正文

　　10月27日，央行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上表示將[恢復公開市場國債買賣操作”]。

　　那么，央行表態(tài)“買賣國債”這件事對普通人的影響是什么？對當下經(jīng)濟大環(huán)境又有什么影響？

　　不廢話，直接說結論：就是放水，就是為當下的經(jīng)濟環(huán)境提供流動性~

　　這件事的本質(zhì)就是通過精準投放基礎貨幣，給當前的經(jīng)濟釋放流動性，短期會平衡股市、債市、匯率，搞錢的伙伴要關注~

　　長期則關系資產(chǎn)價格漲跌，甚至會改變未來貨幣的投放邏輯~

　　所以，央行買賣國債這件事，非常重要~

　　01

　　首先，近期影響是什么？

　　央行在此時啟動買賣國債，本質(zhì)上要解決當前經(jīng)濟的兩個問題，這兩個問題就是流動性管理和利率穩(wěn)定

　　這就不得不說”重啟“這兩個字了，也就是”央行之前為什么停止買賣國債“又”為什么重啟買賣國債“，買賣國債的作用到底是什么？又怎么解決流動性和利率穩(wěn)定？

　　買賣國債第一個作用，就是釋放流動，或者說管理市場上的流動性。

　　——當市場上錢多

　　市場上錢多，物價水漲船高，投資維度的房、股、匯都會出現(xiàn)波動，這時候央行賣出國債，從一級交易商收回錢。

　　這么做的作用，就是“回收流動性”，同時抑制經(jīng)濟過熱~

　　——當市場上錢少

　　錢少，物價自然會下降，這時候央行從一級交易商“購買”國債，把錢給到一級交易商，

　　這么做的作用，就是“釋放流動性“，也就是刺激經(jīng)濟~

　　所以，央行買賣國債，最直接的作用就是管理流動性，釋放貨幣回籠貨幣；

　　第二個作用就是控制利率

　　10年期國債收益率是利率之錨，普通人買房、買車、企業(yè)借貸的利率都和他掛鉤。

　　當10年期國債收益率升高，大家貸款的利率就需要升高，

　　當10年期國債收益率降低，大家貸款的利率就需要降低，

　　但當大量資金買入國債，意味著國債需求增多，債券價格就會上漲，但債券價格和債券收益率反向變動！

　　所以，債券價格上漲，債券收益率下跌，

　　所以，當債市太過瘋狂之時，央行就會出手，比如2024年，央媽親自喊話：做空債市

　　央行之所以這么做，就是因為在2024年大量的資金抱團進入債市，

　　同時央行在2024年8月份啟動”買賣國債“，凈買入1萬億，疊加資金抱團債市，債市迎來了大牛，一度把十年期國債收益率干達到1.6%歷史最低位；

　　在這樣的背景下，2025年1月1日央行明確暫停買賣國債開始，之前一度瘋狂的債市牛停止，10年期國債收益率也開始上漲~

　　這就是為什么，央行會在2025年1月1日停止買賣國債的原因：

　　通過買賣國債調(diào)節(jié)國債價格，間接控制利率之錨，于此同時調(diào)整股市債市資金配比

　　除了流動性和利率央行停止買賣國債，其目的就是給債市降溫，給股市升溫~

　　那么，現(xiàn)在央行重啟買賣國債這件事，是不是也是如此目的呢？

　　從國內(nèi)資金價格的走勢看，央行重啟買賣國債這件事，確實有此深意！

　　A股的熱，體現(xiàn)在哪里呢？

　　——A股從2025年1月份的3351 點升至2025年10月份的 4000點，累計上漲19.25%，已經(jīng)創(chuàng)近五年同期新高

　　——兩融余額（杠桿資金）超過2.5萬億，遠超過2015年兩融余額最高點。

　　大家想啊，這股市才“堪堪”摸到4000點，這杠桿資金就已經(jīng)拉滿了，部分科技股的估值已經(jīng)明顯過高，在這種情況下很多人還喊出了6000點、1萬點.......

　　A股的熱，是真的~如果任由A股這般狂熱下去，很有可能“沒有牛，只有鐮刀”

　　所以，給股市降降溫也是必要的，這樣也能保護普通投資者，畢竟現(xiàn)在是指數(shù)漲，普通投資賺錢少呢

　　那么，怎么給股市降溫？答案就是債市，

　　其實都不用引導，只要央行重啟買賣國債這件事發(fā)生，債市的資金就會增加，

　　因為央行本身就只能“買的多，賣得少”，所以央行喊話重啟買賣國債，在市場看來就會變成央行買入國債，所以看多債市的情緒就會起來，部分資金就會從股市抽離，進入債市

　　所以，央行買賣國債，等于給股市“溫和降溫“，給債市適度加溫

　　從國際形勢看，10月份還有一個關鍵事件，就是：美聯(lián)儲降息，停止縮表

　　這意味著中美十年前國債利差將縮小，而美聯(lián)儲停止縮表疊加降息通道打開，美元走弱之后資金為了更高收益會從美國流出，

　　而央行買賣國債更有利于利率穩(wěn)定，當資本大量流入時，央行可以賣出國債收縮流動性~

　　所以，央媽買賣國債這件事，短期看對國內(nèi)債市、股市、匯率都有其平衡之道~

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　　02

　　其次，中長期看

　　從中長期的角度看，央行買賣國債發(fā)行一定會常態(tài)化，

　　而買賣國債對應基礎貨幣，這就是印鈔，而且是最直接的基礎貨幣投放方式。

　　這件事最簡單粗暴的理解，就是左手財政發(fā)債、右手央行印鈔，

　　財政把債“當作抵押物”給央行，央行把錢給到財政，財政在通過“兩重+兩新”的基礎建設進行貨幣投放，而這個過程就是債務貨幣化的過程。

　　而債務貨幣化的過程，必然有兩件事發(fā)生：

　　第一件事就是貨幣超發(fā)是必然，但并不等于亂印錢，

　　全世界范圍內(nèi)，能買賣國債發(fā)行基礎貨幣的國家并不多，加上中國大概也就是美國、日本、英國、加拿大，其中美國和日本都是買賣國債的老法師~

　　美國——

　　美元是最典型的錨定國債印錢，

　　美國財政部發(fā)行國債募集資金，而美聯(lián)儲會兜底買入所有美國國債，向市場注入流動性

　　美國2008年次貸危機，3年向市場投放了3萬億的貨幣，就是這么做得

　　日本——

　　日本央行發(fā)鈔主要靠購買日本國債，

　　截至目前，日本央行已經(jīng)持有日本78%的政府債券，而日本政府則通過擴大財政支出刺激經(jīng)濟發(fā)展，逐漸形成了 “債務擴張→貨幣投放→經(jīng)濟提振” 的循環(huán)

　　所以，只要央行買賣國債，就是貨幣放水~這點沒有任何爭議

　　不過”咱們買賣國債發(fā)行基礎貨幣“這件事，一直強調(diào)不是量化寬松，

　　原文[把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境]。

　　央行強調(diào)買賣國債不是量化寬松，而是將其作為“基礎貨幣投放的渠道”和“流動性管理”工具。

　　我之前也和大家說過，錢真不是“想印就印”的，因為印錢需要“錨”。

　　在之前，中國的貨幣發(fā)行以外匯占款為主，就是貿(mào)易順差產(chǎn)生1美元，我們就可以對應印刷“7元人民”

　　也就是說，早期咱們的“印錢”錨定物是外匯！

　　過去20年，逐漸增加了“黃金”、“土地經(jīng)濟“為抵押物的印鈔方式。

　　這點大家都清楚，就是土地和房產(chǎn)是銀行信貸最優(yōu)質(zhì)的”硬通貨“。

　　現(xiàn)在呢？

　　在外匯、黃金、土地經(jīng)濟的基礎上，明確增加了國債，也就是以國債為錨的貨幣發(fā)行機制！

　　大家可以簡單理解：多了一個貨幣放水“錨”，就可以多放水了

　　我們從過去土地經(jīng)濟為錨，變成央行下場購買國債，印錢的方式就變成了財政發(fā)債，央行擴大資產(chǎn)負債表印錢，然后買債。

　　那么，為什么要增加“基礎貨幣投放的渠道”呢？

　　因為要增加貨幣的流動性！

　　換句話說，當前貨幣流動性不夠！

　　至于買賣國債是不是量化寬松，要看“印多少錢”，“印”得克制還是放肆了。

　　不過呢，縱觀全世界，印鈔的沖動常伴始終。

　　所以，在我們當前這種緊縮的大環(huán)境下，“印錢”是必然，這個觀點之前沒變，現(xiàn)在也沒變~

　　只不過中國央行買賣國債的行為受限于《中國人民銀行法》，不能在一級市場買賣國債，只能在二級市場交易~

　　我再簡化說得明白一點：就是央行不能直接從財政部購買國債，但可以購買二手國債，也就是從商業(yè)銀行和保險、基金公司購買~

　　第二件事就是資產(chǎn)價格必須走高

　　最近湖北省喊出的“一切國有資源盡可能資產(chǎn)化，一切國有資產(chǎn)盡可能證券化，一切國有資金盡可能杠桿化”，看似是三句簡單的口號，實則是債務貨幣化的必經(jīng)之路，也是化債金融化的必經(jīng)之路。

　　將江河湖泊、山林礦產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化，再將這部分資產(chǎn)抵押到銀行，附加國企和地方背書，用這些資產(chǎn)的收益做ABS再融資，

　　然后資產(chǎn)杠桿化，在二級市場通過融資融券放大杠桿效應，增產(chǎn)增資，再抵押、再融資、再抵押、再融資，滾雪球一輪輪放大。

　　而這個一輪輪滾雪球的過程，就是債務“化解”的過程，而債務貨幣化超額的貨幣最后會鎖定在金融資本市場~

　　所以，只要買賣國債投放基礎貨幣，必然會有資產(chǎn)價格上漲的情況出現(xiàn)，

　　只不過買賣國債投放基礎貨幣的力度、時間、流向決定了，資產(chǎn)價格短期、中期、長期的價格變化~

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　　03

　　最后，說幾點吧。

　　1、重點

　　央行重啟買賣國債，不是簡單的“放水”，而是當前經(jīng)濟現(xiàn)狀折射的“平衡之道”，短期讓股市和債市穩(wěn)健平衡，長期多了個貨幣投放渠道，

　　普通人其實也不用管“央行啟動買賣國債意味著什么”，大家只要記住:印鈔，永恒不變

　　就算是通用人工智能時代，機器姬成為大家的女傭，印鈔機還是會繼續(xù)印錢；

　　2、未來

　　這世間一切商品的價格波動都是貨幣現(xiàn)象，供需決定了交易，而貨幣決定了價格。

　　當下，貿(mào)易保護主義的陰霾籠罩全球，地緣沖突此起彼伏，貨幣貶值壓力如影隨形，普通人如何在這場風暴中守護錢袋子？