8800噸缺口如何填補(bǔ)？

作者｜萬(wàn)爺

一直以貨幣金屬概念被人熟知的白銀，正在改變著當(dāng)下全球的能源進(jìn)程。

今年以來(lái)，白銀價(jià)格屢創(chuàng)新高，突破54美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)漲幅超80%！這場(chǎng)看似屬于貴金屬投資者的狂歡，卻讓正處在高速發(fā)展期的新能源產(chǎn)業(yè)感到前所未有的壓力。

白銀在新能源技術(shù)中的應(yīng)用幾乎不可替代，從光伏電池板到電動(dòng)汽車(chē)的電力電子設(shè)備，都離不開(kāi)這一特殊的導(dǎo)電材料。價(jià)格的劇烈波動(dòng)不僅直接影響著新能源產(chǎn)品的制造成本，更可能改變各國(guó)能源轉(zhuǎn)型的步伐與節(jié)奏。

白銀，正成為綠色革命的“銀色咽喉”。

01

白銀暴漲的多重邏輯

白銀價(jià)格的此輪暴漲并非偶然，而是多重因素共同作用下的必然結(jié)果。

要理解這一現(xiàn)象，首先需要認(rèn)識(shí)到白銀獨(dú)特的雙重屬性：它既是具備避險(xiǎn)功能的貴金屬，又是現(xiàn)代工業(yè)不可或缺的原材料。這種雙重身份使得白銀市場(chǎng)對(duì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)都異常敏感。

從金融屬性來(lái)看，全球貨幣政策的轉(zhuǎn)向成為推動(dòng)白銀價(jià)格上漲的首要?jiǎng)恿ΑＣ缆?lián)儲(chǔ)在2025年的降息預(yù)期持續(xù)升溫，導(dǎo)致美元指數(shù)從年內(nèi)高點(diǎn)的107附近回落至100以下，降幅超過(guò)6%。美元走弱直接提升了以美元計(jì)價(jià)的貴金屬吸引力。

與此同時(shí)，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)升溫進(jìn)一步強(qiáng)化了白銀的避險(xiǎn)功能。俄烏沖突長(zhǎng)期化、中東局勢(shì)緊張、以及主要國(guó)家間貿(mào)易關(guān)系的不確定性，都促使投資者尋求傳統(tǒng)貴金屬作為資金避風(fēng)港。值得注意的是，與黃金相比，白銀價(jià)格相對(duì)較低，對(duì)中小投資者更具吸引力，這在一定程度上放大了白銀價(jià)格的波動(dòng)幅度。

在工業(yè)需求層面，白銀的供需失衡問(wèn)題日益突出。根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的最新報(bào)告，2025年全球白銀總需求預(yù)計(jì)將達(dá)到45000噸，而供應(yīng)量?jī)H為36200噸，供需缺口高達(dá)8800噸，這一數(shù)字創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。

白銀庫(kù)存消費(fèi)比已降至0.75的危險(xiǎn)水平，意味著現(xiàn)有庫(kù)存僅能滿足不到9個(gè)月的消費(fèi)需求。這種基本面為白銀價(jià)格的持續(xù)上漲提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

供應(yīng)端的制約同樣不容忽視。全球約70%的白銀產(chǎn)量來(lái)自于銅、鉛、鋅等基本金屬的伴生礦，而非獨(dú)立銀礦。這種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了白銀供應(yīng)很大程度上受制于其他金屬的市場(chǎng)行情。

2025年上半年，全球主要銅礦企業(yè)因品位下降和罷工事件導(dǎo)致減產(chǎn)，直接影響了伴生白銀的產(chǎn)出。秘魯、墨西哥等主要產(chǎn)銀國(guó)的政治不穩(wěn)定因素，更進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。

政策因素在此輪銀價(jià)上漲中也扮演了重要角色。

美國(guó)地質(zhì)勘探局在2025年初將白銀列入《關(guān)鍵礦產(chǎn)清單》草案，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)可能限制白銀出口或加征進(jìn)口關(guān)稅的預(yù)期。歐盟和日本等國(guó)也相繼將白銀列入其關(guān)鍵原材料清單，這些政策信號(hào)無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的恐慌性購(gòu)買(mǎi)。

投機(jī)資金的涌入則成為放大價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵因素。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，2025年第三季度，紐約商品交易所白銀期貨的投機(jī)性凈多頭頭寸增加了約60%，大量短期投機(jī)資金的進(jìn)入使得白銀價(jià)格的波動(dòng)性顯著增強(qiáng)。在9月初銀價(jià)突破40美元/盎司后，程序化交易的連鎖反應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)了價(jià)格的快速上漲。

02

新能源的“銀色咽喉”

白銀在新能源技術(shù)中的應(yīng)用廣度與深度，遠(yuǎn)超一般人的想象。正是這種不可或缺性，使得白銀價(jià)格的暴漲對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性威脅。

從太陽(yáng)能光伏到電動(dòng)汽車(chē)，從儲(chǔ)能系統(tǒng)到氫能技術(shù)，白銀都扮演著關(guān)鍵角色，成為綠色能源轉(zhuǎn)型道路上的一道“銀色咽喉”。

光伏產(chǎn)業(yè)是白銀工業(yè)需求中增長(zhǎng)最迅猛的領(lǐng)域。白銀以其卓越的導(dǎo)電性能，成為光伏電池銀漿的核心原料，直接決定著光電轉(zhuǎn)換效率。目前主流的PERC電池每片需要銀漿約65毫克，而效率更高的TOPCon電池則需要約85毫克，HJT電池更是高達(dá)150毫克。隨著N型電池技術(shù)的快速普及，全球光伏用銀量正以年均5.7%的速度增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)將突破500GW，相應(yīng)帶來(lái)約7，560噸的白銀需求，占工業(yè)總需求的34%，這一比例在五年前還不足20%。

光伏行業(yè)對(duì)白銀價(jià)格的敏感度極高。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，白銀在電池片成本中的占比已從2023年的8%左右上升至2025年的15%以上。當(dāng)銀價(jià)從25美元/盎司漲至50美元/盎司時(shí)，每GW光伏組件的生產(chǎn)成本將增加約3000萬(wàn)元人民幣。

電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)同樣面臨著“銀色挑戰(zhàn)”。與傳統(tǒng)燃油車(chē)相比，電動(dòng)汽車(chē)在多個(gè)關(guān)鍵部件中都大量使用白銀：電池管理系統(tǒng)約需1-2克，電控系統(tǒng)約需15-20克，充電器約需8-10克，電動(dòng)馬達(dá)約需15-20克?？傆?jì)每輛電動(dòng)汽車(chē)的平均用銀量達(dá)到50克，比傳統(tǒng)燃油車(chē)高出約71%。

隨著2025年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)突破1500萬(wàn)輛，僅此一項(xiàng)就將帶來(lái)約750噸的白銀需求增量。

充電基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)建進(jìn)一步增加了白銀消耗。每個(gè)公共充電樁平均需要約25克白銀，而全球正在實(shí)施的充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃預(yù)計(jì)將新增超過(guò)1000萬(wàn)個(gè)公共充電樁，這意味著至少250噸的白銀需求。電動(dòng)汽車(chē)與充電設(shè)施的雙重需求增長(zhǎng)，使交通電氣化領(lǐng)域成為白銀工業(yè)需求中僅次于光伏的第二大增長(zhǎng)極。

白銀在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用遠(yuǎn)不止于此。在氫能產(chǎn)業(yè)中，電解槽的關(guān)鍵部件需要使用白銀作為催化劑；在儲(chǔ)能領(lǐng)域，電池管理系統(tǒng)和逆變器都離不開(kāi)白銀；在智能電網(wǎng)中，各種繼電器和開(kāi)關(guān)設(shè)備也大量使用白銀觸點(diǎn)。這些新興應(yīng)用場(chǎng)景正在形成對(duì)白銀需求的疊加效應(yīng)，加劇了供需矛盾。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)還導(dǎo)致了供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定。光伏組件制造商和電動(dòng)汽車(chē)零部件供應(yīng)商普遍反映，他們不僅面臨價(jià)格上的壓力，還要應(yīng)對(duì)交貨期延長(zhǎng)和供應(yīng)量不確定的困擾。一些銀漿供應(yīng)商已開(kāi)始實(shí)施配額制，優(yōu)先保障大客戶需求，這進(jìn)一步擠壓了中小新能源企業(yè)的生存空間。

更為深遠(yuǎn)的影響在于，白銀成本的大幅上漲可能改變不同新能源技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比。以光伏為例，銀價(jià)持續(xù)上漲使得HJT等高銀耗技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性受到質(zhì)疑，而銀耗較低的TOPCon技術(shù)相對(duì)獲益。

同樣，在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域，銀價(jià)壓力可能加速企業(yè)尋找替代材料的研發(fā)進(jìn)程。這些技術(shù)路線的調(diào)整，不僅影響企業(yè)的短期盈利，更可能重塑整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)格局。

03

在銀色中尋找生機(jī)

面對(duì)白銀價(jià)格的持續(xù)攀升與供應(yīng)的不確定性，新能源產(chǎn)業(yè)已展開(kāi)全方位的突圍行動(dòng)。這場(chǎng)應(yīng)對(duì)白銀危機(jī)的戰(zhàn)役同時(shí)在技術(shù)、供應(yīng)鏈和商業(yè)模式多條戰(zhàn)線展開(kāi)，其結(jié)果將直接影響全球能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程與路徑。

技術(shù)革新成為應(yīng)對(duì)白銀挑戰(zhàn)的首要突破口?！吧巽y化”已成為光伏、電動(dòng)汽車(chē)等行業(yè)的共同研發(fā)方向。在光伏領(lǐng)域，減少銀漿耗量的技術(shù)主要包括多主柵、無(wú)主柵、電鍍銅和銀包銅等技術(shù)路線。多主柵技術(shù)已成功將每片電池的銀漿耗量從早期的130毫克降低至65毫克左右；而無(wú)主柵技術(shù)則有望進(jìn)一步將銀耗減半。更為激進(jìn)的電鍍銅技術(shù)可以完全避免使用白銀，但可靠性和成本仍是制約其大規(guī)模商業(yè)化的瓶頸。

在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新的重點(diǎn)在于優(yōu)化電力電子設(shè)計(jì)以減少白銀用量，同時(shí)開(kāi)發(fā)新型接觸材料。例如，通過(guò)改進(jìn)逆變器設(shè)計(jì)，使用銀合金替代純銀，以及采用銀燒結(jié)技術(shù)提高材料利用率，部分企業(yè)已成功將單車(chē)用銀量減少了10%-15%。

碳納米管、石墨烯等新興材料在長(zhǎng)期來(lái)看可能成為白銀的替代品，但這些技術(shù)距離商業(yè)化應(yīng)用仍有相當(dāng)距離。

回收利用是緩解白銀供應(yīng)壓力的另一重要途徑。

據(jù)國(guó)際白銀協(xié)會(huì)估計(jì)，目前全球白銀回收量?jī)H占總供給的15%左右，提升空間巨大。光伏組件的壽命通常為25-30年，目前全球安裝的光伏組件中僅有少量進(jìn)入退役期，預(yù)計(jì)到2030年，從退役光伏組件中回收的白銀將達(dá)到約800噸/年，到2040年這一數(shù)字可能增長(zhǎng)至2500噸/年。

供應(yīng)鏈戰(zhàn)略調(diào)整同樣成為企業(yè)的應(yīng)對(duì)之策。面對(duì)白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)，新能源企業(yè)紛紛采取更為靈活的采購(gòu)策略，包括與白銀生產(chǎn)商簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議、建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備、以及利用金融工具進(jìn)行套期保值。部分大型光伏企業(yè)甚至考慮向上游延伸，通過(guò)投資白銀礦業(yè)公司來(lái)保障供應(yīng)安全。

從更宏觀的視角看，白銀危機(jī)正在促使各國(guó)重新評(píng)估關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的安全性。美國(guó)能源部已宣布將白銀納入其戰(zhàn)略礦產(chǎn)儲(chǔ)備計(jì)劃，考慮增加白銀的國(guó)家儲(chǔ)備。歐盟則通過(guò)《關(guān)鍵原材料法案》為白銀等關(guān)鍵原材料設(shè)立了具體儲(chǔ)備目標(biāo)，并要求成員國(guó)簡(jiǎn)化采礦項(xiàng)目審批流程。

中國(guó)作為全球最大的白銀消費(fèi)國(guó)，也在加強(qiáng)對(duì)白銀資源的整合與調(diào)控，同時(shí)鼓勵(lì)替代材料的技術(shù)研發(fā)。

白銀價(jià)格的暴漲還可能改變不同能源技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)格局。光伏發(fā)電的平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）在過(guò)去十年中下降了約85%，但白銀成本的持續(xù)上漲可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

相比之下，風(fēng)力發(fā)電對(duì)白銀的依賴度較低，可能因此獲得相對(duì)優(yōu)勢(shì)。同樣，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，鈉離子電池相比鋰離子電池對(duì)白銀的需求更少，也可能因白銀因素而加速發(fā)展。

從長(zhǎng)期來(lái)看，白銀供需矛盾的根本解決還需要依靠新礦山的開(kāi)發(fā)。然而，白銀礦業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)：新礦床發(fā)現(xiàn)難度大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、投資成本高，以及環(huán)境和社會(huì)許可的障礙。

根據(jù)標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智的數(shù)據(jù)，從發(fā)現(xiàn)新礦到投產(chǎn)平均需要12-15年時(shí)間，這意味著即便現(xiàn)在加快勘探，新增供應(yīng)也要到2035年后才能大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)。

04

結(jié)語(yǔ)

白銀價(jià)格的中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)已基本確立，新能源產(chǎn)業(yè)必須學(xué)會(huì)在“銀色枷鎖”中尋找生機(jī)。技術(shù)進(jìn)步與材料創(chuàng)新將成為決定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵變量——要么成功克服“銀依賴”，要么在綠色效益與成本壓力之間找到新的平衡點(diǎn)。

全球綠色能源轉(zhuǎn)型的步伐不會(huì)因白銀價(jià)格的暴漲而停止，但這一挑戰(zhàn)無(wú)疑給全球可持續(xù)發(fā)展提了一個(gè)醒：沒(méi)有任何發(fā)展之路是一帆風(fēng)順的，通往綠色未來(lái)的道路上充滿了各種預(yù)料之中與預(yù)料之外的障礙。

白銀危機(jī)再次證明，能源轉(zhuǎn)型不僅是一場(chǎng)技術(shù)革命，更是一場(chǎng)資源管理的考驗(yàn)，唯有通過(guò)創(chuàng)新、合作與持久投入，才能在約束條件下找到通往清潔能源未來(lái)的可行路徑。