正文

今天的文章是昨天文章《》的續(xù)篇，主要和大家聊聊[錢的價(jià)格]——LPR

9月份，lpr按兵不動(dòng)，許多人的期待落空。

那么，什么是LPR？

最簡(jiǎn)單粗暴的理解，就是房貸利息、消費(fèi)貸款、中小企利息的標(biāo)準(zhǔn).................

換句話說(shuō)，你用了銀行的錢，銀行“按照什么標(biāo)準(zhǔn)”來(lái)收你利息。

所以，LPR和所有普通人聯(lián)系最緊密~

因?yàn)槠胀ㄈ讼蜚y行借貸，大宗消費(fèi)的貸款利息都是由LPR政策性利率決定的。

換句話說(shuō)，LPR下降，你少給銀行錢；LPR上漲，你多給銀行錢。

所以，LPR相關(guān)的利益主體只有兩個(gè)：

商業(yè)銀行和普通人+企業(yè)

換句話說(shuō)，LPR是否下降，利益相關(guān)的主體是商業(yè)銀行不是中央銀行，是個(gè)人和中小企業(yè)（小企業(yè)），而不是“非金融機(jī)構(gòu)”和“資質(zhì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)”（大企業(yè)）。

所以，9月份LPR按兵不動(dòng)，不是貿(mào)易戰(zhàn)、也不是大會(huì)，更不是其他什么鬼扯的邏輯，答案只有一個(gè)：

兩大利益主體的利益再平衡

來(lái)，今天的文章就和大家說(shuō)說(shuō)，9月份LPR沒(méi)有下降的底層邏輯，以及LPR連續(xù)5個(gè)月按兵不動(dòng)折射的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象~

01

首先，第一大利益主體[商業(yè)銀行]

商業(yè)銀行之所以帶著“商業(yè)”兩個(gè)字，就意味著商業(yè)銀行是要賺錢的~

那么，商業(yè)銀行靠什么賺錢呢？

最簡(jiǎn)單粗暴的回答就是“靠你我他，給他錢啊”

大家要理解，商業(yè)銀行和央行都是金融體系的一部分，但央行下設(shè)政策性銀行和商業(yè)銀行，

而商業(yè)銀行，是有盈利需求的。

來(lái)，給大家看看商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，大家會(huì)清楚一點(diǎn)。

銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中就三個(gè)類目，第一個(gè)叫資產(chǎn)，第二個(gè)叫負(fù)債，第三個(gè)叫所有者權(quán)益。

那么，什么叫資產(chǎn)？

就是你把房子、個(gè)人信用抵押給銀行，然后簽訂貸款協(xié)議，每個(gè)月給“LPR”的標(biāo)準(zhǔn)給銀行利息，這就是銀行資產(chǎn)。

如果感覺(jué)復(fù)雜，就記?。耗阗J款，你給銀行錢，這筆貸款就是銀行的資產(chǎn)。

——你每個(gè)月支付的利息，是銀行的收入~

而LPR，就是你給銀行錢的標(biāo)準(zhǔn)，

——截至目前5年期政策性利率LPR還在3.5%，

而大家的房貸利率之所以在3.0%或者3.2%是“地方城市”因城施政進(jìn)行了減少

那么，什么叫負(fù)債？

就是你把錢存入銀行，然后銀行給你存款憑證，每個(gè)月給你利息，這就是負(fù)債。

如果感覺(jué)復(fù)雜，就記?。恒y行收了你的錢，然后給你利息，這是銀行對(duì)你的負(fù)債。

但與銀行資產(chǎn)，也就是你貸款，給銀行利息不同的地方在于，你給銀行利息的標(biāo)準(zhǔn)是受到政策利率LPR約束的，而你的存款，銀行給你的利息是可以“裁量”的。

比如，中小銀行在最近又一次降低了存款利率

截至目前，5年期存款已經(jīng)告別2字頭時(shí)代，活期存款的利息也少得可憐，大概在0.3%到0.8%之間，幾乎可以忽略不計(jì)

所以，從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表看，其銀行資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的是“收取利息”，你的存款對(duì)應(yīng)的是“支付利息”，

而一收、一付，也就是收利息、付利息之間的差額就是息差，也就是銀行盈利的主要來(lái)源。

但現(xiàn)在的問(wèn)題是：銀行的凈息差，也就是盈利在下滑

嗯~下滑這個(gè)詞都是“美化”，明明就是凈息差低于安全警戒線1.8%~

截至2025年一季度，商業(yè)銀行的平均凈息差為1.43%，二季度末進(jìn)一步降至1.42%，處于歷史低位

具體的數(shù)據(jù)我也懶得找，下圖是2024年的數(shù)據(jù)，大家感興趣就自己看下表吧

那么，在銀行凈息差持續(xù)收窄的前提下，降低政策性利率LPR的影響是什么？

銀行資產(chǎn)端，你給的利息會(huì)變少，但銀行的負(fù)債端，給你的利息卻在增加。

與此同時(shí)，盡管存款利率在下探，但存款總額卻在增加，

僅9月份居民存款就增加了2.96萬(wàn)億~

數(shù)據(jù)維度

具體數(shù)值 (2025年最新)

關(guān)鍵解讀

存款總額

約127.5-160萬(wàn)億元（不同統(tǒng)計(jì)口徑）

總量巨大，穩(wěn)居世界第一

人均存款

約8.94萬(wàn)-14.2萬(wàn)元（因口徑而異）

平均值易被高收入群體拉高，中位數(shù)（約4.7萬(wàn)元）更能反映普遍水平

家庭平均存款

約25.13萬(wàn)-38.7萬(wàn)元（按3.02人/戶計(jì)算）

僅看存款不足以衡量真實(shí)財(cái)富，需考慮負(fù)債（如房貸）和資產(chǎn)構(gòu)成

居民儲(chǔ)蓄率

34.8%(2025年)

遠(yuǎn)高于世界平均水平和發(fā)達(dá)國(guó)家，背后有深刻的社會(huì)經(jīng)濟(jì)原因

也就是說(shuō)，雖然存款利率在降低，但從銀行端看，你的存款是他的負(fù)債，他給你錢的比例還在增加~

所以9月份LPR不降，從商業(yè)銀行這個(gè)利益主體的角度看：有利！

換句話說(shuō)，當(dāng)存款增加，銀行支付的利息總額就會(huì)變多，同時(shí)銀行的收入“利息”會(huì)因?yàn)長(zhǎng)PR降低而減少，

所以，從商業(yè)銀行角度看，lpr不動(dòng)，最有利

隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《》

02

第二利益主體：個(gè)人和企業(yè)

先問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：如果降低政策性利率LPR，你會(huì)借錢嗎？

換句話說(shuō)，利息少了，你會(huì)借錢嗎？

這里的邏輯和前文，存款增加降低存款利率的底層邏輯一樣，不過(guò)問(wèn)題是反過(guò)來(lái)了的：

LPR降低，會(huì)有更多的人借錢嗎？

大家要明白，降低LPR的目的是什么？

1、給企業(yè)降低LPR是希望企業(yè)拿到便宜的錢，去擴(kuò)工擴(kuò)產(chǎn)、去投資帶來(lái)更多的就業(yè)崗位；

2、給個(gè)人降低LPR是希望大家因?yàn)椤板X便宜”，去消費(fèi)、去買房、去花錢；

可現(xiàn)在的問(wèn)題是，從2023年到現(xiàn)在央行累計(jì)降息近百基點(diǎn)，企業(yè)還是“不投產(chǎn)”、個(gè)人還是“不消費(fèi)”

所以，降低LPR、不降低LPR，效果一樣，

換句話說(shuō)，LPR降低了，你們也不會(huì)去買房、去裝修貸款、去擴(kuò)大生產(chǎn)招聘，那么為什么還要降呢？

更何況降低了LPR，還會(huì)侵蝕商業(yè)銀行的生存能力~

所以，不降！

文章至此，一個(gè)相對(duì)的問(wèn)題就出現(xiàn)了：缺少投資的地方啊

相對(duì)LPR高低而言，影響企業(yè)和個(gè)人投資的最根本原因不是“錢的價(jià)格”而是搞錢的機(jī)會(huì)。

如果房?jī)r(jià)天天漲，一天漲200元/㎡，LPR變成8%也有大把人借錢~

就像今年8月份，中國(guó)股市“紅透半邊天”，”居民存款就出現(xiàn)了搬家~

而9月至今，股市都在3800點(diǎn)上下幅度，不管是因?yàn)椤按髸?huì)前”的敬畏，還是因?yàn)榱鲃?dòng)性的收緊，反正只要股市不漲，居民存款就在9月份漲了~

所以，盡管LPR政策性利率很重要，市場(chǎng)也很期待降低LPR，但如果僅僅是10基點(diǎn)或者15個(gè)基點(diǎn)，對(duì)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)而言也僅僅“聊勝于無(wú)”

所以，LPR按兵不動(dòng)呢！

隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《》

03

最后，簡(jiǎn)單說(shuō)幾點(diǎn)：

1、大招

未來(lái)會(huì)有大招嗎？

政策從來(lái)都是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的折射，所以當(dāng)數(shù)據(jù)走弱的時(shí)候，我們就可以期待政策走強(qiáng)~

比如，重啟買買國(guó)債發(fā)行基礎(chǔ)貨幣

比如，央行發(fā)明新的貨幣工具，一次性“買入”房地產(chǎn)的債權(quán)和爛賬，然后將權(quán)益對(duì)應(yīng)的“房產(chǎn)”變成保障房，或者直接拆了，變成AI數(shù)據(jù)中心..............

所以，啥叫大招，就是能解決問(wèn)題的舉措，除此之外都是故事

2、9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是有很樂(lè)觀的一面的，就是M1數(shù)據(jù)上漲了，

同時(shí)，前三季度我們出口同比增加7.1%，9月美元計(jì)價(jià)的出口同比也增長(zhǎng)了8.3%，只不過(guò)對(duì)美國(guó)出口減少37%，對(duì)其他地區(qū)東盟和歐盟出口增加了~

這部分?jǐn)?shù)據(jù)放到明天解讀給大家

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