許家印的財(cái)富神話雖然早已崩塌，但是關(guān)于他的故事還尚未完結(jié)。

9月16日，香港高等法院作出一項(xiàng)歷史性判決，授權(quán)清盤(pán)人全面接管許家印名下所有資產(chǎn)，并將其納入恒大清盤(pán)范圍。

在不少人看來(lái)，這場(chǎng)判決不僅瞄準(zhǔn)許家印個(gè)人財(cái)富，還擊穿了那層號(hào)稱“債務(wù)隔離防火墻”的離岸信托，其中就包括他2019年為兒子設(shè)立的23億美元美國(guó)家族信托。

一向被視為財(cái)富“諾亞方舟”的離岸家族信托，正在許家印家族身上失去魔力。

1.信托擊穿？

早在2019年，恒大危機(jī)尚未全面爆發(fā)，許家印夫婦未雨綢繆，于美國(guó)設(shè)立了高達(dá)23億美元的單一家庭信托基金，指定兩名兒子為受益人。

這筆巨額資金的來(lái)源，主要是許家印夫婦多年來(lái)從恒大獲取的股息分紅和套現(xiàn)所得。

自恒大上市以來(lái)，許家印和丁玉梅合計(jì)分得紅利超過(guò)500億元人民幣。這些資金通過(guò)恒大紅籌架構(gòu)，以股息形式層層上劃至許家印夫婦控制的離岸公司賬戶，最終轉(zhuǎn)移出境注入海外信托。

這筆23億美元的家族信托基金被設(shè)計(jì)了嚴(yán)格的分配規(guī)則，長(zhǎng)子許智健只能定期領(lǐng)取信托收益，不得動(dòng)用本金，而本金則留待孫輩繼承。這一安排意在確保長(zhǎng)子及其后代衣食無(wú)憂，同時(shí)保持家族財(cái)富的長(zhǎng)期穩(wěn)健傳承。

盡管如此，這一次法院不僅授權(quán)清盤(pán)人接管許家印名下資產(chǎn)，更將其通過(guò)離岸家族信托持有的財(cái)產(chǎn)一并納入接管范圍，這一切奠基于2024年6月24日科爾曼法官下達(dá)的法律文書(shū)。

當(dāng)時(shí)法院對(duì)許家印下達(dá)總額77億美元的馬雷瓦禁令(凍結(jié)令)，禁止其處置全球范圍內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)，還附帶披露令，要求其在7日內(nèi)申報(bào)所有價(jià)值5萬(wàn)港元或以上的資產(chǎn)。

然而，許家印根本沒(méi)有遵守披露令，既未說(shuō)明相關(guān)公司與信托架構(gòu)的關(guān)聯(lián)，也未披露資產(chǎn)的實(shí)際控制情況與流向。

正是這一不遵守法院命令的行為，導(dǎo)致恒大于今年4月3日申請(qǐng)任命清算人為許家印資產(chǎn)接管人，并最終獲得法院支持。

法官在判決中指出了幾個(gè)關(guān)鍵法理依據(jù)，首先，許家印雖名義上把資產(chǎn)轉(zhuǎn)入信托，卻保留了投資決策、更換受益人等核心控制權(quán)，受托人淪為傀儡。這意味著信托獨(dú)立性形同虛設(shè)，可認(rèn)定其為“虛假信托”。

更關(guān)鍵的是，恒大早在2017年就埋下財(cái)務(wù)黑洞。許家印明知公司危機(jī)四伏，卻在2019年危機(jī)爆發(fā)前突擊轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，這明顯屬于“欺詐性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”。香港《破產(chǎn)條例》規(guī)定，任何意在損害、遲延或欺騙現(xiàn)有或未來(lái)債權(quán)人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為均屬無(wú)效。

法院最終依據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式原則”和“欺詐性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移原則”，判定許家印的家族信托防線被“擊穿”。

2.債務(wù)黑洞

許家印家族信托被擊穿的背后，是恒大集團(tuán)2.4萬(wàn)億負(fù)債的巨額債務(wù)黑洞。

根據(jù)公開(kāi)信息，截至2025年6月末，恒大地產(chǎn)未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計(jì)約3591.91億元，逾期商票累計(jì)約1909.74億元，而恒大集團(tuán)全口徑負(fù)債超過(guò)了2.4萬(wàn)億元。

恒大危機(jī)爆發(fā)后，清盤(pán)人接管集團(tuán)超100家子公司，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)總值僅270億港元，實(shí)際變現(xiàn)不足20億港元。這種資不抵債的極端狀況，源于許家印夫婦在危機(jī)前夕的瘋狂分紅與資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

2017-2020年，恒大累計(jì)分紅482億港元，許家印夫婦持股超六成，分得約289億港元。這些分紅資金本質(zhì)上是企業(yè)通過(guò)高杠桿舉債所得，相當(dāng)于將債權(quán)人資金提前瓜分。

在恒大崩塌的瓦礫中，是600萬(wàn)業(yè)主的畢生積蓄、9000億供應(yīng)商欠款和一個(gè)行業(yè)狂飆時(shí)代的終結(jié)。

停牌前，中國(guó)恒大的股價(jià)僅剩0.163港元，市值21.5億港元，較巔峰期縮水超99%。

3.全球追債

判決生效后，清盤(pán)人團(tuán)隊(duì)立即啟動(dòng)了一場(chǎng)全球資產(chǎn)追索行動(dòng)。

通過(guò)國(guó)際司法協(xié)助，他們凍結(jié)了許家印及其關(guān)聯(lián)方在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的資產(chǎn)，包括倫敦市中心的豪宅、紐約曼哈頓的寫(xiě)字樓以及多艘豪華游艇。

根據(jù)香港高等法院的相關(guān)法律材料，中國(guó)恒大的清盤(pán)人要求凍結(jié)的許家印家族資產(chǎn)涉及33家境外公司和7個(gè)以許家印本人或境外名義公司開(kāi)設(shè)的銀行賬戶。

在本次判決中，法院允許中國(guó)恒大的清盤(pán)人接管許家印100%實(shí)際控股的境外公司，并凍結(jié)了7個(gè)相關(guān)銀行賬戶。清盤(pán)人接管的許家印資產(chǎn)包括位于中國(guó)香港、英國(guó)、美國(guó)的多處物業(yè)，還有私人飛機(jī)、豪車(chē)、游艇等。

更加致命的打擊是，恒大清盤(pán)人已正式向美國(guó)特拉華州法院提交申請(qǐng)，要求依據(jù)“欺詐性轉(zhuǎn)移”條款撤銷(xiāo)那筆23億美元家族信托。

目前，該案已進(jìn)入證據(jù)交換階段，若美國(guó)法院承認(rèn)香港判決，許家印的海外資產(chǎn)將面臨全面清算。

然而，有業(yè)內(nèi)專家指出，公眾對(duì)許家印離岸家族信托“徹底擊穿”的理解存在誤讀，隨著清盤(pán)人查清資產(chǎn)狀況、核實(shí)法律關(guān)系，許家印家族通過(guò)技術(shù)性離婚及家族信托所持有的資產(chǎn)將逐漸現(xiàn)形，但要“徹底擊穿”家族信托仍需相當(dāng)巨量的法律訴訟程序。

盡管如此，此次香港法院的判決，也給那些迷信“離岸信托絕對(duì)安全”的富豪階層敲響了警鐘。

香港街頭，許家印那輛車(chē)牌為“HD3333”的勞斯萊斯幻影已被接管，正如恒大曾經(jīng)輝煌的資本代碼03333.HK一樣，一切浮華終將散去。