近日，“IP趣玩食品企業(yè)”廣東金添動(dòng)漫股份有限公司（下稱“金添動(dòng)漫”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，招商證券國際與中國銀河國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書引用的弗若斯特沙利文報(bào)告稱，2024年中國IP食品市場(chǎng)，按照收入和市場(chǎng)份額計(jì)算，金添動(dòng)漫位列第四，僅次于百事公司、瑪氏、億滋國際。

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“IP趣玩食品企業(yè)”沖擊港股

所謂“IP趣玩食品”，其實(shí)就是將動(dòng)漫、游戲等文化元素與傳統(tǒng)休閑食品相結(jié)合，一般會(huì)額外附贈(zèng)玩具、收藏卡等等。正如許多人童年回憶中的干脆面，一般都會(huì)隨機(jī)放置人物卡片。

這種產(chǎn)品形式通常能激發(fā)消費(fèi)者的收集欲望，有效拉動(dòng)復(fù)購率，而金添動(dòng)漫的創(chuàng)始人蔡建淳，正是深諳此道的高手。

1997年，他出任汕頭裕生食品上海分公司經(jīng)理。彼時(shí)，傳統(tǒng)零食市場(chǎng)已是一片紅海，利潤空間很有限，一噸餅干的售價(jià)甚至難以突破兩萬元。

2004年，蔡建淳創(chuàng)立上海添樂卡通食品公司，擔(dān)任董事兼總經(jīng)理。恰逢《藍(lán)貓?zhí)詺馊枴吩谌珖鵁岵?，帶?dòng)藍(lán)貓授權(quán)產(chǎn)品銷量飆升。這一現(xiàn)象，讓他敏銳嗅到了IP背后蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)。

2009年蔡建淳拿下奧特曼IP授權(quán)，此舉被視為公司發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年10月，金添動(dòng)漫開發(fā)了超過150款?yuàn)W特曼主題的零食SKU，涵蓋巧克力、餅干、糖果等多個(gè)品類，最多時(shí)貢獻(xiàn)了六成左右的收入。

2011年，金添動(dòng)漫創(chuàng)立，蔡建淳出任執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)方向及營運(yùn)管理。

2016年8月，金添動(dòng)漫正式在新三板掛牌。2021年1月，該公司決定自愿從新三板除牌。

2025年10月20日，金添動(dòng)漫向港交所主板提交上市申請(qǐng)。董事會(huì)稱，香港更適合推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。“作為中國與國際市場(chǎng)之間的門戶，香港可令我們更方便地接觸國際投資者及全球市場(chǎng)；因此，將可為我們提供切實(shí)可行的資金來源以支持我們的業(yè)務(wù)發(fā)展。”

據(jù)招股書顯示，截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫已在全國建有5大生產(chǎn)基地、擁有26個(gè)授權(quán)IP及超過600個(gè)活躍SKU，包括糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食五大產(chǎn)品類別。

業(yè)績方面，2022年至2024年，公司營收從5.96億元增長至8.77億元，增速逐年加快，2024年同比增長高達(dá)32.08%。同期凈利潤表現(xiàn)更為亮眼，從3671萬元躍升至1.30億元，2023與2024年兩年增速分別達(dá)到105%和72%。

業(yè)績高速增長的背后，離不開IP所帶來的產(chǎn)品溢價(jià)。與三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)拥阮^部休閑零食企業(yè)相比，金添動(dòng)漫在毛利率方面具備一定優(yōu)勢(shì)。

2024年，其毛利率為33.7%，高于三者的24.25%、26.14%與30.69%。今年上半年，金添動(dòng)漫的毛利率進(jìn)一步攀升至34.7%，而三只松鼠、良品鋪?zhàn)印Ⅺ}津鋪?zhàn)臃謩e為25.08%、24.42%、29.66%。

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業(yè)績高增長背后暗藏的危機(jī)

截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫擁有覆蓋日本、歐美及中國本土的26個(gè)授權(quán)IP，包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇及三麗鷗等知名IP。

然而，業(yè)績高增長背后還潛藏著對(duì)IP授權(quán)的深度依賴。據(jù)招股書披露，2022年至2024年，金添動(dòng)漫來自IP趣玩食品的銷售收入占總營收比重持續(xù)攀升，分別為96.6%、97.6%和98.8%。到2025年上半年，這一比例進(jìn)一步升至99.5%。

與此同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出高度集中的特點(diǎn)。公司大部分IP趣玩食品基于授權(quán)協(xié)議開發(fā)，且收入高度依賴前五大IP。2022年至2024年，前五大IP貢獻(xiàn)的收入占比分別為90%、88.7%和85.9%，2025年上半年仍高達(dá)85.7%。

值得注意的是，該公司的IP授權(quán)協(xié)議通常為1–3年。金添動(dòng)漫在風(fēng)險(xiǎn)提示中坦言，若核心IP受歡迎度下降、未能續(xù)約或續(xù)約條款不利（如授權(quán)費(fèi)上漲），公司將面臨產(chǎn)品下架與收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。比如，2025年上半年，公司“王牌”奧特曼IP相關(guān)零食收入同比下滑17%。

不過，“小馬寶莉”等新興IP迅速接替成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。具體而言，2021年引入的小馬寶莉IP產(chǎn)品線快速擴(kuò)張，SKU數(shù)量已突破170個(gè)，至2025年上半年，相關(guān)收入同比大漲119%，占比升至22.8%。

此外，金添動(dòng)漫所獲授權(quán)多為非獨(dú)家性質(zhì)，這意味著同一IP方也可能與其競爭對(duì)手合作，該公司也將面臨更激烈的市場(chǎng)競爭。盡管公司計(jì)劃開發(fā)自有IP以降低依賴，但市場(chǎng)接受度仍存不確定性。

從最新業(yè)績表現(xiàn)來看，上述風(fēng)險(xiǎn)或已初現(xiàn)影響。2025年上半年，該公司營收為4.44億元，同比增長9.82%；凈利潤7004萬元，同比增長13.45%。盡管仍保持增長，但增速較前兩年已明顯放緩。

在當(dāng)前的消費(fèi)市場(chǎng)中，IP聯(lián)名已成為品牌打造聲勢(shì)的重要手段。而金添動(dòng)漫的成功，證明了即便是規(guī)模有限的企業(yè)，只要運(yùn)營策略得當(dāng)，依然可以在激烈的市場(chǎng)競爭中找到增長路徑。

值得關(guān)注的是，精準(zhǔn)的 IP 運(yùn)營之外，金添動(dòng)漫在渠道布局上也有獨(dú)到之處。與資源雄厚的大公司相比，金添動(dòng)漫走的是“下沉路線”。截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫已通過超過2,600家經(jīng)銷商，將產(chǎn)品滲透至全國超1,700個(gè)縣，縣級(jí)覆蓋率突破60%。

在經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)之外，公司也積極拓展直銷渠道，與多家知名零售伙伴建立合作。截至最近可行日期，公司已與鳴鳴很忙及萬辰等量販零食店以及名創(chuàng)優(yōu)品、美宜佳、綠光派對(duì)及永輝超市等其他零售店合作，涵蓋超市、IP主題快閃店、電商旗艦店及自動(dòng)售貨機(jī)等廣泛的消費(fèi)場(chǎng)景。

圖源：官方