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中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于三只松鼠股份有限公司境外發(fā)行上市備案通知書(shū)。三只松鼠將計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)81,548,274股境外上市普通股并在香港交易所上市。
三只松鼠完成境外發(fā)行上市后15個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案管理信息系統(tǒng)報(bào)告發(fā)行上市情況。公司在境外發(fā)行上市過(guò)程中嚴(yán)格遵守境內(nèi)外有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則。
三只松鼠自本備案通知書(shū)出具之日起12個(gè)月內(nèi)未完成境外發(fā)行上市，擬繼續(xù)推進(jìn)的，應(yīng)當(dāng)更新備案材料。
根據(jù)港交所上市規(guī)則，企業(yè)需在聆訊審批日期至少4個(gè)營(yíng)業(yè)日之前需提交“備案通知書(shū)”，意味著三只松鼠已取得進(jìn)行香港上市聆訊的前置要求，或很快在港交所進(jìn)行上市聆訊。
截至9月30日收盤(pán)，三只松鼠(300783.SZ)報(bào)24.10元/股，市值96.80億元。

綜合 | 證監(jiān)會(huì) 招股書(shū) 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

此前，三只松鼠已遞表港交所主板，中信證券為獨(dú)家保薦人，中金公司、華泰國(guó)際為整體協(xié)調(diào)人。

據(jù)招股書(shū)，三只松鼠是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代誕生的“全品類+全渠道”經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新者與代表者，致力于為大眾消費(fèi)者提供“高端性價(jià)比”的好產(chǎn)品。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，以2024年銷售額計(jì)算，三只松鼠已從單一堅(jiān)果品類發(fā)展成為中國(guó)最大的中資休閑零食企業(yè)，同時(shí)以2022年至2024年銷售額年均復(fù)合增速計(jì)，公司是行業(yè)前五大公司中增長(zhǎng)速度最快的休閑零食企業(yè)。

近年來(lái)，中國(guó)發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)零售對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行了充分教育，讓消費(fèi)者不再為大牌商品盲目支付品牌溢價(jià)，同時(shí)消費(fèi)者對(duì)商品高質(zhì)量、差異化和性價(jià)比的需求明顯增長(zhǎng)。

順應(yīng)消費(fèi)者需求的變化，三只松鼠提出“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略，即通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)全鏈路、全要素的整合重組，為全渠道提供適配的全品類好產(chǎn)品，并確保商品能夠高效直達(dá)終端，在交易全鏈路總成本領(lǐng)先的條件下實(shí)現(xiàn)自有品牌的成本最優(yōu)化，提供給消費(fèi)者更高品質(zhì)、與眾不同、豐富可選、大牌保障及價(jià)格親民的好產(chǎn)品。

隨著消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，社區(qū)零售、量販零食、會(huì)員制零售等新興線下零售業(yè)態(tài)崛起，新的零售業(yè)態(tài)不僅滿足了消費(fèi)者對(duì)多樣化、個(gè)性化商品的需求，也具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)和便捷性。

同時(shí)，下沉市場(chǎng)居民的消費(fèi)觀念也在快速轉(zhuǎn)變和升級(jí)。這些渠道變化促使公司在市場(chǎng)策略上做出相應(yīng)調(diào)整，從單一電商渠道轉(zhuǎn)向線下和在線結(jié)合的全渠道經(jīng)營(yíng)模式。

依托“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略帶來(lái)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和“D+N”（短視頻+全渠道）協(xié)同運(yùn)營(yíng)能力，三只松鼠得以推動(dòng)在線線下全渠道快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)覆蓋的最大化。

基于全渠道發(fā)展的經(jīng)營(yíng)方式，三只松鼠認(rèn)識(shí)到單一品類已經(jīng)無(wú)法滿足不同地域、不同渠道、不同年齡段消費(fèi)者的差異化需求，同時(shí)在品類升級(jí)過(guò)程中蘊(yùn)含大量未滿足的消費(fèi)者需求和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

因此公司以渠道為牽引，從傳統(tǒng)的大單品思維轉(zhuǎn)變?yōu)榇蛟臁叭奉惗鄦纹肪仃嚒保瑸槿捞峁┻m配的全品類休閑零食及兒童食品、飲料等其他產(chǎn)品，以最符合“高端性價(jià)比”的單品精準(zhǔn)滿足消費(fèi)者需求，并在品類分化中持續(xù)孵化新品牌。

近年來(lái)，三只松鼠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從堅(jiān)果零食向烘焙食品、兒童食品、堅(jiān)果乳飲等多品類，從在線向在線線下全渠道，從單一品牌向多品牌矩陣的快速發(fā)展。

三只松鼠已橫向拓展多項(xiàng)高潛力細(xì)分賽道：兒童零食品類，公司推出“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌，2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)人民幣7.94億元，并實(shí)現(xiàn)單品牌盈利，成長(zhǎng)為中國(guó)前三的嬰童零食品牌；

飲料品類，公司推出聯(lián)名堅(jiān)果乳和核桃乳等產(chǎn)品，2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)人民幣2.07億元；

此外，正在孵化金牌奶爸（寵物食品）、圍裙阿姨（預(yù)制菜）、超大腕（方便速食）、第二大腦（咖啡）、蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補(bǔ)）、巧可果（巧克力）等多個(gè)子品牌。

三只松鼠的產(chǎn)品組合包括堅(jiān)果、烘焙食品、零食組合、肉制品及干果。截至2024年12月31日，公司提供超過(guò)1,000個(gè)SPU，并于2024年推出逾600個(gè)新SPU，其中包括超過(guò)80個(gè)堅(jiān)果產(chǎn)品SPU、超過(guò)500個(gè)其他零食產(chǎn)品SPU，以及“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌下超過(guò)50個(gè)SPU。

三只松鼠憑借歷史積累的核心競(jìng)爭(zhēng)力在在線渠道持續(xù)發(fā)力，在2024年休閑食品品類的銷售額不僅在淘寶、天貓及京東等主要電商平臺(tái)穩(wěn)居第一，也在以抖音為代表的新興直播電商渠道登頂。

在線下渠道方面，公司通過(guò)“D+N”全渠道協(xié)同運(yùn)營(yíng)，并線下渠道適配合適的好產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)線下渠道的快速增長(zhǎng)，2024年?duì)I收增速79.1%，2024年線下渠道銷售額增速在前5大休閑零食企業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

同時(shí)公司高度看好中國(guó)硬折扣零售行業(yè)及社區(qū)零售的發(fā)展，依托“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略的全品類供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，快速布局社區(qū)全品類折扣門(mén)店。

三只松鼠目前大部分堅(jiān)果產(chǎn)品均于自有廠房生產(chǎn)，其他零食產(chǎn)品則透過(guò)OEM合作伙伴生產(chǎn)。此營(yíng)運(yùn)模式使公司能夠于短時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)品推出市場(chǎng)，并迅速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。同時(shí)，自主生產(chǎn)加強(qiáng)公司有效管控生產(chǎn)成本及嚴(yán)格監(jiān)控產(chǎn)品質(zhì)量的能力，此乃公司高端性價(jià)比戰(zhàn)略及定位的基礎(chǔ)。

于往績(jī)記錄期間，公司的收入主要來(lái)自銷售各種零食，包括堅(jiān)果、烘焙食品、肉制品、綜合零食及果干。

三只松鼠的收益由2022年的人民幣72.93億元減少2.4%至2023年的人民幣71.15億元，主要是由于銷售堅(jiān)果產(chǎn)品和銷售肉制品的收益下降。公司的收益由2023年的人民幣71.15億元增加49.3%至2024年的人民幣106.22億元，主要是由于公司跨產(chǎn)品組合的銷售額增加，尤其是堅(jiān)果和綜合零食的銷售額增加。

公司的毛利由2022年的人民幣19.13億元減少15.6%至2023年的人民幣16.15億元，是由于盡管原材料價(jià)格上漲和運(yùn)輸成本上升，但公司于2023年重新調(diào)整倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸物流時(shí)，仍堅(jiān)持提供高端性價(jià)比產(chǎn)品的戰(zhàn)略。

公司的毛利由2023年的人民幣16.15億元增加56.4%至2024年的人民幣25.26億元，是由于公司的收益增加，以及公司通過(guò)在中國(guó)建立集中供應(yīng)鏈基地并直接從原產(chǎn)地采購(gòu)原材料來(lái)繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈。

公司的年內(nèi)溢利由人民幣1.29億元增加69.9%至2023年的人民幣2.20億元，并進(jìn)一步增加85.4%至2024年的人民幣4.08億元。

今年9月，三只松鼠發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.78億元，同比增長(zhǎng)7.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.38億元，同比減少52.22%。其中，第二季度歸母凈利潤(rùn)錄得虧損1.01億元。

對(duì)于營(yíng)收的增長(zhǎng)，三只松鼠表示：“2025年年貨節(jié)前移，致一季度營(yíng)收錯(cuò)檔，二季度依托‘D+N’（短視頻+全渠道）全渠道體系，整體營(yíng)收增速超20%；線下分銷重點(diǎn)推進(jìn)日銷品鋪市并試水乳飲飲料，二季度渠道銷售實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；洞察即時(shí)零售新機(jī)遇，探索打造自有品牌生活館首店?！?/p>

對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，三只松鼠表示：“堅(jiān)果原料成本上漲，影響毛利率；部分線上平臺(tái)流量結(jié)構(gòu)變化，費(fèi)率有所提升；線下分銷加大市場(chǎng)費(fèi)用投入，加速日銷品布局及終端滲透；新增物業(yè)折舊及攤銷費(fèi)用上升?！?/p>

中國(guó)的快消品行業(yè)涵蓋廣泛的類別，包括零食、預(yù)制菜、糧油調(diào)味、乳飲酒水、日化、母嬰、寵物用品及保健品。以零售額計(jì)，中國(guó)的快消品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2019年的人民幣52,181億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣72,746億元，2019年至2024年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為6.9%。

隨著消費(fèi)者需求的不斷發(fā)展及快消品的不斷創(chuàng)新，預(yù)計(jì)到2029年該市場(chǎng)將擴(kuò)大至人民幣93,315億元，2024年至2029年的預(yù)計(jì)復(fù)合年均增長(zhǎng)率為5.1%。

零食品類推動(dòng)并支持了中國(guó)快消品行業(yè)的轉(zhuǎn)型，零食通常指在正餐之間食用的小份包裝或散裝食品。

2019年，中國(guó)零食行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為人民幣10,816億元，于2024年增長(zhǎng)至人民幣13,440億元，期間的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為4.4%。在零食持續(xù)創(chuàng)新、對(duì)更健康食品的需求不斷增長(zhǎng)以及渠道創(chuàng)新等因素的推動(dòng)下，中國(guó)的零食行業(yè)預(yù)計(jì)將在2029年增長(zhǎng)至人民幣17,558億元，2024年至2029年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為5.5%。

在具體的細(xì)分市場(chǎng)中，堅(jiān)果種子零食因其天然健康的特性而受到消費(fèi)者的青睞，使其成為中國(guó)零食行業(yè)的最大品類。在未來(lái)五年內(nèi)，其復(fù)合年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將超過(guò)整體零食行業(yè)的平均增長(zhǎng)率。另一方面，嬰幼兒零食為增長(zhǎng)最快的品類，這得益于消費(fèi)者對(duì)為幼兒量身定制的營(yíng)養(yǎng)食品的需求不斷增長(zhǎng)。

本次三只松鼠香港IPO募資金額擬用于加強(qiáng)公司的供應(yīng)鏈；加強(qiáng)公司的銷售網(wǎng)絡(luò)及品牌知名度；拓展產(chǎn)品組合及品牌矩陣；用于公司行業(yè)價(jià)值鏈中的戰(zhàn)略聯(lián)盟和收購(gòu)；用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

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