假期翻數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)了一只非常了不起的量化基金，嗯，確實(shí)非常了不起。

它的名字叫做——天治量化核心精選混合。

量化+核心+精選，好詞兒都被它用上了。

但它有一個(gè)致命缺點(diǎn)：不賺錢(qián)。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，天治量化核心精選混合自成立至今，虧損幅度高達(dá) 43.07%。

要知道，過(guò)去幾年的市場(chǎng)環(huán)境，其實(shí)還是比較適合量化基金發(fā)揮的。

來(lái)源：iFinD數(shù)據(jù)

從自然年度來(lái)看，天治量化核心精選混合即將實(shí)現(xiàn)連續(xù)5年大幅虧損的壯舉！

并且，在2020、2021、2024年以及今年，其業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)基金中排名持續(xù)倒數(shù)！

并且，更“亮眼”的是，今年，天治量化核心精選還站上了 “一人之下，萬(wàn)人之上” 的位置，全市場(chǎng)倒數(shù)第二！

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該產(chǎn)品已連續(xù)3個(gè)季度虧損，最終憑借 14.69% 的虧損幅度，跑輸滬深300指數(shù)超30%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)超50%，堪稱(chēng)“超神”發(fā)揮。

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并且，過(guò)去一年的牛市中，在滬深300大漲25.30%的背景下，它依然能夠虧損8.84%。

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而如果把周期拉長(zhǎng)，自2020年末的這一輪回調(diào)中，天治量化核心精選的最大回撤已超過(guò)70%！

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并且，為了扭轉(zhuǎn)局面，天治量化核心精選在過(guò)去幾年也進(jìn)行了多次嘗試，共經(jīng)歷了4次換帥，有5位基金經(jīng)理參與過(guò)管理。

現(xiàn)任基金經(jīng)理李申，與古代大詩(shī)人同名音；前任基金經(jīng)理許家涵，和前首富僅一字之差；李文杰和某功夫巨星名字接近；武建剛聽(tīng)著就很威猛。

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而首任基金經(jīng)理tian huan，在加入天治基金之前，曾在景順長(zhǎng)城基金擔(dān)任總經(jīng)理助理、產(chǎn)品部總監(jiān)、ETF銷(xiāo)售總監(jiān)等職，也算是身兼要職。

然而，這5位很“威猛”的基金經(jīng)理中只有一位給持有人賺到錢(qián)了，還是專(zhuān)注于銷(xiāo)售出身的tian huan，有2位虧損幅度達(dá)到40%左右，1位虧損幅度近30%。

特別值得一提的是，5位基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)排名全部位列倒數(shù)。

一家人嘛，最重要的就是整整齊齊！

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許多投資者的行為也讓基毛哥感到不解。從持有人數(shù)據(jù)來(lái)看，天治量化核心精選成立之初主要由機(jī)構(gòu)客戶(hù)持有，持有人戶(hù)數(shù)僅60人。

到了2022年年中，機(jī)構(gòu)陸續(xù)將手中份額全部賣(mài)出。

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有意思的是，在機(jī)構(gòu)持有期間，天治量化核心精選的表現(xiàn)其實(shí)還不錯(cuò)。

截至2020年年末產(chǎn)品累計(jì)收益率50%+，截至2021年年末產(chǎn)品累計(jì)收益率30%，截至2022年年中產(chǎn)品累計(jì)收益率15%。

簡(jiǎn)單估算，機(jī)構(gòu)肯定是賺了錢(qián)的。

但隨后，天治量化核心精選的業(yè)績(jī)逐漸“拉垮”，并開(kāi)始放飛自我。而此時(shí)，竟吸引了幾百名散戶(hù)逆勢(shì)買(mǎi)入……最終基金的持有人戶(hù)數(shù)從60人上升至365人。

到底看上它什么了？到底圖它什么？讓人痛心疾首！

接下來(lái)我們看看這只了不起的量化基金到底是怎么虧損的。

看了一下天治量化核心精選混合的產(chǎn)品介紹，真是把我整不會(huì)了。

產(chǎn)品投資策略寫(xiě)道：“量化選股策略主要包括行業(yè)內(nèi)多因子選股模型和公司基本面量化篩選策略，通過(guò)以上策略，把握各行業(yè)特有的核心邏輯，力求尋找核心優(yōu)勢(shì)突出、業(yè)務(wù)模式清晰、 基本面扎實(shí)、行業(yè)地位穩(wěn)固、公司治理健康且能夠帶 來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定超額收益的股票，通過(guò)量化風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)一步控制風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮交易成本，最后通過(guò)統(tǒng)一的優(yōu)化器構(gòu)建股票投資組合?！?/strong>

這小詞一套一套的，但咋就虧起來(lái)一愣一愣的？你這啥量化風(fēng)險(xiǎn)模型能讓產(chǎn)品最大回撤到70%。

是電腦壞了嗎？要么找網(wǎng)管重啟一下試試呢？

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基毛哥翻了幾個(gè)核心數(shù)據(jù)，能判斷它是一只量化基金的依據(jù)，大概只有換手率了。

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但這個(gè)換手率其實(shí)也是從2023年下半年開(kāi)始暴漲的，這可能與許家涵的投資策略有關(guān)。

而從其他數(shù)據(jù)來(lái)看，簡(jiǎn)直讓人有點(diǎn)不可思議。

就拿持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，大家知道量化基金理論上應(yīng)該行業(yè)分散、個(gè)股分散。

行業(yè)與個(gè)股分散是量化基金控制風(fēng)險(xiǎn)、追求穩(wěn)健收益的核心邏輯之一，本質(zhì)是通過(guò)數(shù)學(xué)模型和大數(shù)據(jù)，在擴(kuò)大選股范圍的同時(shí)，降低單一標(biāo)的波動(dòng)對(duì)整體組合的沖擊，其理論依據(jù)和實(shí)際操作可從以下兩方面展開(kāi)。

來(lái)源：iFinD數(shù)據(jù)

但是天治量化核心精選卻是一只押寶型的基金，行業(yè)配置非常集中。

今年上半年押寶券商和電子，2024年4季度押寶電子（占基金凈值比高達(dá)76.23%），2024年上半年押寶軍工、計(jì)算機(jī)和機(jī)械設(shè)備，2023年下半年押寶軍工（占基金凈值比高達(dá)45.20%）

來(lái)源：iFinD數(shù)據(jù)

除了行業(yè)之外，個(gè)股的集中度也非常高。據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，天治量化核心精選混合的前十大重倉(cāng)股占比長(zhǎng)期高于50%，且大幅高于同類(lèi)平均水平。

在過(guò)去四個(gè)季度，天治量化核心精選混合的前十大重倉(cāng)股占比分別為78.63%、83.52%、87.78%和40.55%。

就這樣的資產(chǎn)配置，你告訴我這是一只量化基金？

再給大家看一個(gè)角度，iFind有一個(gè)有意思的統(tǒng)計(jì)，把某產(chǎn)品的行業(yè)配置前推或后推測(cè)算業(yè)績(jī)。

如果前推漲，后推跌，基金虧錢(qián)了，說(shuō)明基金經(jīng)理屬于追漲型。

如果前推漲，后推不漲，基金賺錢(qián)了，說(shuō)明基金經(jīng)理有一定概率在高位獲利了結(jié)。

如果前推跌，后推漲，基金賺錢(qián)了，說(shuō)明基金經(jīng)理進(jìn)行了抄底。

如果前推跌，后推也跌，基金虧錢(qián)了，說(shuō)明基金經(jīng)理抄底失敗，而且他是一位左側(cè)基金經(jīng)理。

來(lái)源：iFinD數(shù)據(jù)

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但是大家知道，現(xiàn)在是牛市，無(wú)論是把天治量化核心精選混合的資產(chǎn)配置向前推三個(gè)月還是向后推三個(gè)月，大概率都是賺錢(qián)的，但是它就是虧錢(qián)了...

不得不給現(xiàn)任基金經(jīng)理點(diǎn)個(gè)贊。

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額，對(duì)了，天治量化核心精選混合并非基金經(jīng)理李申旗下表現(xiàn)最差的產(chǎn)品。

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其管理的另一只基金天治轉(zhuǎn)型升級(jí)混合，在他任期內(nèi)虧損已達(dá)46.71% 。

2022年到2023年，李申猜錯(cuò)了投資方向重倉(cāng)地產(chǎn)，地產(chǎn)板塊不用多說(shuō)，基本面慘不忍睹，李申自然難以獲取超額收益。

2024年至今，李申重倉(cāng)電力、金融和能源為核心的紅利資產(chǎn)，過(guò)去幾年紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不錯(cuò)，按理說(shuō)應(yīng)該表現(xiàn)不錯(cuò)吧？

但是李申還是虧了，并且在2024年還有牛市加持，李申在牛市也能虧損17.62%，真就挺厲害的...

盤(pán)點(diǎn)就到此結(jié)束吧，基毛哥的最近血壓不好，再看下去有點(diǎn)遭不住了。