府庫(kù)第1096期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

在之前的一篇文章中，我聊到對(duì)FOF進(jìn)行多元資產(chǎn)配置研究的時(shí)候，起步就遇到比較大的問題，是因?yàn)楫?dāng)前全市場(chǎng)FOF的數(shù)量超過1000只，并且差異非常明顯，很難做多元資產(chǎn)的判斷。

不過這次通過晨星的基金分析工具中，資產(chǎn)配置的數(shù)據(jù)，讓我對(duì)整體FOF多元資產(chǎn)配置特征可以進(jìn)行分析了，走出第一步。

雖然分類都屬于FOF，但并不能統(tǒng)一看待。

有一部分FOF屬于工具類FOF，配置了海外單一資產(chǎn)，比如黃金、原油，或者海外股市，這一類被過濾掉了。如果說(shuō)A股+港股+國(guó)內(nèi)債券這樣的屬于基礎(chǔ)股債組合，再搭配海外股票、海外債券、商品這些資產(chǎn)，可以作為我們對(duì)多元資產(chǎn)配置FOF的定義的話，絕大部分FOF在非國(guó)內(nèi)股債配置比例上都小于20%，其他資產(chǎn)是對(duì)組合的一定的補(bǔ)充。

比如說(shuō)股票類資產(chǎn)占比比較高的FOF，在其他資產(chǎn)中主要是搭配了美股和少量黃金，而債券類資產(chǎn)占比高的FOF，是搭配了海外債。如果說(shuō)各類資產(chǎn)占比都比較均衡的FOF，數(shù)量并不多，我把海外股票、海外債券、商品持倉(cāng)占比超過30%的FOF歸類為高度多元持倉(cāng)。

今天以中泰天擇FOF為例咱們一起看一下，基金經(jīng)理為唐軍，有幸聽過唐軍總的一次分享，很有收獲。

中泰天擇FOF業(yè)績(jī)走勢(shì)非常穩(wěn)健，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為中債綜合指數(shù)收益率*70%+滬深300指數(shù)收益率*30%。中泰天擇成立以來(lái)年化收益率為6.76%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益為3.79%。在去年中泰天擇的收益略跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，但今年以來(lái)收益為14.31%，大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的4.08%。

我們來(lái)看一下整體資產(chǎn)配置的情況，當(dāng)前股票持倉(cāng)比例為30%，債券比例為45.97%，商品的比例為16.99%，還有8.63%的現(xiàn)金，屬于咱們定義中各類資產(chǎn)都比較均衡的特征。

在具體的持倉(cāng)中，股票以A股和港股的持倉(cāng)為主，整個(gè)中國(guó)股票類資產(chǎn)配置比例為25.44%，在美股幾乎沒有任何配置，但配置了其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家的股票，比例為4.55%，這部分持倉(cāng)主要包含德國(guó)與日本股票。

債券方面，國(guó)內(nèi)利率債配置比例最高，占比為28.53%，包含少量其他債券，除此之外，還包含15.19%的海外債券。

商品部分持倉(cāng)有17%，持倉(cāng)都是黃金。

從當(dāng)前持倉(cāng)來(lái)看，中泰天擇FOF所做的資產(chǎn)配置是非常豐富的。

當(dāng)前持倉(cāng)比例最大的是鵬揚(yáng)30年期國(guó)債ETF，同時(shí)搭配了國(guó)泰上證10年期國(guó)債ETF。同時(shí)使用了富國(guó)全球債券與海富通全球美元收益?zhèn)瘉?lái)配置海外債券。

在股票方面，使用華安德國(guó)DAX ETF與易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF配置了海外發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。而中國(guó)股票部分的持倉(cāng)就比較豐富了，使用南方中證1000ETF這類寬基ETF與其他行業(yè)ETF與風(fēng)格ETF進(jìn)行配置。

黃金部分是華安黃金易ETF與國(guó)泰黃金ETF。

在基金持倉(cāng)中，主要持倉(cāng)都是ETF，海外股票、債券、商品的配置比較直接一些，國(guó)內(nèi)股票配置更加綜合一些。我看了歷史報(bào)告中的持倉(cāng)，持有的基金和比例變化還都是比較大的，之前在聽唐軍總分享的時(shí)候，了解到了會(huì)根據(jù)投資體系，做各類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)配的思路。

最后再看一下晨星所給出的費(fèi)用與成本數(shù)據(jù)。中泰天擇的綜合費(fèi)率是相對(duì)較高的，顯性費(fèi)用并不高，A類份額的管理費(fèi)與托管費(fèi)加起來(lái)0.9%一年，隱性費(fèi)率有1.16%，這部分相對(duì)于其他基金是偏高的。

整體來(lái)看，中泰天擇FOF的資產(chǎn)配置特征，是蠻符合我概念中的多元資產(chǎn)配置組合的，未來(lái)咱們可以圍繞歷史的持倉(cāng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，去更好地理解他的多元配置思路。后面也會(huì)對(duì)更多的多元資產(chǎn)配置FOF和它們的投資理念、投資策略進(jìn)行分析。

今天算是邁出多元資產(chǎn)配置FOF的分析第一步了，未來(lái)我們既可以通過FOF實(shí)現(xiàn)多元配置的目標(biāo)，也可以通過FOF的策略與持倉(cāng)，來(lái)補(bǔ)充我們當(dāng)前的投資體系，咱們一起繼續(xù)前行嘍。

府庫(kù)投顧觀察

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