原油作為現(xiàn)代工業(yè)不可或缺的“血液”，其龐大產(chǎn)業(yè)鏈深度嵌入國民經(jīng)濟(jì)肌理。然而，剛從油田開采出的“黑金”并非立即可用，初步分離后通常仍含有10%-30%的水分與無機(jī)鹽雜質(zhì)。因此，為符合外輸標(biāo)準(zhǔn)并保護(hù)后續(xù)煉化核心裝置，原油在輸送前必須依靠電脫工藝深度凈化；進(jìn)入煉化環(huán)節(jié)前，則需通過電脫鹽技術(shù)大幅去除鹽分與水——這不僅有效降低了設(shè)備腐蝕風(fēng)險(xiǎn)與能耗，更是煉化裝置實(shí)現(xiàn)長周期、高效率、低成本穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵保障。

長江三星能源科技股份有限公司（股票代碼：920158簡稱：長江能科）是國內(nèi)領(lǐng)先的電脫設(shè)備供應(yīng)商，公司不僅助力我國在該領(lǐng)域擺脫了“卡脖子”困境，更緊扣國家能源轉(zhuǎn)型趨勢，將產(chǎn)品線拓展至油氣工程、煉油化工、海洋工程及清潔能源等多個(gè)領(lǐng)域。隨著公司10月16日成功登陸北交所，標(biāo)志著這家打破國外技術(shù)壟斷、深度綁定能源巨頭的專精特新企業(yè)，正式邁入資本賦能的全新階段，同時(shí)在固碳、氫能等新能源領(lǐng)域加速布局，為國家能源安全與 “雙碳” 戰(zhàn)略注入硬核力量。

三連冠市占率筑牢壁壘，業(yè)績增長韌性凸顯

長江能科的發(fā)展史，是國內(nèi)電脫產(chǎn)品從“空白”到“領(lǐng)先”的崛起史，上世紀(jì)八十年代，我國煉化工業(yè)的核心裝備，尤其是電脫鹽、電脫水裝置，長期依賴進(jìn)口，核心技術(shù)受制于國際巨頭。長江能科（時(shí)稱“長江揚(yáng)中電脫鹽”）參與國產(chǎn)化進(jìn)程，成功自主研發(fā)并制造國內(nèi)首臺(tái)套電脫鹽設(shè)備，一舉打破國外壟斷，不僅奠定了國產(chǎn)電脫設(shè)備產(chǎn)業(yè)化的基石，更實(shí)質(zhì)性提升了國家在戰(zhàn)略能源基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的自主可控能力。

此后，依托持續(xù)的技術(shù)迭代， 公司進(jìn)一步推出高速電脫鹽技術(shù)，可高效處理高含鹽/高含水等劣質(zhì)原油，有力支撐了國內(nèi)煉廠的升級(jí)需求。憑借深厚積累，長江能科牢牢占據(jù)市場領(lǐng)先地位，據(jù)江蘇省石化裝備行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，其電脫設(shè)備市占率在2021至2023年連續(xù)三年蟬聯(lián)國內(nèi)第一。2024年，該核心業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)20,219.74萬元，占總營收的64.80%。

從單一設(shè)備供應(yīng)商到“能源化工專用設(shè)備綜合服務(wù)商”，公司通過自主研發(fā)不斷拓展邊界，已將產(chǎn)品矩陣延伸至分離設(shè)備、換熱設(shè)備、存儲(chǔ)設(shè)備、固碳設(shè)備、氫能設(shè)備等多元化產(chǎn)品矩陣，服務(wù)覆蓋油氣工程、煉油化工、海洋工程及清潔能源等多領(lǐng)域。

這種圍繞核心技術(shù)構(gòu)建的先發(fā)優(yōu)勢與“護(hù)城河”，直接驅(qū)動(dòng)了業(yè)績的穩(wěn)健增長。招股書顯示，2022-2024年，長江能科營業(yè)收入分別為21,676.84萬元、34,402.70萬元和31,203.42萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)19.98%。盈利方面，得益于深耕高附加值、高技術(shù)含量的電脫設(shè)備市場，公司整體盈利能力強(qiáng)勁，近三年扣非凈利潤分別為4,021.76萬元、4,031.30萬元和4,908.46萬元，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性。

技術(shù)從“引進(jìn)”到“引領(lǐng)”，創(chuàng)新實(shí)力獲國際認(rèn)證

長江能科的成長史，清晰地勾勒出一條“引進(jìn)—消化—?jiǎng)?chuàng)新—引領(lǐng)”的技術(shù)躍遷路徑。

發(fā)展初期，針對(duì)進(jìn)口設(shè)備對(duì)國內(nèi)易凝高黏含蠟原油與稠油適應(yīng)性差、能耗高的痛點(diǎn)， 公司通過深度消化吸收國際交流電脫鹽技術(shù)原理，針對(duì)性優(yōu)化設(shè)備內(nèi)部布油系統(tǒng)與電場強(qiáng)度參數(shù)，成功解決了這一本土化難題。此后，伴隨技術(shù)產(chǎn)業(yè)化能力的持續(xù)完善，公司推動(dòng)國產(chǎn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)了從“能用”到“好用”的關(guān)鍵升級(jí)。

隨著國內(nèi)煉廠加工能力躍升及海外高含硫、高酸值原油合作開發(fā)的深入，入煉原油性質(zhì)日趨復(fù)雜，“六高”（高密度、高粘度、高氣油比、高 H2S、高 CO2、高含鹽）原油占比顯著提升，傳統(tǒng)電脫設(shè)備由此陷入“乳化難破、能耗高、操作復(fù)雜”的新困境。直面這一挑戰(zhàn)，長江能科系統(tǒng)性突破技術(shù)瓶頸，相繼研發(fā)并應(yīng)用了交流電脫鹽、新型交直流電脫鹽、高速電脫鹽、智能響應(yīng)控制電脫鹽以及智能多級(jí)梯度復(fù)合電場電脫鹽等系列技術(shù)，完成了從“國產(chǎn)化替代”到“性能超越”的質(zhì)變。

支撐這一系列核心技術(shù)突破的，是公司堅(jiān)實(shí)的研發(fā)體系與持續(xù)投入。2022至2024年，研發(fā)費(fèi)用由855.33萬元增長至1,453.28萬元，占營收比例由3.90%增長至4.63%。公司組建了一支占比達(dá)19.94%的成熟研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并在自主培養(yǎng)的同時(shí)，與西安石油大學(xué)、江蘇大學(xué)、江蘇科技大學(xué)、華南理工大學(xué)等高校緊密協(xié)同，不斷夯實(shí)技術(shù)儲(chǔ)備。截至當(dāng)前，長江能科已擁有17項(xiàng)發(fā)明專利及46項(xiàng)實(shí)用新型專利。

過硬的技術(shù)實(shí)力，使長江能科在國際舞臺(tái)大放異彩。其“智能多級(jí)梯度復(fù)合電場電脫鹽技術(shù)”解決了中東油田項(xiàng)目低溫下重質(zhì)原油深度脫水難題；“1,200 萬噸/年高酸重質(zhì)劣質(zhì)原油智能響應(yīng)控制電脫鹽成套技術(shù)和裝備”技術(shù)成功應(yīng)用于全球首個(gè)集中加工海洋高含酸重質(zhì)原油的煉廠——中國海油惠州煉廠；公司參與的“海外超大型‘六高’復(fù)雜油田地面工程關(guān)鍵技術(shù)”攻關(guān)項(xiàng)目成果，廣泛應(yīng)用于伊拉克哈法亞、艾哈代布等油田地面工程，該項(xiàng)目于2021年被鑒定為“整體處于國際領(lǐng)先水平”，并榮獲中國石油和化工聯(lián)合會(huì)“科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”，這標(biāo)志著公司實(shí)現(xiàn)了從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的技術(shù)跨越。

深度綁定能源巨頭，“一帶一路”打開全球化空間

能源化工設(shè)備行業(yè)具有 “客戶集中度高、合作周期長” 的特點(diǎn)，憑借過硬的技術(shù)實(shí)力和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，長江能科獲得了國內(nèi)外多個(gè)能源化工巨頭的信賴，構(gòu)建起了穩(wěn)定的客戶資源體系。

在國內(nèi)，公司是中國石油、中國石化、中國海油的合格供應(yīng)商，深度參與國內(nèi)大型煉化一體化項(xiàng)目，如浙江石化 4,000 萬噸 / 年、廣東石化 2,000 萬噸 / 年、裕龍石化 2,000 萬噸 / 年等標(biāo)志性項(xiàng)目；同時(shí)，與東方盛虹、榮盛石化、恒力石化等民營煉化龍頭建立合作關(guān)系，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定。

并且這種合作具有 “長期鎖效” 特征。一方面，能源化工設(shè)備采購周期長，單個(gè)項(xiàng)目周期在6-24 個(gè)月，客戶更換供應(yīng)商的成本高；另一方面，設(shè)備平均替換周期達(dá) 10-15 年，一旦建立合作，復(fù)購率較高，為公司業(yè)績提供穩(wěn)定支撐。

在全球化布局上，長江能科緊隨 “一帶一路” 戰(zhàn)略，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷新加坡、伊拉克、巴西等 20 余個(gè)國家和地區(qū)，獲得了阿聯(lián)酋阿布扎比國家石油公司、科威特原油公司、卡塔爾能源公司、巴西國家石油公司、墨西哥國家石油公司、意大利油服集團(tuán)塞班公司（Saipem）和英國派特法石油工程公司（Petrofac）等合格供應(yīng)商資格。招股書顯示，截至 2024 年末，公司在手境外訂單含稅金額達(dá) 1.96 億元，為海外業(yè)務(wù)增長提供了扎實(shí)的保障。

此外，長江能科已取得了 ASME U、U2（壓力容器）認(rèn)證以及美國鍋爐與壓力容器檢驗(yàn)委員會(huì)（NBBI） NB 授權(quán)認(rèn)證書，以及法國船級(jí)社 BV 工廠認(rèn)證、日本船級(jí)社 NK 工廠認(rèn)證、挪威船級(jí)社 DNV GL 工廠認(rèn)證、英國船級(jí)社 LR 工廠認(rèn)證；這些認(rèn)證未來將成為公司產(chǎn)品走向更廣闊國際市場的“敲門磚”。

傳統(tǒng)賽道穩(wěn)增，雙碳布局開辟新增長極

長江能科的上市募集精準(zhǔn)契合行業(yè)趨勢，實(shí)現(xiàn)“傳統(tǒng)”+“新興”雙賽道發(fā)力：

從傳統(tǒng)領(lǐng)域看，國內(nèi)石油煉制及石化設(shè)備市場已從2018年的4,849 億元增長至 2023 年的 7,151 億元，年復(fù)合增長率達(dá)8.08%，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到9792億元，維持6.49%的復(fù)合增速。與此同時(shí)，國內(nèi)煉油行業(yè)正經(jīng)歷 “淘汰落后產(chǎn)能、推進(jìn)大型化” 的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，按照國家能源局《關(guān)于有序推進(jìn)煤制油示范項(xiàng)目建設(shè)的指導(dǎo)意見》，2025 年規(guī)劃建成煤制油規(guī)模將超過 6,000 萬噸/年，預(yù)計(jì)2026 年前將有 9 個(gè)大型煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)。這一趨勢不僅會(huì)帶動(dòng)能源化工裝備需求大幅增長，還對(duì)設(shè)備的處理規(guī)模、智能化水平提出更高的要求。

此外，受油氣價(jià)格大幅攀升的帶動(dòng)，全球海洋油氣投資大幅增長。根據(jù)克拉克森研究，2023年全球海上油氣行業(yè)資本支出達(dá) 1,160 億美元，預(yù)計(jì) 2024 年有望進(jìn)一步上升至 1,250 億美元，2022-2026 年海洋油氣勘探開發(fā)投資年均增速將達(dá)到 6.8%。并且隨著海工上游勘探與開發(fā)環(huán)節(jié)的依次復(fù)蘇，浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置（FPSO）船舶訂單也開始回暖，根據(jù)中國海油 2022 年預(yù)測，全球未來 5 年內(nèi)將新增約 60 艘 FPSO訂單，對(duì)應(yīng)市場規(guī)模約730億美元。

作為產(chǎn)業(yè)鏈中的“剛需環(huán)節(jié)”，電脫設(shè)備深度受益于下游海陸油氣工程、煉化工程的發(fā)展，整體需求呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。面對(duì)這一廣闊的市場，長江能科此次上市募資精準(zhǔn)投向“年產(chǎn)1,500噸重型特種材料設(shè)備及4,500噸海陸油氣工程裝備項(xiàng)目”。其中重型特材設(shè)備（如復(fù)合鋼板、不銹鋼工藝模塊）將直接滿足煉化裝置大型化趨勢對(duì)高端材料裝備的迫切需求；海陸油氣工程裝備（如船用LNG設(shè)備）則緊密契合海洋油氣開發(fā)投資回暖及船舶清潔能源裝備市場的強(qiáng)勁增長。

另一方面，“雙碳”目標(biāo)正為新興賽道開辟巨大空間。長江能科已前瞻性地在清潔能源、固碳及氫能等“雙碳”核心領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)應(yīng)用拓展：其自主研發(fā)的鋼渣固碳技術(shù)相較于傳統(tǒng)胺吸收法具備顯著成本優(yōu)勢，且能直接利用低濃度CO?煙氣，高度匹配鋼鐵行業(yè)減碳痛點(diǎn)；在氫能裝備領(lǐng)域，公司已擁有7項(xiàng)實(shí)用新型專利，并有5項(xiàng)發(fā)明專利進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段，有望依托“三桶油”的氫能基礎(chǔ)設(shè)施布局實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)滲透；同時(shí)，受益于航運(yùn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，液化天然氣（LNG）船舶動(dòng)力裝備全球需求激增，公司“SXLG-7000大型船舶LNG供氣系統(tǒng)氣化裝置”入選2024年江蘇省首臺(tái)（套）重大裝備，正是其在高端LNG裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破的證明。

總體而言，長江能科成功登陸北交所，不僅是企業(yè)自身的資本躍升，更可為能源裝備行業(yè)注入活力。募資將加速產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)，既深化核心產(chǎn)品深化國產(chǎn)化替代，保障國家能源安全，又推動(dòng)雙碳領(lǐng)域綠色產(chǎn)業(yè)化，助力能源行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型——最終在傳統(tǒng)與新興市場共振中，持續(xù)拓展成長空間。