杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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作價2150億港元，今年國內(nèi)最大汽車IPO即將登陸。

賽力斯發(fā)布全球發(fā)售公告，正式開啟招股，計(jì)劃最高募資凈額約達(dá)129.3億港元

預(yù)計(jì)在下周三，也就是11月5日，就能看到賽力斯在港交所掛牌上市。

在招股書里，這家公司毫不避諱地將增長動力歸功于和華為的合作

而在招股書之外，賽力斯對自有品牌的押注也被提上加速日程，不但合作豆包大模型，甚至要在“技術(shù)架構(gòu)上對標(biāo)問界”。

賽力斯開啟招股，募資超百億

賽力斯的“A+H”兩地上市之路，終于走到了最后一步。

賽力斯已發(fā)布招股公告，正式全球發(fā)售1.002億股H股。

其中，香港公開發(fā)售1002萬股，國際發(fā)售9018萬股，另外還設(shè)有15%的超額配股權(quán)，和15%的發(fā)售量調(diào)整權(quán)。

發(fā)售價不超過每股131.50港元，最終價格會根據(jù)市場情況和其A股價格，在11月3日前確定。

認(rèn)購時間是10月27日~10月31日，預(yù)計(jì)11月5日（星期三）正式掛牌交易。

按照最高131.50港元的定價計(jì)算，假設(shè)不行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)、超額配售權(quán)，賽力斯的募資凈額（扣除相關(guān)費(fèi)用后實(shí)際可用的資金總額）約達(dá)129.3億港元

同時，其港股市值最高約2150億港元，將打破不久前奇瑞創(chuàng)造的紀(jì)錄，成為今年國內(nèi)規(guī)模最大的汽車IPO

除了募資規(guī)模龐大以外，賽力斯的基石投資陣容也相當(dāng)豪華，共吸引了超22家基石投資者站隊(duì)，包括重慶產(chǎn)業(yè)母基金、林園基金、廣發(fā)基金、施羅德、中郵理財(cái)、星宇香港等。

這22家合計(jì)認(rèn)購了8.26億美元（約58.7億元），已經(jīng)覆蓋了發(fā)行總額的49%左右，一定程度上代表了資本市場對于這家造車巨頭的熱情。

而賽力斯從掙扎求生到身價千億的歷程，也在招股書的數(shù)據(jù)中被逐一記錄。

賽力斯財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何

2022年到2024年，賽力斯的汽車銷量分別為26.72萬輛、25.23萬輛和49.70萬輛。

今年前三個季度，賽力斯總銷量為34.07萬輛，新能源汽車銷量為30.46萬輛，滲透率超89%。

其中，問界品牌從2022年到2024年的銷量，分別為7.78萬輛、10.26萬輛和38.87萬輛；今年上半年共銷售15.2萬輛。

隨著問界銷量猛漲，其占賽力斯總銷量的比重，從2022年的29.1%，逐步提升到了今年上半年的76.5%

對應(yīng)到營收上，2022年和2023年，賽力斯實(shí)現(xiàn)營收340.56億元和357.89億元；2024年猛漲到1451.13億元，首次破千億，且同比暴漲了305.5%

今年上半年，賽力斯的營收為623.59億元，同比下滑4%。

而2022年和2023年，問界汽車的銷售收入分別為205億元、243億元，分別貢獻(xiàn)公司總收入的60.3%、67.9%

到2024年，隨著問界銷量爆發(fā)，這一比例驟然提升到了90.9%，今年上半年也仍維持著90.3%的高占比，成為賽力斯增長的主要支柱。

不難發(fā)現(xiàn)2024年是一個質(zhì)變關(guān)鍵點(diǎn)，賽力斯也正是在2024年，首次實(shí)現(xiàn)了利潤水平暴漲。

2022年到2024年，以及今年上半年，公司毛利分別為27.28億元、25.71億元、345.51億元和165.31億元。

對應(yīng)各階段的毛利率，分別為8%、7.2%、23.8%和26.5%。

特別是在2024年，毛利率一躍從個位數(shù)突破至20%以上，目前已經(jīng)是新勢力第一

并且賽力斯再次走出“燒錢”階段，實(shí)現(xiàn)年度扭虧為盈，也是在2024年，因此成為了全球第四家實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車企。

過去三年，公司年內(nèi)利潤分別為-52.2億元、-41.57億元，以及47.4億元。截至今年6月末，年內(nèi)利潤為30.77億元，同比增長121.4%。

今年上半年，賽力斯整體增利不增收，是由于交付結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，價位更高的M9和M8，銷量占比提高。

因此，汽車單價得到提升，從去年上半年的27.6萬元，增長到了今年同期的31.4萬元

招股書里，賽力斯明確坦言，公司的顯著增長和盈利能力，主要?dú)w因于問界汽車的成功。

而歸根結(jié)底，與華為的合作，是問界汽車成功的重要推動因素。

40年造車?yán)媳?，三次?chuàng)業(yè)

1986年，23歲的重慶人張興海，以彈簧和減震器起家，投資創(chuàng)建了巴縣鳳凰電器彈簧廠，隨后業(yè)務(wù)逐漸拓展到摩托車業(yè)務(wù)，并建立了渝安集團(tuán)，這是他的第一次創(chuàng)業(yè)

2003年，自主品牌汽車崛起，張興海抓住了這個機(jī)會，與東風(fēng)汽車合資組建 “東風(fēng)渝安”，生產(chǎn)東風(fēng)小康品牌微車，這是小康的前身。

3年后重慶小康正式成立，也標(biāo)志著張興海的第二次創(chuàng)業(yè)。

時間來到2016年，小康股份成功登陸A股。然而，微型車市場利潤微薄，公司股價常徘徊在10元/股上下。

因此，也是在2016年，公司決定向新能源汽車領(lǐng)域全面轉(zhuǎn)型，53歲的張興海開始了第三次創(chuàng)業(yè)。

起初，轉(zhuǎn)型的進(jìn)展并不算順利，直到2021年才等來公司的轉(zhuǎn)折——小康股份與華為達(dá)成合作。

雙方最早推出的賽力斯SF5，在市場上并沒有激起浪花，由此，雙方?jīng)Q定進(jìn)一步加深合作，以新車、新技術(shù)、新品牌的方式進(jìn)入市場，問界品牌應(yīng)運(yùn)而生。

第一款車問界M5，創(chuàng)造了當(dāng)時銷量最快破萬的新能源紀(jì)錄。

2022年，公司名正式從“重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司”，變更為現(xiàn)在的“賽力斯集團(tuán)股份有限公司”。

然而，盡管有了起色，兩款車的銷量卻沒有預(yù)想般的突飛猛進(jìn)。

問界M5，除了2022年8月首次月銷突破1萬輛后，銷量始終平淡；問界M7，上市后的銷量也不突出。

直到2023年9月問界新M7的發(fā)布，讓M7的銷量起死回生，上市后第二個月銷量破萬，2024年1月直逼3萬臺。

2024年，賽力斯正式騰飛，問界M9的大爆，一舉成為問界最熱賣的車型。

可以說，與華為的綁定，為賽力斯帶來了顛覆式的改變，依靠華為全棧技術(shù)，讓問界具備強(qiáng)大的競爭實(shí)力。這也讓雙方的聯(lián)結(jié)愈發(fā)緊密，賽力斯還豪擲115億入股華為的子公司引望。

一路走來，市場上的聲音從早先的質(zhì)疑，到后來的贊許，再到如今“一界難求”，“賽力斯”的名字，早已成為這一全新合作路線的標(biāo)志。

作為第一個“吃螃蟹”的車企，賽力斯第一個走向華為，而雙方合作也是在數(shù)年的磨合與試錯中，經(jīng)歷了“SF5”階段和“M5”階段，才成就了如今問界這一大爆品牌。

不過，勝利不總會一成不變。

特別是車圈的競爭格局瞬息萬變，如今各路神仙入局打架，任何可能出現(xiàn)的下一個爆款，或許都會在車圈掀起一場變革。

與此同時，華為的朋友圈正在有車企更多加入，賽力斯已不再“一家獨(dú)寵”，華為的精力以及資源正在分散。

賽力斯也在招股書中透露了不確定性：

• 公司可能面臨有關(guān)合作帶來的集中及交易對手風(fēng)險。……如果與華為的業(yè)務(wù)關(guān)系出現(xiàn)重大中斷，可能會對公司造成重大不利影響。

盡管問界仍是華為“朋友圈”的交付主力，但在這種背景下，車企如何發(fā)揮自己的優(yōu)勢和差異化，就是下一場牌局打贏的決勝關(guān)鍵了。

所以可以看到，市值已經(jīng)來到國內(nèi)車企頭部的賽力斯，在這個節(jié)點(diǎn)赴港上市，募資后的重心已經(jīng)很清晰：

公司預(yù)計(jì)花費(fèi)70%用于研發(fā)投入；20%用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售，及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，以提升全球品牌知名度；余下10%用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

在財(cái)務(wù)指標(biāo)里，也可以發(fā)現(xiàn)賽力斯正在重研發(fā)的動作，近兩年的研發(fā)投入節(jié)節(jié)攀升：

2022年到2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為13.13億、16.96億以及55.86億；今年上半年投入約29.3億元，相當(dāng)于2023年全年研發(fā)投入的1.73倍。

在華為光環(huán)下，能否迸發(fā)出獨(dú)特的競爭能力，才是賽力斯的終極考驗(yàn)。

而賽力斯近期的一系列動作，例如是與字節(jié)合作具身智能，就是其在尋找自己下一條新曲線的證明。

One More Thing

問界以外，賽力斯也從未放棄自有品牌的精進(jìn)。

據(jù)36氪報道，賽力斯正在和字節(jié)合作研發(fā)，計(jì)劃推動自有品牌的車機(jī)搭載豆包大模型

公司還考慮，可能會在車端接入獨(dú)立的AI Box作為計(jì)算“外掛”，以支持豆包大模型的運(yùn)行。

至于AI Box芯片方案的選擇，據(jù)36氪援引知情人士消息，方案還在調(diào)整中，目前正在評估英偉達(dá)的Orin Y

合作項(xiàng)目由賽力斯海外事業(yè)部負(fù)責(zé)，新車預(yù)計(jì)明年開始量產(chǎn)。搭載豆包大模型的本意，是建立想自己獨(dú)立的智能化技術(shù)平臺能力——

“我們的目標(biāo)，是技術(shù)架構(gòu)上對標(biāo)問?！?/p>