本周，中美高層將在亞洲展開關(guān)鍵會(huì)晤，全球市場屏息以待。

1.協(xié)議內(nèi)容的“形式化”

從目前釋放出的談判輪廓來看，極可能出現(xiàn)如下交易結(jié)構(gòu)：

美方：暫停取消原定于11月1日加征的100%關(guān)稅（或延后30-90天），暫緩對中國科技企業(yè)的新一輪出口管制；

中方：承諾未來采購美國大豆，局部放寬對美稀土出口限制，甚至加大對芬太尼管制。

看似“互利”的讓步，其實(shí)處處都是TACO的空間。中方大豆采購承諾未必兌現(xiàn)，稀土制度未取消，僅暫時(shí)放松，隨時(shí)可以收回。美方也是一樣減的關(guān)稅隨時(shí)都可以加回來（18-19年達(dá)成中美協(xié)議后部分關(guān)稅曾經(jīng)降到7.5%）。整場談判更像一次特朗普營造“政治作秀”的演出，而非結(jié)構(gòu)性緩和的拐點(diǎn)。

2.雙方核心戰(zhàn)略目標(biāo)無讓步空間

臺(tái)灣問題：國務(wù)卿盧比奧高調(diào)發(fā)聲稱“絕不為協(xié)議犧牲對臺(tái)支持”，直接鎖死美方底線；同時(shí)，這也是中國之紅線中的紅線，中方不會(huì)做任何讓步。

稀土管制：中國已將稀土管制納入戰(zhàn)略博弈工具，不可能放棄；

科技壁壘：美方壓制中國高科技發(fā)展的長期意圖毫無轉(zhuǎn)圜跡象，而中國已經(jīng)把科技獨(dú)立自主寫入十五五規(guī)劃。

3.外交信號(hào)：被邊緣化？

本次特朗普亞洲行的訪問順序極具象征意義：

優(yōu)先會(huì)見馬來西亞與東盟國家，并介入調(diào)停泰柬沖突；

隨后會(huì)晤日韓領(lǐng)導(dǎo)人，推進(jìn)稀土、芯片鏈去中國化方案；最后才輪到中美會(huì)談，據(jù)已披露的信息會(huì)晤時(shí)間很短。

這清晰釋放出一個(gè)信號(hào)：美方通過鞏固日韓盟友，拉攏東盟國家，試圖邊緣化中國，同時(shí)意圖壓縮中國的談判籌碼。

4.中方無法讓步

四中全會(huì)剛閉幕，中方很難在國際場合顯得讓步。

這一點(diǎn)在周末和美國財(cái)長本森特的會(huì)談中李成剛高調(diào)露面就可以看得出來。

5.2018重演

如果這一輪談判以買大豆換取關(guān)稅減免達(dá)成協(xié)議，那將是2018年休戰(zhàn)的重演。18年中美貿(mào)易協(xié)議（及2020年第一階段協(xié)議）最終變成了“廢紙”，因?yàn)椴少從繕?biāo)未實(shí)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性問題被忽視。今天市場如果再相信一次象征性協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是在重復(fù)過去的歷史。

一旦政治局勢風(fēng)吹草動(dòng)，協(xié)議必然“快速破裂”。尤其特朗普這類情緒化領(lǐng)袖，隨時(shí)可能“反悔TACO”。

6.華爾街的觀點(diǎn)

多家華爾街機(jī)構(gòu)，包括華爾街日報(bào)等財(cái)經(jīng)媒體將本輪更可能視作戰(zhàn)術(shù)性緩和，除非觸及核心地緣政治利益（如臺(tái)海），否則難構(gòu)成戰(zhàn)略性和平，他們認(rèn)為近期的和談會(huì)導(dǎo)致暫時(shí)休戰(zhàn)，而非持久和平。

7.概率評估

我們的評估：

70%概率雙方達(dá)成“交易互換協(xié)議”： 美國暫?；蛲七t（可能延期30-90天）11月1日的100%關(guān)稅和科技管制。中國增加農(nóng)產(chǎn)品采購并暫時(shí)放松稀土管制，并加強(qiáng)芬太尼管制。雙方都聲稱取得成果，但協(xié)議未來隨時(shí)可能破裂。中國更喜歡特朗普這類對手，因?yàn)樗P(guān)心利益而非其他。

20%-30%概率談判破裂或延后： 鑒于極度缺乏信任，最后一刻的退出、誤判或領(lǐng)導(dǎo)人掀桌離場的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，無法忽視。

0%概率全面和平： 這種可能性極小。，戰(zhàn)略和技術(shù)競爭已根深蒂固，很難達(dá)成全面協(xié)議。

結(jié)語：

從大豆采購到稀土政策，現(xiàn)實(shí)是中美脫鉤已經(jīng)無法逆轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性沖突仍在加劇。

這份協(xié)議，或許能換來短期的市場喘息，卻換不來真正的長線結(jié)構(gòu)性穩(wěn)定。

備注：本文觀點(diǎn)基于當(dāng)前公開信息分析，為個(gè)人獨(dú)立觀點(diǎn)。