在九月底復(fù)盤投顧產(chǎn)品“紅利寶”時(shí)，文章結(jié)尾處有提到：

“總體上，持有紅利寶的投資者，要做好對該產(chǎn)品的預(yù)期定位。你不能指望它像科技寶一樣，行情好的時(shí)候，像個(gè)小馬達(dá)一樣一直突突個(gè)沒完。更應(yīng)該抱著長期的心態(tài)，防守的心態(tài)，持有紅利。當(dāng)市場不好的時(shí)候，當(dāng)科技寶行情不在的時(shí)候，紅利寶更像是你的貼心小棉襖，寒冷中給你一絲溫暖，如前兩年那般...”

那邊話音還沒落，這邊紅利寶就給科技寶穿上了“小棉襖”，簡直了。

（數(shù)據(jù)來源：wind 2025/10/15）

（數(shù)據(jù)來源：wind 2025/10/15）

上圖是和紅利寶相關(guān)度較高的中證紅利，連漲數(shù)日。下圖是和科技寶關(guān)聯(lián)度較高的恒生科技，連跌數(shù)日。如果單純持有科技寶的投資者，這幾天的日子并不好過，還好今天反彈了一些，否則真要跌麻了。

但如果在你的持倉中，配置一些紅利寶，賬戶的盈虧波動(dòng)會(huì)小很多，某種程度能夠弱化恐懼的情緒，持有者不至于太焦慮，否則投資行為很容易走行。從投顧的角度，這種“啞鈴策略”的配置結(jié)果是我們樂意看到的，能夠一定程度降低整個(gè)賬戶的波動(dòng)。

當(dāng)然，如果在這種策略基礎(chǔ)之上，再加上大類資產(chǎn)配置，效果會(huì)更加明顯。因?yàn)樵谕顿Y過程中，往往會(huì)出現(xiàn)基金收益≠基民收益的現(xiàn)象，主要原因在于產(chǎn)品波動(dòng)太大，持有人很容易高點(diǎn)進(jìn)低點(diǎn)出，操作行為損耗了持倉收益。

解決辦法之一，就是做好資產(chǎn)配置，進(jìn)而降低組合波動(dòng)，讓持有體驗(yàn)感更舒服，從而提升長期收益的實(shí)現(xiàn)概率。

舉例來說，中證國泰海通大類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)配置策略指數(shù)（931995）依據(jù)預(yù)設(shè)機(jī)制，動(dòng)態(tài)配置10年期國債、滬深300、黃金及貨幣基金等資產(chǎn)。

自2018年以來，該指數(shù)年化收益達(dá)8.88%，最大回撤僅為5.65%。相比之下，中證偏股基金指數(shù)年化收益為5.76%，最大回撤卻高達(dá)47.8%，差異顯著。

數(shù)據(jù)來源： wind 截至2025/9/22

從逐年收益來看，中證國泰海通大類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)配置策略指數(shù)僅在2022年出現(xiàn)2.04%的小幅虧損，其余年份均為正收益。而偏股基金指數(shù)則有三年出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅。

數(shù)據(jù)來源： wind 截至2025/9/22

可見，通過科學(xué)的資產(chǎn)配置，在降低波動(dòng)的同時(shí)，并未犧牲收益。若進(jìn)一步納入美股等海外資產(chǎn)，組合的穩(wěn)健性還將進(jìn)一步增強(qiáng)。下圖展示了多類資產(chǎn)組合后（等比例配置）的波動(dòng)，走勢更加絲滑：

來源：好買基金研究中心

市場波動(dòng)是投資者第一大敵人，在漫長投資過程中，投資者將與其一直戰(zhàn)斗。

接下來再看一下恒生科技行情，為什么跌跌不休？

（注意，因科技寶配置均衡的科技板塊，并沒有出現(xiàn)恒生科技7連跌的情況，這也是投顧產(chǎn)品的優(yōu)勢之一，持有一攬子相關(guān)主題基金，可以平緩波動(dòng)）

我認(rèn)為有以下幾種原因：

①貿(mào)易摩擦升級。美國擬對中國進(jìn)口商品額外征收高額關(guān)稅，并實(shí)施關(guān)鍵軟件出口管制。這直接沖擊了依賴全球供應(yīng)鏈和海外市場的科技企業(yè)，導(dǎo)致投資者信心受挫。

②科技股估值回調(diào)。在外部消息沖擊前，部分科技股已累積較大漲幅，存在回調(diào)壓力。外加下調(diào)兩融折算率，引發(fā)市場對板塊高估值的擔(dān)憂，雖恒科漲幅不多，但也帶了下來。

此外，一些分析認(rèn)為，前期漲幅較高的科技股面臨機(jī)構(gòu)調(diào)倉和融資盤退潮的壓力。

③避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)市場。在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，資金從科技等成長板塊流出。與此同時(shí)，具備防御屬性的高股息板塊，如內(nèi)銀股，以及關(guān)稅戰(zhàn)下的受益板塊有色（黃金股）、稀土產(chǎn)業(yè)等則出現(xiàn)逆勢上漲。

總的來說，此次恒生科技的七連跌，是外部突發(fā)利空與內(nèi)部調(diào)整需求共振的結(jié)果。

對于后市，我認(rèn)為此次關(guān)稅消息到最終落地前可能仍有談判余地。經(jīng)過回調(diào)，恒生科技指數(shù)的估值已處于歷史相對較低的水平，如果后續(xù)外圍摩擦出現(xiàn)緩和，或企業(yè)財(cái)報(bào)能展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)趨勢，板塊有望迎來修復(fù)。

（數(shù)據(jù)來源：理性仁 2025/10/15）

當(dāng)前恒生科技估值34倍，分位點(diǎn)10%不到，整體估值并不算貴。短期中美貿(mào)易摩擦再度影響市場，但不改科技方向強(qiáng)勁的AI產(chǎn)業(yè)趨勢，A股和港股科技相關(guān)資產(chǎn)調(diào)整即是買入機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人應(yīng)詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。特別提醒，基金在封閉運(yùn)作期間或特定持有期間存在無法贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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