OpenAI引發(fā)AI敘事崩塌風(fēng)險，科技股重創(chuàng)，但債券市場幾乎無動于衷。

周二華爾街見聞提及，OpenAI在每周活躍用戶及營收方面均未達到內(nèi)部目標，消息迅速引發(fā)市場對AI投資回報預(yù)期的重新審視。

美股三大指數(shù)收跌，納指較歷史高位回落0.9%，而甲骨文、CoreWeave、軟銀及英偉達等與OpenAI深度綁定的公司股價集體下挫。

（美股基準股指日內(nèi)走勢）

然而，債券市場的反應(yīng)明顯冷靜。

甲骨文到期于2036年7月的債券收益率僅小幅上行約9個基點，漲幅遠低于去年12月該公司公布資本支出上調(diào)計劃時，所引發(fā)的債市波動，CoreWeave的新發(fā)債券價格也僅出現(xiàn)溫和回調(diào)。

眼下，市場目光已轉(zhuǎn)向本周密集登場的科技巨頭財報。Alphabet、亞馬遜、微軟及Meta，將于周三美股盤后披露業(yè)績。

AI生態(tài)鏈遭集中拋售

此次跌勢高度集中于與OpenAI關(guān)聯(lián)最為緊密的公司。

甲骨文股價下跌4%，云計算合作伙伴CoreWeave跌5.8%，英偉達下滑1.6%，博通與AMD各跌逾3%。

（英偉達、甲骨文、Coreweave和軟銀ADR日內(nèi)走勢疲軟）

軟銀在日本股市暴跌近10%，創(chuàng)下去年11月以來最大單日跌幅。隨后其美股ADR跌勢加劇，重挫逾12%。軟銀此前曾承諾向OpenAI投入逾600億美元。

Synovus Trust組合經(jīng)理Dan Morgan表示：

冰面非常脆，繩子扣得很緊。任何令外界對OpenAI或Anthropic產(chǎn)生懷疑的消息，都會引發(fā)拋售。

而高盛交易臺監(jiān)測顯示，此次拋售波及AI產(chǎn)業(yè)鏈多個層級。AI推理受益股籃子、數(shù)據(jù)中心主題籃子、存儲芯片籃子、AI半導(dǎo)體籃子以及AI龍頭股籃子均出現(xiàn)明顯走弱。

（AI推理受益股籃子下挫）

高貝塔系數(shù)動量表現(xiàn)尤為疲軟，下跌幅度達-2.4個標準差。

（高貝塔動量組合日內(nèi)下挫）

Dan Morgan同時指出，自己并未在周二調(diào)整持倉，且認為此次擔(dān)憂并非全面蔓延，IBM、德州儀器、英特爾等企業(yè)近期均公布了強勁財報。

與OpenAI直接關(guān)聯(lián)度較低的科技公司則表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

微軟小漲1%，蘋果漲1.2%，軟件企業(yè)Adobe、Salesforce及ServiceNow均收漲。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌幅不足0.1%，能源板塊漲1.7%，消費必需品板塊漲1%，顯示此次跌勢未演變?yōu)槿骘L(fēng)險規(guī)避。

債市為何"按兵不動"

股市的大幅波動并未傳導(dǎo)至債券市場。

根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，甲骨文到期于2036年7月的債券中間價，從83.02美元小幅降至82.36美元，對應(yīng)收益率從周一的6.133%微升至6.232%，漲幅約9.9個基點。

相比之下，去年12月甲骨文宣布上調(diào)資本支出時，同一債券的收益率單日跳升了12.8個基點；2026年以來該債券的日均波動幅度約為0.5基點。

分析人士將甲骨文債券視為評估藍籌AI公司債務(wù)風(fēng)險的基準指標。

原因在于，與亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet等主要超大規(guī)模云計算商相比，甲骨文的債務(wù)負擔(dān)相對較重。

截至2025年底，甲骨文總債務(wù)與EBITDA之比為4.1倍，而微軟同期這一比率僅為0.22倍，其他三家超大規(guī)模云計算商的比率也均低于1倍。

盡管如此，甲骨文債券依然維持投資級評級，具備相對穩(wěn)定的信用資質(zhì)。

CoreWeave的情況與之類似。

該公司4月14日剛剛發(fā)行、到期于2031年10月的債券，中間價從100.55美元小幅回落至99.94美元，收益率從9.64%小幅升至9.81%，上行幅度約17個基點，反應(yīng)同樣溫和。

債券市場的整體淡定，反映出固定收益投資者對AI相關(guān)公司信用基本面的看法尚未發(fā)生實質(zhì)性改變。

但分析人士指出，本周密集發(fā)布的大型科技公司財報將是關(guān)鍵檢驗，只有業(yè)績數(shù)據(jù)說話，才能讓債市真正表態(tài)。