來源｜出海老斯基

作者｜李廣

2025年10月，全球資本市場掀起一場前所未有的風(fēng)暴。印度金融市場遭遇史詩級撤資潮，而中國則成為資本避風(fēng)港。

路透社27日報道稱，今年，印度股市的外國投資者已經(jīng)撤出超過170億美元的資金，降至多年來低點，與2023年外國資金凈流入達200億美元形成鮮明反差。這也使印度成為亞洲外國投資組合資金流出情況最嚴重的市場。

根據(jù)伊拉拉資本最新報告，2025年7月以來，全球投資者從印度市場撤離資金規(guī)模達21.3億美元，其中美國基金撤資10億美元，盧森堡、日本分別拋售7.65億和3.65億美元。 這一趨勢導(dǎo)致印度在全球新興市場基金中的配置比例降至16.7%，創(chuàng)2023年11月以來新低，較2024年9月的峰值21%大幅縮水。 彭博社數(shù)據(jù)顯示，印度股市市值在短短三個月內(nèi)蒸發(fā)近1萬億美元，孟買交易所單日暴跌成為常態(tài)。

路透社分析稱，由于擔心出口導(dǎo)向型行業(yè)盈利放緩和宏觀前景，美國加征關(guān)稅后，印度股市的外資流出速度加快。加征關(guān)稅損害投資組合流動、影響經(jīng)濟增長并擴大印度的貿(mào)易逆差。

《印度時報》稱，美國移民部門對H-1B臨時工作簽證申請政策的調(diào)整，顯著影響多家印度軟件和服務(wù)外包公司，派駐成本和項目排期等均需重估，導(dǎo)致印度這一重要的服務(wù)出口產(chǎn)業(yè)面臨壓力。這一政策變動可能是外資撤離印度的重要因素。

中央財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院副教授劉春生28日接受《環(huán)球時報》記者采訪時表示，外資撤離印度主要受內(nèi)外因素共同驅(qū)動。外部主因是美元走強引發(fā)全球資本從新興市場回流。內(nèi)部因素更為關(guān)鍵：印度股市估值長期偏高，存在回調(diào)壓力；同時企業(yè)盈利增長普遍不及預(yù)期，難以支撐高估值。更為深層的擔憂在于印度的政策環(huán)境，其對外資的監(jiān)管缺乏連續(xù)性與透明度，加之基礎(chǔ)設(shè)施等營商環(huán)境短板，削弱了長期吸引力。

這場資產(chǎn)大遷徙背后，是印度經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾的集中爆發(fā)，還是全球資本配置的邏輯重構(gòu)？

與印度形成鮮明對比的是，中國在全球新興市場基金中的配置比例飆升至28.8%，創(chuàng)歷史新高。 滬深股市總市值在三個月內(nèi)增長10萬億元，北向資金凈流入超2000億元。摩根士丹利報告顯示，主動型基金經(jīng)理將中國股票倉位提升至2015年以來最高水平。

面對資本外流壓力，印度政府10月27日宣布金融改革方案：包括取消外資持股比例限制，允許100%外資控股銀行；擴大信貸渠道，企業(yè)借貸成本下降1.5個百分點；設(shè)立100億美元產(chǎn)業(yè)升級基金，重點扶持半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域等。

但市場反應(yīng)冷淡。印度商業(yè)標準報評論稱："改革缺乏連續(xù)性，政策透明度不足，難以重建投資者信心。" 印度央行數(shù)據(jù)顯示，改革宣布后三日，外資仍凈流出12億美元。

盡管資本加速流入，中國仍需警惕短期投機風(fēng)險。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度外資持股比例達4.8%，接近5%的預(yù)警線。國家外匯管理局表示，將加強跨境資本流動監(jiān)測，防止熱錢大進大出。

這場資本大遷徙折射出全球經(jīng)濟格局的深刻變化。世界銀行預(yù)測，到2026年，中國在全球FDI中的占比將提升至18%，印度可能降至8%。 但專家提醒，資本流動具有周期性，印度若能在制造業(yè)升級、營商環(huán)境改善方面取得突破，仍可能重獲資本青睞。

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