海康威視這么積極的發(fā)布了三季報，讓我略微有點意外。

前幾天美國又打擊我們的電子產品，下架了包括?？岛痛笕A在內的多家公司的電子產品，不過這個事情討論的人不多，影響可以忽略不計。

美國市場對?？低晿I(yè)績的貢獻，1%都沒有，大華是完全退出了美國市場，所以這東西形式大于實質。

?？颠@幾年正處于轉型的關鍵時期，安防領域已經能看到天花板，雖說出海是一個選擇，但是這東西自帶敏感性。

所以?？惮F(xiàn)在境外收入大部分都是來源于發(fā)展中國家，未來能不能農村包圍城市不知道，先占領了農村再說。

但是發(fā)展中國家的市場，肯定是遠遠滿足不了?？滴缚诘?，所以?？当仨氁业降诙l路。

安防這個東西有兩大特點，第一個是數(shù)據(jù)采集能力，也就是終端強大，第二個是數(shù)據(jù)分析能力，也就是算法厲害，這就是海康的兩大護城河。

如何把這兩大優(yōu)勢移植到其他領域，這就成為了海康能否轉型成功的關鍵。

千萬不要覺得數(shù)據(jù)采集就是裝個攝像頭這么簡單，數(shù)據(jù)采集的類型有很多，比如紅外、聲波等等一大堆。

也不要覺得算法就是你家監(jiān)控里面那點功能，如何把龐大的數(shù)據(jù)分析獲得想要的結果，并且做出預設的動作，是一件很難的事情。

這其實就是真正的智能化，?？低曃磥淼哪繕?，就是讓大大小小的工廠使用他家的智能化系統(tǒng)，實現(xiàn)真正的無人化生產。

事實上?？狄驳搅瞬坏貌晦D型的時候，而且很緊迫，目前的財務狀況并不樂觀。

從2022年開始，營收的同比增長曲線幾乎就是趴在地上，今年三季報營收658億，同比增長只有1個百分點。

可以說如果沒有第二增長曲線，?？档臉I(yè)績就到頭了。

如果僅僅只是業(yè)績增長停滯，還不能說不樂觀，因為地方經濟的原因，海康回款越來越難。

應收款每年都在增長，而且幅度不小，去年的應收款就已經超過400億，今年三季報360億。

不但金額在增長，周轉效率還越來越低。

如果說三季報的周轉率由于失真會比較低，那么年報遞減是逃不了的，2021年的時候還有3.19次，去年只有2.34次。

原因大家也都知道，地方上沒錢沒辦法，只能先欠著。

三季報沒有公布賬齡就不講了，因為更不樂觀，超信用期的應收款越來越多。

一方面業(yè)績增長乏力，另一方面應收款周轉艱難，這樣的情況還不轉型就要危險了。

?？档母邔庸_說過，未來2~3年是公司的低迷期，一方面業(yè)績不好看，另一方面轉型前期會很難，也算是提前打個預防針。

現(xiàn)在公司賬上的現(xiàn)金還比較充足，熬過這幾年倒是問題不大。

367億的貨幣資金，加上公司借款并不多，糧草是很充足的。

?？档膫鶆找恢笨刂频煤芎?，短期借款和長期借款現(xiàn)在都只有十幾個億，財務壓力的大頭給到了供應商。

每年的應付款都很高，三季報依然高達180億。

客戶欠我的錢，我就欠供應商的錢，商業(yè)就是這么回事，靠實力和地位說話。

吞噬?？低暲麧櫟囊淮笠蛩厥卿N售費用，這很無奈。

千萬不要覺得?？档匿N售費用都是花在推廣上面，他的G端業(yè)務特征決定了這個費用降不下來。

一方面生意難做，另一方面回款很難，還要把客戶伺候好。

當然新業(yè)務推廣也是要花錢的，尤其是轉型之后，客戶會更分散，銷售環(huán)節(jié)也是?？档囊坏离y題。

公司自己的說法很經典，他這條轉型的路，大公司不愿意做，小公司做不了，也只有?？底钸m合走這條路。

國內做攝像頭的公司很多，做自動化設備的也有很多，但是要做出一套可以適用于不同客戶領域的智能化平臺，這很難，代價也很高。

因為那么多行業(yè)，智能化解決方案都完全不同，即便是同一個行業(yè)，不同的客戶也有不同的需求，這太麻煩了，所以大公司不愿意做。

然后這個平臺要同時具備數(shù)據(jù)采集、分析和執(zhí)行這三大功能，這太難了，所以小公司做不了。

這不僅僅是硬件的問題，軟件層面的占比越來越高，也就是這兩都在討論的大模型。

就在上個月底，?？翟诠I(yè)博覽會上展示了他的AI觀瀾大模型，同時還展示了大量配套硬件，能同時拿出這一套齊全東西的公司，也只有?？?。

當然代價也是不小的，每年巨額的研發(fā)費用是吞噬利潤的第二大因素。

去年的研發(fā)費用將近119億，今年三季報87億，比銷售費用低一點點。

關于海康的產品和研發(fā)項目，我之前詳細分析的時候已經講過了，目前公司也沒有推出值得特意講的新產品。

也就是居高不下的銷售費用和研發(fā)費用，導致?？档膬衾室恢焙艿?。

其實他的毛利率在制造業(yè)里面算是比較高的，三季報的毛利率已經超過45%，但是凈利率只有不到16%。

短時間內?？档臉I(yè)績和財務狀況肯定是沒法大幅度改善的，但是苗頭是不錯的。

盡管還處于轉型的前期，創(chuàng)新業(yè)務的表現(xiàn)就已經有點看頭。

去年創(chuàng)新業(yè)務貢獻了近225億的營收，今年肯定也是繼續(xù)增長的。

現(xiàn)在?？登腥氲闹饕袃蓚€行業(yè)，一個是物流，另一個是汽車。

這兩個行業(yè)的共同特點是體量大，而且執(zhí)行流程相對簡單一些。

物流對智能化的要求主要是兩點，第一點是分揀，第二點是場內精準搬運。

這個對?？低晛碚f難度不大，所以穩(wěn)坐智能物流老大的位置，京東和順豐都在逐漸采用?？档闹悄芪锪鳈C器人。

現(xiàn)在?？档奈锪鳈C器人年銷量已經超過10萬臺，未來還有不小的增長空間。

汽車行業(yè)業(yè)務目前主要是電子前裝，表現(xiàn)最好的產品是DMS，也就是檢測駕駛員有沒有睡著用的。

就這么個小東西，現(xiàn)在一年的出貨量也已經超過百萬套，大部分主流車企都是用?？档漠a品，很可能你的車里面就有。

這個東西做出來并不難，難的是檢測準確率，今天就不講技術問題了。

你看僅僅是這兩個行業(yè)，就讓?？蒂嵙瞬簧?，未來公司的目標可以千行百業(yè)，想象一下一旦成功，?？低晫砷L到什么地步？

在龍頭公司里面，有這么大潛力的，真的屈指可數(shù)，即便是和現(xiàn)在火熱的科技小盤股比，?？狄膊⒉贿d色。

但是轉型從來都不是一件容易的事情，就看你相不相信?？?。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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