原本寄希望于收購(gòu)黃酒與公司啤酒產(chǎn)品形成互補(bǔ)，從而提高業(yè)務(wù)質(zhì)量增長(zhǎng)的青島啤酒，準(zhǔn)備以相對(duì)較高的溢價(jià)收購(gòu)即墨黃酒。

5個(gè)月后，這場(chǎng)收購(gòu)正式告吹。

青島啤酒發(fā)布公告，此前公司披露擬收購(gòu)山東即墨黃酒廠有限公司（簡(jiǎn)稱“即墨黃酒”）100%股權(quán)，截至公告披露日，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的交割先決條件未能滿足，本次股權(quán)收購(gòu)交易終止。

隨著啤酒行業(yè)近年銷量逐年遞減，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)，青島啤酒也迎來(lái)發(fā)展的焦慮期，這場(chǎng)股權(quán)交易由此而來(lái)。如果按照既定的方向發(fā)展，青島啤酒可以形成黃酒+啤酒兩種酒類產(chǎn)品并行的局面，互相形成借力與加持。

然而，事與愿違……

收購(gòu)是為了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？

在行業(yè)需求整體疲軟的背景下，青島啤酒

2024年全年銷量為753.8萬(wàn)千升，相較于2023年的800.7萬(wàn)千升，同比下降約5.9%。

2024年，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.38億元，同比下降5.30%，減少了約18億元；歸母凈利潤(rùn)為43.45億元，同比增長(zhǎng)1.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)為39.51億元，同比增長(zhǎng)了6.19%。

這一數(shù)據(jù)和歷史數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，營(yíng)收下降超5%、歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不到2%，在青島啤酒近些年的發(fā)展歷程中極少出現(xiàn)。

今年上半年青島啤酒的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收204.9億元，同比增長(zhǎng)2.1%；歸母凈利潤(rùn)39億元，同比增長(zhǎng)7.2%；產(chǎn)品銷量473.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.3%。

雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所反彈，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降16%至48億元。

面對(duì)行業(yè)變化，青島啤酒積極尋求質(zhì)量發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

早在今年3月底，青島市國(guó)資委曾發(fā)布消息稱，青島啤酒集團(tuán)與青島飲料集團(tuán)將實(shí)施戰(zhàn)略性重組整合。根據(jù)規(guī)劃，青島飲料集團(tuán)整體劃歸青島啤酒集團(tuán)統(tǒng)一管理，標(biāo)志著企業(yè)在非啤酒業(yè)務(wù)方向上的進(jìn)一步拓展。

隨后，2025年5月7日，青島啤酒公告稱，擬以6.65億元及價(jià)格調(diào)整期損益金額之和的對(duì)價(jià)，完成對(duì)即墨黃酒100%股權(quán)的收購(gòu)。

在談及收購(gòu)原因時(shí)，青島啤酒董事會(huì)秘書(shū)張瑞祥即表示，收購(gòu)即墨黃酒旨在推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，并與啤酒產(chǎn)品形成銷售互補(bǔ)效應(yīng)。這一多元化布局有利于公司在啤酒淡季形成市場(chǎng)補(bǔ)充，開(kāi)辟新增長(zhǎng)點(diǎn)。

行業(yè)人士對(duì)于此次收購(gòu)分析認(rèn)為，近兩年來(lái)，啤酒消費(fèi)場(chǎng)景缺失和頻次下降，使得啤酒龍頭銷量下滑，收入階段性承壓，當(dāng)前啤酒企業(yè)頻繁跨界也是對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景的爭(zhēng)奪和品牌紅利的補(bǔ)充。如果能夠?qū)ⅫS酒導(dǎo)入啤酒巨頭龐大的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)，助力其突破傳統(tǒng)江浙滬市場(chǎng)，吸引追求國(guó)潮風(fēng)尚的消費(fèi)群體。

受累即墨黃酒資金困局收購(gòu)告吹

即墨黃酒廠始建于1949年，生產(chǎn)銷售的“即墨”牌即墨老酒于2006年被認(rèn)定為“中華老字號(hào)”，作為北派黃酒的代表，在區(qū)域市場(chǎng)具備一定品牌基礎(chǔ)。

公開(kāi)信息顯示，即墨黃酒注冊(cè)資本為5500萬(wàn)元，由新華錦集團(tuán)持有45.45%股權(quán)，魯錦集團(tuán)持有54.55%股權(quán)。

截至2024年期末，即墨黃酒總資產(chǎn)為9.08億元，凈資產(chǎn)為2.03億元。

盡管其年?duì)I收體量不如古越龍山、會(huì)稽山等頭部黃酒上市公司，但凈利潤(rùn)方面的差距卻并不算大。有品牌認(rèn)知，也有不錯(cuò)的市場(chǎng)盤面，從收購(gòu)的角度看，即墨黃酒還算是一個(gè)不錯(cuò)的潛力股。

根據(jù)當(dāng)初的收購(gòu)計(jì)劃，青島啤酒為其開(kāi)價(jià)6.65億元。相對(duì)2024年末即墨黃酒的凈資產(chǎn)2.03億元，青島啤酒給出的價(jià)格相當(dāng)有誠(chéng)意。

原本這場(chǎng)收購(gòu)已是板上釘釘只等官宣，結(jié)果卻在即墨黃酒身上出了“紕漏”。

今年10月10日，深圳市福田區(qū)人民法院發(fā)布的通知文書(shū)顯示，即墨黃酒約1575萬(wàn)元股權(quán)被凍結(jié)，凍結(jié)期限自2025年10月10日至2028年10月9日，被執(zhí)行人為新華錦集團(tuán)和山東魯錦集團(tuán)。

實(shí)際上從9月份至今，即墨黃酒已累計(jì)被凍結(jié)超1億元股權(quán)。這些凍結(jié)多與新華錦、魯錦集團(tuán)的金融借款合同以及財(cái)產(chǎn)保全有關(guān)，包含私募基金、工程、裝飾設(shè)計(jì)的供應(yīng)商。其中3筆凍結(jié)至2027年、4筆凍結(jié)至2028年。

今年8月，青島證監(jiān)局出具的《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》顯示，新華錦集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金余額高達(dá)4.06億元，其中3.2億元為“通過(guò)關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)占用”，0.86億元為“代關(guān)聯(lián)方支付供應(yīng)商貨款”，監(jiān)管部門明確責(zé)令其在收到?jīng)Q定書(shū)之日起六個(gè)月內(nèi)歸還，否則將啟動(dòng)行政處罰程序。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2025年4月修訂）相關(guān)規(guī)定，若新華錦未能在規(guī)定期限內(nèi)清收被占用的資金，公司股票將面臨一系列逐步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)警示措施。

為解決資金占用問(wèn)題，新華錦集團(tuán)將希望寄托于出售旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“即墨黃酒”。不過(guò)，隨著即墨黃酒股權(quán)被凍結(jié)消息的傳出，收購(gòu)進(jìn)程一度變得撲朔迷離.

實(shí)際上，青島啤酒收購(gòu)終止在今年9月就有跡象表現(xiàn)。

今年9月，青島啤酒召開(kāi)2025半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，有關(guān)市場(chǎng)高度關(guān)注的即墨黃酒收購(gòu)案毫無(wú)提及，且當(dāng)時(shí)已過(guò)120日交割期。

根據(jù)青島啤酒的公告，此次終止收購(gòu)無(wú)需承擔(dān)違約責(zé)任，且此次終止不會(huì)影響其多元化戰(zhàn)略布局，公司將繼續(xù)探索其他非啤酒業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)。

從即墨黃酒的角度而言，錯(cuò)失一次較好的機(jī)會(huì)。酒類專家肖竹青即表示，無(wú)論是從資金、供應(yīng)鏈，還是營(yíng)銷、已有的消費(fèi)品市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)等方面，青島啤酒都是即墨黃酒可遇不可求的最佳戰(zhàn)略合作伙伴。錯(cuò)過(guò)此次機(jī)會(huì)，即墨老酒很難再找到這樣契合的合作伙伴。