文/劉莉

編輯/嚴(yán)凱

來源/太瓦能源

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不論在財務(wù)數(shù)據(jù)上，還是在市值上，陽光電源（300274.SZ）的表現(xiàn)可以用“一騎絕塵”來形容。

10月28日晚間，陽光電源發(fā)布2025年第三季度報告。前三季度，實現(xiàn)營收664.02億元，同比大增32.95%；歸母凈利潤118.81億元，同比增長56.34%。

其中，該公司第三季度營業(yè)收入228.69億元，同比增長20.83%；凈利潤41.47億元，同比增長57.04%。

截至10月28日收盤，陽光電源的市值為3439億元，穩(wěn)居光伏市值排行榜第一。

01

儲能業(yè)務(wù)反超逆變器，成營收“一哥”

曾經(jīng)的"王牌業(yè)務(wù)"逆變器依然堅挺，全球市占率穩(wěn)居第一達(dá)32%。但真正的增長黑馬是儲能業(yè)務(wù)。

財報顯示，2025年Q3單季，其儲能出貨量達(dá)9GWh，超過上半年總和；前三季度儲能業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)45%，超越逆變器成為第一大收入來源。

尤為值得關(guān)注的是儲能業(yè)務(wù)的高毛利，毛利率穩(wěn)定在38%-40%的高位。

此外，該公司的"技術(shù)溢價"尤為明顯，其構(gòu)網(wǎng)型儲能技術(shù)在沙特NEOM、英國Mendy等超大型項目中，能實現(xiàn)10%-15%的溢價空間，系統(tǒng)往返效率達(dá)93.5%，比行業(yè)平均水平高出3.5個百分點(diǎn)。

02

海外市場開疆拓土，訂單接到手軟

國內(nèi)市場穩(wěn)扎穩(wěn)打的同時，陽光電源的全球化布局正在收獲碩果。2025年Q3單季新增海外訂單超15GWh。

在歐洲市場，陽光電源連下三城：與BBOLT合作在荷比盧地區(qū)部署100MWh儲能系統(tǒng)，聯(lián)合Insyte在西班牙建全域光儲充場站，攜手Schouten Energy在荷蘭打造重卡儲充示范站。

目前，該公司的海外收入已占公司總營收的60%，覆蓋120個國家和地區(qū)的520余個服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，形成了"國內(nèi)穩(wěn)基本盤、海外沖增量"的格局。

海外市場的逆變器認(rèn)證門檻極高，VDE、UL等認(rèn)證小廠需3年以上才能獲取，這恰恰是陽光電源的核心壁壘。

03

光儲充一體化落地，打開增長新空間

如果說儲能是陽光電源當(dāng)前的王牌，那光儲充一體化就是未來的增長藍(lán)海。

財報顯示，陽光電源的一站式解決方案已在全球50多個國家落地，從光伏發(fā)電、儲能調(diào)峰到電動汽車充電，形成全鏈條服務(wù)能力。以西班牙南歐旗艦充電樞紐為例，該模式可實現(xiàn)能源自給率超80%，運(yùn)營效益提升30%。

機(jī)構(gòu)預(yù)測，隨著四季度傳統(tǒng)裝機(jī)旺季到來，疊加海外儲能訂單集中交付，陽光電源2025年全年營收有望突破900億元，凈利潤將沖擊160億元，同比增長超50%。

更值得期待的是，全球儲能需求預(yù)計2025年同比增長超50%，而陽光電源2024年儲能出貨量已達(dá)28GWh，超越特斯拉成為全球第一，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。