10月20日，夢(mèng)潔股份（002397.SZ）同時(shí)收到湖南證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書與深交所監(jiān)管函，直指公司財(cái)務(wù)核算與內(nèi)控管理多重違規(guī)。

而就在監(jiān)管函披露前一周，公司董事兼董事會(huì)秘書李軍剛完成200萬(wàn)股股份減持，套現(xiàn)約730.6萬(wàn)元。時(shí)間節(jié)點(diǎn)的高度重合，難免會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信息披露公平性的強(qiáng)烈質(zhì)疑。

01

財(cái)務(wù)違規(guī)與內(nèi)控失效并存

本次監(jiān)管函揭露的違規(guī)問(wèn)題橫跨多年且涉及財(cái)務(wù)核心環(huán)節(jié)，集中暴露了公司治理的系統(tǒng)性缺陷。

據(jù)公告顯示，2022年至2024年度，夢(mèng)潔股份在收入、成本及費(fèi)用核算中存在明顯的跨期確認(rèn)問(wèn)題。其中，直營(yíng)專柜與子公司大方睡眠的直銷業(yè)務(wù)收入和成本未按權(quán)責(zé)發(fā)生制及時(shí)確認(rèn)，銷售返利跨期沖減營(yíng)業(yè)收入，職工薪酬及社保也存在計(jì)提時(shí)點(diǎn)偏差。

這類操作直接影響各會(huì)計(jì)期間利潤(rùn)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，可能導(dǎo)致投資者對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生誤判。

早在2021年，子公司大方睡眠就以往來(lái)款形式向時(shí)任董事長(zhǎng)葉某峰提供6602.73萬(wàn)元財(cái)務(wù)資助，形成其他應(yīng)收款。令人費(fèi)解的是，公司在2021年末對(duì)這筆賬齡不足一年的款項(xiàng)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而同期股東其他應(yīng)收款卻未計(jì)提，會(huì)計(jì)處理存在明顯選擇性。

截至2025年9月末，該筆款項(xiàng)仍有6337.63萬(wàn)元未收回，且公司存在“怠于追償”的情形，4年間僅收回不足300萬(wàn)元，反映出資金管理的嚴(yán)重缺位。

監(jiān)管部門認(rèn)定，公司董事長(zhǎng)姜天武、總經(jīng)理涂云華、財(cái)務(wù)總監(jiān)李云龍對(duì)上述違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任，對(duì)3人出具警示函并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案，同時(shí)對(duì)公司采取責(zé)令改正措施，要求3個(gè)月內(nèi)完成整改并提交報(bào)告。

02

合規(guī)外衣下的“精準(zhǔn)減持”

監(jiān)管函披露前的減持操作，使董秘李軍的行為陷入“信息優(yōu)勢(shì)濫用”的輿論漩渦。

李軍于2025年6月26日披露減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)200萬(wàn)股股份。其減持操作集中在7月至10月，最后兩筆交易發(fā)生在10月14日至15日，合計(jì)減持126萬(wàn)股，而深交所監(jiān)管函于10月20日下發(fā)，湖南證監(jiān)局的行政監(jiān)管決定同步公布。

作為公司董秘，李軍全程參與信息披露管理，對(duì)財(cái)務(wù)違規(guī)問(wèn)題及監(jiān)管調(diào)查應(yīng)具備優(yōu)先知情權(quán)，卻在監(jiān)管結(jié)果落地前完成減持，時(shí)間窗口的精準(zhǔn)性難以用“巧合”解釋。

李軍本次減持均價(jià)約3.65元/股，套現(xiàn)總額達(dá)730.6萬(wàn)元。略顯尷尬的是，在其完成減持之后，公司股價(jià)反而連續(xù)兩個(gè)交易日上漲。

擁有風(fēng)險(xiǎn)信息優(yōu)先知情權(quán)的董秘，此次無(wú)疑有點(diǎn)判斷失誤。

03

監(jiān)管函的多重影響

作為家紡行業(yè)上市公司，夢(mèng)潔股份近年已多次陷入監(jiān)管風(fēng)波：2023年第一大股東曾因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查，此次財(cái)務(wù)違規(guī)與高管精準(zhǔn)減持疊加，進(jìn)一步削弱投資者信心。

從股價(jià)表現(xiàn)看，盡管短期未出現(xiàn)暴跌，但公司市盈率已高達(dá)58.85倍，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，高估值背后的信任溢價(jià)將持續(xù)消退。

監(jiān)管函指出的內(nèi)控缺陷直接影響公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。大額應(yīng)收款長(zhǎng)期無(wú)法收回加劇現(xiàn)金流壓力，而財(cái)務(wù)核算不規(guī)范可能影響銀行授信評(píng)級(jí)。

對(duì)于正尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的夢(mèng)潔股份而言，監(jiān)管整改將消耗內(nèi)部資源，且投資者對(duì)后續(xù)并購(gòu)、融資等資本運(yùn)作的質(zhì)疑會(huì)顯著增加。

此次監(jiān)管行動(dòng)延續(xù)了資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)造假和內(nèi)幕交易的高壓態(tài)勢(shì)。湖南證監(jiān)局與深交所的協(xié)同追責(zé)，既明確了“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)是底線”的監(jiān)管立場(chǎng)，也對(duì)上市公司高管履職提出更嚴(yán)格要求。

夢(mèng)潔股份的監(jiān)管風(fēng)波本質(zhì)是內(nèi)控失效與治理缺位共同作用的結(jié)果。對(duì)于公司而言，3個(gè)月的整改期不僅要修正財(cái)務(wù)核算偏差、加速款項(xiàng)追償，更需從制度層面完善信息披露管理，建立高管持股變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)信息披露的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。而監(jiān)管部門是否會(huì)對(duì)董秘減持與監(jiān)管信息披露的時(shí)間差啟動(dòng)進(jìn)一步核查，將成為檢驗(yàn)市場(chǎng)公平性的關(guān)鍵。

在投資者保護(hù)日益強(qiáng)化的背景下，上市公司唯有以真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、透明的決策流程和盡責(zé)的高管履職，才能重建市場(chǎng)信任，這也是夢(mèng)潔股份走出此次危機(jī)的核心路徑。