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摘 要

1、今日兩市高開高走。上證指數(shù)一度逼近4000點，最終收漲1.18%，報3996.94點。深證成指上漲1.51%，報13489.40點。兩市成交額達2.34萬億。目前海外擾動逐漸消退，“十五五”公報提振市場信心且三季報披露在即，A股后市有望在“政策+業(yè)績”的雙重推動下進一步打開上升空間。

2、今日港股收漲1.05%，恒生科技指數(shù)上漲1.83%。前期受海外不確定因素影響，港股市場尤其是科技板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)。在中美貿(mào)易爭端出現(xiàn)緩和、全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢酃捎型谖磥碇厥吧仙齽恿?。港股科技中的互?lián)網(wǎng)大廠代表了未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，同時也有堅實的業(yè)績作為支撐，在當(dāng)前位置具有較好的配置性價比。推薦關(guān)注港股科技ETF(513020)。

3、隨著中美貿(mào)易談判推進、美聯(lián)儲降息預(yù)期強化，海外擾動因素正在逐漸消退，A股市場或?qū)⒅匦玛P(guān)注國內(nèi)敘事。上周發(fā)布的“十五五”公報積極定調(diào)提振信心，為A股市場中長期行情提供了堅實支撐。經(jīng)歷了近期的避險交易后，市場風(fēng)險偏好有望修復(fù)，市場焦點或?qū)⑥D(zhuǎn)向成長風(fēng)格。推薦根據(jù)個人風(fēng)險偏好投資中證A500增強ETF(159226)或中證A500ETF(159338) ，實現(xiàn)成長與價值的均衡配置。

4、算力板塊方面，政策面看，“十五五”規(guī)劃建議強調(diào)搶占科技發(fā)展制高點，后續(xù)相關(guān)政策將持續(xù)加強“十五五”人工智能頂層設(shè)計和體系化部署。疊加中美關(guān)系緩和，有助于市場情緒修復(fù)，利好科技成長風(fēng)格。基本面看，2026年光模塊等需求大幅上調(diào)，強化了AI算力驅(qū)動下光模塊高景氣周期的持續(xù)性與確定性。此外，本周國內(nèi)外相關(guān)龍頭公司將密集披露業(yè)績，后續(xù)或?qū)⒂行碌拇呋５跐q幅累積，需注意短期回調(diào)風(fēng)險，有興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、創(chuàng)業(yè)板人工智能（159388）等，逢低布局。

5、有色板塊整體受益于宏觀端風(fēng)險偏好回升。上周美國發(fā)布的 9 月核心 CPI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期，強化了美聯(lián)儲12 月份降息兩次的預(yù)期，提振有色商品價格。此外，中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得良好成果，后續(xù)中美關(guān)系有望持續(xù)修復(fù)，市場風(fēng)險偏好回升，利多周期資產(chǎn)與有色板塊的β抬升。其中，銅優(yōu)異的基本面正逐步得到確認，主要是生產(chǎn)擾動削弱供應(yīng)，而電力相關(guān)需求蓬勃，導(dǎo)致供需缺口日益擴大。感興趣的投資者可關(guān)注有色60ETF(159881)，礦業(yè)ETF（561330）。

正 文

今日兩市高開高走。上證指數(shù)一度逼近4000點，最終收漲1.18%，報3996.94點。深證成指上漲1.51%，報13489.40點。兩市成交額達2.34萬億。

漲跌分布上，兩市漲多跌少，超3300家個股上漲。存儲芯片概念再現(xiàn)漲停潮，消費電子、CPO概念表現(xiàn)強勁；傳媒、地產(chǎn)板塊逆市下跌。

來源：WIND

今日港股收漲1.05%，恒生科技指數(shù)上漲1.83%。前期受海外不確定因素影響，港股市場尤其是科技板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)。在中美貿(mào)易爭端出現(xiàn)緩和、全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，港股有望在未來重拾上升動力?/p>

來源：WIND

“十五五”規(guī)劃中著重強調(diào)發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”的重要性，而科技創(chuàng)新是加速培養(yǎng)內(nèi)生性增長動能的核心，科技敘事的主線邏輯逐步確認。在外部不確定性加大的環(huán)境下，中國對科技自立自強的要求逐步迫切，順應(yīng)國家戰(zhàn)略、具備真實技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是“十五五”規(guī)劃背景下的核心資產(chǎn)。港股科技中以阿里、騰訊、美團為代表的科技企業(yè)不僅代表了未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，而且在AI浪潮的推動下具有業(yè)績動能，亦是擁有成熟商業(yè)模式、重視股東回報的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。眼下即將迎來三季度季報密集披露期，如有超出預(yù)期的利好，有望形成階段性的情緒刺激，引發(fā)一輪新的行情。

而從估值角度看，港股也有性價比上的優(yōu)勢。以恒生科技為例，目前指數(shù)的市盈率TTM僅為23.79倍，處于歷史33.94%的分位點，相較全球主要科技指數(shù)更具吸引力。在流動性、政策、業(yè)績?nèi)毓舱竦念A(yù)期下，可以更樂觀地看待恒生科技這類以內(nèi)需為主、以自主科技創(chuàng)新推動的高彈性資產(chǎn)。推薦關(guān)注港股科技ETF(513020)把握投資機會。

隨著中美貿(mào)易談判推進、美聯(lián)儲降息預(yù)期強化，海外擾動因素逐漸消退，A股市場或?qū)⒅匦玛P(guān)注國內(nèi)敘事。上周發(fā)布的“十五五”公報積極定調(diào)提振信心，提出“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，為A股市場中長期行情提供了堅實支撐。三季報公布在即，當(dāng)前市場正處于業(yè)績驗證窗口期，有望迎來“政策+業(yè)績”雙重驅(qū)動的行情。

從結(jié)構(gòu)上看，前期避險交易轉(zhuǎn)向價值風(fēng)格后，板塊之間的性價比問題得到消化，市場風(fēng)險偏好或?qū)⒅匦绿?。中證A500指數(shù)兼顧了價值和成長風(fēng)格，充分考慮了行業(yè)分散，其中A500的新質(zhì)生產(chǎn)力（TMT、電新、軍工、醫(yī)藥、汽車）占比45.8%，顯著高于滬深300/上證指數(shù)/上證50（分別為36.8%/30.6%/24.1%）。這一結(jié)構(gòu)使得A500指數(shù)更有望受益于科技進步和產(chǎn)業(yè)升級推動的行情，同時其均衡分散與更低波動特征使A500指數(shù)在震蕩市中同樣能保持較高勝率。

此外，中證A500選股對ESG評分有嚴(yán)格要求，并要求全部成分股具備互聯(lián)互通資格，以增強長期資金的參與便利性。相對其他寬基指數(shù)而言，A500ETF更易受外資青睞，或?qū)⒃诿缆?lián)儲降息后吸引更多海外資金參與。推薦根據(jù)個人風(fēng)險偏好投資中證A500增強ETF(159226)或中證A500ETF(159338)，實現(xiàn)成長與價值的均衡配置。

今日算力板塊活躍，通信ETF（515880）上漲4.86%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）上漲3.99%，創(chuàng)業(yè)板人工智能（159388）今日上漲3.70%。

來源：WIND

政策面看，上周四中全會公報指出十五五期間目標(biāo)之一為“科技自立自強水平大幅提高”。 “十五五”規(guī)劃建議對科技的著墨更多，強調(diào)搶占科技發(fā)展制高點，提出打造新興支柱產(chǎn)業(yè)?？萍疾奎h組書記、部長陰和俊在新聞發(fā)布會上表示，下一步，將認真貫徹落實《建議》要求，持續(xù)加強“十五五”人工智能頂層設(shè)計和體系化部署。疊加中美關(guān)系緩和，有助于市場情緒修復(fù)，利好科技成長風(fēng)格。

基本面看，近期2026年光模塊等需求大幅上調(diào)，強化了AI算力驅(qū)動下光模塊高景氣周期的持續(xù)性與確定性。云廠商持續(xù)加大資本開支，直接利好光模塊、IDC板塊。根據(jù)國信證券，北美CSP云廠(包括亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文等)計劃2025財年資本開支超過3700億美金,同比增長40%。此外，本周北美眾多廠商將迎來業(yè)績披露，后續(xù)或?qū)⒋呋粩唷鴥?nèi)相關(guān)龍頭公司也將密集披露業(yè)績，或?qū)⒀永m(xù)二季度的強勢表現(xiàn)。

人工智能行業(yè)空間大，且目前產(chǎn)業(yè)化正在加速。海外方面，基建投入與業(yè)績共振，商業(yè)模式成熟，AI明顯提速；國內(nèi)方面，國產(chǎn)GPU放量加速，國產(chǎn)算力持續(xù)強勢。投資者可以同時關(guān)注海外算力和國產(chǎn)算力。但同時，目前市場存在多重事件擾動的不確定性，有興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、創(chuàng)業(yè)板人工智能（159388）等，逢低布局。（詳見）

有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF(561330)今日均漲超2.5%，延續(xù)了上周以來的漲勢。

來源：WIND

宏觀端“風(fēng)險偏好回升”。上周美國發(fā)布的 9 月核心 CPI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期，強化了美聯(lián)儲降息下周以及 12 月份降息兩次的預(yù)期，提振有色商品價格。此外，中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得良好成果，后續(xù)中美關(guān)系有望持續(xù)修復(fù)，市場風(fēng)險偏好回升，利多周期資產(chǎn)與有色板塊的β抬升。

其中，銅優(yōu)異的基本面正逐步得到確認，供給端，根據(jù)中信建投證券，2025 年全球銅礦增產(chǎn)再度不及預(yù)期。2025 年礦山干擾事件頻發(fā)帶來很多預(yù)期外的擾動，如智利 El Teniente、剛果金 Kamoa-Kakula、印度尼西亞 Grasberg、智利 QB 等銅礦的生產(chǎn)中斷均帶來不同程度的負面影響。SMM 預(yù)計 2025 年全球銅精礦硫化礦產(chǎn)量為 1948 萬金屬噸，同比減量達 22 萬金屬噸。目前咨詢機構(gòu)對 2026 年全球銅礦增量為 50-60 萬噸。

需求端，銅廣泛應(yīng)用于新能源汽車電機和電池布線、AI算力中心電力傳輸，全球能源轉(zhuǎn)型與AI產(chǎn)業(yè)革命推動銅需求快速增長。長期電網(wǎng)投資增長、AI數(shù)據(jù)中心增長等，疊加銅供給相對剛性，銅價中樞有望持續(xù)抬高。感興趣的投資者可關(guān)注有色60ETF(159881)，礦業(yè)ETF（561330）。

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風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。