定價(jià)邏輯上的根本改變

作者｜龍貓

稀土，這個(gè)被譽(yù)為“工業(yè)維生素”的戰(zhàn)略資源，正以五連漲的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，宣告其市場(chǎng)價(jià)值的強(qiáng)勢(shì)回歸。

10月10日晚間，中國稀土行業(yè)兩大巨頭——包鋼股份與北方稀土同步發(fā)布公告，宣布將2025年第四季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格調(diào)整為不含稅26205元/噸（干量，REO=50%），較第三季度的19109元/噸環(huán)比大漲37.13%。

這不僅創(chuàng)下了自2023年二季度以來最大單季漲幅，也標(biāo)志著稀土精礦價(jià)格實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五個(gè)季度的穩(wěn)步上漲。

受此影響，A股的稀土永磁板塊在10月13日迎來集體漲停潮，承包了整個(gè)股市的High點(diǎn)。整個(gè)連鎖反應(yīng)背后，更蘊(yùn)含著全球稀土市場(chǎng)的一場(chǎng)新變局。

01

價(jià)格暴漲的供需邏輯

稀土精礦價(jià)格的迅猛漲勢(shì)，建立在長(zhǎng)期基本面的深刻變化之上。這一輪價(jià)格上漲始于2024年四季度，當(dāng)時(shí)稀土精礦價(jià)格剛剛經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整。

從2023年二季度31030元/噸的高位，一路下跌至2024年三季度的16741元/噸，期間跌幅高達(dá)46.05%。

這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)標(biāo)志著稀土市場(chǎng)徹底走出低谷，進(jìn)入新的景氣周期。

本次價(jià)格調(diào)整并非隨意決策，而是基于嚴(yán)格的定價(jià)機(jī)制。根據(jù)包鋼股份與北方稀土2023年4月1日起實(shí)施的稀土精礦定價(jià)公式機(jī)制，每季度首月上旬，公司經(jīng)理層會(huì)根據(jù)定價(jià)公式計(jì)算并調(diào)整稀土精礦價(jià)格。

此次26205元/噸的價(jià)格，正是嚴(yán)格按照這一定價(jià)公式和2025年第三季度稀土氧化物市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的結(jié)果。

供需關(guān)系的根本性轉(zhuǎn)變是支撐價(jià)格持續(xù)上漲的核心動(dòng)力。在供給端，中國的稀土開采配額增速明顯放緩。

2025年國內(nèi)稀土開采配額僅增長(zhǎng)5.9%，創(chuàng)下十年最低增幅，且這些配額大部分集中在頭部企業(yè)手中。

在需求端，稀土的應(yīng)用領(lǐng)域早已從傳統(tǒng)的冶金、石化，擴(kuò)展至新能源、高科技等新興產(chǎn)業(yè)。

特別是新能源汽車領(lǐng)域，2025年國內(nèi)新能源車滲透率已經(jīng)突破45%，雖然增速放緩，但單車稀土磁材用量從以前的5公斤漲到了12-16公斤。

風(fēng)電行業(yè)也在消耗大量稀土資源，6MW以上的大機(jī)組占比超過70%，永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)滲透率飆升至65%，單機(jī)磁材用量比以前多20%，全球風(fēng)電一年要消耗2.1萬噸稀土。

人形機(jī)器人被視為稀土需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。2025年被譽(yù)為“量產(chǎn)元年”，特斯拉Optimus單臺(tái)要用3公斤左右的高性能釹鐵硼，國內(nèi)需求同比上漲150%。

甚至連低空經(jīng)濟(jì)的eVTOL飛行器，每臺(tái)都需要3.2公斤磁材，潛在需求可達(dá)1.5萬噸。這些新興應(yīng)用領(lǐng)域的崛起，共同推動(dòng)了稀土需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

02

政策管控與戰(zhàn)略價(jià)值重估

稀土價(jià)格的迅猛上漲，不僅源于市場(chǎng)供需關(guān)系的變化，更有著深層次的政策背景和戰(zhàn)略考量。

出口管制政策的全面升級(jí)為稀土價(jià)格上漲提供了強(qiáng)有力的政策支撐。10月9日，商務(wù)部發(fā)布公告，決定對(duì)稀土相關(guān)技術(shù)等物項(xiàng)實(shí)施出口管制。

根據(jù)公告，未經(jīng)許可不得出口稀土開采、冶煉分離、金屬冶煉、磁材制造、稀土二次資源回收利用相關(guān)技術(shù)及其載體。

更為重要的是，新政涵蓋了“長(zhǎng)臂管轄”原則，規(guī)定只要境外產(chǎn)品中中國稀土成分占比超過0.1%，就必須向中國商務(wù)部申請(qǐng)?jiān)S可。

考慮到中國掌控全球90%的冶煉產(chǎn)能，這一政策直接掐住了全球稀土供應(yīng)鏈的脖子。

政策出臺(tái)的背景是稀土戰(zhàn)略地位的空前提升。作為一種不可再生的戰(zhàn)略資源，稀土在國家安全和經(jīng)濟(jì)安全中扮演著至關(guān)重要的角色。

從智能手機(jī)、風(fēng)電電機(jī)組到電動(dòng)汽車電機(jī)、精密導(dǎo)彈，都需要使用鐠、釹、鋱、鏑等稀土元素。缺乏稀土，這些高科技產(chǎn)品的性能將大打折扣。

中國在稀土領(lǐng)域擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。財(cái)通證券研報(bào)顯示，中國是全球稀土儲(chǔ)量、產(chǎn)量和供應(yīng)的最大國家，2024年，中國稀土礦儲(chǔ)量位居全球首位，占比近五成；

中國稀土礦產(chǎn)量全球占比近七成。這種優(yōu)勢(shì)地位為中國通過稀土政策實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)提供了可能。

產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的重新調(diào)整也是此次提價(jià)的重要考量。

長(zhǎng)期以來，稀土行業(yè)存在著“資源賣土價(jià)”的尷尬局面，稀土的真實(shí)價(jià)值被嚴(yán)重低估。此次大幅提價(jià)，正是對(duì)“稀土賣出稀價(jià)值”理念的實(shí)踐，旨在將行業(yè)利潤(rùn)向上游集中。

對(duì)于包鋼股份而言，這是2025年第四次提價(jià)，精礦業(yè)務(wù)盈利能力將大幅改善，有望緩解其主業(yè)壓力。

對(duì)于北方稀土來說，雖然短期采購成本上升，但作為加工端龍頭，可通過向下游傳導(dǎo)成本維持盈利空間。

03

全球產(chǎn)業(yè)的重新洗牌

稀土精礦價(jià)格的大幅上調(diào)與出口管制升級(jí)，正在引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的連鎖反應(yīng)和格局重塑。

企業(yè)業(yè)績(jī)的即時(shí)改善已經(jīng)顯現(xiàn)。北方稀土公布的2025年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.1億元-15.7億元，同比增加272.54%到287.34%。

這一業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于公司緊抓市場(chǎng)變化，強(qiáng)化預(yù)算管理與降本增效，科學(xué)組織生產(chǎn)，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)。

更值得注意的是，這一亮眼業(yè)績(jī)還未完全反映第四季度的漲價(jià)效應(yīng)。鑒于三季度的交易價(jià)為19109元/噸，四季度直接上漲37%，稀土企業(yè)的利潤(rùn)釋放空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

資本市場(chǎng)的敏銳反應(yīng)同樣令人矚目。自今年三季度以來，北方稀土股價(jià)累計(jì)上漲110.8%。

截至10月10日，該股報(bào)收52.48元/股，總市值達(dá)1897億元。10月13日早盤，稀土永磁板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，包鋼股份競(jìng)價(jià)漲停，金力永磁、奔朗新材、中國稀土、北方稀土等公司漲幅靠前。

市場(chǎng)資金對(duì)稀土板塊的關(guān)注度急劇提升。10月9日稀土永磁指數(shù)直接大漲8.96%，北方稀土當(dāng)天放量漲停，成交額超127億元，創(chuàng)下三個(gè)月新高。

雖然10月10日行情出現(xiàn)分歧，北方稀土沖高回落，主力資金凈流出25.58億元，但成交額仍維持在170億元的高位。

全球稀土格局的重構(gòu)已經(jīng)開始。稀土出口管制的升級(jí)將進(jìn)一步提高海外重建自主可控稀土產(chǎn)業(yè)鏈的難度和成本。

盡管澳大利亞、加拿大等國擁有稀土礦產(chǎn)資源，但缺乏中國的冶煉分離能力。日本、歐盟雖然愿意投資，但面臨環(huán)保門檻過不去的困境。

供應(yīng)鏈重建不是一兩年能完成的工程。

對(duì)于美國來說，稀土的對(duì)外依賴使其在貿(mào)易博弈中處于不利地位。美國的通脹壓力尚未完全消除，油價(jià)、房租、牛奶價(jià)格輪番上漲。

如果在此情況下加征關(guān)稅，結(jié)果只能是企業(yè)拉高成本，最終由消費(fèi)者埋單。這或許是美方表示“不想跟中國打貿(mào)易戰(zhàn)”的重要原因。

04

結(jié)語

可惜的是，目前特朗普依然不吸取4月份貿(mào)易戰(zhàn)的教訓(xùn)，再次口頭對(duì)中國挑起關(guān)稅戰(zhàn)。

稀土價(jià)格和股價(jià)的大漲，是我們對(duì)美國最好的回答。

博弈仍在繼續(xù)，但稀土這個(gè)未來全球產(chǎn)業(yè)的“金鑰匙”，我們?nèi)耘f牢牢掌控。