中國經(jīng)濟(jì)：內(nèi)生驅(qū)動，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)佇立在臨界混沌的岔路口、徘徊于風(fēng)險與機(jī)遇的雙向張力之中，中國經(jīng)濟(jì)則展現(xiàn)出另一種確定性路徑。以內(nèi)需為基石，以創(chuàng)新為引擎，在動蕩中保持穩(wěn)健前行。

本文作者系盤古智庫學(xué)術(shù)委員、工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)，文章來源于“第一財經(jīng)”。

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“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船?！被仡櫧衲?，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑反復(fù)，全球市場敏感度激增，世界仿佛處于秩序與失序之間的搖擺點(diǎn)。地緣風(fēng)險疊加、貿(mào)易摩擦頻發(fā)，任何微小的擾動都可能被無限放大。9月，美聯(lián)儲重啟降息并呈雙重加速，進(jìn)一步加大全球金融的不確定性。

然而，人工智能、清潔能源與數(shù)字金融的崛起，也為全球孕育新均衡提供了可能，世界因此展現(xiàn)出風(fēng)險下行與機(jī)遇上行的雙向張力。與之形成對比的是，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出確定性路徑。消費(fèi)潛能釋放中流砥柱，新質(zhì)生產(chǎn)力崛起后勁十足，政策確定性支撐行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在全球動蕩之中，中國以戰(zhàn)略定力和制度優(yōu)勢穩(wěn)住自身，也為世界提供稀缺的可預(yù)期力量。

全球經(jīng)濟(jì)：臨界混沌，雙向張力。2025年的世界經(jīng)濟(jì)，正站在臨界混沌的岔路口。一方面，債務(wù)高企、貿(mào)易摩擦頻發(fā)、地緣沖突加劇，疊加貨幣政策分化所引發(fā)的全球流動性變化，任何微小擾動都可能被放大為系統(tǒng)性風(fēng)險，復(fù)蘇路徑因此反復(fù)搖擺。在此過程中，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向尤為關(guān)鍵。今年9月，美聯(lián)儲時隔九個月重啟降息，并呈現(xiàn)雙重加速：其一是時間序列上的“加速”，未來九個月降息次數(shù)預(yù)計明顯快于此前，貨幣政策進(jìn)入更為積極的調(diào)整階段；其二是規(guī)則序列上的“加速”，點(diǎn)陣圖所反映的中樞利率預(yù)期，與市場對寬松的押注及政治壓力之間形成顯著落差，美聯(lián)儲可能跳出泰勒規(guī)則等常規(guī)參照，更加注重在政治干預(yù)與市場博弈中尋找平衡，從而推動降息節(jié)奏的加快。這些不確定性進(jìn)一步放大了全球風(fēng)險敞口。

另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力的崛起正在積蓄力量。人工智能的廣泛應(yīng)用、清潔能源的加速轉(zhuǎn)型、數(shù)字金融的制度創(chuàng)新，為全球經(jīng)濟(jì)突破瓶頸、跨越臨界點(diǎn)提供了可能。其邏輯主要體現(xiàn)在三條主線。第一，在經(jīng)濟(jì)增長層面，AI短期以降本增效為主，長期則通過算法優(yōu)化、流程再造以及知識外溢，從而顯著提升全要素生產(chǎn)率。IMF與OECD的研究均表明，AI將持續(xù)貢獻(xiàn)于全球增速和全要素生產(chǎn)率的提升。第二，在就業(yè)層面，AI并非單純替代崗位，而是重塑任務(wù)結(jié)構(gòu)與技能組合，既帶來互補(bǔ)效應(yīng)，也加速低技能崗位替代。第三，在資本市場層面，AI板塊已成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)，相關(guān)指數(shù)漲幅大幅跑贏大盤，未來隨著盈利模式逐步清晰，也將推動新一輪全球資本配置?？偟膩砜矗?025年既有不確定性的下行風(fēng)險，也有新范式的上行機(jī)遇，世界因此展現(xiàn)出雙向張力。它既可能滑入更深層的不穩(wěn)定，也可能孕育出更高階的新均衡。

中國經(jīng)濟(jì)：內(nèi)生驅(qū)動，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)佇立在臨界混沌的岔路口、徘徊于風(fēng)險與機(jī)遇的雙向張力之中，中國經(jīng)濟(jì)則展現(xiàn)出另一種確定性路徑。以內(nèi)需為基石，以創(chuàng)新為引擎，在動蕩中保持穩(wěn)健前行。一方面，消費(fèi)潛能積厚成勢。中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生潛力來自于龐大的消費(fèi)市場。今年以來，財政、貨幣政策組合拳頻頻落地，既有立竿見影的短期刺激，也有固本培元的長期改革。更為關(guān)鍵的是，社會保障制度的逐步完善，不僅降低了居民的預(yù)防性儲蓄動機(jī)，還增強(qiáng)了其對未來收入的穩(wěn)定預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)的動態(tài)博弈模型揭示，若政府能夠在初期施以強(qiáng)有力的刺激，并保持政策的一致性和可信度，就能有效打破“低消費(fèi)—低增長”的次優(yōu)均衡，推動經(jīng)濟(jì)向“高消費(fèi)—高增長”的帕累托最優(yōu)均衡躍遷?，F(xiàn)實(shí)中，這一邏輯正在中國得到驗(yàn)證。零售數(shù)據(jù)的回暖、服務(wù)消費(fèi)的繁榮、線上線下融合的加快，都映射出消費(fèi)潛能正被不斷釋放。消費(fèi)潛能的釋放，使得中國經(jīng)濟(jì)更有底氣抵御外部環(huán)境的沖擊。它不僅是居民生活質(zhì)量提升的真實(shí)寫照，更是宏觀經(jīng)濟(jì)增長動力的內(nèi)在保障。國慶假期的繁榮消費(fèi)場景，正是這種潛能的生動注解。

另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力厚積薄發(fā)。如果說消費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)的基石，那么新質(zhì)生產(chǎn)力就是驅(qū)動未來的引擎。人工智能與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的深度融合，使中國產(chǎn)業(yè)鏈加速升級。無論是智能制造、綠色能源，還是智慧醫(yī)療、金融科技，創(chuàng)新正從單點(diǎn)突破走向全面開花。算力的持續(xù)擴(kuò)容、場景的快速落地、資本的持續(xù)涌入，使得推陳出新成為常態(tài)，而全球?qū)Ρ认碌南鄬︻I(lǐng)先，則讓中國在新一輪科技競賽中獨(dú)占鰲頭。IDC數(shù)據(jù)顯示，到2026年，中國的智能算力規(guī)模將達(dá)到2024年的兩倍。這些數(shù)字背后，是中國在基礎(chǔ)設(shè)施、人才儲備與政策扶持上的厚積薄發(fā)。新質(zhì)生產(chǎn)力不僅是經(jīng)濟(jì)增長的源頭活水，更是構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。更重要的是，這一進(jìn)程展現(xiàn)出強(qiáng)烈的外溢效應(yīng)。新質(zhì)生產(chǎn)力的崛起，不僅提升了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的韌性，也為全球經(jīng)濟(jì)提供新機(jī)遇。可以說，新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展，不僅讓中國經(jīng)濟(jì)勢如破竹，也為世界經(jīng)濟(jì)注入了信心與期待。

全球與中國：亂云飛渡，穩(wěn)坐釣船。2025年的世界經(jīng)濟(jì)，正處在臨界混沌的邊緣。亂云飛渡之際，金融市場動蕩頻仍，地緣政治陰霾籠罩，但中國展現(xiàn)出稀缺的確定性特征。消費(fèi)潛能釋放中流砥柱，新質(zhì)生產(chǎn)力崛起后勁十足，政策確定性行穩(wěn)致遠(yuǎn)。這三重支撐，使中國經(jīng)濟(jì)具備了抵御外部風(fēng)險的韌性，也構(gòu)成了全球經(jīng)濟(jì)亟需的可預(yù)期力量。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)處在秩序與失序的交界點(diǎn)，中國的長期戰(zhàn)略與制度優(yōu)勢，或許是未來秩序最可靠的支點(diǎn)。正所謂“亂云飛渡仍從容”，中國在全球風(fēng)雨中不僅為自身尋求發(fā)展，也為世界提供安定的坐標(biāo)。■

文章來源于“第一財經(jīng)”

圖文編輯：肖佳彤

責(zé)任編輯：劉菁波