資本市場的故事，永遠比你想象得更精彩。

就在剛剛，華熙生物宣布與北京塞爾斯醫(yī)藥達成戰(zhàn)略合作。

雙方將在新獸藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、寵物大健康三大方向深度聯(lián)手，未來幾年計劃推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，目標直指寵物醫(yī)療行業(yè)升級。

簡單說，那個靠玻尿酸一炮走紅的美妝巨頭，現(xiàn)在要把實驗室里的技術搬到貓狗身上了。

一時間，輿論嘩然。

有人覺得不可思議：一家以人類護膚為主業(yè)的公司，怎么會轉(zhuǎn)頭去給寵物做護理和醫(yī)療？

也有人一針見血：這是業(yè)績壓力之下的必然選擇。

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華熙生物的故事，從來帶著傳奇色彩。

2000年，趙燕收購瀕臨破產(chǎn)的福瑞達，帶著科研團隊啃下透明質(zhì)酸的量產(chǎn)難題，成功把全球玻尿酸的成本拉低90%，徹底打破日本壟斷。

那一年，中國第一次在生物醫(yī)藥領域站上世界舞臺。

此后，華熙生物就像踩中了風口，一路高歌猛進。

2007年，它正式登頂，成為全球最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)商。

那一刻，全球玻尿酸的定價權，第一次牢牢握在了一家中國公司手里。

2012年，華熙又打出一記重拳，推出國產(chǎn)交聯(lián)透明質(zhì)酸真皮填充劑“潤百顏”。

要知道，在這之前，醫(yī)美市場幾乎被進口品牌壟斷，這款產(chǎn)品的誕生，讓國人第一次用上了真正意義上的國貨。

而最讓消費者熟知的，還是2016年。那一年，華熙把“潤百顏”從一支針劑，延伸成了護膚品牌。玻尿酸補水的概念火遍大街小巷，從電商平臺到線下藥妝店，到處都是它的身影。

但神話，也會褪色。

2024年財報擺在那兒：營收 53.71億元，同比下降 11.61%；凈利潤 1.74億元，同比大跌 70.59%。更刺眼的是，第四季度單季虧損 1.88億元，創(chuàng)下上市以來的罕見記錄。

營收看似龐大，但凈利潤率已經(jīng)跌到 3% 出頭，在高毛利的美妝行業(yè)里，這幾乎算“勉強過活”。

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為什么會這樣？

最主要的原因是，護膚品業(yè)務陷入泥潭。

潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活，曾經(jīng)在功能性護膚領域風光無限，但現(xiàn)在，薇諾娜、谷雨、珀萊雅等新銳品牌崛起，疊加抖音、直播電商的打法，華熙的品牌勢能被快速稀釋。

護膚板塊全年收入 25.69億，同比下滑超三成。

其次，醫(yī)美腹地不再穩(wěn)固。
玻尿酸的黃金時代正在過去，重組膠原蛋白正以“平替”“高替”的姿態(tài)占據(jù)市場。巨子生物、錦波生物接連上市，在醫(yī)美再生領域正不斷蠶食華熙的地盤。

在這樣的背景下，尋找第二增長曲線，不是選擇，而是必答題。

你可能會問：華熙生物為什么選擇寵物，而不是去做更“近鄰”的大健康或醫(yī)藥？

答案是，寵物賽道既陌生又熟悉。

一方面，市場規(guī)模足夠誘人。
中國寵物市場在2024年接近5000億元，其中寵物醫(yī)療與護理的增速最快。年輕人把寵物當“孩子”，不惜花錢給它們買高端糧、護膚品、保健品。這是一種“情感消費”，粘性極強。

另一方面，華熙的能力可以遷移。
美妝行業(yè)最擅長的，就是講“成分故事”。人用護膚可以說“玻尿酸鎖水”，寵物護理就能說“玻尿酸美毛護膚”。人類要抗老、寵物要護關節(jié)；人類需要修護屏障，寵物也需要改善皮膚炎癥。邏輯是相通的。

更關鍵的，是壁壘與利潤。
普通的寵物洗護產(chǎn)品，門檻低、利潤薄，早已是一片紅海。但涉及到醫(yī)療、保健的高端產(chǎn)品，不僅需要強研發(fā)、強配方，還要走合規(guī)審批。這正好是華熙擅長的領域，它在生物醫(yī)藥的積累，能直接遷移到寵物醫(yī)療。

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事實上，華熙并不是今年才突然想起寵物，而是早在 2018年就埋下伏筆。

那一年，華熙拿出了第一款專門面向?qū)櫸锏耐该髻|(zhì)酸原料HYAPET?。

它采用專利酶切技術，能夠精準控制分子量，讓小分子透明質(zhì)酸更容易被貓狗吸收，從而改善關節(jié)和皮膚問題。

這是華熙第一次嘗試把玻尿酸的魔法搬到寵物身上。

兩年后，華熙干脆直接切進了終端市場，推出了寵物洗護品牌 HYAPAWS（海寶詩）。

從護爪霜到免洗慕斯，玻尿酸不再是人類護膚的專屬，而是貓狗護理的新成分。

到 2021年，它又拉上寵物食品企業(yè)中農(nóng)華威，研發(fā)出了國內(nèi)首款玻尿酸配方寵物糧，吃進去的玻尿酸，主打的就是從源頭改善關節(jié)和毛發(fā)健康。

2023年，華熙繼續(xù)擴張邊界，與都樂時合作，推出了玻尿酸功能性寵物食品，把“功效”瞄準到關節(jié)、腸胃、皮膚三大常見問題。

而在 2024年，華熙干脆一口氣推出了六個細分功效的營養(yǎng)粉，品牌名叫“呣咕呣咕”。

粉劑形式比之前的產(chǎn)品更方便控量，也更符合寵物主人的日常使用習慣。

從原料到洗護，再到糧食和營養(yǎng)粉，華熙這幾年的動作，幾乎覆蓋了寵物健康的各個入口。

雖然尚未跑出一個能撐起業(yè)績的爆款，但這條暗線已經(jīng)鋪了七年，顯然不是心血來潮。

七年下來，華熙在寵物賽道的布局可謂多點開花，但問題是，這些嘗試大多零散，沒能形成能撐起業(yè)績的爆款。

所以，這次與塞爾斯醫(yī)藥的合作，被外界視為華熙真正的“加碼，而非小打小鬧。

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那么，這次合作究竟特別在哪？

首先，合作對象不一樣。
塞爾斯醫(yī)藥是一家深耕獸藥和醫(yī)療器械的公司，它能補上華熙在“臨床研發(fā) + 注冊審批”上的短板。

其次，戰(zhàn)略方向不一樣。

過去，華熙在寵物賽道大多停留在洗護和食品層面；這次明確要做新獸藥、醫(yī)療器械和寵物大健康，這意味著從護理升級到醫(yī)療。

最后，路徑不一樣。

華熙帶來原料與研發(fā)，塞爾斯負責藥械和審批，雙方能打通全鏈路，這才是真正的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

聯(lián)合利華是最早入局的玩家。早在2020年，它就推出了天然寵物品牌 CAFUNE，延續(xù)了自己在人用洗護上強調(diào)“溫和、天然”的賣點，把這一套邏輯搬到了貓狗身上。

歐萊雅集團也沒閑著。旗下的科顏氏直接推出寵物專用香波，打的就是“人寵同源”的概念，既然人類要用溫和洗護，寵物當然也值得同樣的待遇。

朝云集團則選擇單獨孵化品牌，打造了倔強尾巴，和傳統(tǒng)寵物洗護不同，它更注重成分細節(jié)和差異化體驗，試圖走出一條新路線。

就連以調(diào)性和場景出名的高端集合店 HARMAY話梅，也把寵物護理產(chǎn)品搬進了門店貨架。

從當年打破日本壟斷的科研神話，到如今跨界寵物賽道的戰(zhàn)略選擇，華熙生物正在經(jīng)歷一次身份的轉(zhuǎn)型。

它不再只是那個讓國人第一次知道玻尿酸的企業(yè)，而是試圖在寵物醫(yī)療與大健康賽道上，寫下第二個傳奇。

當然，這條路注定不會平坦。

監(jiān)管壁壘、研發(fā)難度、市場教育，都需要投入巨額成本和時間，但如果能堅持下去，華熙生物完全可能復制一次“玻尿酸式的奇跡”。

畢竟，在中國龐大的“它經(jīng)濟”里，機會才剛剛開始。

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