看來，今年第三季度的經(jīng)濟成績單，確實有些指標在悄悄"掉隊"了，需要盡快完善啊。官方數(shù)據(jù)顯示：我國三季度GDP同比增長4.8%，雖然與市場預(yù)期基本吻合，但這卻是今年以來的最慢增速。

回顧前三個季度，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)逐季放緩態(tài)勢：一季度5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%。這份成績單背后，究竟是誰在拖慢我們前進的步伐呢？

答案是“房地產(chǎn)投資”

“投資、消費、外貿(mào)”被認為是推動一國或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車，這里面：對外商品貿(mào)易在前三季度取得了4%的增長，出口增幅為7.1%，進口下降0.2%，外貿(mào)順差增幅更是超過了20%。

社會消費品零售總額在前三季度獲得了4.5%的增長。這個增速雖然為正，但相對于經(jīng)濟潛在增長力度、民眾的期待以及全國5.2%的GDP增幅來說，仍然偏弱。

投資，更差了！當(dāng)全國上下期待經(jīng)濟復(fù)蘇的強勁旋律時，固定資產(chǎn)投資卻再一次意外地奏出了一個降調(diào)音符——2025年前三季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降0.5%，這是近年來罕見的負增長。

深入剖析數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)：原來是房地產(chǎn)這匹昔日的"領(lǐng)頭馬"深陷泥潭，高達13.9%的投資降幅成為拖累整體投資的最大因素。然而，在房地產(chǎn)的陰影下，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的曙光已然顯現(xiàn)，一系列新興領(lǐng)域正煥發(fā)出勃勃生機。

固定資產(chǎn)投資冰火兩重天

在全國固定資產(chǎn)投資整體下降0.5%的背景下，不同產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域呈現(xiàn)出截然不同的景象。第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長4.6%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長6.3%，而包含房地產(chǎn)在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)投資卻下降4.3%。

更加值得關(guān)注的是，如果扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國項目投資實際上保持了3.0%的正增長。例如：工業(yè)投資同比增長6.4%，其中的“電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”投資大幅增長15.3%，成為投資增長的重要引擎。

前三季度，我國制造業(yè)投資增長4.0%，消費品制造業(yè)投資增長6.3%，裝備制造業(yè)投資增長1.6%，顯示出制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的穩(wěn)步推進?；A(chǔ)設(shè)施投資步伐雖有所放緩，但同樣保持增長——提升1.1%。

其中的水上運輸業(yè)投資增長12.8%，鐵路運輸業(yè)投資增長4.2%，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)投資增長20.6%，成為基礎(chǔ)設(shè)施投資中的亮點。

特別引人注目的是，設(shè)備工器具購置投資同比增長14.0%，占全部投資的比重比去年同期提高2.2個百分點，反映出大規(guī)模設(shè)備更新政策正在顯效發(fā)力。同時，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長6.1%，信息服務(wù)業(yè)投資增長33.1%，展現(xiàn)出新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的強勁勢頭。

除了房地產(chǎn)，目光還需看“民間投資”

在整體投資下滑的背景下，民間固定資產(chǎn)投資同比下降3.1%，跌幅遠超整體水平。南生認為：房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整無疑是我國民間投資持續(xù)多個季度萎靡的重要原因，但民間投資的困境遠不止于此。

市場準入的隱性壁壘仍然存在，一些領(lǐng)域名義上對民企開放，卻在項目招標中設(shè)置過高門檻或附加條件，使民營企業(yè)難以真正參與競爭。這種"玻璃門"、"旋轉(zhuǎn)門"現(xiàn)象，限制了民間資本的投資空間。

融資難、融資貴的問題尚未根本解決，受企業(yè)規(guī)模較小、抵押物不足等因素影響，民營企業(yè)普遍面臨貸款額度有限、融資成本偏高的問題。銀行傳統(tǒng)信貸模式與科技企業(yè)的風(fēng)險特征存在結(jié)構(gòu)性錯配，使得民營科技企業(yè)融資尤為困難。

政策落實的最后一公里難題也制約著民間投資活力。經(jīng)?？吹竭@樣的報道：一些利好政策在基層執(zhí)行過程中常被打折扣、搞變通，影響了民營企業(yè)的獲得感和投資信心。

區(qū)域分化同樣明顯，分地區(qū)看：東部地區(qū)投資同比下降4.5%，中部地區(qū)投資增長1.5%，西部地區(qū)投資增長1.5%，東北地區(qū)投資下降8.4%，反映出不同區(qū)域民間投資活力的顯著差異。

政策發(fā)力點與未來展望

找到了抑制經(jīng)濟發(fā)展的因素，就需要制定針對性的措施——面對民間投資的下行壓力，政策層面需精準發(fā)力，部署進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施，提出要"拓寬民間投資空間，支持民間資本加大新質(zhì)生產(chǎn)力、新興服務(wù)業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資"。

國家將通過制定清晰透明的行業(yè)準入標準清單，在新能源、數(shù)據(jù)中心、人工智能等新興領(lǐng)域推出具體可操作的項目清單，積極引導(dǎo)和吸引民間資本參與。特別是在"兩重""兩新"政策牽引下，民間投資持續(xù)向新逐綠。

嚴格落實招標投標制度也是關(guān)鍵舉措，國常會強調(diào)要"嚴格落實招標投標領(lǐng)域相關(guān)制度規(guī)定，保障中小企業(yè)政府采購預(yù)留份額"，切實破除各類限制民間投資的隱性壁壘。

完善融資支持體系同樣重要，國家將發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資，拓寬融資渠道，并支持更多符合條件的民間投資項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。兩大數(shù)據(jù)中心項目REITs的成功上市，意味著民企參與大型基建的融資壁壘已被破除。

換言之，那些代表未來發(fā)展方向的新動能正在悄然成長——在高技術(shù)制造、綠色能源、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域的投資增長，正為中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展開辟新的道路。隨著一系列激發(fā)民間投資活力政策的落地見效，中國經(jīng)濟有望在結(jié)構(gòu)調(diào)整中實現(xiàn)更加健康、可持續(xù)的發(fā)展。