近期，港交所上市公司十月稻田（09676.HK）一則高管辭任公告，將這家看似穩(wěn)健的“家庭食品龍頭”推入輿論漩渦。44歲的首席財務(wù)官鄒昊，這位主導(dǎo)公司上市、手握三年薪資暴漲138%亮眼履歷的明星高管，選擇在業(yè)績回暖的節(jié)點(diǎn)抽身離去。表象之下，是公司深陷投資巨虧的財務(wù)泥潭，是家族控股模式下的治理隱疾，更是傳統(tǒng)食品企業(yè)在“主業(yè)”與“資本”之間的艱難失衡。

明星CFO的“功成身退”與未解困局

鄒昊的離職，從職業(yè)履歷看堪稱“完美謝幕”。畢馬威審計出身，輾轉(zhuǎn)德意志銀行、中銀國際等頂級金融機(jī)構(gòu)，再以工銀國際副總裁、晨曦股權(quán)投資CFO的身份加盟十月稻田，他的每一步都踩在資本運(yùn)作的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。2022年8月入職后，他僅用14個月便推動公司完成從Pre-IPO到登陸港交所的跨越，2023年10月的上市鐘聲，一度讓十月稻田成為資本市場追捧的“米面糧倉”概念股。

與之匹配的是極具誘惑力的薪酬增長。2022年入職時178萬元的年薪，到2024年飆升至423萬元，增幅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，甚至將公司實(shí)控人王兵夫婦的薪資甩在身后。這份“上市沖刺型”薪酬，本應(yīng)綁定高管與公司的長期發(fā)展，可鄒昊卻在公司賬面扭虧為盈的2025年選擇離開——此時，距離他完成上市任務(wù)僅過去兩年，距離公司披露2024年經(jīng)調(diào)整利潤3.5億元的“好消息”不足半年。

市場真正疑惑的是，這份“亮眼業(yè)績”背后藏著怎樣的水分？2024年公司賬面凈利潤2億元，看似實(shí)現(xiàn)盈利，但經(jīng)調(diào)整利潤與賬面利潤的1.5億元差額，暴露了投資業(yè)務(wù)的致命傷。截至2025年中報，十月稻田對茶百道（02555.HK）的3.7億元重倉投資，已產(chǎn)生超1.8億元的公允價值損失，這筆虧損如同巨石壓在財務(wù)報表上，成為鄒昊任期內(nèi)未能化解的“遺留問題”。當(dāng)資本運(yùn)作的光環(huán)褪去，誰來為這筆盲目投資買單？答案似乎只能指向普通投資者與公司的長期發(fā)展。

家族控股下的利益傾斜與治理困局

十月稻田的治理結(jié)構(gòu)，從始至終帶著濃厚的“家族印記”。實(shí)控人王兵家族手握55%的股份，這種絕對控股地位，讓公司的決策與利益分配始終圍繞家族核心展開，所謂的“現(xiàn)代公司治理”更像一層裝飾性外殼。

回溯公司發(fā)展歷程，利益向家族傾斜的痕跡清晰可見。2020-2022年，公司累計現(xiàn)金分紅2.5億元，按照持股比例計算，大部分紅利流入王兵家族口袋；2021-2022年推出的6.91億元股份獎勵計劃，名義上是激勵員工，實(shí)則主要授予王兵夫婦；即便到了2025年，公司新推出的1億港元股權(quán)激勵計劃中，關(guān)聯(lián)方依然獲得1394萬股，占比超過計劃總額的10%。

這種“近親式”利益分配，直接導(dǎo)致職業(yè)經(jīng)理人的決策受限。鄒昊雖為CFO，卻難以擺脫家族意志的束縛——當(dāng)主業(yè)利潤需要為家族分紅讓路，當(dāng)投資決策可能摻雜非市場化考量，職業(yè)高管的專業(yè)判斷往往淪為“陪襯”。更值得警惕的是，公司通過“經(jīng)調(diào)整利潤”這一財務(wù)口徑，將股份支付、投資虧損等關(guān)鍵數(shù)據(jù)從核心利潤中剔除，看似優(yōu)化了業(yè)績表現(xiàn)，實(shí)則是對投資者的“數(shù)據(jù)誤導(dǎo)”。長此以往，不僅會削弱公司在資本市場的公信力，更會讓職業(yè)經(jīng)理人失去施展空間，鄒昊的離職或許正是這種治理困局下的必然結(jié)果。

主業(yè)復(fù)蘇假象與“炒股型企業(yè)”的轉(zhuǎn)型迷思

作為一家擁有“十月稻田”“柴火大院”等知名品牌的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，十月稻田本應(yīng)在主業(yè)上深耕細(xì)作。2025年上半年，公司披露經(jīng)調(diào)整利潤2.9億元，看似主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但稍加分析便會發(fā)現(xiàn)，這份“復(fù)蘇”更像是被動的業(yè)績反彈，而非主動的戰(zhàn)略突破。

近年來，公司雖高喊“多渠道布局”口號，但在產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等關(guān)鍵領(lǐng)域鮮有實(shí)質(zhì)性動作。反觀行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，有的通過開發(fā)健康雜糧、有機(jī)米面拓展產(chǎn)品線，有的借助AI、大數(shù)據(jù)優(yōu)化種植采購成本，而十月稻田卻將大量資金投入二級市場，陷入“主業(yè)做糧、副業(yè)炒股”的怪圈。截至2025年中報，公司投資業(yè)務(wù)的虧損已超過2024年經(jīng)調(diào)整利潤的一半，這種“撿芝麻丟西瓜”的操作，不僅分散了主業(yè)發(fā)展的精力，更讓公司面臨“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險。

如今，隨著鄒昊的離任，十月稻田站在了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的十字路口。市場期待新的財務(wù)掌舵人能帶領(lǐng)公司回歸主業(yè)，但家族控股的治理結(jié)構(gòu)未變，投資虧損的窟窿仍需填補(bǔ)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮又已襲來——百望股份等企業(yè)推出的農(nóng)業(yè)智能體，已開始重塑行業(yè)效率，十月稻田若繼續(xù)在資本運(yùn)作中徘徊，恐將錯失主業(yè)升級的窗口期。

從資本寵兒到爭議不斷，十月稻田的困境并非個例，而是許多家族式傳統(tǒng)企業(yè)的縮影。鄒昊的離職或許是一個信號，提醒市場關(guān)注這類企業(yè)在發(fā)展中的深層矛盾：當(dāng)家族利益凌駕于公司治理之上，當(dāng)短期資本運(yùn)作取代長期主業(yè)深耕，即便有明星高管加持，企業(yè)也終將在迷航中偏離航向。未來，十月稻田能否擺脫“炒股型企業(yè)”的標(biāo)簽，能否在家族管理與現(xiàn)代治理之間找到平衡，不僅關(guān)乎自身存亡，更將為行業(yè)提供一份重要的反思樣本。