數(shù)據(jù)周報(bào)86（2025年10月6日-12日）

1.樓市下跌已經(jīng)連續(xù)超過46個(gè)月

2.社保體系缺口超2萬億

3.中美貿(mào)易政策新變化，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重挫

4.中美未來有可能達(dá)成新協(xié)議嗎？

5.未來資產(chǎn)會(huì)怎么走？

6.黃金近期為何大漲？

7.香港與內(nèi)地的樓市有什么區(qū)別？

正文

1.樓市下跌已經(jīng)連續(xù)超過46個(gè)月

從全球房地產(chǎn)市場的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，下行周期往往呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的規(guī)律特征 ——數(shù)據(jù)顯示，全球房地產(chǎn)市場在調(diào)整階段的平均下行周期約為 38 個(gè)月，這一時(shí)長成為衡量市場調(diào)整幅度的重要參考閾值。不過，不同經(jīng)濟(jì)體的市場韌性與干預(yù)策略，往往會(huì)打破這一 “均值規(guī)律”，日本市場便是典型特例。

尤為特殊的是日本房地產(chǎn)市場：上世紀(jì) 90 年代初，由于政府與中央銀行對市場的過度干預(yù)引發(fā)系統(tǒng)性失衡，最終觸發(fā)房地產(chǎn)泡沫破裂與后續(xù)經(jīng)濟(jì)衰退。1991 年泡沫破裂后，日本房價(jià)開啟了遠(yuǎn)超全球平均水平的漫長調(diào)整期，長達(dá) 216 個(gè)月（約 18 年）的下跌趨勢持續(xù)至 2009 年，直至彼時(shí)房價(jià)名義價(jià)值才逐步顯現(xiàn)回升跡象，其調(diào)整周期之長、影響之深遠(yuǎn)，成為全球房地產(chǎn)市場研究的經(jīng)典案例。

根據(jù)智本社數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計(jì)，目前中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場的下行周期已經(jīng)持續(xù)了46個(gè)月，這一時(shí)間跨度已經(jīng)超過了歷史上的平均下行周期時(shí)長。

2.社保體系缺口超2萬億

近期，2024年全國社?；鹗罩Q算公布，社保基金全年收入合計(jì)12.01萬億，其中保費(fèi)8.83萬億。

值得重點(diǎn)關(guān)注的是財(cái)政補(bǔ)貼對社保體系的支撐力度。2024 年，用于填補(bǔ)社保體系收支缺口的財(cái)政補(bǔ)貼金額已攀升至2.7 萬億元，這一規(guī)模不僅占到當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的約 2%，更占據(jù)社?；鹂傊С龅乃姆种弧Ｈ绱烁弑壤呢?cái)政投入，從側(cè)面也反映出當(dāng)前社?；鹱陨硎罩胶饷媾R的壓力。

若扣除財(cái)政補(bǔ)貼這一 “外部支撐”，2024 年社?；鸬哪甓仁罩笨谝褦U(kuò)大至1.18 萬億元。對比 2023 年數(shù)據(jù)，缺口規(guī)模較上年增加 1478 億元，同比漲幅達(dá) 14%。

若想深入了解我國養(yǎng)老金運(yùn)行狀況，可閱讀，智本社也會(huì)在近期更新2024年的最新報(bào)告。

3.中美貿(mào)易政策新變化，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重挫

10 月 10 日晚間，美國總統(tǒng)特朗普通過社交媒體拋出重磅貿(mào)易政策 ——對中國加征 100% 關(guān)稅，并針對關(guān)鍵軟件產(chǎn)品實(shí)施新的出口管制，政策將于 11 月 1 日正式落地。

這一舉措被視為對中國此前稀土及相關(guān)技術(shù)出口管制、美國船舶特殊費(fèi)用政策的反制，消息一出，全球市場迅速陷入劇烈波動(dòng)，新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的陰影悄然籠罩。

從市場反應(yīng)來看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)首當(dāng)其沖遭遇重挫。美股三大指數(shù)集體創(chuàng)下今年 4 月以來的最大跌幅：標(biāo)普 500 指數(shù)下跌 2.71%，道指下跌 1.9%，納指跌幅更是達(dá)到 3.56%?？萍及鍓K成為重災(zāi)區(qū)，美股 “七姐妹” 科技股整體下跌 3.68%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)更是暴跌 6.32%。追蹤在美上市中概股的金龍中國指數(shù)重挫6.1%，A50指數(shù)期貨大跌4.26%，油價(jià)下跌4%。市場恐慌情緒與今年 4 月的 “貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)暴” 頗為相似。與之形成鮮明對比的是避險(xiǎn)資產(chǎn)的走強(qiáng)，紐約黃金期貨價(jià)格突破 4000 美金關(guān)鍵關(guān)口，收于 4038 美金 / 盎司，單日漲幅 1.7%；美債作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具，價(jià)格同步上漲，成為資金避險(xiǎn)的重要選擇。

4.中美未來有可能達(dá)成新協(xié)議嗎？

透過政策表面，不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)前中美貿(mào)易談判已陷入僵局。

特朗普此次加征關(guān)稅，延續(xù)了其 “極限施壓” 的一貫風(fēng)格，試圖通過 “打滿子彈” 的方式推動(dòng)雙方重回談判桌；而中國此前的出口管制與船舶費(fèi)用政策，同樣是談判中的重要籌碼，雙方的手段對抗，本質(zhì)上都是為了在后續(xù)貿(mào)易協(xié)議中爭取更有利的地位。

未來中美有可能達(dá)成新協(xié)議嗎？后續(xù)的A股、美股、美債等資產(chǎn)會(huì)如何走向？黃金近期為何大漲？

從全球貿(mào)易格局來看，中美達(dá)成...

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