源杰科技，去年凈利潤為1.91億元，增幅達32倍，從2024年9月初至今，股價從80元一路飆升至最高1496元，累計漲幅超14倍。截至4月25日，源杰科技最新收報1395元/股，貴州茅臺報1458元/股。

此外，并購重組后的松發(fā)股份主營業(yè)務由傳統(tǒng)陶瓷制造跨界到船舶及高端裝備領域，從2024年營收尚不足3億元、凈利潤為負，“脫胎換骨”成了2025年的營收超216億元、凈利潤超26.5億元，順利告別“*ST”。

從虧損情況來看，房產(chǎn)、商貿(mào)零售、鋼鐵等領域虧損企業(yè)較突出。2025年房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)承壓，萬科A、華僑城A和金地集團均虧逾100億元。其中，萬科A虧損達885.56億元，凈利潤下降近80%。此外，2025年，中國汽車行業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴張的同時，盈利端卻呈現(xiàn)出明顯收縮態(tài)勢，行業(yè)整體運行呈現(xiàn)出典型的“量增利薄”特征。廣汽集團2025年由盈轉虧，凈虧損87.84億元。北汽藍谷虧損45.63億元。

令人關注的是永輝超市兩份冰火兩重天的財報，2025年永輝超市實現(xiàn)營收535.08億元，歸屬上市公司股東凈利潤虧損25.52億元。而在連續(xù)虧損近五年，虧損總額超120億元后，永輝超市在2026年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.87億元，同比飆升94.4%；扣非后歸母凈利潤2.47億元，同比增長79.55%。

2026年一季報 “中”字頭公司營收排名居前

截至4月25日，A股約有近2000家上市公司披露了2026年一季報，盈利公司占比近八成。其中，有超70家公司營收超100億元，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等“中”字頭企業(yè)排名居前，營收均超千億元。但三大運營商凈利潤全面下滑，中國移動歸母凈利潤同比下降4.2%，中國電信下降17.08%，中國聯(lián)通下降17.6%。寧德時代今年一季度營收為1291.31億元，凈利潤為207.38億元，同比增長48.52%；貴州茅臺一季報實現(xiàn)營收539.09億元，同比增長6.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為272.43億元，同比增長1.47%。此外，紫金礦業(yè)、中國神華和中信證券凈利潤也均超100億元。

凈利潤增幅方面，有逾280家公司增幅超100%。其中，具有石墨烯概念的廣東雄塑科技一季報凈利同比增長超689倍，凈利潤為3225.78萬元。崧盛股份凈利潤扭虧為盈至1529.39萬元，同比增長超426倍。

數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)林牧漁領域業(yè)績承壓較大。零售端是整個生豬產(chǎn)業(yè)下游的終端出口，今年一季度生豬價格創(chuàng)下7年多新低，牧原股份一季報營收298.94億元，凈虧損12.15億元；溫氏股份營收245.26億元，凈利潤虧損10.70億元，同比轉虧。

此外，消費電子玻璃領域“果鏈龍頭”藍思科技業(yè)績“變臉”，一季度凈虧1.5億元，上年同期為盈利4.29億元，出現(xiàn)上市以來罕見的季度虧損。北汽藍谷歸母凈虧損8.7億元，同比增長8.7%。

【薪酬】

藥明康德董事長以近4000萬年薪居首

上市公司高管薪酬歷來受人矚目，據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月25日，已披露2025年高管薪酬的滬深上市公司中，藥明康德董事長李革2025年稅前薪酬總額為3998萬元，位居已披露年薪企業(yè)高管的首位。藥明康德2025年營收454.56億元，同比增長15.84%；歸母凈利潤191.51億元，同比增長102.65%。此外，百濟神州董事長歐雷強去年薪酬為2102.92萬元，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷薪酬為1880.71萬元，瀾起科技楊崇和、美的集團方洪波2025年薪酬均超1000萬元。

年薪低于10萬元以下的董事長也不乏其人。宏輝果蔬董事長葉桃年薪9000元，企業(yè)2025年凈利潤為1781.30萬元、同比下降2.67%。東寶生物董事長王愛國2025年薪酬為9600元，企業(yè)2025年營收7.45億元，同比下降15.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5433.73萬元，同比下降36.80%。還有吉峰科技、春雪食品、重慶燃氣等企業(yè)董事長年薪均低于5萬元。

員工薪酬方面，游戲廠商吉比特以130.91萬元的人均年薪居首，公司2026年一季報預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億-5.3億元，同比增長59%~87%。江鎢裝備、海通發(fā)展和中信金屬人均薪酬均超100萬元。在相對高薪的多元金融領域中，陜國投A、國聯(lián)民生、中信證券和中金公司人均薪酬都超80萬元。中信銀行、招商銀行和興業(yè)銀行等員工薪酬在行業(yè)中居前，在50萬元左右。中國平安、新華保險和中國人保員工人均薪酬約30萬元。

【持股動向】

國家隊

社?；鹌部萍寂c順周期賽道

隨著上市公司年報和季報的披露，社?；鸬某止蓜酉?，反映出其對A股市場的偏好。截至4月25日，一季度末社?；鸸铂F(xiàn)身245只個股前十大流通股東榜，盈利比例超九成。從行業(yè)來看，電子、電力設備、有色金屬、基礎化工、機械設備、醫(yī)藥生物等行業(yè)資金更加青睞，社?；鹌瞄L期穩(wěn)健、高景氣的硬科技與順周期賽道。

在持股市值方面，基礎化工板塊萬華化學暫時領先，社?；?03、114等組合持有其市值達42.98億元。萬華化學2026年一季報顯示，其營業(yè)收入540.52億元，同比增長25.50%；歸母凈利潤達37.18億元，同比增幅達20.62%。此外，社?；?06組合新進汽車板塊的春風動力，持股市值24.56億元，同時，養(yǎng)老金16022和16032組合同時也位列十大流通股東名單。圓通速遞、藏格礦業(yè)、滬電股份和衛(wèi)星化學等社保基金持倉市值也均超10億元。

在持股比例方面，魚躍醫(yī)療社?；鸪钟斜壤忧?，持股量占流通股比例為8.19%，全國社?；?13組合一季報進行了加倉，而且養(yǎng)老保險基金1201組合新進成為第九大流通股股東。此外，藍曉科技、國藥股份、恩華藥業(yè)、瑞豐新材等持股量占流通股比例均超7%，持股比例居前的還有中密控股、巨星農(nóng)牧、信維通信、春風動力等。

業(yè)績方面，社?；鸪謧}中，一季報凈利潤增幅最高的是招金黃金，公司一季度共實現(xiàn)凈利潤1.87億元，同比增逾61倍，凈利潤同比增幅居前的還有恒逸石化、博騰股份等，凈利潤分別增長3773.77%、750.41%。

從社?；鹦逻M持倉來看，2025年一季度，社?；鹦逻M持股了119只個股，其中萬華化學、中國巨石和杰瑞股份等持倉市值居前，均超9億元?？傮w來看，社?；鹜顿Y風格一貫偏向穩(wěn)健、長期，注重風險控制和收益平衡，傾向于獲得穩(wěn)定的長期回報。此外，社?；鸾衲暌患径葴p倉了60只個股，減倉幅度較高的包括云鋁股份、圓通速遞、我武生物等，減倉數(shù)量均超1000萬股。

養(yǎng)老金持股賬戶方面，與社?；鹩幸欢ǖ内呁?。春風動力、藍曉科技、圓通速遞、衛(wèi)星化學和正泰電器等個股持股市值居前，均超5億元，同時社?；鹨餐谑罅魍ü晒蓶|之列。國藥股份、恩華藥業(yè)和甘李藥業(yè)等醫(yī)藥股也受到養(yǎng)老基金的青睞，持股數(shù)量均超1000萬股。

此外，隨著公募一季度報告的披露，滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等多只核心寬基的資金流向也被公布。例如，滬深300ETF華泰柏瑞2025年報顯示共有兩個機構投資者持有該基金均超300億份，持有占比均超40%。到今年一季度末，該基金已經(jīng)沒有單一投資者占比超20%的情況。有減持也有增持，例如，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達2025年底中央?yún)R金持有113.63億份，到今年一季度末持有160.63億份；科創(chuàng)50ETF易方達從118.06億份，增持到290.69億份。

外資

持倉呈現(xiàn)出多元化特征

作為“聰明錢”的外資，截至4月25日，有500只個股的前十大流通股股東中出現(xiàn)QFII（合格境外機構投資者）的身影，涉及的行業(yè)包括銀行、通信、有色金屬、電力、機械、計算機等諸多板塊，呈現(xiàn)出多元化特征。

從QFII目前的持倉市值來看，外資較熱衷于投資銀行股，如寧波銀行、南京銀行等持倉市值均超200億元。法國巴黎銀行持有南京銀行22.43億股，占流通股比例達18.14%，為第一大流通股股東。此外，外資對紫金礦業(yè)的持倉市值達46.26億元，對天孚通信、中際旭創(chuàng)的持倉市值均超35億元。值得一提的是，風電設備行業(yè)次新股錫華科技前十大流通股東中有七大是外資，包括摩根士丹利、阿布達比投資局和高盛公司等，持倉市值1.23億元。

此外，持股新進或增持股數(shù)居前的個股中，盛屯礦業(yè)獲QFII加倉2206萬股；東方雨虹獲摩根士丹利新進購入2072.53萬股。阿布達比投資局新進三環(huán)集團1625萬股。此外，云煤能源、惠泉啤酒均獲QFII新進或加倉。

●觀點

A股盈利增速有望提升

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，A股盈利增速有望較去年進一步提升。其核心依據(jù)包括三方面：一是3月PPI同比轉正，而A股非金融企業(yè)營收與PPI關聯(lián)緊密，利潤增速將提速。疊加金融板塊盈利表現(xiàn)穩(wěn)健，帶動A股整體盈利加速；二是1-2月工業(yè)企業(yè)利潤大幅改善，一季度A股工業(yè)板塊盈利有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長；三是近期滬深300盈利預期出現(xiàn)顯著上修。流動性方面，居民理財資金間接入市、ETF持續(xù)擴張以及私募基金保持活躍，共同為市場帶來增量資金，并對成長風格等形成支持。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，中東局勢對慢牛長牛行情的影響只是短期沖擊，不會改變本輪行情的大趨勢。近期的4000點保衛(wèi)戰(zhàn)是?；仡^，而非熊來了。當前中東局勢變化依然撲朔迷離，但A股對中東局勢的免疫力越來越強，逐漸“脫敏”。本輪慢牛長牛行情將體現(xiàn)出兩個特征：一是走得慢，行情節(jié)奏基本上是“走兩步退一步”，慢慢上漲而非快牛，投資者要把握節(jié)奏、保持耐心；二是時間長，從現(xiàn)在算起，本輪慢牛短則還能延續(xù)兩到三年，長則五到十年，這實質(zhì)上是人民幣資產(chǎn)價值被逐步重估的過程。

■新快報記者 涂波