在今年的貴金屬市場中，除了黃金，還有一個更耀眼的存在——白銀。

本周二，現(xiàn)貨白銀突破53美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。而2025年初至今，白銀已經(jīng)累計上漲84%，漲幅遠(yuǎn)超黃金的56%同期漲幅。

然而，在近日的報告中，高盛分析師提醒投資者要對白銀價格的上漲保持謹(jǐn)慎。他們指出，白銀的市場規(guī)模小、缺乏央行支撐，使其波動性遠(yuǎn)高于黃金。一旦近期避險情緒出現(xiàn)變化，白銀可能會面臨比黃金更大的下行風(fēng)險。

白銀缺乏央行支撐

高盛在報告中表示，盡管由于美聯(lián)儲可能會降息，白銀在中期很可能會繼續(xù)上漲，“然而，短期內(nèi)，我們看到銀價的波動性明顯高于金價，而且銀價存在更大的下跌風(fēng)險。黃金是唯一受到央行結(jié)構(gòu)性支持的商品，而白銀缺乏這一安全網(wǎng)?！?/p>

高盛分析師指出，如果沒有央行對白銀價格的支撐，“哪怕投資資金出現(xiàn)短暫的流出，也可能引發(fā)不成比例的大幅波動”。

這主要是因為白銀市場的規(guī)模遠(yuǎn)比黃金市場要小，可能僅有約黃金市場的十分之一，這意味著在白銀市場中，每一美元的資金流入所產(chǎn)生的影響，都要比在黃金市場大得多。

正是因為這一原因，最近幾周白銀的漲勢尤其劇烈：自8月底以來，白銀價格已上漲了超過35%。由于倫敦——全球?qū)嵨锇足y交易的中心——出現(xiàn)了流動性緊縮，白銀漲勢進(jìn)一步加劇，近日倫敦的白銀庫存已降至多年來的最低水平。

白銀表現(xiàn)是黃金的“強(qiáng)化版”

高盛指出，白銀的表現(xiàn)通常類似于黃金的“強(qiáng)化版”：當(dāng)投資者將貴金屬作為抵御宏觀風(fēng)險的手段而大量買入時，白銀往往會表現(xiàn)得比黃金更出色；但當(dāng)市場情緒轉(zhuǎn)變時，白銀往往也會遭受更嚴(yán)重的下跌。

“如果沒有央行出手干預(yù)以穩(wěn)定白銀價格，哪怕投資資金的暫時流出也可能引發(fā)過度的回調(diào)，因為這也會解除倫敦市場所造成的緊張局勢，而正是這種緊張局勢推動了近期的上漲行情。”他們寫道。

此外，他們還指出，白銀對工業(yè)需求（如光伏）的依賴使其更易受經(jīng)濟(jì)周期沖擊，而黃金的避險屬性更穩(wěn)定。

素材源于財聯(lián)社