熱鬧的中國(guó)汽車市場(chǎng)，又要開啟新一輪資本大戰(zhàn)了。

作者 | 云帆

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

熱鬧的中國(guó)汽車市場(chǎng)，又要開啟新一輪資本大戰(zhàn)了。

A股最受關(guān)注的造車新勢(shì)力正赴港IPO。投資家網(wǎng)獲悉，近日汽車行業(yè)傳來(lái)勁爆大消息，華為鴻蒙智行“扛把子”、新能源汽車口碑排名第一的市值2606億元賽力斯已通過(guò)港交所上市聆訊，中金公司、中國(guó)銀河國(guó)際為聯(lián)席保薦人。若順利，港股會(huì)迎來(lái)年內(nèi)最大汽車IPO。

作為中國(guó)新能源汽車增長(zhǎng)最迅猛車企之一，加入華為鴻蒙智行生態(tài)的賽力斯簡(jiǎn)直贏麻了，規(guī)模、盈利、股價(jià)三豐收。2024年，賽力斯?fàn)I收達(dá)到1451.76億元，同比暴增305.04%，凈利潤(rùn)59.46億元，毛利率超過(guò)比亞迪達(dá)到了驚人的26.21%，躍升全球第4家新能源盈利車企。

2025年上半年，賽力斯表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)，營(yíng)收達(dá)到624.02億元，凈利潤(rùn)29.41億元。股價(jià)就更夸張了。2016年，賽力斯前身小康登陸A股市值74.7億元，9年下來(lái)，賽力斯的市值是過(guò)去約35倍，資本市場(chǎng)追捧的超級(jí)大牛股，陪伴賽力斯共同成長(zhǎng)股民們，估計(jì)都暴富了。

賽力斯能有如今的成就跟創(chuàng)始人張興海的高瞻遠(yuǎn)矚密不可分。這位在中國(guó)商海闖蕩40年的重慶“傳奇”低調(diào)大佬，用一顆“永不服輸?shù)男摹本喸炝巳蚱囀返钠孥E。從電器彈簧干到摩托車減震器，再殺入汽車領(lǐng)域。2003年，張興海與東風(fēng)集團(tuán)合作成立新公司生產(chǎn)東風(fēng)小康，張興海意識(shí)到新能源汽車是未來(lái)后，又在2016年果斷創(chuàng)立造車新勢(shì)力品牌賽力斯。

張興海極有遠(yuǎn)見，“合作共贏，才是取勝之道?！?019年，賽力斯與華為展開合作，走對(duì)了至關(guān)重要的一步棋。在華為智能技術(shù)、影響力及鴻蒙智行加持下，賽力斯推出的問(wèn)界系列車型一騎絕塵，連續(xù)多年摘得中國(guó)新車質(zhì)量表現(xiàn)第一名，成為本土中高端汽車的“新名片”。

此次港股IPO，賽力斯想要進(jìn)一步提升中國(guó)新能源在全球中高端汽車市場(chǎng)的占有率，計(jì)劃覆蓋62個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并采用自建、合資等方式建設(shè)本地化生產(chǎn)能力，讓全球深切感受中國(guó)汽車的強(qiáng)盛。按著賽力斯在資本市場(chǎng)的熱度一旦港股IPO，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)一場(chǎng)激情造富盛宴。

一

各路“神仙妖魔”集聚的港股，要來(lái)一位“真神”了。

2025年，投資家網(wǎng)寫了很多IPO文章，總結(jié)下來(lái)，可以分成兩類。一類是，過(guò)去幾年屢次IPO不得志的公司。這些公司有賣奶茶、衣服、面條、咖啡的，它們的普遍特點(diǎn)是，在VC/PE主導(dǎo)的一級(jí)市場(chǎng)融資乏力、需要持續(xù)燒錢擴(kuò)大規(guī)模，受制于大A嚴(yán)苛的審核條件把港股視作一夜暴富的舞臺(tái)。另一類是，經(jīng)營(yíng)發(fā)展陷入瓶頸把IPO當(dāng)做“救命稻草”順便請(qǐng)股民接盤。

DeepSeek引爆了資本看多中國(guó)資產(chǎn)熱情，連接全球的港股成了福地，給了上述兩類“夢(mèng)想家”機(jī)會(huì)，也讓港股呈現(xiàn)出了“消費(fèi)+科技”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。截至2025年9月末，港股IPO募資總額達(dá)1829.17億港元，同比增長(zhǎng)229%，超越2024年全年，“遙遙領(lǐng)先”全球市場(chǎng)。

港股現(xiàn)在有多熱呢？全球主權(quán)類基金、長(zhǎng)線資本，攜大量外資入場(chǎng)。摩根大通為了加大對(duì)港股的投入與服務(wù)給亞太投行團(tuán)隊(duì)擴(kuò)招了員工，而在2月份，摩根大通剛完成了年內(nèi)首輪裁員，砍掉了美國(guó)業(yè)務(wù)的員工。為了更快引入IPO，港交所在制度創(chuàng)新層面推出了一連串措施，直接拉動(dòng)了大A的情緒，加速了A股與港股聯(lián)動(dòng)，使“?A+H”模式成為港股IPO的新晉主力。

160多家“?A+H”公司給港股貢獻(xiàn)了70%募資額，有50多家A股上市公司排隊(duì)赴港IPO。這波公司其實(shí)衍生出了IPO的第三類，已在大A得到驗(yàn)證，要把經(jīng)營(yíng)成果、戰(zhàn)績(jī)帶到全球，加大各自在全球的市占率。這類公司港股IPO的意義就很大了，對(duì)各行各業(yè)也會(huì)帶來(lái)利好。

“?A+H”公司里，賽力斯備受矚目，它們確實(shí)是“真神”。賽力斯用9年時(shí)間完成了其在中國(guó)汽車市場(chǎng)、新能源汽車行業(yè)的“神級(jí)”進(jìn)化。2016年，賽力斯前身A股IPO時(shí)，市值只有74.7億元，張興海也常被媒體描述成“永不服輸卻艱辛”的創(chuàng)始人，很多人甚至認(rèn)為他不會(huì)“再次成功”。在那個(gè)造車新勢(shì)力忽然涌現(xiàn)的時(shí)代，張興海與賽力斯被質(zhì)疑也情有可原。

張興海是傳統(tǒng)出身，他不懂流量，沒(méi)有“蔚小理”會(huì)講故事，不如賈躍亭能忽悠。但張興海希望中國(guó)制造更好的執(zhí)著及超乎尋常的前瞻性，讓他帶領(lǐng)賽力斯實(shí)現(xiàn)了“化腐朽為神奇”。

賽力斯推出的問(wèn)界系列車型始終保持著高增長(zhǎng)。其中，問(wèn)界M5上線當(dāng)年就創(chuàng)造了新品牌單車交付量破萬(wàn)最快紀(jì)錄，問(wèn)界M7是中國(guó)30萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)最暢銷車型，問(wèn)界M9是中國(guó)場(chǎng)50萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)的銷量之王，賽力斯亦是全球罕見高質(zhì)量敏捷交付的車企，“上市即上量”。

當(dāng)然，賽力斯的表現(xiàn)跟鴻蒙智行支持有關(guān)，可一切的前提是張興?！邦A(yù)判了行業(yè)預(yù)判”。

二

在不少網(wǎng)友眼中，“賽力斯完全依賴華為賦能”。

這種觀點(diǎn)不能說(shuō)，錯(cuò)。與華為首次合作之前，賽力斯在市場(chǎng)的主要成績(jī)是來(lái)自昔日“國(guó)民神車”東風(fēng)小康。這使得有一部分網(wǎng)友曾經(jīng)調(diào)侃賽力斯，“就不就是小康嗎？”這種觀念來(lái)自東風(fēng)小康母公司和賽力斯都是張興海的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，而張興海闖蕩商業(yè)江湖努力拼搏了三次。

張興海的第一次創(chuàng)業(yè)是在1986年，生長(zhǎng)在重慶的他，最早干的是洗衣機(jī)彈簧。張興海當(dāng)時(shí)覺得，洗衣機(jī)會(huì)是千家萬(wàn)戶必不可少的制造大件，于是他在自己拿手的配件方向創(chuàng)立鳳凰電器彈簧廠。別人是“真生產(chǎn)彈簧”，張興海是研究彈簧，小小的彈簧讓他研究出了新技術(shù)“方絲彈簧”。靠著“方絲彈簧”，張興海帶領(lǐng)員工拿下了中國(guó)洗衣機(jī)彈簧市場(chǎng)90%份額。

換句話說(shuō)，只要制造洗衣機(jī)就離不開張興海的技術(shù)。即便到了科技發(fā)達(dá)的今天，“方絲彈簧”也是值得稱贊的技術(shù)，DeepSeek評(píng)價(jià)張興海是“奇才”。“方絲彈簧”擁有?更高的承載能力、?更精準(zhǔn)的減震效果、性能提升顯著、性價(jià)比更高，還給洗衣機(jī)內(nèi)部騰出了更多空間。

90年代，人們生活水平改善，促進(jìn)了代步工具摩托車行業(yè)的興起與爆發(fā)。彼時(shí)，外資品牌如本田、鈴木、雅馬哈等定價(jià)高昂，一臺(tái)進(jìn)口摩托相當(dāng)于普通人幾年工資，激發(fā)了早期國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。重慶、江蘇、廣東等地出現(xiàn)了300多家摩托車廠，嘉陵、豪爵用“仿制+性價(jià)比”策略占據(jù)市場(chǎng)，鳳凰電器彈簧廠順時(shí)代變化轉(zhuǎn)型改組為重慶渝安創(chuàng)新科技（集團(tuán)）有限公司。

洗衣機(jī)減震“奇才”張興海發(fā)現(xiàn)出行工具市場(chǎng)的潛力，次年成立重慶長(zhǎng)安減震器有限公司，涉足摩托車減震器領(lǐng)域，緊接著，張興海又由摩托車切到少數(shù)人了解的汽車領(lǐng)域，他對(duì)制造業(yè)的風(fēng)口趨勢(shì)演變嗅覺敏銳，多次研發(fā)“超前”減震技術(shù)，是汽車行業(yè)最想挖走的人。

當(dāng)中有一些外資車企找到了張興海，希望得到了他的減震技術(shù)。但張興海有自己的執(zhí)著，他想為中國(guó)的制造業(yè)出一份力。“有時(shí)候很多人的一生就差一點(diǎn)運(yùn)氣”張興海運(yùn)氣挺好。2003年，東風(fēng)集團(tuán)找到張興海，雙方達(dá)成合作合資成立了東風(fēng)渝安車輛有限公司，張興海正式踏入汽車行業(yè)，新公司推出了東風(fēng)小康系列微型面包車，使“奢侈品”汽車逐漸普惠老百姓。

東風(fēng)小康很快風(fēng)靡中國(guó)，在商用車方向，它們是微型面包車?yán)锏耐跽摺?strong>張興海頭腦清晰，他初期專注商用車避開了外資參與圍獵兇狠的乘用車賽道。該階段，除了外資本土競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，但因定位重疊、技術(shù)同質(zhì)化、虧損等問(wèn)題，導(dǎo)致本土車企“水深火熱”。2005年左右，奇瑞汽車就曾推出瑞麒、威麟、開瑞等多個(gè)子品牌，被指“定位模糊”削弱了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

張興海是2012年轉(zhuǎn)型的乘用車賽道，干到了MPV市場(chǎng)前五名。“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”讓其避開兇狠圍獵。他用4年幫小康實(shí)現(xiàn)資本化登陸A股。2016年，小康IPO，張興海就在謀劃新局，同年，他創(chuàng)立造車新勢(shì)力品牌賽力斯，這頓操作整的媒體一臉懵，張興海又發(fā)現(xiàn)新風(fēng)口了？

三

摩托車火殺入摩托車，汽車熱做汽車，新能源汽車風(fēng)口出現(xiàn)了張興海的身影。

說(shuō)實(shí)話，張興海的賽力斯起初“真沒(méi)什么人看好”。他跟比亞迪創(chuàng)始人王傳福有很大區(qū)別，雖然張興海也是技術(shù)發(fā)燒友，可比亞迪做新能源的核心是電池技術(shù)。“蔚小理”的優(yōu)勢(shì)是流量，最重要的是，VC/PE的青睞及抓住全球最大消費(fèi)群體“Z+世代”年輕人對(duì)車的新要求。

賽力斯有什么？在乘用車賽道、新能源乘用車賽道，賽力斯都像個(gè)“傳統(tǒng)新手”。張興海這邊呢？他主要干著兩件事“技術(shù)儲(chǔ)備與資質(zhì)獲取”。2017年，賽力斯收購(gòu)了特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人馬丁埃伯哈德的技術(shù)團(tuán)隊(duì)與公司，拿到了全國(guó)第8張新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，研發(fā)了增程技術(shù)，悄悄打造“工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)”的重慶兩江智慧工廠，讓造車自動(dòng)化率達(dá)到了100%。

自動(dòng)化率100%就很“超前”了，到了2024年，媒體都為自動(dòng)化率100%給賽力斯發(fā)獎(jiǎng)，“2024新汽車·年度最佳工廠”。張興海進(jìn)軍新能源汽車優(yōu)先技術(shù)儲(chǔ)備，打好一切地基，仍是“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”。避開前線新能源汽車巨頭和造車新勢(shì)力大軍的鋒芒，用過(guò)硬的技術(shù)沉淀等待時(shí)機(jī)。

“機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人。”2019年，華為要給通信、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域研究多年的技術(shù)尋找應(yīng)用產(chǎn)品與場(chǎng)景。急需一家高度自動(dòng)化的車企以便對(duì)技術(shù)賦能應(yīng)用的快速精準(zhǔn)測(cè)試。賽力斯恰巧與華為需求不謀而合，雙方展開首次合作，華為提供智能座艙、ADS自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等核心技術(shù)，提升車輛智能化水平，賽力斯貢獻(xiàn)整車研發(fā)，生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，確保高效量產(chǎn)，更關(guān)鍵的是，華為所積累的云端、大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，跟賽力斯的自動(dòng)化工廠高度匹配。

用通俗的話說(shuō)，雙方再也找不到如此匹配的朋友了。2021年，全球新能源汽車行業(yè)迎來(lái)大事件，華為冬季旗艦新品發(fā)布會(huì)上正式發(fā)布，賽力斯首款車型為?問(wèn)界M5，該車上線就爆了，小康的股價(jià)也跟著爆發(fā)，張興海見風(fēng)口已來(lái)，次年底把小康更名為賽力斯，走向逆襲之旅。

更名的賽力斯股價(jià)漲瘋了。2023年，給公司股價(jià)由年初的25元/股，漲到了106元/股，全年累計(jì)漲幅達(dá)到了324%，到了2024年初，賽力斯市值來(lái)到了1400億元，這個(gè)數(shù)字已是小康上市首日的快20倍了，搭上華為的順風(fēng)車，賽力斯是“平地起高樓”，一覽眾山小。

表面上，賽力斯“就是完全依賴華為賦能”。但前面提到，張興海做了很多“預(yù)判了行業(yè)預(yù)判”的事，他是能抓住風(fēng)口的核心原動(dòng)力。如果賽力斯自身水平不夠，華為斷然不會(huì)在其身上押寶。2023年底，華為組建了鴻蒙智行生態(tài)聯(lián)盟，合作伙伴多了奇瑞、北汽、江淮、上汽等，可在眾多合作伙伴里，賽力斯依然是能抗能打的賽力斯，問(wèn)界是眾界中的“扛把子”。

鴻蒙智行的推出是華為智能技術(shù)賦能汽車應(yīng)用的新調(diào)整，重點(diǎn)在“賦能”。賽力斯則收購(gòu)華為旗下北汽藍(lán)谷新能源公司股權(quán)，偏向“合作型獨(dú)立成長(zhǎng)”。但問(wèn)界品牌名氣打了出來(lái)，得到資本市場(chǎng)、消費(fèi)者充分認(rèn)可。2024年，賽力斯?fàn)I收達(dá)到1451.76億元，同比暴增305.04%，凈利潤(rùn)59.46億元，毛利率超過(guò)比亞迪達(dá)到26.21%，躍升全球第4家新能源盈利車企。

2025年，賽力斯保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，最能說(shuō)明華為之外技術(shù)過(guò)硬的點(diǎn)是，賽力斯連續(xù)多年摘得中國(guó)新車質(zhì)量表現(xiàn)第一名，華為帶來(lái)的是智能技術(shù)，造車這邊還得看賽力斯。華為常務(wù)董事、終端BG董事長(zhǎng)余承東常說(shuō)，“安全是最大的豪華。”質(zhì)量是安全的基礎(chǔ)，質(zhì)量同樣是塞力斯的底氣。2025年6月，賽力斯完成了“獨(dú)立”運(yùn)營(yíng)的第一步，斬獲50億元投資。奔向港股IPO，即是賽力斯給自身征戰(zhàn)全球增加融資籌碼，也是它們“自食其力”的新起點(diǎn)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一場(chǎng)超級(jí)造富運(yùn)動(dòng)即將來(lái)臨。汽車市場(chǎng)又要興奮了。